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• Omar David Ramos Vásquez

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Una breve historia de las relaciones monetarias internacionales por Benjamín Cohen Benjamín J. Cohen describe la evolución del sistema monetario internacional a través del siglo pasado. El muestra como el sistema ha evolucionado de patrón oro hacia el uso de monedas nacionales, que no son apoyadas por metales preciosos, para el intercambio internacional y pagos. Como el autor indica los objetivos nacionales de estados independientes a menudo han hecho conflicto con el más general internacional objetivo de unos medios estables y laborables de pagos internacionales. Las dos más exitosas experiencias se superar la contradicción entre deseos nacionales y cooperación global han sido en los periodos: antes de la primera guerra mundial y después de la segunda guerra mundial n los cuales Gran Bretaña y Estados Unidos, respectivamente sirvieron como banqueros del mundo. En estas eras una nación manejaba y cumplía las relaciones monetarias internacionales en formas que se ajustaran a ambas a hegemonía de los objetivos nacionales y a el mantenimiento de la estabilidad monetaria internacional. En cualquier caso solo como el decline de la política inglesa y el poder económico socavado por el patrón oro clásico, así también los Estados unidos ha decaído relativamente desde 1970 llevando a una remodelación de los acuerdos monetarios internacionales existentes.

El patrón de oro clásico Es imposible especificar una fecha precisa de cuando el orden monetario internacional empezó. Los orígenes de las relacionas monetarias internacionales como aquellos en moneda misma están en la oscuridad de la prehistoria. Sabemos que esta bien definido en áreas monetarias en muchas partes del mundo antiguo. Pero es solo con el levantamiento del imperio romano que encontramos evidencia documentada de un orden monetario internacional explicito. El orden monetario romano, basado inicialmente en monedaje de Julio Cesar y luego en el oro solidó por Bizancio duro aproximadamente 12 siglos en total. El sistema romano no se cayó totalmente hasta el saqueo de Constantinopla en 1203. Los siguientes cinco siglos se caracterizaron por la fluctuación de tasas de cambio y una sucesión de monedas dominantes, los dólares de la edad media han sido llamados por una fuente entre ellos: el fiorino florentino, el ducado veneciano, el real español y el florín holandés. Después del principio de la revolución industrial, fue la libra esterlina que creció a la posición de preeminencia del mundo de las monedas. Como su nombre lo indica la libra esterlina se basaba originalmente en la plata. De hecho, Inglaterra comenzó practicando una clase de bimetalismo, monedas de plata circulando junto con monedas de oro, aun como en principios de siglo XIV. La ley de Gresahm se vio durante el reinado de la reina Elizabeth I. Sir Isaac Newton, como un maestro de la mente, trato de copar el problema de la mala moneda sacando del mercado a la buena, por esto calculando el valor del oro de guinea en términos de plata. En 1817 el oro fue declarado moneda legal en Inglaterra junto a la plata. Desde el tiempo de las guerras napoleónicas, el reino unido paso del bimetalismo a un sistema de una sola moneda. En 1798 la libre moneda de plata fue suspendida y un limite puesto en la posesión legal de las monedas de plata. En 1816 el límite se redujo a 2 libras y luego en 1819 no podía ser usada para redimir letras bancarias. Desde esta fecha la libra esterlina era efectivamente basada en solo oro. Los ingleses estaban en un solo patrón de oro.

