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SOBOCE S.A. 1. ANTECEDENTES ANTECEDENTES GENERALES La fabricación de cemento, hormigón premezclado, productos de concreto, la explotación y producción de agregados pétreos, la fabricación de cualquier otra clase de materiales de construcción y cualquier otra actividad relacionada con la construcción. ANTECEDENTES ESPECIFICOS Soboce es una sociedad que tiene por objeto la fabricación de cemento, hormigón premezclado, productos de concreto, la producción y explotación de agregados pétreos, la fabricación de cualquier otra clase de materiales de construcción y cualquier otra actividad relacionada con la construcción. Asi mismo, la sociedad tiene por objeto el desarrollo de la inversiones inmobiliarias, la prestación de servicio de transporte nacional e internacional, de carga y compra de materias primas e insumos para la producción, comercialización y distribución de productos y/o servicios que sean elaborados o realizados por los proyectos de responsabilidad social de la empresa. EXTRUCTURA ADMINISTRATIVA A continuación se presenta el Organigrama de SOBOCE S.A., al 30 de noviembre de 2011: ORGANIGRAMA SOBOCE S.A.

ESTRUCTURA DE ACCIONISTAS

CALIFICACIÓN DE RIESGO DE SOBOCE Soboce se encuentra en la categoría AA2, lo cual significa que cuentan con alta capacidad de pago. El numero 2 hace que los valores se encuentren en el valor medio de calificación. Esta calificación de riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para comprar, vender o mantener un valor. El valor de la deuda se expresa en el siguiente cuadro resumen:

ANÁLISIS FINANCIERO

El Análisis Financiero fue realizado en base a los Estados Financieros de SOBOCE S.A. al 31 de Marzo 2009, 2010 y 2011. Asimismo, se presentan los Estados Financieros de SOBOCE S.A. al 30 de Noviembre de 2011. Es importante aclarar que la gestión industrial de SOBOCE S.A. corresponde al periodo comprendido entre abril de un año y marzo del año siguiente. Por lo tanto, cuando se hace referencia a la gestión 2010, deberá entenderse que esta información corresponde al periodo comprendido entre el 1 de abril de 2010 al 31 de marzo de 2011 Balance General Activo El Activo total de la empresa al 31 de marzo de 2011 fue de Bs.2.280,94 millones superior en 2,35% (Bs.52,32 millones) al registrado al 31 de marzo de 2010 cuando fue de Bs.2.228,62 millones, comportamiento que se atribuye fundamentalmente al crecimiento de Otras Cuentas por Cobrar e Inventarios en el Activo Corriente. Asimismo, el monto de Activo total correspondiente al 31 de marzo de 2010 fue superior en 9,95% (Bs.201,63 millones) al registrado al 31 de marzo de 2009 cuando fue de Bs.2.026,99 millones, situación originada principalmente por el crecimiento de los Inventarios en el Activo Corriente y al incremento de los Activos Fijos en el Activo No Corriente. A marzo de 2011 el Activo Corriente alcanzó el monto de Bs.554,33 millones, mayor en 15,33% (Bs.73,68 millones) al registrado a marzo de 2010, cuando fue de Bs.480,64 millones. En tanto el Activo No Corriente registró la suma de Bs.1.726,61 millones inferior en 1,22% (Bs.21,36 millones) al registrado a marzo de 2010 cuando fue de Bs.1.747,98 millones. El monto de Activo Corriente al 31 de marzo de 2010 fue superior en 11,83% (Bs.50,83 millones) al registrado a marzo de 2009, cuando fue de Bs.429,82 millones. Asimismo, el monto del Activo No Corriente a marzo de 2010, especificado en el párrafo anterior, fue superior en 9,44% (Bs.150,80 millones) al registrado a marzo 2009 cuando fue de Bs.1.597,18 millones. La composición del Activo, en función a su realización, estuvo conformada, por un 21,20%, 21,57% y 24,30% por el Activo Corriente a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Asimismo, por un 78,80%, 78,43% y 75,70%, por el Activo No Corriente a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Al 30 de Noviembre de 2011 el Activo total de la Sociedad alcanzó la cifra de Bs.2.303,07 millones, el mismo que estuvo compuesto por 26,61% (Bs.612,89 millones) de Activo Corriente y por 73,39% (Bs.1.690,18 millones) de Activo No Corriente.

Como se puede apreciar en el siguiente gráfico, existió siempre un predominio de la porción No Corriente del Activo en las gestiones analizadas.

Activo Corriente El Activo Corriente de la Sociedad a marzo de 2011 alcanzó el monto de Bs.554,33 millones, cifra mayor a la registrada a marzo de 2010 cuando fue de Bs.480,64 millones. Esta variación significó un crecimiento del 15,33% (Bs.73,68 millones) debido principalmente al incremento de la cuenta Otras Cuentas por Cobrar y la cuenta de Inventarios en 324,89% (Bs.89,91 millones) y 56,77% (Bs.75,49 millones), respectivamente. Asimismo el monto registrado a marzo de 2010 superó al monto alcanzado a marzo de 2009, cuando fue de Bs.429,82 millones, crecimiento que significó el 11,83% (Bs.50,83 millones) debido al incremento de Inventarios en un 40,17% (Bs.38,10 millones). El Activo Corriente representó el 21,20%, 21,57% y 24,30% del Activo total a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Al 30 de Noviembre de 2011 el Activo Corriente de la Sociedad alcanzó la cifra de Bs.612,89 millones, mismo que representa el 26,61% del activo total.

