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PROBLEMA DE AUTOEXAMEN Ejercicio sobre costos específicos, costos de capital promedio ponderado y cost La empresa Humb

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PROBLEMA DE AUTOEXAMEN

Ejercicio sobre costos específicos, costos de capital promedio ponderado y cost

La empresa Humble Manufacturing está interesada en medir su costo de capital glob Una investigación actual ha reunido los siguientes datos:

Deuda: la empresa puede obtener una cantidad ilimitada de deuda vendiendo bonos

valor nominal de $1000 sobre los que se hará pagos de interés anuales.ara vender la empresa también debe pagar costos de emisión de $20 por bono.

Acciones preferentes: la empresa puede vender acciones preferentes que pagan un Se espera que el costo de emitir y vender acciones preferentes sea de $4 por acción. acciones preferentes.

Acciones Ordinarias: las acciones ordinarias de la empresa se venden actualmente a de $ 6 por acción el próximo año. Los dividendos han estado creciendo a una tasa

precio de las acciones tendrá que bajar $4 por acción y se espera que los costos d em

Utilidades retenidas: la empresa espera tener $ 225000 de utilidades retenidas el a

empresa utilizará nuevas acciones ordinarias como una forma de financiamiento de ca 1. Calcule el costo específico de cada fuente de financiamiento.

2. La empresa usa las ponderaciones que se muestran en la tabla siguiente, capital objetivo, para calcular su costo de capital promedio ponderado FUENTE DE CAPITAL Deuda a largo plazo Acciones preferentes Capital en acciones ordinarias Total

PONDERACIÓN 40% 15% 45% 100%

3. Calcule el punto de ruptura único asociado con la situación financiera de las utilidades retenidas de la empresa)

4. Calcule el costo de capital promedio ponderado por debajo del punto de ru

CALCULOS: COSTO ESPECIFICOS DE CADA FUENTE DE FINANCIAMIENTO:

COSTO DE DEUDA: KD= Costo de deuda. I= intereses VN= valor nominal del bono ($1000) Nd= neto de deuda N= número de años al vencimiento (10 AÑOS)

𝑲𝑫 = ሾ𝑰 + (𝑽𝑵 − 𝑵𝑫)/𝑵ሿ/ሾ(𝑵𝑫 + 𝑽𝑵 Intereses= 10% de $1000= $100 VN=$1000 Nd=

ሾ𝐕𝐍 − (𝐃 + 𝐂𝐄)ሿ= $1000-($30+$20)= $950

APLICANDO LA FORMULA QUEDA= 𝑲𝑫 = ሾ𝑰 + (𝑽𝑵 − 𝑵𝑫)/𝑵ሿ/ሾ(𝑵𝑫 + 𝑽𝑵)/𝟐ሿ= 0,1076=10,8% LUEGO DEDUCIENDO EL IMPUESTO, QUEDA; KD SIN IMPUESTOS = (Kd*(1-0.40)= 10,8%*0.60= 6.48%

COSTO DE ACCIONES PREFERENTES: KP= costo de acciones preferentes DP= Dividendo monetario anual NP= Ingresos netos de la venta de la acción 𝑲𝑷 = Para calcular el DP DP=VN de la acción* dividendo DP=$100* 11%= 11$/acción. Para calcular el NP NP= VN de la acción – costo de emisión y venta NP= $100 _ $4= $96 Aplicando la formula queda 𝑫𝑷

𝑲𝑷 = 𝑵𝑷= 0,1145=11,5%

𝑫𝑷 𝑵𝑷

Para calcular el NP NP= VN de la acción – costo de emisión y venta NP= $100 _ $4= $96 Aplicando la formula queda 𝑫𝑷

𝑲𝑷 = 𝑵𝑷= 0,1145=11,5%

COSTOS DE ACCIONES ORDINARIAS Si se sabe que 𝒑𝒐 = 𝑫𝟏/(𝑲𝒔 − 𝒈) Donde po= precio de la acción=$80 D1= dividendo a pagar por la acción =$6 Ks= Rendimiento requerido g= tasa de crecimiento de los dividendos= 6% Despejamos Ks y nos queda: 𝑫𝟏 𝑲𝒔 = ൬ ൰ +𝒈 𝑷𝒐 Y sustituyendo

