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• Anthony Perez

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UNMSM- Facultad de Ciencias Contables Curso: Finanzas Corporativas Casos Prácticos Valoración de Bonos Profesor: MBA David León Martínez

Ejercicios N°1 Caso N°1 : Minera Santa Rita ha emitido bonos por US$ 50’000,000.00, de un valor nominal de US$ 1,000.00 C/U que se rinden dentro de 5 años ofrece una tasa de interés por cupón anual de 10%. Alternativas similar riesgo en el mercado están ofreciendo una rentabilidad de 10.5% ¿Cuál es el precio del Bono hoy? Caso N°2: Minera Santa Luzmila emitió bonos hace 5 años y les falta 5 años más para su rendición, cada bono tiene un valor nominal de US$ 5,000.00 y ofrece una tasa de interés por cupón nominal anual de 7%, que se abonarán cada 180 días. La rentabilidad actual en el mercado de bonos de similar riesgo, está ofreciendo una tasa nominal anual del 6.5%. a) Calcular el valor del bono de hoy, considerando que la tasa de interés es nominal anual, igual que la rentabilidad del Mercado. b) Calcular el valor del bono de hoy, considerando que la tasa de interés es efectiva anual, igual que la rentabilidad del Mercado. c) Considerando, que el bono se cotiza al 99.60% de su valor nominal. El bono ofrece un interés por cupón equivalente a una tasa efectiva anual del 7%. Caso N°3: Los Bonos de Metales Ferrosos fueron emitidos el 01 de enero de 2006 y estos se vencen dentro de 7 años a un valor nominal de US$ 1,000 C/U. Ofrecen un interés por cupón equivalente a una TEA del 5.5% que serán abonados cada 180 días. a) ¿A qué precio podrían ser vendidos los bonos en la fecha de emisión si alternativas de similar riesgo en el mercado de capitales están ofreciendo interés por cupón equivalente a una TEA del 6%? b) Asuma que ha transcurrido tres años y que alternativas de inversión de similar riesgo en el mercado ofrecen una TEA del 6.7% ¿A qué precio podrían ser vendidos los bonos hoy? c) Considerando los datos de la pregunta anterior, asumamos que la empresa ha ofrecido una prima a la rendición del 2% del valor de rendición. ¿A qué precio podrían ser vendidos los bonos? d) ¿Cuál es la rentabilidad que ofrecen los bonos, si cuatro años después de su emisión, estos se están cotizando en US$ 1,055.67? Calcular la TIR. Caso N°4: Los Bonos de Cementos del Perú, se cotiza hoy al 102.375% de su valor nominal y le queda cuatro años para su rendición. ¿Cuál es la rentabilidad que ofrece dicho bono, si su valor nominal es de US$ 10,000.00, el interés anual por cupón es de 8% y se paga anualmente? Caso N° 5: Pinturas Paracas S.A. emitirá bonos por US$ 70 millones para financiar su nueva línea de pinturas. El valor nominal de cada bono es US$ 30,000.00 y se ofrecerá una tasa de interés por cupón anual del 7.8%, los cuales se abonaran al final de cada año. Los bonos serán redimidos después de siete años. La tasa de impuesto a las utilidades es 30%. a) ¿Cuál es el costo financiero de emisión de los bonos, si los analistas financieros esperan que al momento de la colocación estos se coticen al 102.25% de su valor nominal? b) Al momento de emitir los bonos, se incurren en gastos de estructuración de la operación de emisión del orden 0.176% de colocación de los bonos de 0.0876% y los gastos de flotación (Cavali, Bolsa de Valores, SMV) 0.023%. ¿Cuál es el costo financiero de la emisión? c) ¿Cuál sería la rentabilidad del tenedor del Bono? d) ¿Cuál sería la rentabilidad del tenedor del bono, si hay un impuesto a las ganancias de capitales del orden del 10%?

Caso N°6: Telefónica Italia, emitirá bonos baja la modalidad VAC (Valor Actual Constante). Cada bono tiene un valor nominal de US$ 1,000.00 y ofrecerá un interés por cupón anual del 3.5%, que se abonarán ajustándolo por el índice de inflación, que se ha estimado en 1.45% anual para los próximos cuatro años. Los costos de estructuración y colocación se estima en 0.189% del valor de cotización, mientras que los de flotación serán del 0.0178%. Los analistas esperan que los bonos sean colocados a su valor a la par, es decir a su valor facial. El impuesto a las utilidades es 30%. ¿Cuál es el costo financiero de la emisión de este tipo de bono? Caso N° 7: Minera Santa Isabel ha emitido bonos por un monto de US$ 30 millones , cada bono tiene un valor nominal de US$ 20’000,000.00 y ofrece un interés por cupón equivalente a una TEA del 8%, los cuales se abonarán cada 90 días. Los costos de estructuración representaron el 0.087%, los de colocación 0.097% y los de flotación 0.065%. Los bonos se redimen dentro de 4 años con una prima de rendición del 1.5%. 

¿Cuál es el costo financiero neto de la emisión de dicho bono?

Caso N° 8: El Banco de Crédito ha emitido bonos subordinados por US$ 35Millones con valor nominal de US$ 20,000.00 cada uno. El interés por cupón que ofrece dicha obligación es de una TEA del 7,8%, que se abonará anualmente en la cuenta corriente o en una cuenta de ahorros que el inversionista haya autorizado. El bono se redimirá dentro de 15 años. 

Los gastos de estructuración fueron de 0.13%, colocación 0.165% y los de flotación (Cavali, Bolsa,SMV,etc) fueron 0.067% del valor de cotización.

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La tasa de impuesto a la renta del 30%.

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La empresa anunció una prima a la redención del 2% del valor nominal.

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El bono al momento de su negociación se cotizó al 100 3/7% de su valor nominal. ¿Cuál fue el costo de emisión de dichos bonos?

Caso N°9: Lenix all ha emitido bonos por US$ 35millones, ofreciendo un interés por cupón equivalente a una TEA de 5%, los cuales se abonarán cada 180 días. Cada bono tiene un valor nominal de US$ 2.000,00 cada uno y se redimirán dentro de tres años. Los bonos al momento de su colocación fueron cotizados al 103,728% de su valor nominal, los costos de emisión colocación y flotación representaron el 0,234% del valor de cotización. La inflación esperada para los próximos años es 2,5%. El impuesto a la renta es 30%, ¿cuál es el costo financiero neto de la emisión? Caso N° 10: Norsok S.A., emitirá bonos VAC (ajustado a la inflación), por la suma de 20,000.000, 00 a un valor nominal de 200,000, que ofrecerán un interés por cupón del 4%, y se abonarán semestralmente durante dos años. Se espera que los bonos se coticen al 101.63% de su valor nominal. Los gastos de estructuración representan el 0,12%, los de colocación 0,11% y los de flotación 0,09% del valor de cotización. La inflación estimada es el 4,5% para los próximos años. La empresa ha anunciado una prima (premio) a la redención del 2% del valor a redimir. 

Calcular el costo financiero de la emisión de los bonos.