A marzo de 2011 las cuentas más representativas del Activo Corriente son: Otras cuentas por cobrar e Inventarios. La participación de estas cuentas respecto del Activo Corriente se las puede apreciar en el siguiente gráfico.

Inventarios La cuenta Inventarios al 31 marzo de 2011 alcanzó un monto de Bs.208,44 millones, superior en 56,77% (Bs.75,49 millones) al registrado a marzo de 2010 cuando alcanzó los Bs.132,96 millones. La variación en esta cuenta es explicada por el incremento de las subcuentas; Materiales y suministros de operación, repuestos, y la subcuenta Materias primas, debido a la política de darle mayor seguridad la disponibilidad del proceso productivo. Asimismo, al 31 de marzo de 2010 se registró un monto mayor al alcanzado al 31 de marzo de 2009 cuando fue de Bs.94,86 millones, incremento que significó un 40,17% (Bs.38,10 millones) debido al crecimiento de las subcuentas Materias primas y Productos en proceso, producto de las operaciones relacionadas al giro del negocio de SOBOCE S.A. Esta cuenta representó el 4,68%, 5,97% y 9,14% del Activo total a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. La cuenta Inventarios, a marzo de 2011, es la más importante dentro del Activo Corriente y la tercera en importancia dentro del Activo total.

Al 30 de Noviembre de 2011 los Inventarios alcanzaron la cifra de Bs.237,21 millones, significando así el 10,30% del Activo total. Otras Cuentas por Cobrar Las Otras Cuentas por Cobrar registraron al 31 de marzo de 2011 un monto de Bs.117,58 millones, superior en 324,89% (Bs.89,91 millones) a la cifra obtenida a marzo de 2010 cuando llegó a Bs.27,67 millones. Esta variación positiva se debe principalmente al incremento de las subcuentas; Cuenta con accionistas, Derechos originados en reparto de dividendos y en menor medida el Anticipo a proveedores a causa de los dividendos que están pendientes de cobro y a los anticipos que se dieron a proveedores para la importación de clinker. Asimismo, el monto registrado en ésta cuenta al 31 de marzo de 2010 estuvo por debajo del registrado al 31 de marzo de 2009, cuando fue de Bs.47,49 millones, variación que significó el 41,73% (Bs.19,82millones) debido principalmente al decremento de la subcuenta Anticipo a proveedores. Esta cuenta significó el 2,34%, 1,24% y 5,15% del Activo total a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Al 30 de Noviembre de 2011 las Otras Cuentas por Cobrar alcanzaron la cifra de Bs.82,68 millones, representando el 3,59% del Activo total. Activo No Corriente El Activo No Corriente de SOBOCE S.A. a marzo de 2011 alcanzó el monto de Bs.1.726,61 millones, inferior en 1,22% (Bs.21,36 millones) al registrado a marzo de 2010 cuando alcanzó Bs.1.747,98 millones. Este decremento en el Activo No Corriente fue a consecuencia, principalmente, de la disminución de las cuentas Otras Cuentas por Cobrar y la disminución de las Inversiones permanentes. Asimismo el monto alcanzado a marzo de 2010 fue mayor al monto registrado a marzo de 2009 cuando fue de Bs.1.597,18 millones, ésta variación significó el 9,44% (Bs.150,80 millones), producto de un incremento de las cuentas Activo Fijo y las Inversiones permanentes. El Activo No Corriente representó el 78,80%, 78,43% y 75,70% del Activo total a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Al 30 de Noviembre de 2011 el Activo No Corriente de la Sociedad alcanzó la cifra de Bs.1.690,18 millones, mismo que representa el 73,39% del Activo total.

A marzo de 2011 las cuentas más representativas del Activo No Corriente y del Activo total son Activos Fijos e Inversiones permanentes. La participación de estas cuentas respecto del Activo No Corriente se la puede apreciar en el siguiente gráfico. Activo Fijo La cuenta Activo Fijo al 31 marzo de 2011 alcanzó un monto de Bs.1.285,90 millones, superior en 2,15% (Bs.27,11 millones) al registrado a marzo de 2010 cuando alcanzó el monto de Bs.1.258,79 millones. El incremento de esta cuenta es explicado por el crecimiento de las subcuentas Maquinaria y equipo, e Instalaciones. Por otra parte, el monto registrado a marzo de 2010 fue superior en 14,40% (Bs.158,49 millones) al registrado a marzo de 2009, cuando fue de Bs.1.100,30 millones, debido principalmente a los proyectos de ampliación que llevaba adelante la Sociedad. Esta cuenta significó el 54,28%, 56,48% y 56,38% del Activo total, a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. La cuenta Activo Fijo, a marzo de 2011, es la más importante dentro del Activo No Corriente y del Activo total. Al 30 de Noviembre de 2011 el Activo Fijo alcanzó la cifra de Bs.1.277,73 millones significando así el 55,48% del Activo total. Inversiones Permanentes La cuenta Inversiones Permanentes registró al 31 de marzo de 2011 un monto de Bs.334,91 millones, inferior en 6,81% (Bs.24,46 millones) a la cifra obtenida a marzo de 2010, la cual fue de Bs.359,37 millones. Esta variación corresponde a que en tanto no se conozcan los resultados del proceso de valuación de las acciones de Fancesa a que se refiere el D.S. 0616, los saldos de las cuentas relacionadas con la inversión en Fancesa, se mantienen al valor determinado al 31 de agosto de 2010. A los fines de la compensación y pago de las acciones de FANCESA a que se refiere el D.S. N° 0616, los valores expuestos, sólo reflejan el valor contable de esas acciones y no el valor de mercado que podrían haber tenido a la fecha de dictación del D.S. No 0616. En

