• Author / Uploaded
• gcetina

Citation preview

Entre a la próxima gran burbuja justo al comienzo

La mayor Comunidad de Inversores de la Argentina

8tips

Inversor Global a tener en consideraciÓn antes de Invertir en opciones financieraS

La mayor Comunidad de Inversores de la Argentina

Las claves de

la soja

Qué aspectos tener en cuenta al evaluar una inversión sojera

Nota de tapa

Cómo duplicar su dinero Multiplicar su dinero no es tarea sencilla: no sólo implica tomar riesgos altos, sino también encontrar oportunidades. Todas las opciones en este informe

MARZO 2010 | Número 65 | año 8 | www.inversorglobal.com.ar Argentina $25 - Resto de América U$S 10 / ISSN 1169-1717

Editorial

Marzo, un mes amigo de los cambios; un mes cuando todo empieza

M

uchos dicen que el año comienza en marzo. Los chicos vuelven al colegio, las vacaciones ya terminaron y la rueda parece empezar a girar nuevamente. Hay todo un año por delante y debemos encararlo con ganas y energías. Por ello decidimos comenzar el nuevo año de Inversor Global en marzo. Un año en que la revista cumple cinco en este formato impreso y ocho como medio de comunicación digital para inversores individuales. Creímos fundamental comenzar este nuevo año con cambios. Cambios que busquen renovar la revista, dotarla de más y mejor información, además de lograr presentación y formato más cómodos y modernos. Como seguramente habrá observado, si no es muy distraído, la presente edición de Inversor Global se publicó con un formato diferente. Quisimos lograr una revista más liviana y fácil de manejar. Por ello, compactamos el tamaño de tal forma de lograr mayor maniobrabilidad. Acompañamos este cambio de formato con un cambio de diseño. Buscamos un estilo que pretende ser más moderno, más dinámico y en línea con lo que pasa, en la actualidad, en el mundo de las finanzas. Un mundo que es muy diferente del de cinco años atrás. No son fáciles las variaciones, tanto las personas como las organizaciones tienen cierta resistencia a ellas. Pero son fundamentales para recorrer el camino del crecimiento que todos queremos transitar. Y los cambios producen una sensación positiva luego de que se realizan. Llevan mucho trabajo, pero una vez terminados, traen una enorme sensación de felicidad. Así nos sentimos todos los que hacemos Inversor Global, luego de la salida en im-

prenta de la revista que tiene en sus manos. Esperemos que nuestros lectores sientan lo mismo. Que estén conformes con este nuevo formato y estilo, que buscó cambiar sin perder la esencia que respetamos a lo largo de todos estos años. Este cambio se profundizó gracias al convenio que realizamos con la prestigiosa revista británica Money Week. Queríamos acercar la visión de primera mano de uno de los medios más importantes del mundo desarrollado. Un medio que puede brindar un panorama de lo que se piensa y opina en el centro de las finanzas mundiales. Money Week es la revista de inversiones más vendida de Inglaterra, además de tener ediciones en países como Francia y Sud África. A partir de la presente edición todos los meses podrá acceder a la traducción de sus mejores artículos en forma exclusiva para los lectores de Inversor Global. Todo muy lindo, pero si nuestras inversiones no crecen, todo esto no tiene mucho sentido. Por ello, en esta nota de tapa no andamos con vueltas y le mostramos las mejores opciones para duplicar su capital. Una tarea nada fácil pero posible. Ahora sí, lo dejo disfrutar de la presente edición renovada de nuestra revista. ¡Hasta el mes que viene!

Federico Tessore [email protected]

|3

Sumario

STAFF

Marzo 2010 » Año 8 » Número 65 Director

Coordinador

Francisco Jueguen

10 » Julián Cohen

Diseño / Diagramación

Tomás Caramella | Estudio arme Corrección

Any Cayuela Imprenta

Sol Print S.A.

