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• Henry Andres Perez Godoy

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Evaluación de un proyecto Henry Pérez Godoy Formulación y Evaluación de Proyectos Instituto IACC 04/02/19

Desarrollo  1.- Enliste y explique la composición básica de un flujo de caja para un proyecto puro y financiado. Respuesta: Componentes del flujo de caja para un proyecto puro y financiado. Egresos iniciales de fondo: Son aquellos equivalentes al monto de la inversión inicial más el capital de trabajo. Ingresos y egresos de Operación: Flujos de entradas y salidas de caja los cuales se basan generalmente en estimaciones contables dado que se considerarán en el flujo de ingresos y egresos de las operaciones. Momento en que ocurren los ingresos y egresos: Los proyectos se superponen en una línea horizontal que se mide en años, la duración dependerá de cada proyecto y la dificultad que tenga estimar su duración proceso que por lo general se estima en 10 años. Valor de desecho o salvamento del proyecto: Corresponde al valor del proyecto al finalizar el horizonte de evaluación. 

2.- ¿Qué entiende por costo de capital? Ejemplifique. Respuesta: El costo de capital hace referencia al costo en el que incurre una empresa para financiar un proyecto de inversión a través de recursos monetarios propios y representa la rentabilidad que se le debe exigir a dicha inversión por renunciar a un proyecto de similar riesgo. Ejemplo: Las entidades financieras como los bancos por concepto de ahorro ofrecen un porcentaje de rentabilidad anual correspondiente en el caso hipotético un 8% que correspondería a la rentabilidad mínima que deben generar otros proyectos para pensar en sacarlos de esa inversión y trasladar los fondos a nuevas alternativas de inversión.



3.- María tiene una serie de departamentos que arrienda y en su conjunto le rentan un 12% anual. Su hermano Maximiliano la invita a participar en la sociedad de una empresa constructora que lleva 10 años en el mercado, para lo cual, le solicita una inversión inicial de $50.000.000. María le solicita la información financiera pertinente para tomar una decisión, por lo que recibe los flujos de caja del proyecto, calcula el VAN y le da un resultado igual a cero. Para poder invertir en el proyecto, María tendría que vender uno de sus departamentos.

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¿Le conviene o no realizar la inversión en la empresa de Maximiliano? Justifique. Respuesta: Si calculamos con la exigencia de la rentabilidad de los departamentos y consideramos que el VAN es igual a cero el segundo proyecto podría ser rentable según la regla general ya que un proyecto es independiente del otro.

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¿Qué pasaría con el VAN si la tasa de descuento de María fuera de un 11,5%? Explique el resultado. Respuesta: Si la tasa de María fuese de un 11,5% le convendría ya que su ganancia por los departamentos es menor a los 12% de la rentabilidad que tiene inicialmente y por consiguiente esto indica que se le exigió una rentabilidad mayor.

4.- Una empresa requiere realizar una inversión para cambiar una de sus principales máquinas productivas. Implementar esta máquina permitirá generar ahorros a la empresa por $2.000.000 anuales. El precio de compra de la maquinaria es de $5.000.000 y puede ser depreciada en 5 años, sin valor residual. Para poder financiar la compra de la máquina, la empresa consigue un crédito por el 75% del valor de la máquina a 5 años plazo y a una tasa del 4,5% anual. Respecto al costo de capital, la empresa no lo conoce a ciencia cierta, pero cuenta con los siguientes datos: Rentabilidad de bonos libres de riesgo en 5 años Rentabilidad de empresas similares en la bolsa de valores Riesgo de la industria Deuda total de la empresa Capital de la empresa Impuestos

2.56% 6,36% 0.98 $10.500.000 $5.000.000 15%

El proyecto no considera valor de desecho. Se le pide:   

Calcular el flujo de caja financiado a 5 años plazo. Calcula el VAN. Entregar una sugerencia al dueño de la empresa respecto a si la alternativa es rentable o no.

Desarrollo ítems Pregunta 4

Crédito: 5.000.000 x 75/100 = 3.750.000 Cálculo de Cuota 3.750.000 x (0,045 x (1+0,045)5 ((1+0,045)5 -1) 3.750.000 x (0,045 x 1,24618) (1,24618-1) 3.750.000 x 0,056078 = 0,227791 0,246181 3.750.000 x 0,227791 = 854.219 Cuadro de amortización Periodo 0 1 2 3 4 5

Saldo 3.750.000 3.064.531 2.348.217 1.599.668 817.934 0 0

Cuota

Amortización

Interés

854.219 854.219 854.219 854.219 854.219 4.271.095

685.469 716.315 748.549 782.234 780.650 3.713.219

168.750 137.904 105.670 71.985 36.786 521.094

Flujo de Caja Ítem

0

+Ingreso por venta

1 2.000.000

2 2.000.000

3 2.000.000

4 2.000.000

5 2.000.000

1.000.000

1.000.000

1.000.000

1.000.000

1.000.000

168750 831250 124687 706563 1000000 685469

137904 862096 129315 732781 1000000 716315

105670 894330 134149 760181 1000000 748549

71985 928015 139202 788813 1000000 782234

36786 963215 144432 818783 1000000 780650

1.016.467

1.011.632

1.006.579

1.038.083

-Costos de producción -Comisión por venta -Gastos de Adm. Por venta -Depreciación -Amortización Intangible -Intereses Bancarios =Utilidad antes del Impuesto Impuesto 15% = Utilidad después del Imp. +Depreciación -Amortización Bancaria -Inversión inicial -Capital de Trabajo +Préstamo -Valor de Desecho = Flujo de Caja

1.250.000 5.000.000 3.750.000 0 -2.500.000 1.021.094

5.000.000-3.500.000 = 1.200.000 Inversión Inicial 3.750.000-1.200.000 = 2.500.000 Flujo total de caja. Cálculo de VAN Ke = Costo de Capital Propio. Rf: La rentabilidad de los activos libres de riesgo Rm-Rf: Prima pro Riesgo, es decir la ganancia por arriesgarse a invertir en activos riesgos. Ke = Rf (Rm-Rf) B1 0,256 + (0,0636-0,0256) x 0,98 = 0,0628

Ke * ( E ) + Rd (1-t) (E+D) 0,0628 x (0,625) + 0,45 (1-15) x (0,1375) 0,0628 x (0,625) + 0,45 x (1-0,15) x (0,375) = 0.1826 VAN = Suma de todos los flujos de caja descontados de la tasa de WACC 1+0,18 = 1,182 , 1,183, , 1,184 .1.185 -2.500.000 + 1.021.094 + 1.016.467 + 1.011.632 + 1.006.579 + 1.038.083 1,18 1,39 1,64 1,93 2,29 -2.500.000 + 865.334 + 731.271 + 616.848 + 521.543 + 453.311 = 688.307 VAN > 0 Considerado los datos entregados y mediante los resultados positivos de Valor Actual Neto se llegó a la conclusión de que es aconsejable efectuar el cambio de maquinaria pues aportaría a la productividad y en su defecto a generar ganancias.

Bibliografía IACC (2018). Evaluación de un proyecto. Formulación y Evaluación de Proyectos. Semana 6