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• Joose Daviid Cedeño

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MÓDULO 2

Del capítulo 4 del texto guía (Pág. 138 – 150) resuelva los ejercicios P4-16, P4-17, P4.19

P4.16 Estado de resultados pro forma: Análisis de sensibilidad Allen Products, Inc., desea realizar un análisis de sensibilidad para el siguiente año. El pronóstico pesimista de ventas es de $ 900.000; el monto más probable de ventas es de $ 1’125.000; y el pronóstico optimista es de $ 1’280.000. El estado de resultados de Allen del año más reciente es el siguiente.

Estado de Resultados de Allen Products, Inc., para el año que termina el 31 de diciembre de 2012 Ventas

$

937.500

(-)Costo de Venta

$

(421.875)

Utilidad Bruta

$

515.625

(-)Gastos operativos

$

(234.375)

Utilidad Operativa

$

281.250

(-)Gastos por Intereses

$

(30.000)

Utilidad Neta antes de Impuestos

$

251.250

(-) Impuestos (tasa= 25%)

$

(62.813)

Utilidad Neta despues de Impuestos $

188.437

a) Use el método de porcentaje de ventas, el estado de resultados al 31 de diciembre del 2012 y las estimaciones de ingresos por ventas para desarrollar los estados de resultados pro forma pesimista, más probable y optimista del siguiente año.

Estado de Resultados Pro Forma Allen Products, Inc Año que termina el 31 de Diciembre de 2013 Pesimista

Monto Probable

Optimista

Ventas

$

900.000 $

1.125.000 $

(-)Costo de Venta (45%)

$

(405.000) $

(506.250) $

(576.000)

Utilidad Bruta

$

495.000 $

618.750 $

704.000

(-)Gastos operativos (25%)

$

(225.000) $

(281.250) $

(320.000)

Utilidad Operativa

$

270.000 $

337.500 $

384.000

(-)Gastos por Intereses (3.2%)

$

(28.800) $

(36.000) $

(40.960)

Utilidad Neta antes de Impuestos

$

241.200 $

301.500 $

343.040

(-) Impuestos (tasa= 25%)

$

(60.300) $

(75.375) $

(85.760)

Utilidad Neta despues de Impuestos

$

180.900 $

226.125 $

257.280

1.280.000

b) Explique como el método de porcentaje de ventas puede provocar una sobrestimación de las utilidades en el caso pesimista y una subestimación de utilidades en el caso optimista y en el más probable.

El método simple pronóstico de venta asume que todos los costos son variables. En realidad algunos de los gastos se fijarán. En el caso pesimista este supuesto hace que todos los costos de disminuir con el menor nivel de ventas, cuando en realidad la parte fija de los costes no disminuirá.

Lo contrario ocurre para el pronóstico optimista ya que el pronóstico de venta asume todos los costos aumentan cuando en realidad únicamente la parte variable se incrementará. Este patrón resulta en una subestimación de los costos en el caso pesimista y una exageración de los beneficios. Lo contrario ocurre en el escenario optimista.

c)

Repita los estados de resultados pro forma del inciso a) para considerar las siguientes suposiciones en relación con los costos de 2012. $ 250.000 del costo de los bienes vendidos es fijo: el resto es variable $ 180.000 del gasto operativo es fijo; el resto es variable Todo el gasto de los intereses es fijo.

Estado de Resultados Pro Forma Allen Products, Inc Año que termina el 31 de Diciembre de 2013 Pesimista Ventas

Monto Probable

Optimista

$

900.000 $

1.125.000 $

Fijos

$

(250.000) $

(250.000) $

(250.000)

Variable (18,3%)

$

(164.700) $

(205.875) $

(234.240)

Utilidad Bruta

$

485.300 $

669.125 $

795.760

Fijos

$

(180.000) $

(180.000) $

(180.000)

Variable (5,8%)

$

(52.200) $

(65.250) $

(74.240)

Utilidad Operativa

$

253.100 $

423.875 $

541.520

(-)Gastos por Intereses (3.2%)

$

(30.000) $

(30.000) $

(30.000)

Utilidad Neta antes de Impuestos

$

223.100 $

393.875 $

511.520

(-) Impuestos (tasa= 25%)

$

(55.775) $

(98.469) $

(127.880)

Utilidad Neta despues de Impuestos

$

167.325 $

295.406 $

383.640

1.280.000

(-)Costo de Venta (45%)

d) Compare sus resultados del inciso c) con sus resultados del inciso a). ¿Sus observaciones confirman su explicación del inciso b)?

