En este capítulo, aprenderá… CAPÍTULO 4 La teoría clásica de la inflación Causas Efectos Coste social “Clási
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En este capítulo, aprenderá… CAPÍTULO
4
La teoría clásica de la inflación Causas Efectos Coste social “Clásica” – supone que los precios son flexibles
El dinero y la inflación
y los mercados se vacían
MACROECONOMÍA
Se aplica al largo plazo
SEXTA EDICIÓN
N. GREGORY MANKIW Diapositivas PowerPoint® por Ron Cronovich Traducción: Pablo Fleiss
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
© 2007 Worth Publishers, all rights reserved
La conexión entre dinero y precios
La inflación y su tendencia, EE.UU. 1960-2006 15%
Variación porcentual en el IPC respecto a 12 meses anteriores
12%
Tasa de inflación = el incremento porcentual en el nivel medio de precios.
Precio = cantidad de dinero necesaria para
Tendencia de largo plazo
9%
comprar un bien.
Dado que los precios se definen en términos de
6%
dinero, necesitamos considerar la naturaleza del dinero, la oferta de dinero y cómo se controla.
3%
0% 1960 1965
Diapositiva 1
1970 1975
1980 1985
1990 1995
2000 2005 slide 2
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 3
Dinero: Definición
Dinero: Funciones
Medio de cambio lo utilizamos para comprar cosas
Dinero es el stock de activos que pueden ser utilizados fácilmente para realizar transacciones.
Depósito de valor transfiere poder de compra del presente al futuro
Unidad de cuenta la unidad común mediante la cual todo el mundo mide precios y valores CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 4
Dinero: Tipos
Diapositiva 5
¿Cuáles de los siguientes elementos son dinero?
no tiene valor intrínseco ejemplo: el papel moneda que utilizamos
a. Efectivo b. Cheques
2. Dinero mercancía
c. Depósitos en cuentas corrientes
tiene valor intrínseco ejemplos:
(“depósitos a la vista”) d. Tarjeta de Crédito
monedas de oro, cigarrillos en campos de concentración
El dinero y la inflación
El dinero y la inflación
Preguntas de discusión
1. Dinero fiduciario
CAPÍTULO 4
CAPÍTULO 4
e. Certificados de depósito
(“depósitos a plazo”) Diapositiva 6
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 7
Las definiciones de oferta monetaria y política monetaria
El Banco Central La política monetaria es efectuada por el Banco
La oferta monetaria es la cantidad de dinero
Central de un país
disponible en la economía.
En EE.UU.,
La política monetaria es el control sobre la
el Banco Central es llamado la Reserva Federal (“la Fed”).
oferta monetaria.
El edificio de la Reserva Federal Washington, DC CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 8
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 9
La Base Monetaria (C)
La Base Monetaria es el efectivo (billetes y monedas) que el banco emisor ha puesto en circulación
C = E + R, E es el efectivo en manos del público (todos los agentes económicos excepto el sistema bancario) R es el efectivo en manos del sistema bancario (reservas bancarias)
La Base Monetaria es el 16.31% de la M1 en la CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Eurozona Diapositiva 10
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 11
La Oferta Monetaria (M1)
Otros agregados monetarios
M2 = M1 + Otros depósitos a corto plazo (entre
La oferta monetaria son todos los medios de
tres meses y dos años)
pago (dinero) que hay en una economía
M3 = M2 + Otros pasivos de las instituciones
M1 = E + D (D son los depósitos a la vista)
financieras Cesiones temporales Títulos y participaciones en los FIAMM Activos del mercado monetario Obligaciones con vencimiento inferior a dos años y otros pasivos
D = R + P (P son préstamos bancarios) M1 = E + D = E + R + P = C + P P son medios de pago virtuales (derechos a usar R)
D es el 85.4% de la M1 en la Eurozona CAPÍTULO 4
M3 es la variable de control del BCE
El dinero y la inflación
Diapositiva 12
Medidas de oferta monetaria
C
Efectivo
Cantidad (Miles de millones de $)
€550.3
M1
C + depósitos a la vista, cheques de viaje, otros depósitos
€3,322.5
M2
M1 + depósitos a corto plazo, depósitos de ahorro, fondos de inversión, cuentas de depósito del mercado de dinero
€5.933.0
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
El dinero y la inflación
Diapositiva 13
La teoría cuantitativa del dinero
Septiembre 2005 Símbolo Activos incluidos
CAPÍTULO 4
Diapositiva 14
Es una teoría simple que relaciona la tasa de inflación con la tasa de crecimiento de la oferta monetaria.