Otros países se resistieron al patrón oro por varias décadas, entre estas naciones europeas junto a los Estados Unidos permanecieron legalmente bimetalitos por al menos medio siglo, y otros como los asiáticos retuvieron estándares de plata. Solo en 1870 que el movimiento hacia el patrón oro llego al clímax y que desde esta década que la historia moderna de las relaciones monetarias internacionales datan. En 1871 el nuevo imperio Germano adopto la marca del oro como su unidad monetaria, descontando la moneda libre e ilimitada de la posesión legal de plata. En 1873 una decisión paralela seguida en los Estados Unidos y por 1878 la plata ha sido desmonetizada en Francia y virtualmente en otros países europeos también. Durante esta década, el patrón de oro clásico nació. Durante las décadas subsiguientes se extendería para unir a todos los países independientes del mundo y a varios imperios coloniales de Europa. El patrón de oro clásico era un episodio corto comparativamente en la historia finalizando con la primera guerra mundial en 1914. Era definido por dos características claves. Un país era considerado a ser en patrón oro si el banco central se comprometía comprar y vender oro libremente a un precio ajustado en términos de la moneda local y sus residentes privados podían exportar e importar oro libremente. Juntas estas dos características definen un mecanismo tasa de intercambio ajustada pura de balance de pagos ajustada. Las tasas de intercambio ajustadas se establecieron por los radios de los precios al cual los bancos centrales se comprometían a comprar y vender oro por moneda local. Libre exportación e importación de oro en lugar establecido lo que significa para quitar las diferencias entre demanda y oferta de una moneda en su tasa fija ajustada. El déficit, requiriendo pagos netos a extranjeros era esperado como resultado de las salidas de oro, como los residentes convertían la moneda local en el banco central con el fin de hacer transacciones locales abiertas. Por el contrario, los superávit eran esperados a resultar en las entradas de oro. El ajuste era supuesto para trabajar a través del impacto de tales flujos de oro en las condiciones de la economía domestica en cada país. El mecanismo de creación de liquidez bajo el patrón oro clásico era muy cerca de una pura comodidad estándar y esa comodidad era el oro. Y las monedas nacionales no entraron en las reservas monetarias hasta después de 1900. La moneda mas utilizada como reserva antes de la primera guerra mundial era la libra, seguida por el franco y el marco. Pero aun en 1914, la proporción del mundo extranjero las reservas permanecían muy bajas. El estándar monetario aun entonces era todavía esencialmente una comodidad estándar pura. Después de la primera guerra mundial las naciones tendieron a mirar atrás en el estándar de oro clásico con un sentido de nostalgia y desconsuelo. Durante estas cuatro décadas de existencia, comercio mundial y pagos a creciendo a tasas promoviendo eficiencia técnica y bienestar económico, así mirando atrás pareciera que los problemas de la balanza de pagos, ajustes y choques de política entre naciones han sido remarcablemente raras. Esto se conoce como la edad dorada en las relaciones monetarias. La imagen de una edad dorada era un mito basado en al menos dos serios mal entendidos de cómo el patrón oro ha actualmente operado en practica. Un mal entendido preocupa el proceso de balanza de pagos ajustada, el otro involucra el rol de una política monetaria nacional. El proceso de ajuste de la balanza de pagos era dicho a depender primariamente de cambios en el nivel de precios domestico. El modelo era llamado mecanismo flujo precio especie: salidas de oro (especie) reduce la oferta de moneda en el país y deflacta el nivel de precios domésticos, entradas expandiendo la oferta de moneda e inflando los

precios de la economía. Las políticas monetarias nacionales son dicha para ser actualmente concernientes exclusivamente con la defensa de la convertibilidad de las monedas locales al oro. Los bancos centrales respondieron a los flujos de oro más o menos mecánicamente y pasivamente con un mínimo de acción discrecional y juicio. Combinando estos malos entendidos produjeron un mito de un impersonal y políticamente simétrica política monetaria internacional ordena simplemente dependiente en una combinación de flexibilidad de precio domestico y las restricciones naturales en la producción del oro para asegurar optimalidad de ambos el proceso de ajuste y oferta de reserva. Arthur Bloomfield demostró que los bancos centrales antes de 1914 eran rara vez tan mecánicos o pasivos como los observadores creían. De hecho los bancos centrales ejercían gran cantidad de discreción en reaccionar a los flujos hacia adentro y afuera de oro. Las reglas de juego pueden ser interpretadas en un sentido positivo o negativo, en el sentido negativo, los bancos centrales podían abstenerse de cualquier acción diseñada para responder a la influencia de los flujos de oro en la oferta monetaria interna, en el sentido positivo, los bancos centrales esperaran a magnificar la influencia monetaria domestica de los flujos de oro de acuerdo a sus proporciones de reserva de depósitos. El investigador demostró que bajo el patrón oro clásico los bancos centrales casi nunca cumplían las reglas en el sentido positivo, y algunas veces partía de este al sentido negativo. Por supuesto esta era una era de actitudes de predominante laissez-faire en la política de gobierno económico. Robert Triffin ha convenientemente demostrado que los niveles de