ningún caso podrá interpretarse como si los valores contables referidos fueran los máximos por los que se debería efectuar el pago ordenado por las disposiciones del D.S. N° 0616. Nada de lo manifestado en el presente Prospecto podrá ser interpretado como una limitación de los derechos y recursos que SOBOCE y sus accionistas puedan hacer valer bajo el derecho boliviano y el derecho internacional contra el mencionado Decreto o normas y actos relacionados. La cuenta Inversiones Permanentes representó el 15,79%, 16,13% y 14,68% del Activo total de la sociedad a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. A Noviembre de 2011 esta cuenta alcanzó una cifra de Bs.327,53 millones, monto que significa el 14,22% del Activo total. Pasivo El Pasivo total de la Sociedad al 31 de marzo de 2011 fue de Bs.976,11 millones menor en 3,75% (Bs.38,01 millones) al registrado al 31 de marzo de 2010, cuando alcanzó el monto de Bs.1.014,11 millones comportamiento que se atribuye fundamentalmente a la contracción de la porción No Corriente del Pasivo. Asimismo, el monto de Pasivo total correspondiente al 31 de marzo de 2010 fue superior en 8,88% (Bs.82,74 millones) al registrado al 31 de marzo de 2009 cuando fue de Bs.931,37 millones, situación originada principalmente por el incremento de la cuenta Deudas Bancarias y Financieras en el Pasivo No Corriente. A marzo de 2011 el Pasivo Corriente alcanzó el monto de Bs.318,01 millones, superior en 17,37% (Bs.47,07 millones) al registrado a marzo de 2010, cuando fue de Bs.270,93 millones. En tanto el Pasivo No Corriente registró la suma de Bs.658,10 millones inferior en 11,45% (Bs.85,08 millones) al monto registrado en la gestión 2010 cuando fue de Bs.743,18 millones. El monto de Pasivo Corriente al 31 de marzo de 2010 fue inferior en 10,55% (Bs.31,96 millones) al registrado a marzo de 2009, cuando fue de Bs.302,89 millones. Asimismo, el monto del Pasivo No corriente a marzo de 2010, especificado en el párrafo anterior, fue superior en 18,25% (Bs.114,70 millones) al registrado a marzo 2009 cuando fue de Bs.628,48 millones. El Pasivo total de la Sociedad estuvo conformado por un 32,52%, 26,72% y 32,58% por el Pasivo Corriente a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Asimismo, estuvo compuesto por un 67,48%, 73,28% y 67,42% por el Pasivo No Corriente a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.

Al 30 de Noviembre de 2011 el Pasivo total de la Sociedad alcanzó la cifra de Bs.933,11 millones, el mismo que estuvo compuesto por 39,27% (Bs.366,42 millones) del Pasivo Corriente y por 60,73% (Bs.566,69 millones) de Pasivo No Corriente. Pasivo Corriente El Pasivo Corriente de la Sociedad a marzo de 2011 alcanzó el monto de Bs.318,01 millones, cifra mayor a la registrada a marzo de 2010 cuando fue de Bs.270,93 millones. Esta cifra significó un crecimiento del 17,37% (Bs.47,07 millones). El incremento del Pasivo Corriente es atribuible principalmente al aumento de la cuenta Deudas sociales y otras deudas en un 391,06% (Bs.56,77 millones). Por otro lado, el monto de Pasivo Corriente registrado a marzo de 2010 fue inferior en un 10,55% (Bs.31,96 millones) al alcanzado a marzo de 2009, cuando fue de Bs.302,89 millones, debido principalmente al decremento en la cuenta Deudas Bancarias y Financieras. El Pasivo Corriente representó el 32,52%, 26,72% y 32,58%, del total Pasivo a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Además de significar el 14,94%, 12,16% y 13,94% del Pasivo más el Patrimonio a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.

Al 30 de Noviembre de 2011 el Pasivo Corriente de la Sociedad alcanzó la cifra de Bs.366,42 millones, mismo que representa el 39,27% del Pasivo total y el 15,91% del Pasivo más el Patrimonio.

Deudas Comerciales La cuenta Deudas Comerciales al 31 de marzo de 2011 alcanzó un monto de Bs.107,00 millones, inferior en 6,09% (Bs.6,94 millones) a la cifra registrada a marzo de 2010, cuando alcanzó el monto de Bs.113,94 millones. Esta variación negativa es explicada por la reclasificación de algunas subcuentas que no tienen carácter netamente comercial. Asimismo, el monto alcanzado al 31 de marzo de 2010 fue inferior en un 0,54% (Bs.614 mil) al registrado al 31 de marzo de 2009, cuando fue de Bs.114,56 millones. Esta variación negativa se debe principalmente a los pagos que SOBOCE S.A. realizó a distintos acreedores y proveedores comerciales en ese período, relacionados al giro del negocio de la Sociedad. Esta cuenta significó el 12,30%, 11,24% y 10,96% del Pasivo total y el 5,65%, 5,11% y 4,69% del Pasivo más el Patrimonio a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. La cuenta Deudas Comerciales, a marzo de 2011, es la más importante dentro del Pasivo corriente y la segunda más importante del Pasivo total. Al 30 de Noviembre de 2011 esta cuenta alcanzó el monto de Bs.133,46 millones el cual significó el 14,30% del Pasivo total y el 5,79% del Pasivo más el Patrimonio.