Los beneficios para el caso pesimista son mayores en la parte (a) que en la parte (c). Para el caso optimista, los beneficios son más bajos en la parte (a) que en la parte (c). Este resultado confirma los resultados como se indica en la parte (b).

P4.17 Balance general pro forma: Básico Leonard Industries desea elaborar un balance general pro forma para el 31 de diciembre de 2013. La empresa espera que las ventas de 2013 asciendan a $ 3 millones. Se ha reunido la siguiente información: 1. Se desea un saldo de efectivo mínimo de $ 50.000 2. Se espera que los valores negociables permanezcan sin cambios 3. Las cuentas por cobrar representan el 10% de las ventas 4. Los inventarios representan el 12% de las ventas 5. Durante 2013 se adquirirá una nueva máquina con un costo de $ 90.000. La depreciación total del año será de $ 32.000 6. Las cuentas por pagar representan el 14% de las ventas 7. Se espera que las deudas acumuladas, otros pasivos corrientes, la deuda a largo plazo y las acciones comunes permanezcan sin cambios 8. El margen de utilidad neta de la empresa es del 4% y se espera pagar $ 70.000 de dividendos en efectivo durante 2013 9. A continuación se presenta el balance general del 31 de diciembre de 2012.

a) Use el método critico para elaborar un balance general pro forma para Leonard Industries al 31 de diciembre de 2013 b) ¿Cuánto financiamiento adicional requerirá Leonard Industries en 2013, si acaso requiere alguno? Analice su respuesta c)

¿Podría Leonard Industries ajustar su dividendo planeado para 2013 con la finalidad de evitar la situación descrita en el inciso b)? Explique cómo.

Balance General Leonard Industries Año que termina el 31 de Diciembre de 2013 Activos

Pasivos y Patrimonio de los accionistas

Efectivo

$

50.000

Cuentas por pagar (0,14)

$

420.000

Valores Negociables Cuentas por cobrar (0,10)

$ $

15.000 300.000

Deudas acumuladas Otros pasivos corrientes

$ $

60.000 30.000

Inventarios (0,12)

$

360.000

Total de pasivos corrientes

$

510.000

$

725.000

Deuda a Largo plazo

$

350.000

$

658.000

$

860.000

$

1.383.000

Acciones comunes

$

200.000

Ganancias retenidas

$

270.000

$ $

470.000 53.000

$

1.383.000

Total Activos orrientes Activos fijos netos Total de Activos

Total de pasivos

Total Capital contable Fondos externos requeridos Total Pasivo y Patrimonio de los accionistas

Activos fijos brutos Inicial

$ 600.000

Desembolsos de activos fijos

$ 90.000

(-) Gasto por depreciación

$ (32.000)

Activos fijos netos Finales

$ 658.000

Utilidades retenidas (01 de enero 2013)

$ 220.000

Beneficio neto después de impuestos ($ 3.000.000 X 0,04)

$ 120.000

(-) Dividendos pagados Utilidades retenidas (31 de diciembre 2013)

$ (70.000) $ 270.000

Activos totales

$

1’383.000 (-) Total pasivo y patrimonio neto

$ 1’330.000

Los fondos externos requeridos

$

53.000

b) Con base en el pronóstico y el nivel deseado de ciertas cuentas, el gerente financiero debe requerir un crédito de $ 53.000. Por supuesto, si la financiación no se puede obtener, una o más de las restricciones pueden ser cambiados. c) Si Leonard Industrias redujo su dividendo 2013 a $ 17,000 o menos, la firma no necesitaría ninguna financiación adicional. Al reducir el dividendo, más dinero es retenido por la empresa para cubrir el crecimiento en otras cuentas del activo.

