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“ANÁLISIS FINANCIERO EMPRESAS COPEC”

Profesor

:

Esteban Alaniz

Alumnos

:

Raúl Zerega

SANTIAGO – JULIO 2012

Índice Pag.

Introducción………………………………………………………………….

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Reseña Histórica de Empresas Copec………………………………….

4

Análisis Financiero 1.- Análisis Capital de Trabajo…………………………………………….. 7 •

Capital de Trabajo Bruto…………………………………...

•

Capital de Trabajo Neto…….………………………………. 7

•

Capital de Trabajo Neto Mejorado…………..…………….. 7

7

2.- Sugerencias de su aumento……………………………………………. 8 3.- Ratios Financieros •

Razón de Liquidez…………………………………………… 9

•

Razón de Rentabilidad……………………………………… 9

•

Razón de Actividad………………………………………….. 9

•

Razón de Apalancamiento…………………………………. 9

•

Razón de Cobertura………………………………………… 10

•

Razón de Liquidez General ………………………………… 10

Conclusión………………………………………………………………….

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Anexos……………………………………………………………………….

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Introducción

En el presente trabajo de investigación, desglosaremos el estado financiero de la Empresa de Petróleos de Chile, Copec. Esta una sociedad anónima abierta, siendo hoy por hoy la principal empresa nacional orientada a la importación y distribución de combustibles, nacida el 31 de octubre de 1934. A medida que transcurrieron los años Copec fue creando nuevos giros al negocio, logrando pasos claves en el desarrollo de la industria energética, también con este se fueron expandiendo las inversiones abarcando luego a distintos sectores. Esta compañía abarca dos áreas de negocios: energía y recursos naturales. Nuestro informe tiene como objetivo el aplicar todos nuestros conocimientos en el análisis financiero a Copec. Para lograr esto comenzaremos desde el inicio de la empresa Copec, análisis de su Capital de Trabajo, Ratios y anexos de sus estados Financieros. En resumen la idea central de nuestra investigación es entregar los conocimientos al lector para que comprenda a cabalidad la situación financiera de esta empresa, para poder hacerse una visión global de la misma.

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Reseña Histórica de Empresas Copec

La Gran Depresión que afectó al mundo en 1929, ocasionó graves problemas de abastecimiento de combustible en el país. Esto llevó a un grupo de empresarios chilenos, encabezados por Enrique Costabal, a fundar el 31 de octubre de 1934 la Compañía de Petróleos de Chile, con un capital inicial de $ 4.000.000 y 86 accionistas. Su primer presidente de directorio fue Pedro Aguirre Cerda, quién más tarde alcanzaría la Presidencia de la República. A pesar de los avatares que sufría el país y el mundo, como el terremoto de Chillán de 1939 y la Segunda Guerra Mundial, planteó un nuevo problema de dotación. Ante la dificultad para importar combustibles, la empresa fundó en 1943 la Sociedad de Navegación Petrolera, Sonap, y adquirió el primer buque tanque de bandera chilena (“Don Pancho”), para abastecer el mercado nacional directamente desde el Golfo de México. Hacia 1961 COPEC decide participar del negocio de la distribución de gas licuado, participando y posteriormente adquiriendo a la empresa Abastible, creada en 1956. En 1964 la compañía decide ingresar al mercado de suministro de combustibles, lubricantes y otros productos para la aviación, participando de la Sociedad de Inversiones de Aviación Ltda. (SIAV).

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En 1976, Copec decide participar del mercado de los recursos naturales, específicamente el sector forestal, adquiriendo las empresas Celulosa Arauco y Forestal Arauco. En 1979 adquiere la empresa Celulosa Constitución, fusionándolas en una sola empresa llamada Celulosa Arauco y Constitución. En 1980 Copec decide participar del sector computación, siendo uno de los fundadores de Sonda, empresa de informática que por esos años se haría cargo de la implementación de los primeros sistemas computacionales para las recién creadas AFP. Transformándose más adelante en una de las empresas más influyentes e importantes de América Latina. La crisis económica de 1982 afectó las inversiones de Copec, sufriendo en sus empresas graves problemas financieros, lo que terminaron con la adquisición cuatro años más tarde, de la empresa por parte del Grupo Angelini. Anacleto Angelini tomó el control de Copec luego de adquirir el 41% del capital accionario. La compañía enfocó sus esfuerzos y su ámbito de operaciones en dos áreas de negocios. Por una parte, los mercados de exportación, a través del sector forestal y el pesquero; y por otra, en las actividades orientadas al mercado interno, concentraron su acción en el sector energético, distribuyendo productos de primera necesidad. En 1992, Copec inició sus actividades de exploración de hidrocarburos y sus derivados en países de la región a través de Clapsa, una empresa de la que participan consorcios internacionales dedicados a la explotación petrolera en Ecuador y Colombia.