16 »

“Los bonos cortos son una buena inversión, no hay riesgo de default” Vikram Pandit, un largo y sinuoso camino

Columnas

27 » Mercado Inmobiliario

Fotos

sobre las oportunidades que presenta el mercado inmobiliario actual

Gerente de Publicidad

Juan Ayerza Colaboradores

Por Damián Tabakman

Christian Cailliat Cecilia Crea Claudio Cardani Damián Tabakman Esteban Rafele Gustavo Neffa Lucas Caramella Luján Scarpinelli Mariano Gorodisch Mariano Pantanetti Martín Boerr Nicolás Litvinoff Sofía Bustamante Sofía Wachler

30 » Capital Emprendedor

Inversor Global es una revista mensual propiedad de Inversor Global S.A.

Conceptos y estrategias

Guatemala 5641 4to “A”. (C1425BVJ) Capital Federal, Argentina. Tel. 4139-8000 Web

www.inversorglobal.com.ar E-mail

[email protected]

Registro de la propiedad intelectual Nro. 552534 – 07/03/07. Todos los derechos reservados. Prohibida su reproducción total o parcial. ISSN 1669-1717

16

Paradojas

Jorge Mensegué



10

Protagonistas

¿Enfocar

o diversificar? He aquí la cuestión

Por Mariano Pantanetti

32 » Planificación Financiera ¿Quién

va a pagar el café?

Por Claudio Cardani

34 » Opinión La

importancia de las estrategias de salida

Por Luis Palma Cané

64 » Paladio y platino: dos 70 »

nuevos ETFs y la apuesta a los metales “emergentes” El sesgo de Procusto

Tecnología

76 » iPad, la tablet de Apple que ya despierta pasiones

Especial Inversor Global es auditada por el Instituto Verificador de Circulaciones.

48

78 » Money Week

|4

En todas las ediciones

Federico Tessore

03 07 20 22

Editorial En un Flash Tips Crónicas financieras Libros para inversores Comunidad de Inversores Disfrutando el dinero

68 72 74

Nota de tapa

« 36

Cómo hacer para duplicar el dinero en un año Duplicar el dinero no es tarea sencilla: no sólo implica tomar riesgos muy altos, sino que también hay que encontrar oportunidades de inversión distintas a las tradicionales. Todas las opciones en este informe

48 » Brasil en foco: ¿superpotencia

o burbuja financiera?

Paul Krugman arrojó la primera piedra y alertó sobre la ola especulativa en el país sudamericano, que no puede contener el ingreso de divisas ni la apreciación del real

52 » Peligro: países de alto riesgo Los Estados latinoamericanos siguen percibiéndose entre los menos confiables, a pesar de que el terremoto financiero se trasladó a Europa

Centro de atención al lector La mayor Comunidad de Inversores de la Argentina

0810-444-2800

Inversor Los MIEMBROSGlobal DE Inversor Global reciben: La mayor Comunidad de Inversores de la Argentina

Argentina 56 » Al resurgir la crisis, volvieron los Cedears



El verano fue muy duro para los inversores. Sin embargo, algunos tomaron coraje y apostaron a los títulos extranjeros, pese a la falta de liquidez

58 » Dilema para inversores

inmobiliarios

62 » Las claves de la soja

La soja ha llamado la atención de inversores no vinculados con las actividades agrícolas. En este artículo, analizamos los principales factores que definen el éxito de este cultivo

56

Revista Inversor Global - Mensual Newsletter digital de inversiones Acceso a contenidos especiales en nuestro sitio web Invitaciones especiales a charlas y conferencias Descuentos en los cursos para inversores de IG

|5

|6

En un Flash

En sus propias palabras

Barack Obama Presidente de los EE. UU. “Hasta que se creen empleos para reemplazar los que se perdieron, hasta que Estados Unidos esté trabajando nuevamente, mi Gobierno no descansará y esta recuperación no estará terminada”

Angela Merkel Canciller de Alemania “No se dejará caer a Grecia; pero hay reglas y esas reglas también tendrán que ser respetadas”

José Manuel Barroso Presidente de la Comisión Europea “Grecia debe estar preparada para hacer todo lo que sea necesario, incluyendo medidas suplementarias, para garantizar que este año se alcancen los objetivos de reducción de su déficit”

Amado Boudou Ministro de Economía “No hay inflación sino un reacomodamiento de los precios relativos de algunos productos”

Juan Schiaretti Gobernador de Córdoba “Es imperioso que la nación haga el canje de la deuda de las provincias, que están siendo perjudicadas; además de los intereses que pagan, se indexan con la inflación permanentemente y tienen abultados vencimientos en 2010 y 2011”

|7

Preguntas al especialista ¿Qué diferencia hay entre el sistema de amortización francés y el alemán?

