Presentacion Politica de Dividendos

CAPITULO NO. 13 POLÍTICA DE DIVIDENDOS EQUIPO DE TRABAJO: ANA MÉNDEZ CARLOS TRABANINO ERICK RUIZ GERMAN TERCERO SANTOS

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CAPITULO NO. 13 POLÍTICA DE DIVIDENDOS

EQUIPO DE TRABAJO:

ANA MÉNDEZ CARLOS TRABANINO ERICK RUIZ GERMAN TERCERO SANTOS TIQUIRAM WILSON PINEDA

Dividendos Efectivo que se reparte entre los accionistas tomado de las utilidades de la empresa sin importar que éstas hayan sido generadas en el periodo actual o en ejercicios anteriores.

Política de Dividendos Óptima

Es la que logra el equilibrio entre los dividendos actuales y el crecimiento futuro que maximizará el precio de las acciones.

Política de Dividendos y el Valor de las Acciones  Teoría de la Irrelevancia de los

Dividendos: La política de dividendos no afecta el valor de la empresa ni su costo de capital.  Teoría de la Relevancia de los Dividendos: Afecta el valor de la Empresa  

Preferencia de recibir dividendos Efectos tributarios

Inversionistas y Política de Dividendos  Contenido de la Información o emisión de

Señales: los cambios en los dividendos son señales de los pronósticos de las utilidades.  Efecto de Clientela: Inversionistas que seleccionan empresas por su política de dividendos  Hipótesis del Flujo de Efectivo Libre de Costo: Ingresos pagados de efectivo que no se puede reinvertir a un costo exigido por los accionistas, tiene más valor.

Tipos de Pagos de Dividendos en la Práctica  Política de dividendo residual  Dividendos estables y

predecibles  Razón constante de pago de dividendos  Dividendos regulares bajos más dividendos extras

Política de Dividendo Residual Se debe seguir los siguientes pasos: 1.Determinar el presupuesto de capital óptimo 2.Determinar el capital necesario para financiar ese presupuesto 3.Emplear las utilidades retenidas para suministrar el capital 4.Pagar dividendos sólo si se dispone de más utilidades de las necesarias para el presupuesto de capital óptimo.

Ejemplo de Distribución de Dividendos (35% Deuda y 65% Capital, utilidades retenidas 40 millones)

Requerimiento de Capital Nuevos Proyectos Capital Requerido Deuda Capital

$60,000,000.00 35% $21,000,000.00 65% $39,000,000.00 100%$60,000,000.00

Requerimiento de Capital Nuevos proyectos Capital Requerido Deuda Capital

$80,000,000.00 35% $28,000,000.00 65% $52,000,000.00 100%$80,000,000.00

Política de Dividendos Estable y Predecibles Es el pago de un dividendo específico en dinero cada año o un incremento periódico del dividendo a una tasa constante. VENTAJAS  Evita la incertidumbre de pago por las fluctuaciones en la utilidad.  Muchos inversionistas utilizan el pago de dividendos como consumo actual.

Política de Dividendos Estable y Predecibles

DIVIDENDOSESTABLES YPREDECIBLES 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50

1999

1998

1997

1996

1995

1994

1993

1992

1991

-1.00 -1.50 -2.00

UPA

DIVIDENDOS

1990

1989

1988

1987

1986

Política de Dividendo Razón Constante de Pago Es el pago de un porcentaje constante de las utilidades como dividendos cada año. DESVENTAJAS  Incertidumbre por la fluctuación en las utilidades.  Fluctuaciones en el precio de las acciones.

Política de Dividendo Razón Constante de Pago DIVIDENDOS RAZON CONSTANTE 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50

1999

1998

1997

1996

1995

1994

1993

1992

1991

-1.00 -1.50 -2.00

UPA

DIVIDENDOS

1990

1989

1988

1987

1986

Dividendos Regulares Bajos Más Dividendos Extras Esta política es un punto intermedio entre dividendo estable y una de razón constante pago, consiste en un pago regular bajo más dividendo adicional a final de año durante años buenos.

un de un los

VENTAJA cuando las utilidad y los flujos de efectivo son muy volátiles, permite flexibilidad a la empresa y asegura un mínimo al inversionista.