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En 1993 se fundó Aserraderos Arauco y Paneles Arauco. En 1996 adquiere, a través de su filial Celulosa Arauco y Constitución, la celulosa argentina Alto Paraná. En 2001 vende su participación en la Compañía General de Electricidad (CGE) y Gener, y vende las distribuidoras Saesa y Frontel. Estos recursos fueron utilizados por Angelini para adquirir a International Paper su participación en Copec. La compañía se reestructura nuevamente a mediados de 2003, dando lugar a Empresas Copec S.A. De esta forma los activos de combustibles líquidos y lubricantes quedaron agrupados en una nueva filial, Compañía de Petróleos de Chile Copec S.A., otorgando una mayor autonomía al área de combustibles. El resto de las empresas quedaron bajo el alero del holding, con sus respectivos nombres.

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Análisis Financiero

1.- Análisis Capital de Trabajo •

Capital de Trabajo Bruto

Empresas Copec a Diciembre del 2011 tiene en activos circulantes totales: $ 5.634.465. Esta cifra indica una baja de 4% en relación al año 2010. Esto se explica por una baja de cerca del 34.90% en Efectivo y equivalentes al efectivo, mas una caída en los ítems Activos biológicos corrientes y Activos por impuestos corrientes (caídas de un 18.10% y 10.50% respectivamente). • Capital de Trabajo Neto Copec tiene una diferencia entre sus activos circulantes y sus pasivos de corto plazo de $2.930.885, ($5.634.465 - $2.703.580 = $2.930.885) por conclusión podemos decir que la empresa tiene un capital neto de trabajo positivo. Por ende cuenta con una mayor capacidad de pago de sus deudas a medida que vencen. • Capital de Trabajo Neto Mejorado Al hacer un neto mejorado, vemos que Copec mantiene una gran diferencia entre sus activos circulantes y sus pasivos de corto plazo en $1.372.495, ($5.634.465 - $2.703.580 - $1.558.390 = $1.372.495) por conclusión podemos decir que la empresa tiene un capital neto de trabajo mejorado positivo.

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2.- Sugerencias de su aumento En general se observa que ha habido una baja en los ingresos de la empresa, esta situación no debería representar una mayor intranquilidad para los inversores ya que durante el año pasado se adquirió Terpel Colombia, logrando la internalización, recién durante este año las sinergias producidas por la fusión se verán. En el largo plazo estimamos que manteniéndose un nivel del precio del barril de petróleo en unos US$90 a US$100, con una amplia posibilidad de subir debido a la compleja situación en medio oriente, y contando con las reservas adecuadas podríamos aumentar aun más el valor de la empresa. También tiene un nivel importante de caja de unos US$1.200 millones, a los cuales se le agrega un balanceado calendario de deuda para los próximos años (anexo 3). Por eso consideramos que tomar deudas bajo la coyuntura económica actual, los mercados locales son una excelente alternativa, opción para que la compañía obtenga financiamiento para el aumento de capital de trabajo; recomendando siempre tasas fijas y coberturas frente a la tasa de cambio, vale decir en lo posible fijar el costo en moneda local. Chile es una plaza muy interesante que ha venido desarrollando un mercado de una forma muy fuerte por ende si empresas Copec quisiera emitir más bonos de deuda para la obtención de fondos, tendría muy buena llegada a los inversionistas internacionales, principalmente latinoamericanos quienes toman en cuenta especialmente la liquidez del mercado de capitales nacional.

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3.- Ratios Financieros 1.- RATIO DE APALANCAMIENTO TOTAL. ((Pasivo Corriente + Pas. No Corriente) / Patrimonio) * 100 = ((2.703.580 + 6.591.145) / 10.799.050) * 100 = 86,07 El porcentaje de endeudamiento de la empresa en relación a su patrimonio es de un 86,07 %. 2.- RATIO DE LIQUIDEZ DE PRUEBA ACIDA (Act. Corriente – Existencias) / Pasivo Corriente = (5.634.465 – 1.494.465) / 2.703.580 = $ 1,53 No está en el rango ideal esperado de 0,5 a 1,0. Debido al elevado capital ocioso que mantiene. 3.- RATIO DE RENTABILIDAD DE LA INVERSION. (Utilidad Neta / Activos) * 100 = (606.788 / 20.094.878) * 100 = 3,02 La capacidad para obtener utilidades en el uso del total de activos es de un 3,02 %. 4 .- RATIO DE ACTIVIDAD DE CAPITAL DE TRABAJO. Capital de Trabajo / Ingresos por Ventas = (20.094.878 – 9.295.828) / 21.124.578 = 0,51 El Capital de Trabajo genera un 51% de las Ventas.

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5.- RATIO DE COBERTURA DE GASTOS FINANCIEROS. (Resultado antes de Impuesto + Gastos Financieros) / Gastos Financieros = (2.827.346 + 303.571) / 303.571 = 10,31 El resultado de la proporción entre los fondos generados y los gastos financieros es de un 10,31. 6.- RAZON LIQUIDEZ GENERAL. Activo Corriente / Pasivo Corriente = 5.634.465 / 2.703.580 = 2.08 Indica que parte de los Activos están siendo financiados con capitales de Largo Plazo.