precios rara vez juegan un papel importante antes de 1914 como los observadores creían. De hecho el proceso dependía al menos de los cambio en el ingreso interno y empleo como en cambios de precio. Este dibujo una distinción entre países que son exportadores de capital y los que importan capital. Los exportadores de capital evitan las consecuencias de una balanza de pagos deficitarias, simplemente haciendo más lenta la inversión abierta. El instrumento usado tradicionalmente era la tasa de descuento del banco central, la que descuenta el banco central cuando presta a los bancos comerciales. Un aumento d esta disminuye las reservas de los bancos, puede descansar sobre la que reduce la tasa de salida de capital y mejorar la balanza de pago. Los países que toman prestado son menos capases de controlar la tasa de sus importaciones de capital, siendo estas primariamente por medio de condiciones de crédito en los países exportadores de capital. La edad dorada estaba limitada solo al núcleo de las naciones avanzadas. Antes de 1914 el orden monetario internacional era arreglado en una forma distintamente jerárquica, con los países de la periferia en el fondo, el núcleo los países encima y en el pico Gran Bretaña. Este último domino las relaciones monetarias internacionales en el siglo XIX como ningún estado lo ha hecho desde entonces, con la excepción de los Estados Unidos inmediatamente después de la segunda guerra mundial. Bretaña era el poder industrial supremo del día, el más grande exportador de bienes manufacturados, el más grande inversionista más allá de los mares. Londres era por mucho el centro financiero más importante, y la libra esterlina era la moneda mas usada en el mundo. El patrón oro clásico era un patrón esterlina, en el sentido que Gran Bretaña no solo dominaba el orden monetario internacional estableciendo y manteniendo las reglas del juego, pero también daba las relaciones monetarias. Sin importar el grado de estabilidad inherente en el que estuviera.

Esta estabilidad era asegurada a través de un trío de reglas las cuales en un tiempo solo Gran Bretaña tiene las fuentes económicas y financieras en juego: (1) manteniendo un mercado relativamente abierto para las exportaciones de países en las dificultades de la balanza de pagos (2) proveyendo prestamos a largo plazo contra cíclicos; y (3) actuando como un prestamista de ultima instancia en tiempos de crisis de intercambio. El amplio uso internacional y las conexiones cercanas entre los mercados financieros en Londres y los mercados financieros pequeños inevitablemente dejando a Gran Bretaña con el poder de guiar la política monetaria mundial. Cambios de política por el banco de Inglaterra inevitablemente imponía una cierta disciplina y coordinación en condiciones monetarias en otros países. Esa estabilidad asegurada por el maneo monetario de Gran Bretaña estaba confinado ampliamente al núcleo de las naciones avanzadas en Europa. Se argumenta también que la causa d la caída de la edad dorada, el patrón oro clásico actualmente dejo sus semillas de su propia destrucción. Desde la década de 1890 hacia delante Londres enfrento con una competencia creciente de los nuevos centros financieros como Paris, Berlín y Nueva Cork; la libra encontró rivales. Así perdió una buena parte de su poder para manejar el orden monetario internacional. El periodo entreguerras Cuando termino la primera guerra mundial, todas las naciones beligerantes tomaron acción para proteger sus reservas de oro para suspender la convertibilidad y embargaron todas las exportaciones de oro. El patrón oro clásico estaba muerto. Los individuos privados no podían redimir su papel moneda en oro. Los países buscaron retornar el patrón oro clásico, pero su mayor problema era la escasez de oro y la alta inflación que tenían los países. Una plausible solución podría haber sido una devaluación igualmente dura de las monedas en términos del oro, con el fin de restaurar el valor de la comodidad en reservas de oro. Pero los países buscaron regresar a lo “normal” que se definía como las tasas de intercambio de antes de la guerra. Al mismo tiempo, los gobiernos querían evitar una prisa por dinero que llevaría el valor del metal a una deflación competitiva de los precios internos. La solución era economizar en el uso del oro. Una conferencia económica internacional en 1922 recomendaba la adopción de un orden estándar del intercambio del oro. Con el fin de centralizar y coordinar la demanda por oro y así evitar esas amplias fluctuaciones en el poder de compra de oro, el cual puede resultar de los esfuerzos simultáneos y competitivos de un número de países para asegurar las reservas metálicas. Las reservas de oro se concentraron en los centros financieros fuera de los centros los países mantenían sus tasas de cambio por medio de la compra-venta de oro, en lugar de el oro mismo. El patrón oro llego en existencia formal en 1925, entonces Gran Bretaña la convertibilidad del oro se reestablece de la libra y elimina restricciones en exportaciones de oro. Pero este experimento no duro mucho porque en 1931, luego de fallas bancarias en el continente europeo, Gran Bretaña se forzó por una de sus reservas para suspender la convertibilidad de nuevo, y en el caos que termino con el orden monetario mundial y llegaron las políticas monetarias. La década de 1930, fue un periodo de guerra económica abierta. En 1936 se dio el acuerdo tripartita entre Gran Bretaña, Francia y Estados Unidos para mutua estabilización de la moneda. Pero lo que restauro fue las relaciones monetarias internacionales.

