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UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS FACULTAD DE INGENIERÍAS Y ARQUITECTURA ESCUELA ACADÉMICO PROFESIONAL DE INGENIERÍA INDUSTRIAL

“VALOR ECONÓMICO AGREGADO (EVA)” Alumna: Dávila Urquiza, Leslye Leticia

Profesor: Ing. Monzón Dueñas, Paul

Lima – Perú 2015

VALOR ECONÓMICO AGREGADO (EVA)

El Valor Económico Agregado (EVA) es el importe que queda en una empresa una vez cubiertas la totalidad de los gastos y la rentabilidad mínima proyectada o estimada por los administradores. El EVA es una herramienta que brinda información imprescindible sobre ciertos indicadores financieros a la hora de analizar los resultados de la gestión financiera; entre ellos, los factores que inciden en la generación de valor en la empresa, y específicamente, en el Valor del Negocio. El EVA en el Valor del Negocio El valor económico agregado EVA (en inglés, Economic Value Added) es un método de desempeño financiero para calcular el verdadero beneficio económico de una empresa. El EVA puede calcularse restando de la Utilidad Operativa Neta después de impuestos, la carga del costo de oportunidad. El costo de oportunidad es una forma de valorar el costo que tiene para la empresa el hecho de que se financie con fondos aportados por los accionistas. Este costo está relacionado, esencialmente, con los dividendos del capital invertido, que es el importe que queda una vez que se han deducido de los ingresos, la totalidad de los gastos, incluidos el costo de oportunidad del capital y los impuestos. El EVA (marca registrada de Stern Stewart & Co.) es una estimación del monto de las ganancias que difieren de la tasa de rentabilidad mínima requerida (contra inversiones de riesgo parecido) para los accionistas o acreedores; siendo la diferencia entre la creación de valor o la destrucción de valor. Objetivos: 

Aumentar el valor de las empresa y por lo tanto la riqueza de los propietarios. Incluye maximizar la utilidad con la mínima inversión y lograr el mínimo costo de capital.



Trabajar con el mínimo riesgo (proporción equilibrada entre el endeudamiento y la inversión de los socios, entre las obligaciones financieras de corto plazo y largo plazo y cobertura de los diferentes riesgos de cambio de intereses del crédito y de los valores bursátiles.



Disponer de niveles óptimos de liquidez.

Ventajas 

Mejor conocimiento de las unidades estratégicas de negocios (UEN) que crean o destruyen Valor Económico.

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Mantener un conocimiento permanente entre el mercado productivo y el mercado financiero a fin de conseguir el éxito empresarial deseado.

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Desarrollo de estrategias encaminadas a incrementar el valor futuro de la empresa.

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Rediseño de procesos internos para alinearlos al concepto de creación de Valor.

Principales diferencias entre el EVA y la Utilidad 

El EVA considera el costo de toda la financiación. En cambio, la cuenta de pérdidas y ganancias utilizadas para el cálculo de la utilidad solo considera los gastos financieros correspondiente a la deuda y no tiene en cuenta el costo de oportunidad de los accionistas.

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El EVA considera solo las utilidades ordinarias.

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El EVA no está limitado por los principios contables y normas de valoración. Por tanto, para calcular el EVA se ajustan aquellas transacciones que puedan distorsionar la medición de la creación de valor por parte de la empresa. Para ello la cuenta de utilidades debe ser ajustada para obtener una utilidad real, independientemente de aquellas normas de la contabilidad financiera que se alejan de la realidad. Entre las partidas que se deben ajustar para calcular la utilidad real estarían, por ejemplo, las depreciaciones, las provisiones y los gastos de investigación y desarrollo.



A diferencia de otras herramientas financieras, se trata de un concepto de fácil comprensión.

Estrategias para incrementar el EVA 1. Mejorar la eficiencia de los activos actuales. Se trata de aumentar el rendimiento de los activos sin invertir más. Para ello, hay que aumentar el margen con el que se vende (a través de un aumento en el precio de venta, o de una reducción de los costos, o con ambas medidas simultáneamente); o bien se debe aumentar la rotación de los activos (activos fijos y activos circulantes) para generar más ingresos sin necesidad de aumentar las inversiones:

2. Una forma de conseguir aumentar el rendimiento es invertir en aquellas divisiones que generan valor y desinvertir en aquellas que destruyen valor o que generan poco valor. 3. Reducir la carga fiscal mediante aun planificación fiscal y tomando decisiones que maximicen las desgravaciones y deducciones fiscales. Con ello se incrementara el UAIDI: Aumentar las inversiones en activos que rindan por encima del costo del pasivo. De esta forma, el incremento de la utilidad superara el aumento del costo de su financiación, con lo que el EVA será mayor: 4. Reducir los activos, manteniendo el UAIDI, para que se pueda disminuir la financiación total. Así, al reducir el pasivo será menor el costo del mismo, que es lo que se deduce de la utilidad. Por lo tanto aunque la utilidad (UAIDI) siga siendo la misma, el EVA aumentara al reducirse el costo financiero así como los activos: Medidas como reducir el plazo de las existencias, alquilar equipos productivos en lugar de comprarlos, reducir el plazo de cobro a clientes o reducir los saldos de tesorería. 5. Reducir el costo promedio de capital para que sea menor la deducción que se hace al UAIDI por concepto de costo financiero: Esta estrategia depende de la evolución de los tipos de intereses en el mercado, pero también de la capacidad de negociación de la empresa ante las entidades de crédito y del riesgo financiero que represente para sus financiadores. CÁLCULO DEL EVA Para esta parte se está considerando los Estados Financieros de Alicorp (ver cuadros 1 y 2), una de las empresa más importantes del medio en cuanto a la producción y comercialización de productos de consumo masivo de los años 2004 y 2005. Para determinar el EVA se ha considerado el desarrollo en 4 pasos como sigue: PASO 1: IDENTIFICAR EL CAPITAL INVERTIDO EN LA EMPRESA.

Cuadro 1

PASO 2: COSTO PROMEDIO PONDERADO (CPPC) Para hallar este valor se ha considerado la siguiente fórmula: CPPC = Kd. x (pasivo/activo) x (1-t) + Kc x (patrimonio / activo) Para el cálculo del costo de oportunidad del patrimonio se considera que los accionistas requieren una rentabilidad sobre sus inversiones del 10% anual (Kc).

Cuadro 2

Nota: El CPPC depende del nivel del tipo de interés corriente (a mayores tasas de interés, el CPPC será más alto) y al tipo de negocio en la cual se desempeña la empresa (a mayor riesgo mayor CPPC). PASO 3: CÁLCULO DE UOII Y ROI

PASO 4: CÁLCULO DEL EVA

Nota Este es el cálculo del EVA para un año. Si una empresa calcula el EVA para un trimestre, entonces debería también calcular el monto que debe pagar por el costo de capital trimestralmente o por el período que desee. ANÁLISIS DEL CASO Del valor que se ha determinado se puede mencionar que en los años de evaluación se ha generado valor para los accionistas, notándose que este valor se ha incrementado en un 2.19 % con respecto al año 2004. Si bien es cierto la exigencia de generación de rentabilidad sobre el capital invertido ha sido mayor (6.13%), esto ha sido compensado debido a un incremento en las ventas en un 0.92 % y una reducción de los costos (1.63%) y gastos operativos (6.20%). De este análisis se puede determinar que el EVA no solo es un número sino va más allá de este, define una gestión coherente que va desde definir una buena proyección y ejecución de las ventas, una logística con factores inamovibles de

negociación de calidad y precio y tener una organización comprometida en los objetivos de la empresa, por ejemplo generar compensaciones de acuerdo a las metas establecidas, todo este desarrollo de gestión es en forma paralela lo cual determina una búsqueda continua para la generación de valor. CONCLUSIONES Los ratios financieros de medición de valor no son lo suficientemente apropiados para medir la rentabilidad del capital debido a que sólo son cocientes entre diferentes cuentas que en ningún momento toman en consideración, por ejemplo el concepto de costo de capital. El EVA evalúa la empresa sin distorsiones contables, es decir libre de aplicación de normativa contable permisible por lo establecido en la legislación tributaria. El EVA determina la generación del valor del capital invertido en un determinado periodo. El EVA en la búsqueda de mejorar y/o mantener el valor de la empresa hace que la organización en general centre en conjunto que la realización sus actividades se realicen de forma eficiente y económica. En esta búsqueda se debe establecer planeamiento, los métodos de evaluación y ante todo determinar recompensas para generar el compromiso con el personal es decir se debe implementar la gerencia basada en el valor. REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS 1. Amat Oriol (2000). EVA: Valor Económico Agregado. 1era. Edición. Editorial Gestión. Lima, Perú. 2. Andia Valencia, Walter (2004) Matemática Financiera y Evaluación de Proyectos. Editorial Centro de Investigación y Capacitación Empresarial. Lima, Perú. 3. Apaza Meza, Mario (2005). Contabilidad Estratégica. 1era. Edición. Editorial Editores. 4. Chu Rubio, Manuel (2005). Finanzas para no Financieros. 1era. Edición. Editorial Fondo Editorial UPC. LIma, Perú.