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• Erick Santillan

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INSTITUTO POLITECNICO NACIONAL ESCUELA SUPERIOR DE ECONOMIA SISTEMA FINANCIERO ESPECULACION E INNOVACION FINANCIERA

Alumnos: Cruz Martínez Jesús Santiago Hernández Castillo Diego Rodríguez Camarena Julio Alberto Serrano Córdova Ingrid Yuritzi Tovar Hernández Moisés Eduardo

Profesor: Ávila Romero Rita Grupo: 4EM4

Especulación e innovación financiera Capítulo I Esta nueva competencia ha alterado esta nueva relación entre los participantes y las autoridades financieras, volviéndose más complejo el funcionamiento del sistema financiero, lo que repercute de manera significativa el resto de la economía.

El proceso de transformación de las estructuras financieras que se llevan a cabo a partir del rompimiento de Bretton Woods, ha tenido como singularidad de la innovación financiera; es a través de esta que los mega conglomerados financieros buscan alcanzar su máxima ganancia.

La desregulación fue apareciendo en todos los mercados, en la medida en que los diferentes actores buscaban los mecanismos para evitar las regulaciones, aprovechar resquicios legales o modificados el marco regulatorio.

Es útil desde ahora adelantar que los instrumentos financieros poseen dos funciones reconocidas por los propios participantes de los mercados: cobertura y especulación. Pero la gran mayoría de las operaciones en estos mercados son de carácter especulativo, como lo podremos

El entorno financiero a nivel internacional se ha caracterizado por la volatilidad de los flujos de capital y las tasas de interés.

En realidad las relaciones económicas internacionales se veían acumulando desequilibrio que se manifestaban en tensiones en las paridades de las más importantes monedas, estables en tanto que la paridad del dólar-oro eran fijas.

La innovación financiera y en particular la utilización de los instrumentos financieros derivados otc han sido también un factor fundamental en la concentración financiera en sí misma y para el resto de los mercados.

El manejo de los instrumentos derivados permite incidir sobre las variables fundamentales, tales como el tipo de cambio y la tasa de interés, lo que dificulta y modifica el papel de los bancos centrales en su manejo o en la determinación de algunos de sus objetivos.

Al transformarse los mercados financieros han apreciado nuevas evidencias empíricas que invalidan los postulados de la teoría neoclásica, argumentándose que la economía capitalista funciona en un escenario de competencia imperfecta y que los servicios financieros involucran economías de escala que promueven la formación de conglomerados oligopólicos.

Capitulo II La transformación de sistema financiero a nivel internacional se ha intensificado a partir de la desregulación e innovación financiera, que ha permitido el desarrollo de nuevos instrumentos financieros que son utilizados por las tesorerías de los conglomerados financieros y no financieros para aumentar sus ganancias o para diseminar los riesgos por la volatilidad de los subyacentes.

Es importante destacar que después del rompimiento de Bretton Woods los mercados financieros han presentado periodos de mucha inestabilidad, cada vez más recurrente; se han presentado crisis sucesivas de todo tipo, bursátiles, de balanzas de pagos, monetarias, etc.

Y a partir de ese estudio se retomaran algunos episodios de crisis donde estuvieron involucrados los derivados, analizando a una empresa, un banco, una región, un fondo de inversión y por ultimo un caso reciente del sistema financiero estadounidense.

La ingeniería financiera ha permitido que se cambie la funcionalidad de los intermediarios financieros, lo cual ha generado un incremento de la volatilidad en la economía, esta y la competencia por la ganancia financiera ha permitido que se desarrolle el mercado de derivados, el cual permite alcanzar los objetivos de los conglomerados.

Por lo tanto, en su historia reciente se analizara el comportamiento que ha tenido el mercado de derivados, así como sus principales operadores.

Sin duda este mercado ha desarrollado una serie de instrumentos, cuyos valores de referencias son los activos subyacentes y es precisamente la volatilidad de sus precios lo que ha provocado el incremento exponencial en el mercado de derivados.