P4.19 Integración: Estados pro forma Red Queen Restaurants desea elaborar planes financieros. Utilice los estados financieros y la información que se presenta a continuación para elaborar los planes financieros. Se dispone de los siguientes datos financieros: 1. La empresa cálculo de sus ventas para 2013 serán de $ 900.000. 2. La empresa espera pagar $ 35.000 de dividendos en efectivo en 2013. 3. La empresa desea mantener un saldo de efectivo mínimo de $ 30.000. 4. Las cuentas por cobrar representan aproximadamente el 18% de las ventas anuales. 5. El inventario final de la empresa se modificara de manera directa con los cambios en las ventas de 2013. 6. Se adquirirá una nueva máquina a un costo de $ 42.000 en 2013.la depreciación total para 2013 será de $ 17.000. 7. Las cuentas por pagar se modificaran directamente en respuesta a los cambios en las ventas de 2013. 8. Los impuestos por pagar serán igual a una cuarta parte de los pasivos fiscales registrados en el estado de resultados pro forma. 9. Los valores negociables, otros pasivos corrientes, la deuda a largo plazo y las acciones comunes permanecerán sin cambios.

a) Elabore un estado de resultados pro forma para el año que termina el 31 de diciembre de 2013, usando el método de porcentaje de ventas.

Estado de Resultados Pro Forma Red Queen Restaurants Año que termina el 31 de Diciembre de 2013 Ingresos por Ventas

$

900.000

(-) Costo de los vienes vendidos (0,75 x ventas)

$

(675.000)

Utilidad Bruta

$

225.000

(-) Gastos Operativos (0,125 x ventas)

$

(112.500)

Utilidad Neta antes de Impuestos

$

112.500

(-) Impuestos (0,40 x pasivos fiscales)

$

(45.000)

Utilidad Neta despues de Impuestos

$

67.500

(-) Dividendos en efectivo

-35000

A Ganancias Retenidas

$

32.500

b) Elabore un balance general pro forma al 31 de diciembre del 2013, usando el método crítico.

Balance General Red Queen Restaurants Año que termina el 31 de Diciembre de 2013 Activos

Pasivos y Patrimonio de los accionistas

Efectivo

$

30.000

Cuentas por pagar

$

112.500

Valores Negociables

$

18.000

Impuestos por pagar

$

11.250

Cuentas por cobrar

$

162.000

Otros pasivos corrientes

$

5.000

Inventarios

$

112.500

Total de pasivos corrientes

$

128.750

$

322.500

Deuda a Largo plazo

$

200.000

$

375.000

Acciones comunes

$

150.000

$

697.500

Ganancias retenidas

$

207.500

Fondos Externos Requeridos

$

11.250

Total Pasivo y Capital Contable

$

697.500

Total Activos orrientes Activos fijos netos Total de Activos

Utilidades retenidas (01 de enero 2013)

$ 175.000

El beneficio neto después de impuestos

$ 67.500

(-) Dividendos pagados

$ (35,000)

Utilidades retenidas (31 de diciembre, 2013)

c)

$ 207.500

Analice estos estados y comente el financiamiento externo requerido resultante.

Utilizando el enfoque crítico, el requisito de fondos externos es de $ 11.250

Del capítulo 8 del texto guía (Pág. 318 – 331) resuelva los ejercicios P8-2, P8-4, P8-5, P86 , P8-7 , P8.8, P8.10.

P8.2 Cálculos de Rendimiento Para cada una de las inversiones que presenta la siguiente tabla, calcule la tasa de rendimiento ganada durante el periodo, el cual no está especificado.