Impuestos por Pagar La cuenta Impuestos por Pagar al 31 marzo de 2011 alcanzó un monto de Bs.77,30 millones, superior en 3,19% (Bs.2,39 millones) al registrado a marzo de 2010, gestión en la cual alcanzó la cifra de Bs.74,91 millones. El incremento de esta cuenta es explicado principalmente por el aumento de los resultados antes de impuestos, y la consecuente elevación de la carga impositiva. Por otro lado, el monto registrado al 31 de marzo de 2010 fue inferior en 3,03% (Bs.2,34 millones) al alcanzado al 31 de marzo de 2009, cuando fue de Bs.77,25 millones, causado por la reducción de los resultados antes de impuestos y la consiguiente disminución del pago de impuestos, contrario a la gestión posterior. Esta cuenta representó el 8,29%, 7,39% y 7,92% del Pasivo total y el 3,81%, 3,36% y 3,39% del Pasivo más el Patrimonio, a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Al 30 de Noviembre de 2011 esta cuenta registró la cifra de Bs.34,67 millones el cual representó el 3,72% del Pasivo total y el 1,51% del Pasivo más el Patrimonio.

Pasivo No Corriente El Pasivo No Corriente de SOBOCE S.A. a marzo de 2011 alcanzó el monto de Bs.658,10 millones, monto inferior al registrado a marzo de 2010 cuando fue de Bs.743,18 millones. Esta variación significó un decremento del 11,45% (Bs.85,08 millones), explicada por la disminución de la cuenta Deudas Bancarias y Financieras. Al contrario, el monto registrado al 31 de marzo de 2010 fue superior en un 18,25% (Bs.114,70 millones) al alcanzado al 31 de marzo de 2009, cuando fue de Bs.628,48 millones, producto del incremento de la cuenta Deudas Bancarias y Financieras, a causa de nuevas deudas financieras que contrajo la Sociedad. El Pasivo No Corriente representó el 67,48%, 73,28% y 67,42% del Pasivo total y el 31,01%, 33,35% y 28,85% del Pasivo más Patrimonio a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.

Al 30 de Noviembre de 2011 el Pasivo No Corriente de la Sociedad alcanzó la cifra de Bs.566,69 millones, mismo que representa el 60,73% del Pasivo total y el 24,61% del Pasivo más el Patrimonio. Al 31 marzo de 2011 la cuenta más representativa del Pasivo No Corriente es: Deudas Bancarias y Financieras. La participación de esta cuenta respecto del Pasivo No Corriente se puede apreciar en el siguiente gráfico. Deudas Bancarias y Financieras La cuenta Deudas Bancarias y Financieras, al 31 marzo de 2011, alcanzó un monto de Bs.615,94 millones, inferior en 12,06% (Bs.84,48 millones) al registrado a marzo de 2010 gestión en la cual alcanzó el monto de Bs.700,42 millones. La variación de esta cuenta es

explicada por el pago de las cuotas correspondientes a los préstamos con entidades financieras. Por otro lado, el monto registrado al 31 de marzo de 2010 fue superior en un 18,68% (Bs.110,25 millones) al monto registrado al 31 de marzo de 2009, cuando fue de Bs.590,17 millones, variación generada por el financiamiento de los proyectos de ampliación que encaró la empresa, principalmente en su Planta de Viacha. Esta cuenta representó el 63,37%, 69,07% y 63,10% del Pasivo total y el 29,12%, 31,43% y 27,00% del Pasivo más el Patrimonio, a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. La cuenta Deudas Bancarias y Financieras, a marzo de 2011, es la más importante dentro del Pasivo No Corriente y dentro del Pasivo total. Al 30 de Noviembre de 2011 la cuenta Deudas Bancarias y Financieras alcanzó la cifra de Bs.525,64 millones significando así el 56,33% del Pasivo total y el 22,82% del Pasivo más el Patrimonio.

Patrimonio El Patrimonio de la Sociedad al 31 de marzo de 2011 fue de Bs.1.304,83 millones superior en 7,44% (Bs.90,32 millones) al registrado al 31 de marzo de 2010 cuando alcanzó el monto de Bs.1.214,51 millones, comportamiento que es atribuible al incremento en los Resultados

Acumulados. Asimismo, el monto de Patrimonio correspondiente a marzo de 2010 fue superior en 10,85% (Bs.118,89 millones) al registrado al 31 de marzo de 2009 cuando fue de Bs.1.095,62 millones, situación originada principalmente por el incremento de los Resultados Acumulados al igual que en la gestión posterior. El Patrimonio representó el 54,05%, 54,50% y 57,21% del Pasivo más el Patrimonio a Marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.

Al 30 de Noviembre de 2011, el Patrimonio de SOBOCE S.A. alcanzó el monto de Bs.1.369,96 millones, monto que representó el 59,48% respecto al Pasivo más el Patrimonio. Capital Pagado La cuenta Capital Pagado al 31 marzo de 2011 alcanzó un monto de Bs.196,62 millones, no habiendo registrado variaciones respecto a las gestiones 2010 y 2009. La cuenta Capital Pagado representa el 17,95%, 16,19% y 15,07% del Patrimonio y el 9,70%, 8,82% y 8,62% del Pasivo más el Patrimonio a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Debemos aclarar que para fines de realizar el presente análisis financiero, los saldos de esta cuenta al 31 de marzo de 2009, 2010 y 2011 no fueron reexpresados, registrando esta diferencia, por la no reexpresión, en la cuenta Ajuste de Capital. Este monto representó la suma de Bs.26,04 millones, Bs.21,52 millones y Bs.13,76 millones, al 31 de marzo de 2009, 2010, y 2011 respectivamente. La cuenta Capital Pagado, a marzo de 2011, es la tercera en importancia dentro del Patrimonio. Al 30 de Noviembre de 2011 esta cuenta alcanzó la cifra de Bs.196,62 millones, cifra que representa el 14,35% del Patrimonio y el 8,54% del Pasivo más el Patrimonio.