Nicolás Litvinoff Director del Centro de Capacitación de Inversor Global

Hola, estoy averiguando para sacar un préstamo para poder cambiar el auto y me dan a elegir en el banco entre el sistema francés o el alemán, ¿cuál es la diferencia? Otra consulta, ¿la tasa que me cobra el banco es la Tasa Nominal Anual que me informan? ¡Gracias y los felicito por la revista!

Carlos Respuesta A la hora de pedir un préstamo personal, es común que los bancos le ofrezcan al cliente, elegir entre distintos sistemas de amortización para el pago de la deuda que está por contraer. Si vos, Carlos, le preguntases a tu ejecutivo de cuenta cuál es la diferencia entre el sistema Francés y el sistema Alemán, probablemente conteste con un: “Que en el sistema Francés la cuota es siempre la misma mientras que en el Alemán la cuota va bajando”. Y es verdad. Pero no es la única diferencia. A continuación, te amplío un poco las características entre uno y otro: Sistema Francés. Amortización del capital: es creciente, el porcentaje de capital que se amortiza, en las primeras cuotas es bajo y va creciendo a medida que transcurre el tiempo. Interés: Se calcula sobre el saldo de la deuda y decrece con el transcurso del tiempo. El porcentaje de interés que compone las cuotas es alto en las primeras cuotas y luego decrece. Cuota: constante durante la vigencia del préstamo, lo que varía son los porcentajes de amortización e interés que la componen.

El valor actual neto

Christian Cailliat Profesor del Centro de Capacitación de Inversor Global

Soy inversor frecuente de bonos soberanos. En los cursos que tomé me enseñaron que el valor se determina por su VAN (Valor Actual Neto), pero cuando leo, se menciona el rendimiento del bono y por lo general es distinto a la tasa que paga, ¿existe una forma rápida y sencilla (Excel) de obtener estos datos? (rendimiento, etc.).

Guillermo Respuesta El valor de un bono debería determinarse como el descuento del flujo de fondos del

|8

Sistema Alemán: Amortización de Capital: constante durante la vigencia del préstamo. El monto del capital que compone cada una de las cuotas de reembolso de las cuotas es igual. Interés: se calcula sobre el saldo de la deuda y decrece a medida que transcurre el plazo. Cuota: el capital es constante pero el interés es decreciente. Como consecuencia de ello, la cuota es decreciente. Por último, la TNA no es lo que tenés que mirar cuando pedís un préstamo. Ésa es una tasa nominal que no tiene en cuenta algunos aspectos importantes como gastos administrativos, seguro de vida o IVA sobre intereses, que forman parte de los costos y, por lo tanto, deberías computarlos en tu cálculo. La tasa que mejor se acerca a tu costo como deudor es el CFT (Costo Financiero Total), y el banco tiene la obligación de informarlo.

Broker online

Estimados, estoy planeando “tradear” futuros de commodities en los Estados Unidos. ¿Qué broker online me recomiendan? Tengo cierta experiencia de haber invertido en ROFEX Agro. Muchas gracias.

Francisco Respuesta Una buena alternativa es el broker thinkorswim, que pertenece a TDAmeritrade. Tiene una plataforma muy “friendly” y además de futuros de commodities, puedes operar acciones y Forex, todo en una misma cuenta. Tienen servicio de atención en español y un diseño muy moderno de su site: www.thinkorswim.com

bono a la tasa que el mercado estima para esa emisión en particular. Debido a que la tasa que el mercado estima no siempre es igual al cupón del bono puede ser que el bono cambie de precio, y se encuentre por sobre la par o bajo la par, de acuerdo a si la tasa requerida es menor o mayor a la tasa del cupón. Con respecto a si existe una forma rápida y sencilla de obtener datos como el rendimiento de un bono, acá el inconveniente va a ser que cada versión del Excel es distinta, si buscás dentro de “fórmulas financieras” hay una función que es RENDTO. Cargando los input podés obtener el rendimiento al vencimiento del bono.

