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• Jair Quio Ruiz

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Universidad Nacional Intercultural de la Amazonia Peruana Carrera Profesional de Ingeniería Agroforestal Acuícola

Formulación y Evaluación de proyectos Clase 9 El Flujo de Caja Docente : Blgo.Pesq. Ricardo Oliva Paredes Yarinacocha, 12 de Octubre de 2020

El Flujo de Caja (Cash flow) • •

La evaluación económica financiera de todo proyecto de inversión se realiza en base a los resultados proporcionados por el flujo de caja. Se suele confundir el flujo de caja de tesorería con el utilizado en la evaluación de proyectos, es conveniente destacar que el primero tiene por objetivo mostrar la liquidez de la empresa y no la rentabilidad de una inversión.

ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA Los egresos iniciales de fondos: Que corresponden a la inversión total conformada por los activos fijos, activos intangibles y capital de trabajo. Los ingresos y egresos de operación Incurridos en la operación del proyecto. En la evaluación de proyectos debe considerarse como costo al uso de todos los recursos requeridos, ya sean aquellos que representen desembolsos monetarios y otros que no necesariamente generan salidas de dinero, pero tienen un uso o beneficio alternativo, por ejemplo: activos propios como el terreno, local, maquinaria y sueldo alternativo del dueño.

El flujo de caja se expresa en momentos • Con la finalidad de uniformizar la información; en el período cero se detallará la inversión. • En los siguientes períodos los ingresos y egresos en su momento de desembolso. • Otro aspecto necesario es el horizonte de evaluación, que es el tiempo en el cual se analizará la inversión, por tal motivo el flujo de caja se desarrollará hasta ese límite. Valor de recupero o residual del proyecto Principalmente referido al valor de los activos al final del horizonte del proyecto.

IMP renta 30%

TIPOS DE FLUJO DE CAJA Si el flujo de caja no considera las fuentes de financiamiento se denomina Flujo de Caja Económico (FCE) y tiene por finalidad mostrar la rentabilidad intrínseca de toda la inversión. Si el flujo de caja incorpora las fuentes de financiamiento, se denomina Flujo de Caja Financiero (FCF), en el se considera al préstamo, la cuota a devolver, además el ahorro de pago de impuestos (si estamos en el Regimen General del Impuesto a la Renta) generado por los intereses pagados. A partir del FCE se puede hallar en forma simplificada el FCF.

Flujo de Caja de empresas en marcha

Ejemplo 1 En el estudio de viabilidad económica de un proyecto se identificó las siguientes inversiones:

El período de evaluación es de 8 años, en los cuales el terreno mantendrá su valor, la construcción se deprecia a razón de 3% anual y el equipamiento a 10% anual En un nivel de operaciones normal, se proyectan ingresos por SI. 80,000 y costos sin incluir depreciación de SI. 42000 anuales. Si la tasa de impuestos es de 30%, elabore el Flujo de Caja.

Primero, se elabora las depreciaciones de los activos: Depreciación de la construcción = 60000 * 0.03 = 1800 anual. Depreciación del equipo = 30000 * 0.10 = 3000 anual. Dado que la depreciación tiene un efecto indirecto en los impuestos, se desarrollará el Estado de Ganancias y Pérdidas. El cuadro siguiente refleja un modelo de estado de resultados: Estado de Resultados + Ingreso por Ventas - Costo de la mercadería vendida o de los servicios prestados = Resultado bruto (utilidad bruta) - Gastos de venta - Gastos de administración = Resultado de las operaciones ordinarias - Gastos financieros + Productos financieros = Resultado antes de impuesto a las ganancias - Impuesto a las ganancias = Resultado del ejercicio (Utilidad Neta)

Ejemplo 2 Un proyecto en el sector de confección de polos presenta el siguiente cuadro de inversiones:

Se estiman ingresos por SI. 216,000 anuales y se incrementarán a una tasa del 5% anual, el local será alquilado a SI. 2,000 mensuales, además, otros costos fijos serán por SI. 60,000 sin considerar depreciación, el costo variable es de SI. 12,0000 y se espera que se incrementen al mismo nivel de las ventas. Si la Maquinaria y Equipo se deprecia al 20% anual y el horizonte de planeación es de 5 años, construya el flujo de caja.

Solución Depreciación ,= 30000 * 0.20 = 6000 Los gastos pre operativos se amortizarán en el horizonte de análisis. Así, el Estado de Resultados es:

Ejemplo 3 Para el ejercicio anterior, si el 59.33% de la inversión fija es financiado por una institución bancaria a 4 años, con una tasa de interés del 25% anual en cuotas constantes, muestre el Flujo de Caja Financiero.

30,000 x 0.5933 = 17,800 (prestamo) El servicio de deuda se halla de la siguiente forma:

El cuadro de servicios de deuda del préstamo es el siguiente: S.Deuda - interes

Deuda x 0.25

Deuda - amort

En base al Flujo de Caja Económico (FCE) se construye el Flujo Financiero.

El ahorro por el pago del impuesto a la renta se debe a la reducción de los impuestos debido al pago de los intereses, siendo lo anterior un beneficio; se halla multiplicando los intereses de cada periodo por la tasa del impuesto a la renta.

Ahorro I.R. = 4450 * 0.30 = 1335

Practica Flujo Caja Parte 1: Un proyecto productivo en el sector agroforestal-acuicola presenta las siguientes inversiones: Maquinaria y equipos = 120,000 USD Capital Trabajo = 60,000 USD Gastos Operativos = 35,000 USD Alquiler = 8,700 USD/mes Otros = 26,600 USD Se estiman ingresos por por 450,000 USD al año, y se incrementar a una tasa del 3% anual, otros costos fijos son por 80,000 USD sin depreciacion, el costo variable es de 180,000 USD y se espera que se incremente al mismo nivel de las ventas. Si las maquinas y equipos se deprecian al 10% anual y el horizonte del planeamiento es de 5 años. Construya el flujo de caja económico Parte 2: Del caso anterior, si el 72% de la inversion fija es financiada por el banco a 4 años, con una tasa de interes anual del 22% en cuotas constantes, muestre el flujo de caja financiero.