Pero una de las características que se deben considerar en las crisis que se han suscitado en la última parte del siglo xx, es que en muchos casos la innovación financiera y en particular la presencia de productos derivados, han influido de manera importante en dichos eventos.

CAPITULO III PRODUCTOS DERIVADOS: ADMINISTRACION DE BALANCE Y REGULACION

Las empresas buscan incrementa sus ganancias utilizando tesoreria, las cuales emplean la contabilidad creativa pra alcanzar sus objetivos.

GENERACION DE INGRESOS CON DERIVADOS: El mercado de derivados se transformó en un vehículo de generación de liquidez y rentbilidad importante, asi las grandes empresas adaptaron sus tesorerias con grandes innovaciones financieras.

Con la utilizacíon de los derivados y de la contabilidad creativa ha sido posible ocultar perdidas o justificar ganancias haciendose mas opaco el balance de las empresas como de los intermediarios financieros.

Los STRIPS representan derechos a recibir un solo pago en el futuro por lo que se negociaban a un valor menor que el nominal, osea reprecentabael derecho a recibir un millón de dólares dentro de 30 años.

los sistemas contables fueron manipulados con este tipo de operaciones, con el transcurso del tiempo el valor STRIPS se acercaba a su valor nominal

El objetivo que un inversionista estaba dispuesto a pagar más por recibir un millon de dolares mañana que dentro de 30 años.

Un punto muy importante elacionado con la contabilidad y la fiscalizacion, la normativa contable para el contrato de futuros

Exigen el reconocimiento de cambios en el valor de mercado cuando se ejecuten.

Al poder producir ingresos por medio de derivados, es evidente que se pueden gestionar los pasivos y la capitalizacion de una empresa.

Es importante destacar que el componente principal de las remuneraciones de los más importantes directivos de las corporaciones no financieras esta definido por el precio de las acciones.

En este tipo de operaciones, los inversionistas institucionales desempeñan un papel fundamental, si el precio de las acciones y de muy diversos activos financieros se ha incrementado notablemente.

Los incentivos condujeron a muchas corporaciones a realizar inversiones especulativas en la burbuja financiera que culmino en los años 2000 y 2001

La regulacion financiera se puede dividir en 2 campos: Regulacion institucionay regulacion funcional.

Regular derivados es muy complicado debido a ladiseminacion de su utilizacion entre los mayores intermediarios financieros y no financieros y bancos.

Merton Miller: En la medida las normas dieran un tratamiento diferente a los derivados y los instrumentos financieros equivalentes, los participantes continuarian utilizando derivados para evitar costos que implican respetar las normas establecidas .

Cambio estructural y extranjerización en el sistema financiero en México El sistema financiero de México sufrió una pérdida de soberanía cuando se extranjerizo después de la crisis de 1982 Cambio Estructural Antes de la Crisis

Después de la Crisis

Esto provocó que al ser en su mayoría capitales extranjeros, adoptasen las mismas practicas que sus matrices

1982 Posteriormente se convirtió en un sistema dedicado a otras actividades de mayor riesgo financiero como: Las operaciones de mercados derivados

La política monetaria y financiera tenía como objetivo (antes de 1982): Otorgar crédito a las empresas para que estas realizaran su actividad productiva

Cuando se necesitaba de financiamiento de moneda extranjera, este se realizaba por medio de la Banca de Desarrollo (contando con el aval del gobierno)

La apertura financiera internacional en México da lugar a que las tasas de interés dejen de tener el referente de la productividad nacional

Se presentan problemas estructurales, tales como:

El presupuesto público permitía que existiera una mayor interrelación con los bancos y las principales empresas

    

Se tornaba un entorno estable, debido a que la autoridad monetaria garantizaba una tasa de interés fija

Endeudamiento Inflación Crisis de la balanza de pagos Devaluación Crisis

El proceso de endeudamiento externo, en condiciones de elevaciones de los tipos de interés externos y de acortamiento de los plazos de los créditos, llevo a contratar créditos para hacer frente a los vencimientos de deuda