En un Flash Swing trading

Hola: quisiera saber de estrategias de swing trading cuando el activo está a la baja. ¿Qué bibliografía sobre este tema existe?

Guillermo Respuesta Pablo Galloni Periodista Especializado de Inversor Global

Guillermo: Bibliografía puntual sobre operar a la baja no hay mucha, pero en el libro de Nicolás Litvinoff, ¡Es tu Dinero! (Editorial Granica), en la historia que narra 15 días en la vida de un trader se cuenta, comenta y analiza el modelo de operatoria bajista en forma swing trading. También puede haber algo en el libro Trading for a living. Saludos, Pablo

Cómo detectar cuando una acción está sobrecomprada ¿De qué manera puedo determinar si una acción, fondo o mercado en general están sobrecomprados o sobrevendidos? ¿Hay algún indicador técnico? ¿Cómo y dónde puedo ver ese indicador? Gracias.

Rodrigo Respuesta Rodrigo: El indicador técnico que mide niveles de sobre compra y sobre venta se llama RSI (Índice de Fuerza Relativa). Si te metes en

Los objetivos al invertir en etfs

Gustavo Neffa Profesor del Centro de Capacitación de Inversor Global

Quería consultarles lo siguiente: tanto los fondos como los ETF’s tengo entendido que apuntan más a mantener la inversión o el valor del dinero y no a obtener ganancias importantes, ¿esto es así o estoy equivocado? ¿Cuál sería la siguiente opción más agresiva para tener mayor posibilidades de obtener beneficios? Gracias.

Ramiro Respuesta Ramiro, el grave error que todos los inversores cometen es creer que un ETF es una clase de activo. No es así. No es ni más (ni menos, porque marcó una verdadera revolución en el mundo de las finanzas modernas) que un instrumento para posicionarse en forma indirecta en distintas clases de activos. Pueden ser de las más conservadoras como por ejemplo comprar indirectamente bonos del tesoro norteamericano con calificación AAA de cortísimo plazo

|9

www.investopedia.com y buscas la sigla RSI te va a aparecer un abundante información al respecto (en inglés, la sigla RSI responde a Relative Strenght Index). Si accedés a la página de Yahoo Finance de cualquier acción en particular y vas a la izquierda, donde dice “chats” hay uno que dice “Basic tech análisis” y ahí tenés el RSI y otros indicadores.

Acciones argentinas ¿Cómo tengo que hacer para saber qué acciones son argentinas y cuáles las extranjeras? ¿y cuáles pagan dividendos y cuáles no?

Gustavo Respuesta Para identificar las acciones argentinas entras a un site como www.bolsar.com. En ese sitio, que pertenece a la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, están todas las acciones que son argentinas, entendiendo por acciones argentinas a aquellas pertenecientes a empresas radicadas en la Argentina, sean o no de capitales de ese país. Por supuesto, en la Bolsa porteña también cotizan otras empresas que no son argentinas, como Petrobras Brasil o en forma de ADRs, como por ejemplo, el Citibank. En Bolsar está identificada la situación de cada compañía y además se detalla cuáles de ellas pagan dividendos. Saludos, Pablo.

(“BIL”: SPDR Barclays Capital 1-3 Month T-Bill ETF), hasta posicionarse en acciones de las más volátiles que existan como las empresas de energías alternativas (GEX US), o bien replicando el movimiento multiplicado por tres de las empresas de países emergentes (EDC: 87% de volatilidad anual en los últimos tres meses) o financieras de los EE.UU. (FAS, volatilidad del 73%). Hasta hay algunos que replican el movimiento de un commodity en forma apalancada 200%, como el aluminio (LALU LN) con una volatilidad anual del 125%. Como verá, un ETF no apunta a mantener el valor del dinero o bien a obtener ganancias importantes, sino que pueden ser ciertos algunos de estos objetivos si se elige bien el instrumento. Para eso requiere mínimamente estudiar sus características, su objetivo y qué índice intenta replicar, su volatilidad, su liquidez y quien lo administra. O conseguirse un buen asesor para alinear los objetivos con los niveles de riesgos tolerables.