Comienza con el concepto de velocidad…
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 15
Velocidad, continuación
Velocidad Concepto básico: la tasa a la cual circula el dinero Definición: el número de veces que un billete promedio cambia de manos en un determinado período de tiempo
Esto sugiere la siguiente definición: V=
T M
dónde
Ejemplo: En 2007, €500 mil millones en transacciones Oferta monetaria = €100 mil millones Un euro medio es usado en cinco
V = velocidad T = valor de todas las transacciones M = oferta de dinero
transacciones en 2007 Entonces, velocidad = 5
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 16
Velocidad, continuación
M ×V = P ×Y proviene de la anterior definición de velocidad
P ×Y V= M
Es una identidad:
dónde P
= precio de la producción (deflactor del PIB)
Y
= cantidad producida
CAPÍTULO 4
= valor de la producción
El dinero y la inflación
Diapositiva 17
La ecuación cuantitativa
aproximación de las transacciones totales.
P ×Y
El dinero y la inflación
La ecuación cuantitativa
Utilizamos el PIB nominal como un Entonces,
CAPÍTULO 4
(PIB real)
Se cumple debido a la manera de definir las variables.
(PIB nominal)
Diapositiva 18
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 19
La demanda de dinero y la ecuación cuantitativa
La demanda de dinero y la ecuación cuantitativa
M/P = saldo monetario real, el poder de compra de la oferta monetaria.
Una función de demanda de dinero simple: (M/P)d = kY dónde k = cuánto dinero desea mantener la gente por cada euro de renta. (k es exógeno)
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 20
Volviendo a la teoría cuantitativa de dinero
Demanda de dinero:
(M/P)d = kY
Ecuación cuantitativa:
M ×V = P ×Y
La conexión entre ellas: k = 1/V Cuando la gente mantiene mucho dinero en relación a su renta (k es alto), el dinero cambia de manos de forma poco frecuente (V es baja).
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 21
La teoría cuantitativa del dinero, continuación
M ×V = P ×Y
Comienza con la ecuación cuantitativa
Cómo se determina el nivel de precios:
Supón que V es constante y exógena: V =V
Con V constante, la oferta monetaria determina el PIB nominal (P ×Y ).
Con este supuesto, la ecuación cuantitativa puede escribirse cómo
El PIB real se determina por la oferta en la
M ×V = P ×Y
economía de K y L y la función de producción (Cap. 3).
El nivel de precios es P = (PIB nominal)/(PIB real). CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 22
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 23
La teoría cuantitativa del dinero,
La teoría cuantitativa del dinero,
continuación
continuación
Recuerde del Capítulo 2:
π (la letra griega “pi”)
La tasa de crecimiento de un producto es igual a la suma de las tasas de crecimiento.
La ecuación cuantitativa en tasas de crecimiento: ∆M
M
+
∆V
V
=
∆P
P
+
Y
El dinero y la inflación
M
Despejamos π y obtenemos
La teoría cuantitativa del dinero supone ∆V que V es constante; entonces =0 V CAPÍTULO 4
∆M
El resultado de la diapositiva anterior:
∆Y
Diapositiva 24
CAPÍTULO 4
∆P
π =
denota la tasa de inflación:
π =
=
P ∆P
P
∆M
M
−
+
∆Y
Y
∆Y
Y
El dinero y la inflación
Diapositiva 25
La teoría cuantitativa del dinero,
La teoría cuantitativa del dinero,
continuación
continuación
π =
∆M
M
−
∆Y
π =
Y
determinada cantidad de crecimiento de la oferta monetaria para facilitar el crecimiento de las transacciones.
∆Y
Y
Así, la teoría cuantitativa predice una relación uno a uno entre los cambios en la tasa de crecimiento del dinero y los cambios en la tasa de inflación.
Un crecimiento del dinero que exceda esta cantidad conduce a la inflación.
El dinero y la inflación
M
−
∆Y/Y depende del crecimiento en los factores de producción y el progreso técnico (por ahora tomamos todo esto como dado).