Comparación de Métodos (Razón Constante vrs Estables y Predecibles) COMPARACIÓN DE MÉTODOS 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50

-1.00 -1.50 -2.00

UPA

ESTABLES Y PREDECIBLES

RAZON CONSTANTE

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

-0.50

1999

0.00

Procedimiento de Pago  Fecha de Declaración:

fecha en que el consejo se reúne y decreta el pago de dividendos.  Fecha de Tenedor de Registro: Fecha en la que la empresa abre los libros de propiedad para determinar quien recibirá el dividendo.  Fecha de Exclusión: Fecha en que el derecho al siguiente dividendo ya no acompaña a las acciones.  Fecha de Pago: fecha en que se hace efectivo el pago.

Planes de Reinversión de Dividendos (PRID) Método por medio del cuál un inversionista reinvierte de forma automática en acciones de la empresa los dividendos que ésta le ha pagado. Existen dos tipos:  Acciones antiguas que ya están en circulación y se intercambian en los mercados financieros.  Nueva emisión de acciones. En ambos métodos existe pago de impuesto

Factores que influyen en la política de dividendos 1. Restricciones sobre los pagos de dividendos: el pago esta limitado a:  Restricciones del contrato respecto a la deuda  Los dividendos no pueden exceder el rubro de utilidades retenidas  La disponibilidad de efectivo  Restricciones fiscales sobre utilidades retenidas acumuladas

Factores que influyen en la política de dividendos 2. Oportunidades de inversión  Cuando las empresas tienen proyectos de capital aceptables, tienen razones bajas para el pago de dividendos o viceversa.  Flexibilidad: Cuando la empresa puede acelerar o posponer proyectos para ceñirse a la política de dividendos fijada como meta.

Factores que influyen en la política de dividendos 3. Fuentes alternativas de capital  La empresa cuando tiene que financiar un nivel de inversiones determinado y los costos de flotación son altos, entonces el costo de capital externo (rs) será superior al costo de capital interno, lo cual provocará que sea más conveniente fijar una proporción baja para dividendos y financiar las inversiones mediante la retención de utilidades en lugar de emisión y venta de nuevas acciones comunes. 

Si la empresa ajusta su razón deuda/activo sin aumentar los costos de capital de forma pronunciada entonces podrá mantener un dividendo estable, aún si las utilidades fluctúan por medio de una razón deuda/activo variable

Factores que influyen en la política de dividendos 4. Dilución de la propiedad 

Si la gerencia le interesa mantener el control podría ser reservado respecto a la venta de nuevas acciones, y por lo tanto la empresa podría retener más utilidades que de otra manera.

5. Efectos de la política de dividendos sobre rs 



Deseo de los accionistas de obtener utilidades actuales frente a las futuras El riesgo percibido de los dividendos frente a las utilidades

Factores que influyen en la política de dividendos 5. Efectos de la política de dividendos sobre rs 



La ventaja fiscal de las ganancias de capital en comparación con la mayoría de los dividendos El contenido de información de los dividendos (señalización)

Partición de acciones y Dividendos en Acciones Partición de acciones (split)  Medida que toma una empresa para incrementar el número de acciones en circulación y con ello disminuir el precio por acción.  También podrían haber particiones de acciones inversas, las cuales reducen el número de acciones en circulación. Dividendos en acciones  Cuando los dividendos de pagan con acciones de capital y

no en efectivo

Ejemplo de Dividendos en acciones y partición de acciones (Split) La empresa Porter Electronic Controls Inc., fabricante de componentes electrónicos, con valor de $700 millones. Desde que inició operaciones, sus mercados se han expandido y las ventas y utilidades han experimentado un crecimiento. Parte de las utilidades se ha pagado en forma de dividendos y otra se ha retenido cada año, lo que ha ocasionado el incremento de las utilidades y del precio de mercado por acción.