Resultados Acumulados La cuenta Resultados Acumulados al 31 marzo de 2011 registró la cifra de Bs.667,20 millones, superior en 13,71% (Bs.80,44 millones) al 31 de marzo de 2010, cuando llegó a Bs.586,76 millones. Este incremento se debe principalmente a las utilidades que fueron generadas por la Sociedad en las últimas gestiones, las cuales no fueron distribuidas entre los accionistas como dividendos. Asimismo, el monto registrado al 31 de marzo de 2010 fue superior en un 22,38% (Bs.107,31 millones) al alcanzado al 31 de marzo de 2009, cuando fue de Bs.479,45 millones, situación producida por la acumulación de utilidades, al igual que en la gestión posterior. Los Resultados Acumulados significaron, el 43,76%, 48,31% y 51,13% del Patrimonio y el 23,65%, 26,33% y 29,25% del Pasivo más el Patrimonio a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Al 30 de Noviembre de 2011 esta cuenta alcanzó el monto Bs.723,27 millones, representando así el 52,79% del Patrimonio y el 31,40% del Pasivo más el Patrimonio. Reservas La cuenta Reservas al 31 de marzo de 2011 alcanzó un monto de Bs.426,13 millones, superior en 4,33% (Bs.17,69 millones) al registrado a marzo de 2010 gestión en la cual alcanzó el monto de Bs.408,44 millones. El incremento en esta cuenta es explicado por las utilidades generadas por la Sociedad que son destinadas a la Reserva Legal de la Sociedad. Asimismo, el monto registrado a marzo 2010 fue superior en 4,11% (Bs.16,12 millones) al monto alcanzado en marzo de 2009 cuando fue de Bs.392,32 millones, situación producida al igual que en la gestión posterior por el incremento de la utilidades generadas destinadas a la Reserva Legal de la empresa. Esta cuenta representó el 35,81%, 33,63% y el 32,66% del Patrimonio y el 19,35%, 18,33% y el 18,68% del Pasivo más el Patrimonio, a marzo 2009, 2010 y 2011, respectivamente.

A Noviembre de 2011 esta cuenta alcanzó una cifra de Bs.370,81 millones, monto que significa el 27,07% del Patrimonio total y el 16,10% del Pasivo más el Patrimonio. Estado de Resultados Ganancia Bruta El Ganancia Bruta de la Sociedad a marzo de 2011 alcanzó un monto de Bs.513,59 millones, superior en 0,42% (Bs.2,13 millones) al registrado a marzo de 2010, gestión en la cual se registró un monto de Bs.511,46 millones, el crecimiento registrado se debe principalmente al incremento de las Ventas Netas de SOBOCE S.A. Asimismo, el monto registrado al 31 de marzo de 2010 fue superior en un 25,52% (Bs.103,98 millones) al monto alcanzado al 31 de marzo de 2009, cuando fue de Bs.407,48 millones, situación generada principalmente por un crecimiento de las Ventas Netas al igual que en la gestión posterior. Esta cuenta representó el 42,73%, 45,68% y 41,34% de las Ventas Netas a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Al 30 de Noviembre de 2011 la Ganancia Bruta de la Sociedad alcanzó la cifra de Bs.391,43 millones representando el 44,00% de las Ventas Netas. Ventas Netas Las Ventas Netas de SOBOCE S.A. al 31 de marzo de 2011 alcanzaron el monto de Bs.1.242,21 millones superior en 10,94% (Bs.122,48 millones) a la cifra obtenida al 31 de marzo de 2010 cuando fue de Bs.1.119,73 millones, este incremento es explicado por el constante crecimiento de la demanda de los productos que comercializa la Sociedad. Asimismo, el monto registrado al 31 de marzo de 2010, fue también superior en un 17,43% (Bs.166,19 millones) al alcanzado al 31 de marzo de 2009, cuando fue de Bs.953,54 millones, debido al incremento de la demanda

de los productos ofrecidos por SOBOCE S.A., al igual que en la gestión posterior. Al 30 de Noviembre de 2011 las Ventas Netas fueron de Bs.889,66 millones. Costo de ventas El Costo de ventas a marzo de 2011 fue de Bs.728,63 millones superior en 19,79% (Bs.120,36 millones) a la cifra obtenida a marzo de 2010 cuando alcanzó el monto de Bs.608,27 millones. Este incremento se encuentra relacionado con el aumento en el nivel de ventas de la Sociedad. Asimismo, el monto registrado al 31 de marzo de 2010 fue superior en un 11,39% (Bs.62,22 millones) al alcanzado al 31 de marzo de 2009, cuando fue de Bs.546,05 millones, al igual que en la gestión posterior, esta elevación fue causada por el incremento en el nivel de ventas. Esta cuenta representó el 57,27%, 54,32% y 58,66% respecto a las Ventas netas de SOBOCE S.A. a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Al 30 de Noviembre de 2011 esta cuenta alcanzó un monto de Bs.498,23 millones representando así el 56,00% de las Ventas Netas.