El crecimiento económico normal requiere una
CAPÍTULO 4
∆M
Diapositiva 26
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 27
Confrontando la teoría cuantitativa con los datos
Datos internacionales sobre inflación y crecimiento del dinero 100
La teoría cuantitativa del dinero implica
Turkey
Inflation rate
1. Los países con mayores tasas de crecimiento del dinero deben tener mayores tasas de inflación.
Ecuador
Indonesia
(percent, logarithmic scale)
Belarus
10
2. La tendencia a largo plazo de la inflación en un país debe ser similar a la tendencia a largo plazo de la tasa de crecimiento del dinero en ese país.
Singapore
¿Son los datos consistentes con estas consecuencias?
Argentina
U.S.
1
Switzerland
0,1 1
10
100
Money Supply Growth (percent, logarithmic scale) CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 28
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 29
Inflación y crecimiento del dinero en EE.UU., 1960-2006 A largo plazo, la inflación y la tasa de crecimiento del dinero se mueven conjuntamente, como predice la teoría cuantitativa.
15%
Tasa de crecimiento de M2
12%
9%
6%
3%
0% 1960 1965
Tasa de inflación 1970 1975
1980 1985
1990 1995
2000 2005 slide 30
Diapositiva 31
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 32
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El dinero y la inflación
Diapositiva 34
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Diapositiva 33
Diapositiva 35
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 36
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 37
¿Por qué hay inflación? Porque los bancos emisores imprimen más de la cuenta ¿Por qué lo hacen? El impuesto inflacionario: Imprimir dinero para aumentar los ingresos genera inflación. La inflación es como un impuesto sobre la gente que mantiene dinero. Porque, a corto plazo, la liquidez puede favorecer la producción y el empleo (lo veremos más adelante)
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 38
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 39
Señoriaje
La inflación y la tasa de interés
Para gastar más sin aumentar los impuestos o vender
La tasa de interés nominal, i
bonos, el gobierno puede imprimir dinero.
no está ajustada por la inflación
El “ingreso” obtenido por imprimir dinero se llama
La tasa de interés real, r
señoriaje
está ajustada por la inflación: r = i −π
El impuesto inflacionario: Imprimir dinero para aumentar los ingresos genera inflación. La inflación es como un impuesto sobre la gente que mantiene dinero.
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 40
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 41
La inflación y la tasa de interés nominal en EE.UU., 1955-2006
El efecto Fisher porcentaje anual
La ecuación de Fisher: i = r + π Cap. 3: S = I determina r.
15
Por tanto, un incremento en π
Tasa de interés nominal
10
causa un aumento igual en i. 5
Esta relación uno a uno se llama el efecto de Fisher.
0
Tasa de inflación
-5 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 42
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 43
La inflación y tipos de interés nominal en España
La inflación y la tasa de interés nominal entre países
18
Nominal 100 Interest Rate
16
Romania
(percent, logarithmic scale)
14 12
Zimbabwe Brazil
Mercado interbancario de depósitos. A tres meses.
10
Mercado interbancario de depósitos. A un año.
10
IPC consumo
8
Bulgaria
Israel
Letras del Tesoro a tres meses.
6
U.S.
Germany
Bonos Bancarios
4
Switzerland 2
1
0
0.1
1
10
100
1000
Inflation Rate (percent, logarithmic scale)
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 44
Ejercicio:
Diapositiva 45
V constante, M crece el 5% por año, Y crece el 2% por año, r = 4.
a. Obtenga el valor de i. b. Si el BCE incrementa la tasa de crecimiento del dinero 2 puntos porcentuales por año, encuentre ∆i. c. Suponga la tasa de crecimiento de Y cae a un 1% por año. ¿Qué le sucederá a π ? ¿Qué debe hacer el BCE si desea mantener π
constante?
El dinero y la inflación
El dinero y la inflación
Respuestas:
Suponga V constante, M crece al 5% por año, Y crece al 2% por año, y r = 4.