INVERSIÓN

FLUJO DE EFECTIVO DURANTE EL PERIODO $ 800

VALOR AL INICIO DEL PERIODO

VALOR AL FINAL DEL PERIODO

$ 1100

$ 100

A

-

B

15000

120000

118000

C

7000

45000

48000

D

80

600

500

E

1500

12500

12400

P8-4 Análisis del Riesgo Solar Desings planea realizar una inversión en la expansión de una línea de productos. Está considerando dos tipos posibles de expansión. Después de investigar los resultados probables, la empresa realizo los cálculos que muestra la siguiente tabla.

EXPANSIÓN A Inversión Inicial

EXPANSIÓN B

$ 12000

$ 12000

Pesimista

16%

10%

Más probable

20%

20%

Optimista

24%

30%

Tasa de rendimiento anual

a) Determine el intervalo de las tasas de rendimiento para cada uno de los dos proyectos.

Intervalo (A) = 24% - 16% = 8%

Intervalo (B) = 30% - 10% = 20%

b) ¿Cuál de los dos proyectos es menos riesgoso? ¿Por qué?

Ya que los dos proyectos tienen la misma tasa de rendimiento anual más probable, el proyecto de expansión A es menos riesgoso pues el intervalo es menor que el del proyecto B.

c) Si usted tomara la decisión de inversión, ¿cuál de los dos elegiría? ¿Por qué? ¿Qué implica esto en cuanto a su sensibilidad hacia el riesgo?

El proyecto A pues el riesgo es menor y ambos proyectos tiene la misma tasa de rendimiento, esto implica aversión al riesgo.

d) Suponga que el resultado más probable de la expansión B es del 21% anual y que todos los demás hechos permanecen sin cambios. ¿Modifica esto su respuesta al inciso c)? ¿Por qué?

No, porque si bien la tasa de rendimiento más probable es un punto mayor al del proyecto A, el intervalo de variación sigue siento muy alto en comparación al otro proyecto.

P8-5 Riesgo y Probabilidad Micro-Pub, Inc., está considerando la compra de una de dos cámaras de microfilm, R y S. ambas deben brindar el servicio durante un periodo de 10 años y cada uno requiere una inversión inicial de $ 4.000. La administración elaboro la siguiente tabla de estimaciones de tasas de rendimiento y probabilidades de resultados pesimistas, más probables y optimistas.

Cámara R Cantidad I. Inicial

Cámar S

Probabilidad

Cantidad

Probabilidad

$ 4,000

1

$ 4,000

1

Pesimista

20%

0,25

15%

0,2

Más probable

25%

0,5

25%

0,55

Optimista

30%

0,25

35%

0,25

T. Rend.Anual

a) Determine el intervalo de la tasa de rendimiento de cada una de las dos cámaras.

Cámara R Cantidad I. Inicial

Cámar S

Probabilidad

Cantidad

Probabilidad

$ 4,000

1

$ 4,000

1

Pesimista

20%

0,25

15%

0,2

Más probable

25%

0,5

25%

0,55

Optimista

30%

0,25

35%

0,25

T. Rend.Anual

Rango de R.

10%

20%

b) Determine el valor esperado de rendimiento de cada cámara. Cámara R Cantidad I. Inicial

Probabilidad

V. Ponderado

$ 4,000

1

Pesimista

20%

0,25

5%

Más probable

25%

0,5

13%

Optimista

30%

0,25

8%

TOTAL

R.E

1

T. Rend.Anual

25%

Cámara S Cantidad I. Inicial

Probabilidad

V. Ponderado

$ 4,000

1

Pesimista

15%

0,2

3%

Más probable

25%

0,55

14%

Optimista

35%

0,25

9%

TOTAL

R.E

1

T. Rend.Anual

26%

c) ¿Qué compra es más riesgosa? ¿Por qué? En este caso la compra de la cámara S es más riesgosa ya que posee un rango mayor que la cámara R y además no satisface proporcionalmente el riesgo con el rendimiento esperado ya que al ser el rendimiento esperado mayor que la cámara R, esto no es suficiente para asumir un riesgo aun mayor.