Gastos Los Gastos de SOBOCE S.A, compuestos por los Gastos de Administración y los de Comercialización, alcanzaron a marzo de 2011 un total de Bs.316,86 millones, inferior en 0,55% (Bs.1,75 millones) a la cifra obtenida a marzo de 2010 cuando fue de Bs.318,61 millones, por la disminución de los Gastos de Administración. Asimismo, el monto de Gastos correspondiente a marzo de 2010 fue superior en 20,97% (Bs.55,23 millones) al registrado al 31 de marzo de 2009 cuando fue de Bs.263,38 millones, situación originada por el crecimiento tanto de los Gastos de administración como de los Gastos de comercialización.

Gastos de Administración Los Gastos de Administración, a marzo de 2011, alcanzaron un monto de Bs.133,32 millones, inferior en 4,05% (Bs.5,63 millones) a la cifra obtenida a marzo de 2010 cuando fue de Bs.138,95 millones. Esta variación se debe principalmente a que a mediados del 2010 se dejó de amortizar el valor llave de una inversión permanente de la Sociedad. Asimismo, el monto registrado al 31 de marzo de 2010 fue superior en un 26,89% (Bs.29,44 millones) al monto alcanzado al 31 de marzo de 2009, cuando fue de Bs.109,51 millones, debido principalmente a los mayores gastos en responsabilidad social que la Empresa realizó en esa gestión. El monto de la cuenta significó el 11,48%, 12,41% y 10,73% de las Ventas Netas a marzo de 2009, 2010 y 2011. Asimismo, al 30 de Noviembre de 2011 SOBOCE S.A. registró un monto de Bs.83,30 millones por Gastos de Administración, cifra que representó el 9,36% de las Ventas Netas. Gastos de Comercialización A marzo de 2011, los Gastos de Comercialización fueron de Bs.183,54 millones, superior en 2,16% (Bs.3,88 millones) a la cifra obtenida una gestión anterior cuando fue de Bs.179,66 millones. El crecimiento en esta cuenta se debe al incremento del valor del flete. Asimismo, el monto registrado al 31 de marzo de 2010 fue superior en un 16,76% (Bs.25,79 millones) al monto alcanzado al 31 de marzo de 2009, cuando fue de Bs.153,87 millones, causado por el incremento en el costo de los fletes y por la estrategia de comercialización utilizada por la Sociedad con el propósito de evitar que se desabastezca el mercado en algunas regiones en las que SOBOCE S.A. no es el principal proveedor. La cifra alcanzada en esta cuenta significó el 16,14%, 16,05% y 14,78% de las Ventas Netas a marzo de 2009, 2010 y 2011. Asimismo, al 30 de Noviembre de 2011 la Sociedad registró un monto de Bs.133,84 millones por Gastos de Comercialización, cifra que representó el 15,04% de las Ventas Netas.

Ganancia Neta

del Ejercicio

La Ganancia Neta del Ejercicio de SOBOCE S.A. alcanzó a marzo de 2011, un monto de Bs.184,25 millones, inferior en 6,94% (Bs.13,75 millones) al registrado a marzo de 2010, cuando fue de Bs.198,00 millones, debido a la disminución del Rendimiento de Inversiones, debido a que, en tanto no se conozcan los resultados del proceso de valuación de las acciones de Fancesa a que se refiere el D.S. 0616, los saldos de las cuentas relacionadas con la inversión en Fancesa, se mantienen al valor determinado al 31 de agosto de 2010. Asimismo, el monto de Ganancia Neta del Ejercicio correspondiente a marzo de 2010 fue inferior en 15,36% (Bs.35,94 millones) al registrado al 31 de marzo de 2009 cuando fue de Bs.233,94 millones, situación originada principalmente por la contracción del ingreso generado por el Ajuste por Inflación y tenencia de bienes en 88,06% (Bs.75,33 millones), producto de la menor variación de la UFV registrada en esa gestión. La Ganancia Neta del Ejercicio respecto a las Ventas Netas representó el 24,53%, 17,68% y 14,83% a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.

Al 30 de Noviembre de 2011, esta cuenta registró un monto de Bs.151,15 millones representando así el 16,99% de las Ventas Netas.

Indicadores Financieros Indicadores de Liquidez y Solvencia Coeficiente de Liquidez El coeficiente de liquidez, representado por el Activo Corriente entre el Pasivo Corriente, fundamentalmente muestra la capacidad que tiene la Sociedad de poder cubrir sus deudas de corto plazo con sus activos de corto plazo. Durante las gestiones analizadas este ratio registró niveles de 1,42, 1,77 y 1,74 veces, a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Estos resultados muestran que la Sociedad cuenta con una adecuada capacidad para cubrir sus obligaciones de corto plazo con sus Activos de corto plazo. Entre las gestiones 2009 y 2010 este indicador tuvo una variación positiva del 25,01%, ocasionado por el incremento del Activo Corriente, en la cuenta de Inventarios, mientras que entre las gestiones 2010 y 2011 la variación fue negativa en un 1,74%, debido a un crecimiento mayor del Pasivo Corriente (principalmente en la cuenta Deudas sociales y otras deudas), respecto al incremento Activo Corriente.