Protagonistas Entrevista

“Los bonos cortos son una buena inversión, no hay riesgo de default” Después de cinco años en Londres, donde trabajó en Merrill Lynch estructurando derivados de tipo de cambio, Julián Cohen volvió al país para comandar la sociedad de Bolsa familiar. Proveniente de una familia con fluidos contactos con Wall Street, Cohen busca imponer el estilo americano tradicional de las viejas casas de brokerage y llevar a su firma, que hoy está quinta en el ranking, a liderar los negocios en la city porteña

Por Martín Boerr

| 10

C

on tan sólo 33 años, Julián Cohen acaba de tomar el desafío más grande de su vida profesional: hacerse cargo de la sociedad de Bolsa que fundó su padre cuando él apenas había nacido. Cohen Sociedad de Bolsa es una de las top ten dentro del mercado argentino, que cuenta con más de 60 sociedades de Bolsa activas, el año pasado finalizó en el quinto puesto según el ranking del Mercado de Valores. Además del negocio tradicional del brokerage (cobrar una comisión por comprar o vender valores) el Grupo Cohen es muy activo en otros negocios como el gerenciamiento de activos (Asset Management), la colocación de fideicomisos, la administración de Fondos Comunes de Inversión o el leasing. “Somos una casa de brokerage del estilo americano; pero del viejo estilo americano”, avisa Julián, sentado en un sillón del décimo piso del edificio donde está la sede de Cohen. Se trata de una edificación antigua sobre la calle 25 de Mayo, declarada patrimonio histórico y perteneciente al Bank of New York. Max Isaac Cohen, abuelo de Julián, también se dedicó a las finanzas y tuvo permanentes contactos con Wall Street. “Fue el hombre que trajo Merrill Lynch a la Argentina”, cuenta su nieto. La influencia de esa tradición familiar se nota en el ambiente de ese décimo piso donde se realizó la entrevista. El lugar tiene algunos rasgos de distinción típicos de los headquarters de Wall Street o Park Avenue, aunque sin ese aire intimidante: un gran salón decorado con pinturas modernas, sillones y un piano de cola, donde todos los mediodías un pianista acompaña la hora del almuerzo. Distintos comedores se disponen a los lados con espacios para empleados, clientes y demás visitantes de la firma. Los amenities incluyen un masajista. Cohen acaba de asumir como presidente de la empresa,

luego de un exilio de cinco años en Londres donde primero hizo un MBA en la prestigiosa London Business School. Pero cualquiera diría que el verdadero Máster vino después. Cohen se tomó dos años para trabajar en las oficinas londinenses de Merrill Lynch en el departamento de monedas, donde vivió en la primera línea la más fenomenal crisis financiera mundial desde el crack de los años treinta. Entró en 2007, cuando todavía se vivía la opulencia de la burbuja financiera aunque ya habían empezado a encenderse las luces amarillas en el tablero. Cohen, un experto en opciones y derivados que da clases en la Universidad del CEMA, defiende a estos instrumentos complejos que recién se popularizaron tras el estallido de la burbuja y llevan siglas como CDO (Collateral Debt Obligation), CDS (Credit Default Swap), etc. Estos complejos instrumentos fueron, para muchos, responsables en parte de la crisis financiera ya que fueron utilizados por los bancos para “empaquetar” riesgos como la mora en el pago de las hipotecas subprime, y pasárselo a otros. El resto de la historia es conocida: cuando cayó Lehman Brothers, en septiembre de 2008, los bancos estaban hasta los dientes de estos papeles que tenían un valor muy bajo la par, y el Tesoro de los Estados Unidos tuvo que salir al rescate para que el sistema no implosionara.