Ejemplo de Dividendos en acciones y partición de acciones (Split) Tras algunos años de crecimiento, cada acción de Porter estaba produciendo altas utilidades por acción (UPA) y dividendos por acción (DPA). Al aplicar una razón “normal” de precio/utilidades (P/U), el precio resultante era demasiado alto, y pocas personas podían pagar la compra de un “lote redondo” de 100 acciones. Esto limitó la demanda de acciones y por tanto mantuvo el valor total de mercado de la empresa por debajo del que habría tenido si una mayor cantidad de acciones a un precio más bajo, hubiese estado en circulación

Ejemplo de Dividendos en acciones y partición de acciones (Split) La gerencia de Porter considera que el mejor rango para la mayoría de las acciones está entre $20 y $80 por acción. Las cuentas capital I. C a p ital C o de n ta b le d e l d e l B acontable lan ce G e n e ral reflejan d e P o rte r Elela ctro n ic C o n tro ls, In c. información siguiente: C a p i t a l c o m ú n ( 5 m i l l o n e s d e a c c i o n e s e $n ci 5rc.0u M0l a iclilóo nn ,e $s1 p a r ) C ap ita l p a ga d o a d icio n al $ 1 0 .0M0 i l l o n e s U tilid ad e s re te n id as $ 2 8 5 .0M0i l l o n e s T o t a l d e c a p i t a l co n t a b l e d e l o s a c c i o n i s t$a s3c0o0m.0Mu0inl leo sn e s V a l o r e n l i b r o s p o r a c ci ó n $300/ $5 60.00

Partició n de acciones (split) Cálculo Partición de accio ne s de 2 por 1 Em isió n o riginal de accio ne s 5 M illo n e s Partició n (split) 2 N ueva cantidad de accio ne s e n circulació n ( 10M 5 M illo illones ne s * 2) Pre cio par = $1.00/ 2 = $0.50

II. Capital Contable de l de l Balance G e ne ral de Porte r Ele ctro nic Co ntro ls, Inc. (de spué s de partició n) Cap ital co m ú n (10 m illo n e s d e accio n e s e n circu $ lació 5.00 n ,M$0.50 illo n ep sar) Cap ital p agad o ad icio n al $ 10.00M illo n e s U tilid ad e s re te n id as $ 285.00 M illo n e s To tal d e cap ital co n tab le d e lo s accio n istas co m$ u n300.00 e s M illo n e s V alo r e n lib ro s p o r acció n $300/ 10 $ 30.00

Ejemplo de Dividendos en acciones y partición de acciones (Split) Si en lugar de realizar la partición de acciones (split), se optara por decretar un pago de dividendos del 20% en acciones comunes, el precio de venta unitario actual es de $80.00. Se realizan los cálculos de la manera siguiente: D ivid e n d o e n D i n e r o t ra n s f e nr iúd mo e r o d e p r e ci o d e a cci o n e s p o r c e n t u a l d e s d e l a s u t=i l i daacdcieosn e*s e n * m e r ca d o d e e x p r e s a d o co m o r e t e n i d a s ci r cu l a ci ó n l a s a c ci o n e s n u m e r o d e ci m a l

$

8 0 =, 0 0 50 , ,00 00 00*,.00 00 0 0 . 2 0

* $

8 0 .0 0

Dividendos en acciones comunes Acciones en circulación 5 M illones Porcentaje de dividendo decretado 20% Cantidad de acciones comunes nuevas a emitir (5 * 20%) 1 M illones Valor a la par $ 1 M illones Nueva cantidad de acciones a valor par de $1

6Millones

Cálculo de Capital pagado adicional Dinero transferido de Utilidades Retenidas (-) Valor par nueva emisión de acciones Capital pagado adicional (+) Saldo de capital pagado adicional Nuevo monto de capital pagado adicional

$ $ $ $ $

80 M illones 1 M illones 79 M illones 10 M illones 89 Millones

II. Capital Contable del del Balance General de Porter Electronic Controls, Inc. (después de pago de dividendos en acciones) Capital común (6 millones de acciones en circulación, $1. par) $ 6.00 M illones Capital pagado adicional $ 89.00M illones Utilidades retenidas $ 205.00M illones Total de capital contable de los accionistas comunes $ 300.00M illones Valor en libros por acción $300/6 $ 50.00

Políticas de dividendos en el mundo  Las políticas de dividendos en el mundo varían de forma

considerable, esto se debe en parte a:  Diferencias en las estructuras tributarias de los países  Existencia de medidas de protección al accionista minoritario  Inexistencia de protección al derecho de los accionistas

 El nivel de riesgo asociado con futuros dividendos esperados

resulta el factor más importante que determina si los accionistas prefieren que las utilidades sean retenidas o pagadas como dividendos, lo cual es mitigado por regulaciones que protegen los derechos de los accionistas minoritarios

PREGUNTAS ? GRACIAS !!!