$𝟔 𝑲𝒔 = ቆ ቇ + 𝟎. 𝟎𝟔 = 𝟎. 𝟏𝟑𝟓 = 𝟏𝟑. 𝟓 $𝟖𝟎

COSTO DE EMISION DE NUEVAS ACCIONES ORDINARIAS

𝑫𝟏 𝑲𝒔 = ൬ ൰ +𝒈 𝑷𝒐 LA FORMULA SUFRE UNA MODIFICACIÓN BASADA EN EL PRECIO DE LAS NUEVA EMISIÓN 𝑫𝟏 𝑲𝒔 = ൬ ൰ +𝒈 𝑵𝒏

LA CONDICION ES QUE EL PRECIO DE LA ACCION BAJARA EN $4 Y ADICIONALM Nn= VN de la acción-(Depreciación + Costo de emisión) Nn= $80-($4 + $4) = $72, luego Sustituyendo queda:

$𝟔 𝑲𝒔 = ቆ ቇ + 𝟎. 𝟎𝟔 = 𝟎. 𝟏𝟒𝟑 = 𝟏𝟒. 𝟑% $𝟕𝟐

Nn= VN de la acción-(Depreciación + Costo de emisión) Nn= $80-($4 + $4) = $72, luego Sustituyendo queda:

$𝟔 𝑲𝒔 = ቆ ቇ + 𝟎. 𝟎𝟔 = 𝟎. 𝟏𝟒𝟑 = 𝟏𝟒. 𝟑% $𝟕𝟐

CALCULO DEL PUNTO DE RUPTURA

El punto de ruptura es el nivel del nuevo financiamiento total en el que se eleva

financiamiento, provocando un desplazamiento ascendente en el costo de capital m

𝑩𝑷𝒋 =

𝑨𝑭𝒋 𝑾𝒋

Donde BPj= Punto de ruptura de la fuente de financiamiento

AFj= Cantidad de fondos disponibles de la fuente de financiamiento a un costo dad Wj= ponderación de la estructura de capital ( en este caso 45%= 0.45) Sustituyendo quedará 𝑩𝑷𝒋 =

𝑨𝑭𝒋 𝑾𝒋

= $225.000/0.45= $500.000

Luego elaboramos dos tablas una para el costo de capital antes del nuevo fi

promedio ponderado; por debajo del punto de ruptura) y otra para el costo de ca costo de capital marginal ponderado; por encima del punto de ruptura)

FUENTE DE CAPITAL DEUDA A LARGO PLAZO ACCIONES PREFERENTES CAPITAL EN ACCIONES ORDINARIAS

PONDERACION

COSTO 0.4 6.48% 0.15 11.50% 0.45 13.50%

AL AGOTARSE LAS UTILIDADES SE EMITIRIAN NUEVAS ACCIONES ORDINA VARIANTE PARA LA PROXIMA TABLA. Y EL RESULTADO SERIA EL WMCC

AL AGOTARSE LAS UTILIDADES SE EMITIRIAN NUEVAS ACCIONES ORDINA VARIANTE PARA LA PROXIMA TABLA. Y EL RESULTADO SERIA EL WMCC

FUENTE DE CAPITAL DEUDA A LARGO PLAZO ACCIONES PREFERENTES CAPITAL EN ACCIONES ORDINARIAS

PONDERACION 0.4 0.15 0.45

COSTO 6.48% 11.50% 14.30%

SI ASUME LOS CUATRO PROYECTOS D, C, E y A; REQUERIRIA DE $ 900.000 D

FINANCIAMIENTO, YA QUE LA SUMATORIA DE LAS INVERSIONES DE LOS PROYECTO DA UN TOTAL DE $ 900.000

SI ASUME LOS CUATRO PROYECTOS D, C, E y A; REQUERIRIA DE $ 900.000 D

FINANCIAMIENTO, YA QUE LA SUMATORIA DE LAS INVERSIONES DE LOS PROYECTO DA UN TOTAL DE $ 900.000

pital promedio ponderado y costo de capital marginal.

en medir su costo de capital global. Esta empresa se encuentra en la categorí a impositiva de 40%.

atos:

mitada de deuda vendiendo bonos a diez (10) años con una tasa de interés de cupón de 10% y un

s de interés anuales.ara vender la emisión se debe dar un descuento promedio de $30 por bono. La

$20 por bono.