La edad dorada fallo porque era un mito basado en malas concepciones y un mal entendimiento de que tanto la economía del mundo ha cambiado. Los gobiernos fallaron en leer las señales de la decaída en la era preguerra; mas importante fallaron en darse cuenta lo anacrónico que un patrón oro restaurado seria en la era posguerra. Era un experimento condenado desde el principio: en primer lugar, los gobiernos estaban en el proceso de abandonar sus actitudes heredadas de laissez-faire en la política económica general. Las condiciones sociales y políticas cambiaron; en segundo lugar los precios y salarios estaban convirtiéndose en increíblemente rígidos, bajo el impacto del creciente unionismo del intercambio y expansión social de la legislación del bienestar. La flexibilidad del precio domestico era el requerimiento clave para un patrón oro restaurado; un tercer problema era la estructura distorsionada de las tasas de comercio establecidas bajo el nuevo patrón oro, Las naciones insistían en volver a la convertibilidad en sus partes antes de la guerra, los gobiernos estaban tomando notas insuficientes del hecho que las relaciones de precios entre economías nacionales han sido dramáticamente alteradas desde 1914. Cuando se reestableció la inconvertibilidad después de 1925 muchos gobiernos se encontraron con monedas sobrevaluadas y subvaluadas en cantidades significantes. Lo que causo que se drenaran fondos de una naciones a otras; un cuarto problema era el legado de la guerra de deudas internacionales lo cual impuso unas severas tensiones en relaciones monetarias durante los años 20s; finalmente el problema que de la dividida responsabilidad en el orden monetario fue que Gran Bretaña no podía retomar las riendas del orden monetario mundial y los rivales de turno en este caso Francia y Estados Unidos no asumieron las responsabilidades, Francia por incapacidad y Estados Unidos por desinterés. El sistema Bretton Woods Después de la segunda guerra mundial llego un cambio de control y termino mucho de lo que permanecio del elemento de cooperación en las relaciones monetarias internacionales. El sistema Bretón Woods se dio en una conferencia en la ciudad del mismo nombre, en New Hampshire en 1944. El sistema duro solo 27 años y murió en Agosto de 1971. El sistema se origino como un compromiso entre planes rivales para la reconstrucción monetaria desarrollada por un lado por Harry Dexter del tesoro de los Estados Unidos y en el otro Lord Keynes de Gran Bretaña. En 1944 las diferencias entre estos dos planes parecían enormes. Hoy estas diferencias parecen similares. Se decidieron por los contenidos del acuerdo de formación del fondo monetario internacional (FMI), utilizando las lesiones aprendidas del periodo entre guerras. Des esta reunión resaltaremos cuatro puntos importantes: Primero, es generalmente de acuerdo que el periodo de entre guerras demostró que las desventajas de los intercambios libremente fluctuantes, es decir que las tasas flotantes de 1930s eran vistas como desalentando el intercambio e inversión y apoyando la especulación desestabilizadora y depreciaciones competitivas. De acuerdo a las negociaciones de Bretton Woods se determino que se debe encontrar cierto compromiso entre los dos extremos y ganar las ventajas de una tasa que es fija y flexible sin sufrir de sus desventajas. Y lograron una tasa ajustable (pegged-rate), los miembros fijaban un valor deseado para sus monedas y a intervenir en el mercado con un tipo de banda.