Extranjerización

Las tasas de interés se fijan ahora considerándose de acuerdo a los mercados financieros internacionales, particularmente de las tasas de la FED

Capítulo V La nacionalización Consecuencias macroeconómicas bancaria y el control de en 1982 fue una del mercado cambios de derivados forma de administrar la crisis bancaria

El riesgo de la extranjerización del sistema financiero mexicano nace cuando los bancos extranjeros transmiten cierto riesgo cuando existen crisis, esto con el fin de de disminuir riesgos en la matriz Las tasas de interés se fijan ahora considerándose de acuerdo con los mercados financieros internacionales, particularmente de las tasas de la FED Dentro de la reforma financiera del Consenso Washington se recomendaba la privatización acelerada de los bancos nacionalizados en 1983

El mercado de derivados es un referente en la fijación de precios spot.

1.-Menor crédito al sector privado no financiero 2.- Menor capital de bancos 3.-Influencia en la fijación de precios, tasa de interés

rendimiento en el mercado de derivados Dejando baja disponibilidad de créditos bancarios que repercuten en el empleo, inversión y producto.

financiamiento internacional con tasas mas competitivas que las mexicanas Los bancos buscan volatilidad en el mercado de derivados que les permita obtener ganancias .

COMENTARIOS DE LOS CAPITULOS El mercado de derivados CAPITULO I puede ofrecer de acuerdo al escenario efectos positivos pero también negativos, en el caso de una crisis se incrementa el riesgo que puede afectar un sector de la economía.

El petróleo es un ejemplo de como los bancos e instituciones financieras, crean volatilidad en el mercado para fijar precios en el crudo del petróleo.

Los precios de los futuros convergen en su periodo de entrega al precio de contado.

Más que una convergencia tendría que hablarse de una determinación de los precios de los activos financieros y no financieros por un gran numero de contratos de derivados que son manejados por un pequeño grupo de inversionistas.

La especulación es un factor importante dentro de los mercados, los grandes conglomerados aprovechan esta volatilidad en el mercado para buscar su máxima ganancia, esto tiene efectos negativos hacia la economía real, principalmente en el tipo de y referencia, la tasaestade interés que dificulta a los bancos centrales realizar fines. La TIIEcambio es una tasa de Al aplicarsus la prueba se obtuvo que la Encontrar si existe evidencia que tasa era un referencial del precio en el mercado interbancario, pero ahora que hay un mercado mas profundo, los contratos dela TIIE en el mercado de futuros están contribuyendo a la determinación del precio al contado.

determine si existe causalidad entre la TIIE 28 que se utiliza como subyacente en el mercado de derivados y la IIE 28 que se determina en el mercado de dinero.

TIIE 28F determina el comportamiento de la TIIE de 28 días, es decir existe una estrecha vinculación entre el mercado de futuros y el mercado de dinero que puede alterar la política monetaria del banco central

ellovive se utilizodentro la prueba de de estos mercados para Otro punto a considerar es la desregulación queParase causalidad de Grangerque las empresas se listen y puedan operar sin un marco regulatorio.

CAPITULO II Las crisis económicas y los mercados de derivados tienen una relación causal, como se La nueva estructura financiera el Un factor fundamental es que las avance de la innovación financiera han Transfieren el riesgo a los inversionistas tesorerías conglomerados financiera menciona en este capítulo, el desarrollo e intensificación dedelalosingeniería permitido que los conglomerados minoritarios o a las finanzas publicas. pueden, por medio de los derivados, transfieran el riego o reducir las desaparecer grandes niveles de deuda . perdidas. dentro de los mercados permite a los grandes conglomerados influir en los precios de los mercados de derivados lo que ha suscitado a finales de este siglo crisis ocasionadas por este sector financiero.

CAPITULO III La administración y regulación del mercado de derivados es algo en lo que se debe de trabajar, dado todas las ventajas que los conglomerados obtienen al entrar en el mercado de derivados, surgen puntos negativos a considerar de todo lo que la desregulación produce, se necesita enfocarse más en el marco regulatorio del mercado de derivados para el bienestar de las economías nacionales.

