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• Pablo3436

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4. Los bonos a 30 años con valor nominal de $1,000 de Neotech Corporation, con una tasa cupón de 14 por ciento y pago semestral, se puede vender a un precio de $1,353.54. Si la tasa fiscal marginal de Neotech es de 40 por ciento, ¿cuál es el costo de la deuda después de impuestos? VF C N VA PAGO T

1000 7% 60 -1353.54 70 0.4 5.10%

2

10.20% * 10.20% *

PLANTEAMIENTO: Tasa cupón de interés Pagos de interés Valor de portada Años al vencimiento Valor actual de mercado

(1-T) 0.6

14%

6.12%

7%

semestral 1000 30 1353.54

¿Cuál es el costo de la deuda después de impuestos? N (Períodos) I/Y (Rendimiento) PMT (Pago de Intereses) VF (Pago Principal) Tipo

30 7% 70 1000 0

N (Períodos) Precio PMT (Pago de Intereses) VF (Pago Principal) Tipo

Solución:

RAV RAV con Excel TIR RAV Precio Precio con fórmula de Excel

0 -1353.54 7% 5.101% Semestral 5.101% Semestral 10.201% Anual Q1,000.00 -Q1,000.00

COSTO DE LA DEUDA DESPUÉS DE IMPUESTOS =rDT

rDT= rDT= rDT=

rd(1-T) 10.20(1-.40) 6.12%

R// El costo de la deuda después de impuestos es de 6.12%

60 -1353.54 70 1000 0

5. Maness Industries planea emitir algunas acciones preferentes con valor nominal de $100 con un dividendo de 11 por ciento. La acción se vende en el mercado a $97 y debe pagar costos de flotación de 5 por ciento del precio de mercado. ¿Cuál es el costo de las acciones preferentes?

rPs=

DPS = NP0

rPs=

DPS P0 (1-F)

rPs=

11 97(1-.05)

rPs=

DPS

=

P0 - Costos de Flotación

=

DPS P0 (1-F)

11 92.15

11.94%

R// El costo de las acciones preferentes es de 11.94%

6. Las acciones comunes de Omega Corporation actualmente cuestan $50 cada una. Omega pagará un dividendo igual a $5 por acción este año. Además, los analistas han indicado que la empresa tiene un crecimiento a una tasa constante de 3 por ciento, el cual se espera que continúe por siempre. ¿Cuál es el costo de las utilidades retenidas de Omega?

rs

Costo de las utilidades retenidas =

rs

=

Ḋ1 = P0 = g

rs

= =

rLR + PR =

Ḋ1 P0

+ g

5.00 50.00 0.03 13.00%

R// El costo de las utilidades retenidas de Omega es 13.00%

7. La Chapinita S.A. sostiene una política de financiamiento consistente en 40 por ciento de deuda y 60 por ciento de capital contable común. Considera captar nuevo capital para financiar sus planes de expansión. El banco de inversión de la empresa ha compilado la siguiente información acerca del costo de la deuda si la empresa emite deuda: Cantidad de la deuda Costo d/imp 1.00 a 200,000.00 6.50% 200,001.00 a 500,000.00 7.80% 500,001.00 a 1,000,000.00 9.00% 1,000,001.00 en adelante 11.00% Espera generar $300,000 en utilidades retenidas el año siguiente. Para todas las acciones emitidas, incurrirá en costos de flotación de 6 por ciento. ¿Cuáles son los puntos de ruptura que experimenta cuando calcula su costo marginal de capital?

BPj=

AFj Wj

BPj=

300,000.00 0.60

500,000.00 Capital en acciones ordinarias

COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO PARA LOS RANGOS DE NUEVO FINANCIAMIENTO TOTAL DE LA CHAPINITA, S.A. FUENTE DE CAPITAL

RANGO 1.00

200,000.00

Deuda Ordinaria

PONDERACIÓ N 0.4 0.6

COSTO 6.50% 6.50%

COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO

200,001.00

500,000.00

Deuda Ordinaria

0.4 0.6

7.80% 7.80%

COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO

500,001.00

1,000,000.00

Deuda Ordinaria

0.4 0.6

9.00% 9.00%

COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO

1,000,001.00

en adelante

Deuda Ordinaria

0.4 0.6

11.00% 11.00%

COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO

COSTO % PONDERADO 2.60% 3.90% 6.50% 3.12% 4.68% 7.80% 3.60% 5.40% 9.00% 4.40% 6.60% 11.00%

8. La rentabilidad del capital de la compañía AAA es de 20 por ciento. El costo de su deuda antes de impuesto es de 15 por ciento y su tasa impositiva es de 25 por ciento. Las acciones se venden a su valor contable. A partir del balance general, calcule el promedio ponderado del costo de capital después de impuestos:

ACTIVOS Efectivo Cuentas por cobrar Inventarios Propiedad, planta y equipo ACTIVOS TOTALES

PPCC=

PASIVOS Y CAPITAL Deuda a largo plazo 888.00 Capital 2,072.00

150.00 250.00 400.00 2,160.00 2,960.00

TOTAL DE PASIVOS Y CAPITAL

2,960.00

(Wd*rDT)+(Wps*rps)+(Ws*rs)

Datos:

rs= T=

20% 25%

rd=

15%

Deuda largo plazo = Capital= PPCC= PPCC=

(888/2960)=

rd (1-T) =

30.00%

11.25%

30(0.1125)+70(0.20)= 17.38%

17.38

9. La estructura de capital actual de "XYZ", que es también su estructura de capital fijada como meta, demanda 40 por ciento de deuda y 60 por ciento de capital contable común. La empresa tiene sólo un proyecto potencial, un programa de expansión con TIR de 11 por ciento y un costo de $20 millones, que es completamente divisible, es decir, puede invertir cualquier cantidad hasta $20 millones. La empresa espera conservar $3.5 millones de utilidades el año próximo. Puede recaudar hasta $5 millones en nueva deuda a un costo antes de impuesto de 11 por ciento, y toda la deuda después de los primeros $5 millones tendrá un costo de 16 por ciento. El costo de las utilidades retenidas es 9 por ciento y la empresa puede vender cualquier cantidad deseada de nuevas acciones comunes a un costo constante de 15 por ciento. La tasa fiscal marginal de la empresa es de 30 por ciento. ¿Cuál es el presupuesto de capital óptimo de la empresa? Datos: Deuda Capital

40% 60%

rs=

9% 30%

T=

rd= rdf=

15%

rd (1-T) =

11(1-.30)=

Datos proyecto: TIR= 11% Costo= 20 mm PPCC= 0.077(40)+0.09(60)= Ut. Retenidas= 3.5 mm

7.7

8.48

Nva. Deuda= 5 mm Costo después de impuestos= 16(1-.30)=

rdt= 11.20%

para más de 5mm

BPUR Bpdeuda

3mm/.60 = 5mm/.40 =

11.20%

5,000,000.00 12,500,000.00

R//El presupuesto de capital óptimo para la empresa es de 12.5 mm