Segundo los gobiernos acordaron que si las tasas de comercio no podían fluctuar libremente los países necesitarían estar asegurados con una oferta adecuada de reservas monetarias oficiales. Un régimen de percha ajustable. La solución que salio fue un sistema de suscripciones y cuotas. En esencia el fondo más que nada es una piscina de monedas nacionales y oro suscrito por cada país. Un tercer punto en el cual los gobiernos miembros acordaron fue que era necesario evitar una recurrencia de la clase de tiempo de guerra que ha caracterizado la década de los 1930s. Algún código de acción era necesario para guiar a los países a hacer ajustes de comercio internacional. Los miembros tenían ciertas obligaciones: primero las obligaciones de convertibilidad se extendieron a transacciones internacionales actuales solamente. Y segundo las obligaciones de convertibilidad podían ser aplazadas si un miembro lo decide durante el periodo de la posguerra. Por ultimo, los gobiernos acordaron que había necesidad para un foro institucional para consultorio y cooperación en asuntos monetarios. El mundo podría no ser permitido retornar a la responsabilidad dividida de los años entreguerras. El fondo se encargaría de lograr que se evite el problema de la época entreguerras. Estos cuatro puntos juntos definieron el sistema Bretón Woods, un orden monetario combinando esencialmente el patrón oro sin cambios, suplementado solo por una piscina centralizada de oro y monedas nacionales, con un enteramente muevo mecanismo ajustado de tasa de balanza de pagos. El fondo propio se esperaba realizar 3 funciones importantes: la regulatoria, la financiera y la consultativa. Luego de la creación del fondo, los gobiernos se dieron cuenta que no estaban listos para sacrificar la estabilidad domestica por el bien el equilibrio externo. Así las naciones se dejaron con otros pocos instrumentos, de control de capital para lidiar con los problemas de las balanzas de pagos. El resultado fue que las relaciones monetarias después de la guerra fueron de todo menos que estables y el periodo de transición no fue corto. La mayoría de los países se devastaron por comprometer sus monedas a la convertibilidad. En este tiempo los Estados Unidos estaban deseosos de convertirse en la potencia dominante, como lo había sido Gran Bretaña en el siglo XIX y asumieron sus responsabilidades rápidamente para guiar al mundo por el camino que debía seguir. Se dio el plan Marshall el final de la guerra los Estados Unidos poseían ¾ partes del oro del mundo, y prospectos para una nueva producción de oro eran limitados por las restricciones físicas de la naturaleza, axial que las demás naciones comenzaron a acumular dólares que eran el principal vehiculo monetario. Y el principal activo de las reservas de los bancos. Los estados Unidos no buscaron deliberadamente la responsabilidad del manejo monetario global. Estos se encontraron con el, y lo aceptaron por una mezcla de altruismo e interés propio. Promovieron la recuperación de Europa y Japón y mantuvieron un dominio militar sobre los demás. La historia de Bretton Woods La siguiente historia explica como se fue dando la historia del fondo y que causo su derrumbe en 1971. Esta se divide en 2 historias la primera el periodo de escasez del dólar y el periodo de abundancia del dólar en el primero se dio desde el acuerdo hasta 1958 y el segundo de ahí hasta su caída. Este primero se explica como la necesidad de los otros países de adquirir dólares para acumular en sus reservas porque los Estados Unidos

poseían la mayoría del oro mundial. Consistió en un desequilibrio en el cual estaban los Estados Unidos, además estaban en déficit. Después de 1958 los déficit estadounidenses se hacían más fuertes y el dólar comenzó a abundar y este se vio obligado a solventar los déficit por medio del oro que tenían almacenado por lo que fue perdiendo fuerza y el oro que perdían pasó a manos de los gobiernos europeos.