¿No crees que sobró imaginación en Wall Street o Londres? La imaginación y los productos que se generaron en el mercado internacional eran

| 11

Tenemos una historia muy larga de muchas crisis, hemos vivido muchas; estamos siempre atentos a qué puede pasar

Protagonistas

muy sólidos, los CDOs y los CLOs y los CLNs que se llevaron puestos a los bancos y compañías de seguros, no estaban en el instrumento sino en el supuesto que había tomado el modelo en desarrollar esto y que nadie los chequeó. Cuando alguien dijo, ¿por qué estamos considerando que los inmuebles van a subir todos los años al cinco por ciento?, y empezó a mirar los números y dijo “yo no lo compro”. Y empezaron a charlar entre

¿Como funcionaban los CDOs? (N. de la R.: Collaterized Debt Obligation, uno de los instrumentos más populares con los cuales se securitizaron y vendieron las hipotecas subprime) Son flujos de fondos descontados y securitizados, es un fideicomiso. En la Argentina, uno de los instrumentos de más éxito fueron los fideicomisos de cadenas de electrodomésticos. Hay otros nuestros que son securitizaciones de contratos de leasing que hemos financiado; yo presto plata para que una empresa compre un inmueble, una máquina, computadoras o camiones y nosotros prestamos plata de acuerdo a cierto parámetro. Eso genera un flujo de fondos de 6 ó de120 meses, dólares o pesos a tasa fija o variable y una obligación de parte de alguien. Eso lo meto dentro de una bolsa con contratos y genero suficiente volumen para generar varias curvas, atomización de carteras, etc.

Ahora volviste al mercado argentino, donde a mi criterio sucede lo contrario que en Wall Street o la city londinense; allá sobra imaginación y acá siempre parece que falta un poco de audacia por parte de las entidades financieras. El mercado siempre parece demasiado cauteloso. ¿Considerás que acá falta imaginación?

los amigos del mercado y un buen día no tenías comprador. El problema no está en el mensajero, es el mensaje, no en la estructura sino en los supuestos que había metidos en esa estructura…

Claro, pero había cierta culpa del mercado… El mercado asumió que estaban bien hechos esos supuestos; que Lehman Brothers no iba a quebrar.

| 12

En el mercado tenés emisores e inversores. Acá tenes inversores que no necesariamente quieren invertir en la Argentina porque consideran que el riesgo beneficio no paga lo que pretenden ganar y, además, hay una cultura en el minorista de invertir en el banco, comprar dólares y hacer inversiones que no tienen que ver con el mercado financiero, tampoco hay productos que sean de fácil acceso, yo creo que con Internet esto va a cambiar mucho; por ejemplo, el acceso a los fondos comunes de inversión u operar en la Bolsa por Internet.

¿Tenés pensado participar en el debate para mejorar y potenciar al mercado,

ahora participás en un programa de radio? (N. de la R.: Cohen tiene apariciones regulares en el programa Finanzas Personales que conduce Claudio Zuchovicky por AM Radio El Mundo). (Risas)…Claudio Zuchovicky y yo somos amigos, nos conocemos de estar en el mercado juntos, tratando de hacerlo crecer. Creo que la principal tarea del mercado es educar; históricamente, salvo el momento de la inflación, la tasa de interés en pesos le ha ganado a la tasa de interés en dólares.

cho, uno de los temas que tenemos es que no tomamos posiciones propias, por varias razones, en mi caso personal porque quiero tener el juicio claro, no tener una opinión subjetiva. Mi plata puede tomar una posición de riesgo cada tres o cuatro años, por ejemplo, bonos argentinos al 12 ó 13 por ciento en dólares.

¿Te parecen buenos en este momento?

A veces pareciera que la clave para ganar en la Argentina es invertir en épocas tranquilas y salir justo antes de que venga la próxima crisis…

Los bonos argentinos en el corto plazo los vas a cobrar; yo no veo posibilidades de default, de la misma manera que, en principios de 2001, empezaba a hablar del riesgo beneficio de los bonos argentinos rindiendo más o menos lo mismo que ahora; no pagaban el riesgo que asumías.

Con el diario de mañana somos todos ricos…(risas).

¿Qué otras inversiones recomendarías?