cciones preferentes que pagan un dividendo anual de 11% a su valor nominal de $100 por acción.

preferentes sea de $4 por acción. Bajo estas condiciones se puede vender u na cantidad ilimitada de

empresa se venden actualmente a $80 por acción. La empresa espera pagar dividendos en efectivo

han estado creciendo a una tasa anual de 6% y se espera que esta tasa contin úe en el futuro. El

n y se espera que los costos d emisión sean de $4 por acción

25000 de utilidades retenidas el año entrante. Una vez que se agoten estas utilida des retenidas, la

una forma de financiamiento de capital en acciones ordinarias.

de financiamiento. muestran en la tabla siguiente, las cuales se basan en las ponderaciones de la estructura de

capital promedio ponderado

CIÓN

o con la situación financiera de la empresa.(este punto de ruptura resulta del agota miento de

erado por debajo del punto de ruptura( antes del nuevo financiamiento)

FINANCIAMIENTO:

𝑫 = ሾ𝑰 + (𝑽𝑵 − 𝑵𝑫)/𝑵ሿ/ሾ(𝑵𝑫 + 𝑽𝑵)/𝟐ሿ

$950

076=10,8%

DA;

.60= 6.48%

enta

𝑲𝑷 =

𝑫𝑷 𝑵𝑷

enta

%

𝑫𝟏 𝑲𝒔 = ൬ ൰ +𝒈 𝑷𝒐

$𝟔 𝒔=ቆ ቇ + 𝟎. 𝟎𝟔 = 𝟎. 𝟏𝟑𝟓 = 𝟏𝟑. 𝟓 $𝟖𝟎

DINARIAS

𝑫𝟏 𝑲𝒔 = ൬ ൰ +𝒈 𝑷𝒐

BASADA EN EL PRECIO DE LAS ACCIONES SEGÚN LA CONDICION DE LA 𝑫𝟏 𝑲𝒔 = ൬ ൰ +𝒈 𝑵𝒏

N BAJARA EN $4 Y ADICIONALMENTE PERDERA VALOR…..ENTONCES

sión)

: $𝟔 =ቆ ቇ + 𝟎. 𝟎𝟔 = 𝟎. 𝟏𝟒𝟑 = 𝟏𝟒. 𝟑% $𝟕𝟐

sión)

: $𝟔 =ቆ ቇ + 𝟎. 𝟎𝟔 = 𝟎. 𝟏𝟒𝟑 = 𝟏𝟒. 𝟑% $𝟕𝟐

amiento total en el que se eleva el costo de uno de los componentes del

cendente en el costo de capital marginal ponderado.

𝑩𝑷𝒋 =

𝑨𝑭𝒋 𝑾𝒋

ciamiento

de financiamiento a un costo dado.( En este caso $ 225.000)

ste caso 45%= 0.45)

o de capital antes del nuevo financiamiento (esta seria costo de capital

ptura) y otra para el costo de capital con nuevo financiamiento (esta seria

del punto de ruptura)

COSTO PONDERADO AL TANTO POR UNO 0.02592 0.01725 0.06075 WACC POR DEBAJO DEL PUNTO DE RUPTURA

COSTO PONDERADO AL TANTO POR CIENTO 2.592 1.725 6.075 10.392

N NUEVAS ACCIONES ORDINARIAS; ESTA SERIA LA

ULTADO SERIA EL WMCC

%

N NUEVAS ACCIONES ORDINARIAS; ESTA SERIA LA

ULTADO SERIA EL WMCC

COSTO PONDERADO AL TANTO POR UNO 0.02592 0.01725 0.06435 WACC POR ENCIMA DEL PUNTO DE RUPTURA

COSTO PONDERADO AL TANTO POR CIENTO 2.592 1.725 6.435 10.752

WACC= COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO WEIGHT AVERAGE COST OF CAPITAL=WACC EN INGLES

A; REQUERIRIA DE $ 900.000 DE NUEVO

E LAS INVERSIONES DE LOS CUTRO

%

A; REQUERIRIA DE $ 900.000 DE NUEVO

E LAS INVERSIONES DE LOS CUTRO

positiva de 40%.

ón de 10% y un

30 por bono. La

$100 por acción.

idad ilimitada de

ndos en efectivo

e en el futuro. El

des retenidas, la

a estructura de

agota miento de