CAPÍTULO 4
CAPÍTULO 4
Diapositiva 46
a. Primero, halle π = 5 − 2 = 3. Después, halle i = r + π = 4 + 3 = 7. b. ∆i = 2, igual que el incremento en la tasa de crecimiento del dinero. c. Si el BCE no hace nada, ∆π = 1. Para prevenir que crezca la inflación, el BCE debe reducir la tasa de crecimiento de dinero un punto porcentual por año. CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 47
La demanda de dinero y la tasa de interés nominal
Dos tasas de interés reales
π = tasa de inflación efectiva (desconocida
En la teoría cuantitativa del dinero, la demanda
hasta después de producida)
de balances reales de dinero depende sólo de la renta real Y.
π e = tasa de inflación esperada
Otro determinante de la demanda de dinero:
i – π e = tasa de interés real ex ante:
la tasa de interés nominal, i. El coste de oportunidad de tener dinero (en lugar de bonos u otros activos que generan intereses).
la tasa de interés real que la gente espera en el momento que compran un bono o piden un préstamo
i – π = tasa de interés real ex post :
Por tanto, ↑i ⇒ ↓ en la demanda de dinero.
la tasa de interés real que la gente observa CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 48
La función de demanda de dinero
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 49
La función de demanda de dinero
(M P )d = L (i , Y )
(M P )d = L (i , Y ) = L (r + π e , Y )
(M/P)d = demanda real de dinero, depende
Negativamente de i i es el coste de oportunidad de tener dinero Positivamente de Y mayor Y ⇒ más gasto ⇒ necesitamos más dinero
Cuando la gente está decidiendo si mantener dinero o comprar bonos, no sabe cuál será la inflación futura. Por tanto, la tasa de interés nominal relevante para la demanda de dinero es r + π e.
(“L” es usada para la demanda de dinero porque el dinero es el activo más líquido.) CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 50
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 51
Equilibrio
Qué determina qué
M = L (r + π e , Y ) P La oferta de saldos monetarios reales
CAPÍTULO 4
M = L (r + π e , Y ) P variable
Demanda real de dinero
El dinero y la inflación
Diapositiva 52
M
exógena (el Fed)
r
se ajusta tal qué S = I
Y
Y = F (K , L )
P
se ajusta tal que
CAPÍTULO 4
M = L (i , Y ) P
El dinero y la inflación
Diapositiva 53
¿Qué sucede con la inflación esperada?
Cómo responde P a ∆M M = L (r + π e , Y ) P Para valores dados de r, Y, y
cómo se determina (a largo plazo)
En el largo plazo, la gente no sobrestima o subestima la inflación consistentemente, entonces π e = π en promedio.
π e,
En el corto plazo, π e puede cambiar cuando la gente
un cambio en M provoca un cambio en P por el mismo porcentaje, igual que en la teoría cuantitativa del dinero.
obtiene nueva información.
Ejemplo: El Fed anuncia que aumentará M el próximo año. La gente esperará que el próximo año P sea mayor, entonces π e aumenta.
Esto afecta P ahora, aún cuando M todavía no ha cambiado… CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 54
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 55
Cómo responde P a ∆π e
Preguntas para su discusión
M = L (r + π e , Y ) P
¿Por qué es mala la inflación?
¿Qué costes impone la inflación a la sociedad?
Para valores dados de r, Y, M ,
Liste todos los que se le ocurran.
↑ π e ⇒↑ i (el efecto de Fisher)
Enfóquese en el largo plazo.
⇒↓ (M/P) d
Piense como un economista.
⇒↑ P para hacer que (M/P) caiga para reestablecer el equilibrio
El dinero y la inflación
Diapositiva 56
CAPÍTULO 4
Una percepción equivocada frecuente
1964-2006 $20
la inflación reduce los salarios reales
250
$18
salarios nominales se fijan en los contratos.
(Cap. 3) En el largo plazo, los salarios reales vienen determinados por la oferta de trabajo y la productividad marginal del trabajo, no el nivel de precios ni la tasa de inflación.
$16
salario por hora
Esto es cierto sólo en el corto plazo, cuando los
200
$14 $12
150
$10 100
$8 $6 IPC (escala derecha)
$4
Diapositiva 58
50
Salario (dólares corrientes)
$2
Considere los datos… El dinero y la inflación
Diapositiva 57
Ingresos por hora promedios e IPC,
Percepción equivocada:
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
IPC (1982-84 84 = 100)
CAPÍTULO 4
$0 1964 CAPÍTULO 4
Salario (dólares 2006)
1970
1976
1982
El dinero y la inflación
1988
1994
2000
0 2006
Diapositiva 59
La visión clásica de la inflación
Los costes sociales de la inflación …caen en dos categorías:
La visión clásica: Un cambio en el nivel de precios es sólo un cambio en la unidad de medida.