¿Hay que tratar de que no ocurra esa crisis que todos los argentinos tienen en su mente, como dijo hace unos meses Martín Redrado, entonces presidente del BCRA? Tenemos una historia muy larga de muchas crisis, hemos vivido muchas; estamos siempre atentos a qué puede pasar, si tiene que haber o no es una pregunta que te la dejo para una charla donde hablemos más de economía y de política, yo no sé de política…

¿Como definís el modelo americano tradicional con el cual describís a tu firma? Estoy hablando del modelo americano original, no de los últimos años donde se convirtieron (las casas de brokerage) en bancos de inversión y en entidades que tomaban mucho riesgo, que hacían wharehouse en el riesgo y después lo vendían. Estoy hablando del broker americano previo, de la historia de Merrill Lynch, no el del banco que cayó hace poco. Nuestro modelo es un agente de Bolsa, un broker de la misma manera que el broker americano original; nos debemos a nuestros clientes, todo lo encaramos y lo hacemos para y por nuestros clientes. De he-

Depende del perfil del cliente. Si es una persona conservadora, directamente le digo, “no hagas nada en la Argentina, porque implica un riesgo”; si es una persona que dentro del estándar argentino puede asumir riesgo en el portafolio, le digo: “bonos cortos en dólares, Boden 2011, 2012 ó 2013”. Si es una persona un poco más moderada, le diría “apostá a un Boden 15 ó 17, un bono del Estado nacional que te paga Badlar.

¿Qué significa tu reciente designación como presidente en Cohen? Significa mi vuelta después de muchos años en la plaza doméstica y después de irme a Londres a profesionalizarme, a aprender qué era lo que estaba pasando, tanto en el mundo del management como en el de las finanzas, en el lugar más competitivo del mundo, en Londres; en el negocio más competitivo del mundo que es el tipo de cambio y en la frontera de la tecnología financiera, que son las opciones o derivados. Yo hacía venta y estructuración de productos derivados con el tipo de cambio. Estás hablando del mercado más competitivo en este negocio, que es tipo de cambio y tasa de interés. Es donde más dinero se mueve y donde no ganás por precio sino por ser-

| 13

Ficha Personal EDAD

33 años Estado civil

Casado, un hijo (Francisco) ocupación

Presidente de Grupo Cohen estudios

Licenciado en Economía (UBA), MBA en la London Business School docencia

Profesor adjunto de “Opciones y Derivados” en la Universidad del CEMA lugar de vacaciones

Punta del Este y Cariló Auto

Volkswagen Vento hobbies

Rugby (“fui jugador de San Martín”)

Protagonistas

buenos negocios, los clientes ganaban con la apreciación por cómo funcionaban las opciones. Los bonos que habían comprado a 100 valían 110 en tres o cuatro meses, salimos a recomendar reestructurar para hacer un lock in de las ganancias, pero el grueso no cerró sus posiciones y Rusia voló por el aire con la guerra de Georgia, algo tan inesperado por todo el mundo. Era tan sorpresiva que la hicieron durante las Olimpíadas para no tener tanta prensa.

[...]cómo piensa el trader que está sentado en la mesa de

¿Qué destacás de tu experiencia en Londres?

Merrill Lynch, que no te tomaba como contraparte, como cliente o como contraparte. Te tomaba como un colega que pensaba de la misma manera, tratando de ganar plata para Merrill Lynch [...]

vicio, por la tecnología que le ponés al producto. También ganas por volumen. Si sos Deutsche Bank o Citibank vas a ganar por balance; desde Merrill Lynch, para competir, teníamos que ser innovadores, teníamos que ofrecer algo que no fuera lo más simple. Me fui en agosto de 2005, hice un MBA en la London Business School (una de las mejores escuelas de negocios del mundo según el ranking del Financial Times). Después del Máster, tomé la decisión de postergar la vuelta a la Argentina y hacer la experiencia de estar en el mercado más competitivo del mundo. Estuve desde 2007 a 2009, un año y medio o dos años.