CAPITULO IV La extranjerización del sistema financiero mexicano que sucedió ampliamente a finales de los ochenta, permitió que por distintos órganos internacionales tuvieran una inmersión en las políticas y monetarias de los países principalmente en desarrollo, ya que en medida que se acentuaba la crisis de 1982, estos países contraían deuda en dólares para ocuparse de sus problemas estructurales, pero vimos que conforme se encontraban mas ahogados con el endeudamiento, se veían casi obligados a contratar mas deuda para enfrentar las demoras en los pagos anteriores. Una de las principales problemáticas en la estructura política económica fue la de extranjerizar todos los bancos, bolsas, intermediarios y la mayor parte de las inversiones

y procesos que requerían de capitales principalmente de dólares. En lo que respecta del sistema financiero se convirtió en una difícil aceptación de riesgos, ya que las inversiones en caso de desplomarse las matrices de estos capitales exportaban el riesgo a países como México, en donde podrían ver pérdidas importantes. Respecto a los bancos, se vio una desestabilización en las tasas de interés que el Banco de Mexico fijaba y que era un referente para cuestiones de créditos estables que manejaban las empresas mexicanas al mediano y largo plazos. La desetabilizacion se noto cuando entraron los acuerdos del Consenso de Washington con la privatización de bancos mexicanos por inversiones extranjeras, convirtiendo como referente a la FED.

CAPITULO V Este último capítulo nos habla de como el mercado de derivados es un fijador de precios que este prácticamente controlado por los grandes conglomerados y las instituciones bancarias y una de las consecuencias de esto es la influencia que pueden tener sobre la política monetaria de sus naciones principalmente en la influenza que pueden tener en la tasa de interés TIIE.

Otro punto importante es que los grandes conglomerados reducen sus pérdidas en estos mercados pero no porque el mercado se los permita sino porque estos transfieren a través de las transacciones dentro del mercado las pérdidas a los inversionistas minoritarios y también a las finanzas públicas de su nación porque como en el caso de la crisis inmobiliaria del 2008 el gobierno de Estados Unidos tuvo que salvar a los bancos inyectándoles dinero. Nos encontramos entonces en un desarrollo y aumento del mercado de derivados donde el crecimiento y desarrollo de este mismo puede ejercer una presión a la economía del país a ajustarse. El manejo de instrumentos derivados permite a los intermediarios influir directamente en componentes macroeconómicos como el tipo de cambio y la tasa de interés, se caracteriza por: una relación inversa con el crédito al sector privado, se requiere menor o igual capital para percibir el mismo rendimiento, fijación y determinación de precios desde los mercados financieros, influencia en la tasa de interés de referencia, acelera transferencias de riesgos opacando su destino y contribuye a ocultar deudas de corporaciones.

El mercado de derivados es una buena opción para los bancos e inversionistas ya que la evolución del sistema financiero ha provocado que los bancos miren hacia actividades con mayor tasa de retorno, aunque implique un alto riesgo. Los bancos están usando derivados crediticios por si sucede un escenario adverso la perdida será menor ya que una parte del riesgo fue transferida a estos instrumentos, estos tipos de instrumentos son bastante demandados ya que se requiere una menor capitalización para conseguir una buena rentabilidad. Contrato de derivados sobre un subyacente afecta a la fijación del precio de los derivados los cuales tienen una relación directa con la TIIE en su gran mayoría, aproximadamente 95% de ellos, lo importante es que es que los contratos de derivados están afectando a la TIIE, en términos prácticos el precio de los futuros de los subyacentes tiende a ser el mismo en sus vencimientos que el precio de los subyacentes al contado, esto quiere decir que el mercado financiero es más eficiente. Transferencias bancarias e inestabilidad financiera. Los mega conglomerados tienen la posibilidad de trasferir el riesgo y disminuir perdidas en una crisis por medio de los derivados, pero esa pérdida recae en varias partes, en el inversor millonario, el empleado que asigno parte de su ingreso para generar ganancias y en las finanzas públicas que rescata bancos que inciden en la crisis.