1. Costes cuando la inflación está prevista 2. Costes cuando la inflación es distinta a lo
que la gente espera
¿Entonces, por qué es la inflación un problema social?
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 60
Los costes de la inflación esperada: 1. Coste en suela de zapatos
Diapositiva 61
Definición: El coste de cambiar los precios. Ejemplos:
saldos monetarios para evitar el impuesto inflacionario.
↑π ⇒ ↑i
Coste de imprimir nuevos menús Coste de imprimir y enviar nuevos catálogos
⇒ ↓ saldos monetarios reales
Recuerde: En el largo plazo, la inflación no afecta las rentas reales y el gasto real.
Cuanto mayor es la inflación, con más
Entonces, el mismo gasto mensual pero menos dinero en la mano implica viajes más frecuentes al banco para retirar menores cantidades de efectivo.
El dinero y la inflación
El dinero y la inflación
Los costes de la inflación esperada: 2. Costes de menú
Definición: los costes e inconvenientes de reducir los
CAPÍTULO 4
CAPÍTULO 4
frecuencia las empresas deben cambiar sus precios e incurrir en éstos costes.
Diapositiva 62
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 63
Los costes de la inflación esperada: 3. Distorsión de precios relativos
Los costes de la inflación esperada: 4. Tratamiento impositivo injusto
Las empresas que se enfrentan a costes de menú cambian los precios con menos frecuencia.
Algunos impuestos no se ajustan teniendo en cuenta la inflación, como el impuesto sobre las ganancias de capital. Ejemplo:
Ejemplo: Una empresa lanza sus nuevos catálogos cada Enero. A medida que el nivel de precios se incrementa a lo largo del año, los precios relativos de la empresa caerán.
Ene 1: Usted compra acciones de IBM por valor de €10,000
Dic 31: Vende las acciones por €11,000, su ganancia nominal de capital es $1000 (10%).
Empresas distintas cambian sus precios en momentos distintos, llevando a una distorsión de los precios relativos… …causando ineficiencias microeconómicas en la asignación de los recursos.
Suponga π = 10% durante el año. Su ganancia real de capital es €0.
¡¡Pero el gobierno le obliga a pagar impuestos sobre su ganancia nominal de €1000!!
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 64
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 65
Coste adicional de la inflación imprevista: Redistribución arbitraria del poder de compra Muchos contratos a largo plazo no están indiciados, sino que se basan en π e.
Los costes de la inflación esperada: 5. Incomodidad general La inflación hace más difícil comparar valores nominales entre distintos períodos de tiempo.
Si π es distinto de π e, entonces
Esto complica la planificación financiera a largo
algunos ganarán a expensas de otros.
plazo.
Ejemplo: deudores y acreedores
Si π > π e, entonces (i − π) < (i − π e) y el poder de compra se transfiere de los acreedores a los deudores. Si π < π e, entonces el poder de compra se transfiere de los deudores a los acreedores. CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 66
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 67
Coste adicional de la inflación elevada: Incremento de la incertidumbre
Un beneficio de la inflación
Cuando la inflación es elevada, varía más y
Los salarios nominales raramente se reducen,
es más imprevisible: π es diferente de π e más frecuentemente, y las diferencias tienden a ser mayores
incluso cuando el salario real de equilibrio cae. Esto dificulta el equilibrio en el mercado de trabajo.
(aunque no sistemáticamente positivas o negativas)
La inflación permite que los salarios reales
Las redistribuciones arbitrarias de riqueza
alcancen los niveles de equilibrio sin recortes en los salarios nominales.
tienden a ser más probables.
Esto crea mayor incertidumbre, empeorando
Por tanto, una inflación moderada mejora el
a las personas aversas al riesgo. CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
funcionamiento de los mercados de trabajo. Diapositiva 68
Hiperinflación
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 69
¿Qué causa la hiperinflación?