Al 30 de Noviembre de 2011 el coeficiente de liquidez alcanzó la cifra de 1,67 veces. Prueba Ácida El indicador de la Prueba Ácida, mide la capacidad de la Sociedad para cubrir sus deudas a corto plazo, con sus activos de más rápida realización, excluyendo los Activos como son los inventarios. A marzo de 2009, 2010 y 2011 este indicador registró niveles de 1,11, 1,28 y 1,09 veces, respectivamente. Estos resultados muestran que para las gestiones analizadas, la

Sociedad mantenía una adecuada capacidad para cubrir sus obligaciones de corto plazo con sus Activos de inmediata realización. Entre marzo de 2009 y 2010, este indicador tuvo una variación positiva del 16,04%, a causa de la disminución del Pasivo Corriente y en menor medida por el incremento en las cuentas Disponibilidades y Gastos pagados por anticipado en el Activo Corriente. Entre marzo de 2010 y 2011 este indicador varió de forma negativa en un 15,24%, por el incremento del Pasivo Corriente en la cuenta Deudas sociales y otras deudas, y la disminución de las Inversiones Temporarias en el Activo Corriente. Al 30 de Noviembre de 2011 el ratio de la prueba ácida fue de 1,03 veces.

Capital de Trabajo El Capital de Trabajo mide el margen de seguridad para los acreedores o bien la capacidad de pago de la Sociedad para cubrir sus deudas a corto plazo, es decir, el dinero que la Sociedad cuenta para realizar sus operaciones normales. A marzo de 2011 este indicador alcanzó el monto de Bs.236,32 millones superior en 12,69% (Bs.26,61 millones) al registrado a marzo de 2010 cuando alcanzó un monto de Bs.209,71 millones. Esta variación positiva se debe principalmente al incremento de la cuenta Otras cuentas por cobrar y la cuenta de Inventarios. Asimismo, a marzo de 2009, este índice alcanzó el monto de Bs.126,93 millones, cifra inferior en un 65,22% (Bs.82,78 millones) a la registrada a marzo 2010, debido a la disminución del Pasivo Corriente en la subcuenta Deudas Bancarias y Financieras. Al 30 de Noviembre de 2011 el Capital de Trabajo alcanzó el monto de Bs.246,47 millones.

Indicadores de Endeudamiento Razón de Endeudamiento La razón de endeudamiento muestra el porcentaje que representa el total de Pasivos de la Sociedad, en relación a los Activos totales de la misma. Este indicador mostró resultados de 45,95%, 45,50% y 42,79%, a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Se puede advertir que este porcentaje se ha ido reduciendo en las últimas gestiones, producto de la contracción de los Pasivos de SOBOCE S.A y a su vez por el incremento en el Activo Corriente. Entre las gestiones 2009 y 2010, este indicador tuvo una variación negativa del 0,97%, debido a un incremento superior del Activo Corriente respecto al crecimiento del Pasivo, entre las gestiones 2010 y 2011 el índice varió de igual forma negativamente en un 5,96%, por la disminución de las Deudas Bancarias y financieras del Pasivo No Corriente. Al 30 de Noviembre de 2011 la razón de endeudamiento fue de 40,52%.

Razón Deuda a Patrimonio

La razón deuda a patrimonio refleja la relación de todas las obligaciones financieras con terceros de la Sociedad en relación al total de su patrimonio neto. Es decir, el ratio indica si las obligaciones con terceros son mayores o menores que las obligaciones con los accionistas de la Sociedad. Este indicador alcanzó los siguientes resultados 0,85, 0,83 y 0,75 veces, a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Esta tendencia decreciente se produce a raíz de la reestructuración de la deuda financiera de la Sociedad y los vencimientos de obligaciones financieras contraídas con anterioridad. Entre las gestiones 2009 y 2010, este indicador tuvo una variación negativa del 1,77% y entre las gestiones 2010 y 2011 igualmente se registra una variación negativa del 10,41%. Al 30 de Noviembre de 2011 la razón deuda a patrimonio alcanzó la cifra de 0,68 veces. Proporción deuda corto y largo plazo La proporción de deuda a corto plazo y largo plazo, muestra la composición del pasivo en función a la exigibilidad de las obligaciones. El pasivo de la Sociedad estuvo compuesto por 32,52%, 26,72% y 32,58% por el Pasivo Corriente y por 67,48%, 73,28% y 67,42% por el Pasivo No Corriente a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. A lo largo de las gestiones analizadas se puede apreciar que siempre existió un predominio de la porción No Corriente del Pasivo sobre la porción Corriente del Pasivo.

Entre marzo 2009 y marzo 2010, la porción de deuda de corto plazo tuvo una variación negativa de 17,85%, mientras que entre marzo 2010 y marzo 2011 registró una variación positiva de 21,94%, la primera situación dada por el incremento de la porción No Corriente del Pasivo, en la cuenta de Deudas Bancarias y financieras, y la segunda marcada por la diminución de la cuenta de Deudas Bancarias y financieras en el Pasivo No Corriente y el incremento de las Deudas sociales y otras deudas en el Pasivo Corriente. Asimismo entre marzo 2009 y marzo 2010, la porción de deuda de largo plazo registró una variación positiva de 8,60%, mientras que entre marzo 2010 y marzo 2011, la variación fue negativa de 8,00%, la primera situación generada por el incremento de las Deudas Bancarias y financieras en el Pasivo No Corriente y la segunda por la disminución de la misma cuenta, contrario a lo sucedido en la gestión anterior. Al 30 de Noviembre de 2011 el Pasivo de SOBOCE S.A. estuvo conformado por un 39,27% de Pasivo Corriente y 60,73 % de Pasivo No Corriente.