P8-6 Graficas de barras y riesgo Swant’s Sportwear está considerando lanzar una línea de jeans de diseñador. En la actualidad está en negociaciones con dos diseñadores reconocidos. Debido a la gran competitividad de la industria, las dos líneas de jeans han recibido nombres en códigos. Después de una investigación de mercados, la empresa estableció las expectativas sobre las tasas de rendimiento anuales, mostradas en la siguiente tabla

P8-7 Coeficiente de Variacion Metal Manufacturing identificó cuatro alternativas para satisfacer la necesidad de aumentar su capacidad de producción. Los datos recolectados de cada una de estas alternativas se resumen en la siguiente tabla:

ALTERNATIVA

RENDIMIENTO ESPERADO

DESVIACIÓN ESTÁNDAR DEL RENDIMIENTO

A

20%

7.0%

B

22

9.5

C

19

6.0

D

16

5.5

a) Calcule el coeficiente de variación de cada alternativa

CV (A) = 7% / 20% =0.35 CV (B) = 9,5% / 22%=0.43 Mayor Riesgo CV (C) = 6% / 19%=0.32 Menor Riesgo CV (D) = 5,5% / 16%=0.34

ALTERNATIVA RENDIMIENTO ESPERADO DESVIACIÓN ESTÁNDAR A 20% 7.0% B 22% 9.5% C 19% 6.0% D 16% 5.5%

CV 0.35 0.43 0.32 0.34

Riesgo mayor Riesgo menor

b) Si la empresa desea disminuir al mínimo el riesgo, ¿qué alternativa le recomendaría? ¿Por qué?

Si la empresa busca la alternativa con menor riesgo, esa es la alternativa C, pues el coeficiente de variación es el menor, así como presenta la desviación menor entre las alternativas.

P8.8 Desviación estándar contra coeficiente de variación contra medidas de riesgo

Greengage, Inc., una guardería exitosa, está considerando varios proyectos de expansión. Todas las alternativas prometen generar un rendimiento aceptable. Los datos de cuatro posibles proyectos se muestran en seguida.

Proyecto

Rendimiento esperado

Intervalo

Desviación estándar

A

12,0%

4,0%

2,9%

B

12,5

5,0

3,2

C

13,0

6,0

3,5

D

12,8

4,5

3,0

a) ¿Qué proyecto es el menos riesgoso desde el punto de vista del intervalo? b) ¿Qué proyecto tiene la desviación estándar más baja? Explique por qué la desviación estándar no es una medida del riesgo totalmente adecuada para efectos de esta comparación. c) Clcule en coeficiente de variación e cada proyecto. ¿Qué proyecto cree que eligiran los dueños de Greengage? Explique por qué.

P8.10. Evaluación del rendimiento y riesgo Swift Manufacturing debe elegir entre dos compras de activos. La tasa de rendimiento anual y las probabilidades relacionadas que presenta la siguiente tabla resumen el análisis de la empresa hasta este momento.

a) Para cada proyecto calcule 1.

El intervalo de las posibles tasas de rendimiento

2.

El valor esperado del rendimiento

3.

La desviación estándar de los rendimientos

4.

el coeficiente de variación de los rendimientos

b) Elabora una grafica de barra de cada distribución de las tasa de rendimiento c) ¿Qué proyecto consideraría menos arriesgado? ¿Por qué?

Del capítulo 12 del texto guía (Pág. 494 – 505) resuelva los ejercicios P12-3 , P12-6, P1210 , P12-11, P12.12 , P12-16, P12-17

P12-3

, P12-6, P12-10 , P12-11, P12.12 , P12-16, P12-17

BIBLIOGRAFÍA: El texto guía: de GITMAN, Lawrence J. (2012) Principios de Administración Financiera. México: Pearson Addison Wesley. Material complementario: VAN HORNE, James C. (2002) Fundamentos de Administración Financiera. Prentice Hall.