Definición: π ≥ 50% por mes
La hiperinflación está causada por un
Todos los costes de una inflación moderada descritos anteriormente se convierten en INMENSOS bajo la hiperinflación.
crecimiento excesivo de la oferta de dinero:
Cuando el banco central imprime dinero, el nivel de precios aumenta.
El dinero ya no es más depósito de valor y puede no cumplir tampoco sus otras funciones (unidad de cuenta, medio de cambio).
Si imprime dinero lo suficientemente rápido, el resultado es una hiperinflación.
Puede que la gente realice transacciones por medio del trueque o con una moneda extranjera estable. CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 70
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 71
Algunos ejemplos de hiperinflación crecimiento del dinero(%)
Inflación (%)
Israel, 1983-85
295
275
Polonia, 1989-90
344
400
Brasil, 1987-94
1350
1323
Argentina, 1988-90
1264
1912
Perú, 1988-90
2974
3849
Nicaragua, 1987-91
4991
5261
Bolivia, 1984-85
4208
6515
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Cuando un gobierno no puede aumentar los impuestos o vender bonos,
Debe financiar los incrementos del gasto imprimiendo dinero.
En teoría, la solución a la hiperinflación es simple: dejar de imprimir dinero.
En el mundo real, esto requiere un control fiscal drástico y doloroso. Diapositiva 72
La dicotomía clásica
Cantidad de producción realizada Salario real: producción obtenida por hora de trabajo Tasa de interés real: producción obtenida en el futuro por prestar una unidad de producto hoy Variables nominales: Medidas en unidades de dinero,
Salario nominal: Euros por hora de trabajo. Tasa de interés nominal: Euros obtenidos en el futuro por prestar un euro hoy. El nivel de precios: La cantidad de euros necesaria para comprar una cesta de bienes representativa. El dinero y la inflación
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 73
La dicotomía clásica
Variables reales: Medidas en unidades físicas y precios relativos, por ejemplo:
CAPÍTULO 4
Por qué los gobiernos crean hiperinflación
Diapositiva 74
Nota: Las variables reales se explicaron en el capítulo 3, y las nominales en el capítulo 4.
Dicotomía clásica: La separación teórica de variables reales y nominales en el modelo clásico, lo que implica que las variables nominales no afectan a las reales.
Neutralidad del dinero: Los cambios en la oferta monetaria no afecta a las variables reales. En el mundo real, el dinero es aproximadamente neutral en el largo plazo.
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 75
Resumen
Resumen
Dinero El stock de activos utilizado para realizar transacciones Sirve como medio de cambio, depósito de valor y unidad de cuenta. El dinero mercancía tiene un valor intrínseco, el dinero fiduciario no lo tiene. El banco central controla la oferta de dinero. La teoría cuantitativa del dinero supone que la velocidad es estable y concluye que la tasa de crecimiento del dinero determina la tasa de inflación. CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 76
Resumen
Tasa de interés nominal Igual a la tasa de interés real + tasa de inflación Es el costo de oportunidad de tener dinero Efecto Fisher: La tasa de interés nominal se mueve uno a uno con la inflación esperada Demanda de dinero Depende sólo de la renta en la teoría cuantitativa También depende de la tasa de interés nominal Si es así, entonces los cambios en la inflación esperada afectan el nivel actual de precios. CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 77
Resumen
Costes de la inflación
Hiperinflación Es causada por un rápido incremento de la oferta
Inflación esperada
monetaria cuando se imprime dinero para financiar un déficit presupuestario del gobierno
coste en suela de zapatos, costes de menú, distorsiones de impuestos y precios relativos, inconveniencia en corregir los datos por inflación
Frenarla requiere reformas fiscales que eliminen la
necesidad del gobierno de imprimir dinero
Inflación imprevista
todo lo anterior más una redistribución arbitraria de la riqueza entre acreedores y deudores
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 78
CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 79
Resumen Dicotomía clásica En la teoría clásica, el dinero es neutral - no afecta las variables reales. Entonces, podemos estudiar cómo se determinan las variables reales sin hacer referencia a las variables nominales. Por tanto, el equilibrio en el mercado de dinero determina el nivel de precios y todas las variables nominales. La mayoría de economistas creen que la economía
funciona de este modo en el largo plazo. CAPÍTULO 4
El dinero y la inflación
Diapositiva 80