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Conclusión

Al terminar de analizar los diferentes ratios e indicadores financiero, determinamos que los resultados contables de Copec están relacionados con el precio del dólar y el PIB nacional. Como ejemplo en el 2008 en plena crisis, los indicadores del PIB cayeron, lo que produjo un menor consumo de combustible, afectando directamente a las utilidades de Copec. Una característica que observamos durante nuestra investigación es que Copec, trata de mantener una política constante de nivel de endeudamiento lo mas bajo posible, para que en cualquier momento pueden disponer de recursos para afrontar cualquier tipo de eventualidad. Otro punto importante es que cuenta con una importante capacidad para generar caja de sus propios negocios. Lo que les permite tener recursos frescos en caso de alguna eventualidad.

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Anexo 1.ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA - ACTIVOS

Dic-11

Dic-10

Var.

Activos Activos corrientes Efectivo y equivalentes al Efectivo Otros activos corrientes Otros Activos No Financieros, Corrientes Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar corrientes Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas, Corrientes

1,131,98 1

1739692

93,141

72,846

244,192 217,141 1,747,14 4 1,729362

Inventarios

208,678 1,494,46 5

Activos biológicos corrientes

285,301

Activos por impuestos corrientes Total de activos corrientes distintos de los activos o grupos para su disposición clasificados como mantenidos para la venta o como mantenidos para distribuir a los propietarios

71,967 5,276,8 69

34,90 % 27,90 % 12,50 %

1,00% 112,10 98,387 % 1,187,65 25,80 6 % 18,10 348,159 % 10,50 80,446 %

5,47368 9

-4%

Activos no corrientes o grupos de activos para su disposición clasificados como mantenidos para la venta Activos no corrientes o grupos de activos para su disposición clasificados como mantenidos para la venta o como mantenidos para distribuir a los propietarios

357,596 370,734 3,50%

Activos corrientes totales

5,634,4 65

357,596

370,734

-3,50%

5,844,4 23 3,60% Cifra en millones de dólares

Anexo 2.ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA - PASIVOS Y PATRIMONIO Pasivos Pasivos corrientes Otros pasivos financieros corrientes Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas, Corrientes otras provisiones a corto plazo Pasivos por Impuestos corrientes Provisiones corrientes por beneficios a los empleados Otros pasivos no financieros corrientes

Dic-11

Dic-10

694,628 1,306,49 6 11,924 17,124 223,757 5,729 300,539

903,737 1,079,29 0 12,426 11,041 105,048 5,627 302,871

Var.

-23,10% 21,10% -4,00% 55,10% 113,00% 1,80% 0,80%

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Total de pasivos corrientes distintos de los pasivos incluidos en grupos de activos para su disposición clasificados como mantenidos para la venta Pasivos incluido en grupos de activos para su disposición clasificados como mantenidos para la venta

Pasivos corrientes totales

2,560,1 97

2,420,0 40

143,383

139,363

2,703,5 80

2,559,4 03

5,80% 2,90%

5,60%

Cifra en millones de dólares

Anexo 3.Vencimientos de deuda de largo plazo Cifras en millones de dólares

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2500 1938

2000 1500 1000

750 537

500

746

658 328

245

0 2012

2013

2014

2015

2016

2017

en adelante

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Anexo 4.Resultados de activos corrientes empresas copec año 2011: • En el 2011 los activos corrientes disminuyeron a 3.6% menor al año anterior. • La disminución fue destacada por la caída de efectivo y equivalentes en efectivos. • Provenientes en su mayor parte por los sectores: forestal, combustible y otras inversiones. • Disminución asociada también asociadas a la inversión y al pago de dividendos registrados durante el año. • Los puntos anteriores fueron compensados por el aumento de inventario en la filial Copec y de cuentas por cobrar en la filial copec. La composición de los activos corrientes corresponde el siguiente grafico: Activospor impuestos Activosno corrientes disponibles para la Corrientes venta o propietarios $ 71.967 $ 357.596 1,28% 6,35% Activosbiologicos Corrientes $ 285.301 5,06% Efectivo y equivalente en efectivo $ 1.131.981 20,09%

Activosno finacieros Corrientes $ 244.192 4,33%

Inventario Corriente $ 1.494.465 26,52%

Cuentas por cobrar a entidades relacionadas $ 208.678 3,70%

Activosfinacieros Corrientes $ 93.141 1,65%

Deudorescomerciales yotras cuentas por cobrar corrientes $ 1.747.144 31,01%

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Anexo 5.Resultado de pasivos corrientes empresa copec año 2011: • Producto de las cuentas por pagar aumentaron los pasivos corrientes a un total de 5.6%. • Aumento de un 113% en los impuestos por pagar corrientes con respecto al 2010. • Deudas a corto plazo aumentaron en un 55.1% La Composición de los pasivos corrientes se muestra en el siguiente grafico:

Provisiones corrientespor benef iciosa los empleados 5.729 0,21%

Pasivos por Impuestos corrientes 223.757 8,28%

Pasivos en grupos de activos clasificados parala venta 143.383 5,30% Otros pasivos no financieros corrientes 300.539 11,12%

Otrospasivos f inancieroscorrientes 694.628 25,69%

Otras provisionesa corto plazo 17.124 0,63% Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas, Corriente 11.924 0,44%

Cuentas por pagar comerciales y otras cuentaspor pagar 1.306.496 48,32%

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