Indicadores de Actividad Rotación de Activos El indicador de rotación de activos nos permite medir la eficiencia en la utilización de los activos totales, mostrando el número de veces de su utilización. A marzo de 2009, 2010 y 2011, este indicador alcanzó la cifra de 0,47, 0,50 y 0,54 veces, respectivamente. Los porcentajes obtenidos nos muestran que la relación obtenida se fue incrementando progresivamente en las últimas gestiones, debido a que el nivel de ventas tuvo un crecimiento mayor que el de los activos. Entre marzo 2009 y 2010, este índice varió positivamente en un 6,81% al igual que entre las gestiones 2010 y 2011, cuando varió en un 8,39%.

Rotación de Activos Fijos

El indicador de rotación de activos fijos nos permite medir la eficiencia en la utilización de los activos fijos de la Sociedad. Este indicador alcanzó cifras de 0,87, 0,89 y 0,97 veces a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. El comportamiento ascendente de este indicador a marzo 2010 se debe al incremento en el nivel de las ventas en mayor proporción que el crecimiento del activo fijo. Entre marzo de 2009 y 2010 el índice varió de forma positiva en un 2,64%, este indicador tuvo también una variación positiva entre marzo de 2010 y 2011 de 8,60%.

Rotación de Cuentas por Cobrar El indicador de rotación de cuentas por cobrar se refiere a las veces promedio al año que se realizan cobros a los clientes. Este indicador mostró los siguientes resultados 26,56, 29,99 y 46,30 veces, a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Durante las últimas gestiones, este indicador sufrió una variación positiva del 12,90% y 54,38% a marzo 2010 y 2011, respectivamente, comportamiento creciente atribuible al incremento en el nivel de ventas en mayor proporción al incremento registrado en las cuentas por cobrar comerciales. .

Plazo Promedio de Cobro

El plazo promedio de cobro muestra el plazo promedio en días en los que se realizan los cobros de las cuentas por cobrar comerciales. A marzo de 2009, 2010 y 2011 este indicador mostró los siguientes resultados 14, 12 y 8 días, respectivamente. El comportamiento descendente suscitado entre las gestiones analizadas se debe principalmente al crecimiento de la rotación de cuentas por cobrar. Entre marzo de 2010 y 2011, este indicador se contrajo en 35,23%, similar a lo ocurrido entre las gestiones 2009 y 2010 cuando el índice varió negativamente en un 11,42%, producto también de la relación directa con el índice de Rotación de cuentas por Cobrar. Plazo Promedio de Pago El Plazo Promedio de Pago muestra la cantidad de días promedio en que se realizan los pagos pendientes en las cuentas por pagar. A marzo de 2009, 2010 y 2011 este indicador mostró los siguientes resultados 76, 67 y 53 días, respectivamente. El comportamiento registrado en las gestiones analizadas se debe principalmente al incremento de la rotación de cuentas por pagar. Entre marzo de 2009 y 2010, este indicador disminuyó en un 10,71%, mientras que entre marzo de 2010 y 2011, disminuyó en 21,60%.

Indicadores de Rentabilidad Retorno sobre el Patrimonio (ROE) El ROE permite determinar, en términos de porcentaje, la ganancia o pérdida que ha obtenido la Sociedad, frente a la inversión de los accionistas que fue requerida para lograrla. El ROE durante las gestiones analizadas mostró un porcentaje de 21,35%, 16,30% y 14,12% a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. El comportamiento descendente registrado en las últimas gestiones se debe al crecimiento del Patrimonio y la contracción de la Ganancia Neta del Ejercicio, principalmente por el resultado cada vez menor obtenido en el Total de Otros Ingresos. Entre marzo de 2010 y 2011, el ROE disminuyó en un 13,39%, mientras que entre marzo 2010 y 2009 disminuyó en un 23,65%. Retorno sobre el Activo (ROA)

El ROA nos muestra, en términos de porcentaje, la eficiencia en la aplicación de las políticas administrativas, indicándonos el rendimiento obtenido de acuerdo a nuestra propia inversión. El ROA a marzo de 2009, 2010 y 2011 mostró un rendimiento del 11,54%, 8,88% y 8,08%, respectivamente. Este comportamiento, similar a lo ocurrido con el ROE, es atribuible al

incremento en el Activo total y la disminución de la Ganancia Neta del Ejercicio. Entre marzo de 2009 y 2010 el ROA disminuyó en 23,02%, al igual que entre marzo de 2010 y 2011 cuando el indicador disminuyó en un 9,08%. Retorno sobre las Ventas

El Retorno sobre las Ventas refleja el rendimiento que por ventas obtiene la Sociedad en sus operaciones propias. Este indicador alcanzó rendimientos de 24,53%, 17,68% y 14,83% a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Este comportamiento decreciente es explicado por el decremento de la Ganancia Neta del Ejercicio y el incremento en el nivel de ventas de la Sociedad. Entre marzo de 2009 y 2010, este indicador tuvo una variación negativa del 27,93%, mientras que entre marzo de 2010 y 2011 se registró una disminución de un 16,12%.

Margen Bruto El Margen Bruto representa el porcentaje de dinero que la Sociedad recibe después de los costos operativos en relación a los ingresos brutos de la misma. El margen Bruto a Marzo de 2009, 2010 y 2011 mostró porcentajes de 42,73%, 45,68% y 41,34% respectivamente. El comportamiento registrado en las últimas gestiones es atribuible al crecimiento de las Ventas en mayor medida que el incremento de la Ganancia Bruta. Entre marzo de 2009 y 2010, este indicador varió positivamente en un 6,89%, producto del incremento en la Ganancia Bruta, mientras que entre marzo de 2010 y 2011, el Margen Bruto disminuyó en 9,49%.

INFORMACIÓN FINANCIERA BALANCE GENERA