¿Qué negocios hacías? Productos estructurados de tipo de cambio. Con el que más dinero gané, ofrecíamos a los inversores capital garantizado en tres años y tener un upside muy grande en el rublo (moneda rusa); ganaban cinco veces la apreciación del rublo, cuando empezamos este producto a principios de 2008, Rusia venía muy bien y muy sólido; hicimos muy

| 14

Aprendí mucho de cuestiones técnicas y tecnológicas, me refiero a la tecnología financiera. A cómo negociar, a entender cómo piensa el trader que está sentado en la mesa de Merrill Lynch, que no te tomaba como contraparte, como cliente o como contraparte. Te tomaba como un colega que pensaba de la misma manera, tratando de ganar plata para Merrill Lynch. ¿Cuánto de eso es aplicable a la Argentina? Bastante poco, porque en la Argentina tu principal inversor desapareció en dos semanas. No es lo mismo tener un cliente de 100 pesos (ANSES) que tener 10 clientes de 10 (AFJPs).

¿Cómo ves el mercado de la Anses en el de capitales? Tengo que confesar que volví de Londres hace un año con el hecho consumado; el efecto en el mercado financiero fue que te costó mucho más trabajo hacer colocación de fideicomisos donde muchas de las estructuras que se armaron de fideicomisos se usaban para el inversor de la AFJP. Nosotros creamos CGM Leasing en 2004 y una de las maneras en que nos financiamos a la empresa fue en la emisión de fideicomisos, hemos emitido 11 ó 12 y hemos securitizado contratos de leasing por más de 400 millones de pesos. Ahora, todos y cada uno de esos fideicomisos están estructurados de manera tal que pudieran comprarlos, pero compraban una parte menor de la estructura. Por distintas razones.

| 15

Protagonistas

Ceo de Citigroup

Vikram Pandit, un largo y sinuoso camino El mayor directivo de Citigroup es de nacionalidad hindú y el Ceo más joven que tuvo la entidad. Llegó en el peor momento de la crisis y aún tiene mucho que solucionar

Por Sofía Bustamante Periodista

| 16

L

a crisis financiera dejó innumerables desafíos para gran parte de los presidentes, funcionarios y banqueros del mundo. Pocas veces se tiene la obligación de sostener gigantes económicos cuando el contexto es también parte del problema. Para Vikram Pandit, CEO de Citigroup, todavía quedan muchos obstáculos que superar. Su condición de extranjero y de presidente más joven de la compañía serán motivos extra para felicitarlo, si realmente logra levantar de las cenizas al banco que fue emblema de Estados Unidos. Pandit nació el 14 de enero de 1957 en la ciudad de Nagpur, Maharashtra, India. Tras completar sus estudios a los 16 años en Dadar Parsee Youths Assembly High School en Mumbai, llegó a Estados Unidos para estudiar en la Universidad de Gannon. Luego, a fines de los setenta obtuvo un BS y un MS en ingeniería eléctrica en la Universidad de Columbia, Nueva York, donde en 1986 también accedió a un PHD en finanzas. A su vez, fue profesor en la Universidad de Indiana. Pandit se unió a Morgan Stanley en 1983, donde siendo uno de los primeros hindúes

de la compañía trabajó durante más de dos décadas. Alcanzó el cargo de Chief Operating Officer (CEO) del Institutional Securities and Investment Banking Group en el año 2000 y, de esta manera, manejó el total de las operaciones de Morgan Stanley. Este banquero, casado con dos hijos, también recibió premios honorarios a través de su carrera. Es fideicomisario de la universidad de Colombia y sirve en la junta directiva de esa universidad y de la escuela de negocios en India. También fue miembro de la junta del Consejo de Nasdaq y del fondo de inversión de New York City entre 2000 y 2003. Finalmente, en 2008, el Gobierno de su país lo honró con el premio de Padma Bhushan, que reconoce servicios distinguidos a la nación de la India. En 2005 se fue de Morgan Stanley y, en 2006, junto a un grupo de socios comenzó el hedge fund Old Lance Partners, que luego vendió a Citibank en 2007 por u$s800 millones. A finales de ese año, cuando la crisis subprime sólo parecía ser el resultado de una burbuja inmobiliaria y no el mayor desbarajuste financiero desde la Gran Depresión, Pandit llegó a ocupar la cabeza

| 17

Llegó al Citi al desatarse la crisis y enfrentó rumores de nacionalización. Hoy cree que la casa está en orden