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UNIVERSIDAD ESTATAL PENÍNSULA DE SANTA ELENA

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS CARRERA DE ADMINISTRACION DE EMPRESAS PARALELO 2/2

FINANZAS II

TEMA: PREGUNTAS DE FINANZAS .

AUTOR/ A BRYAN ANTONIO BALON TOMALA

DOCENTE: ING.GIOCONDA RONQUILLO

LA LIBERTAD, FEBRERO DEL 2017

PREGUNTAS DE FINANZAS II 9.1 ¿QUÉ ES EL COSTO DE CAPITAL? El costo de capital, es decir, la tasa de rendimiento que los gerentes financieros usan para evaluar todas las oportunidades posibles de inversión y determinar en cuáles de ellas conviene invertir a nombre de los accionistas de la empresa.

9.2 ¿QUÉ PAPEL DESEMPEÑA EL COSTO DE CAPITAL EN LAS DECISIONES DE INVERSIÓN A LARGO PLAZO DE LA EMPRESA? ¿CÓMO SE RELACIONA CON LA CAPACIDAD DE LA FIRMA PARA MAXIMIZAR LA RIQUEZA DE LOS ACCIONISTAS? El costo de capital actúa como el vínculo principal entre las decisiones de inversión a largo plazo y la riqueza de los dueños de la empresa determinada por el valor de mercado de sus acciones, se relaciona porque está determinada por el valor de mercado de

sus

acciones

y

los

gerentes fnancieros están limitados éticamente para invertir solo en aquellos proyectos que prometen exceder el costo de capital.

9.3 ¿QUÉ ES LA ESTRUCTURA DE CAPITAL DE LA EMPRESA? Es la mezcla de deuda a largo plazo y capital patrimonial que puede variar significativamente su valor al modificar el rendimiento y el riesgo. Cuanto mayor es el monto de la deuda que emite una compañía, mayores son los costos del reembolso, y esos costos se deben pagar independientemente de cómo se vendan los productos de la empresa.

9.4 ¿CUÁLES SON LAS FUENTES TÍPICAS DISPONIBLES DE CAPITAL A LARGO PLAZO DE UNA EMPRESA? 

Deuda a largo plazo,



Acciones preferentes,



Acciones comunes y



Ganancias retenidas.

9.5 ¿QUÉ SON LOS INGRESOS NETOS QUE SE OBTIENEN POR LA VENTA DE UN BONO? ¿QUÉ SON LOS COSTOS DE FLOTACIÓN Y CÓMO AFECTAN A LOS INGRESOS NETOS DE UN BONO? Los ingresos netos obtenidos de la venta de un bono, son los fondos que la empresa recibe como producto de la venta. Los costos de flotación son los costos totales de la emisión y venta de valores, reducen los ingresos netos totales. Estos costos se aplican a todas las ofertas públicas de valores (deuda, acciones preferentes y acciones comunes) y tienen dos componentes: 1. Costos de colocación (retribución que obtienen los bancos de inversión por la venta del valor) y; 2. Los costos administrativos (gastos del emisor, como los legales, contables y de impresión).

9.6 ¿QUÉ MÉTODOS SE USAN PARA CALCULAR EL COSTO DE LA DEUDA ANTES DE IMPUESTOS? El costo de la deuda antes de impuestos se calcula por cualquiera de tres métodos:  Cotización  Cálculo o  Aproximación

9.7 ¿CÓMO SE CONVIERTE EL COSTO DE LA DEUDA ANTES DE IMPUESTOS EN EL COSTO DESPUÉS DE IMPUESTOS? Para calcular el costo neto de la deuda de la empresa, se deben tomar en cuenta los ahorros fiscales generados por la deuda y obtener el costo de la deuda a largo plazo después de impuestos. El costo de la deuda después de impuestos, ki, se obtiene multiplicando el costo antes de impuestos, kd, por 1 menos la tasa impositiva T, como se muestra en la siguiente ecuación: ki = kd * (1 - T)

9.8 ¿CÓMO CALCULARÍA EL COSTO DE LAS ACCIONES PREFERENTES? El costo de las acciones preferentes, kp , es la razón entre el dividendo de las acciones preferentes y los ingresos netos de la empresa obtenidos por la venta de las acciones preferentes. Los ingresos netos representan la cantidad de dinero que se recibirá menos cualquier costo de flotación. Mediante la siguiente ecuación: 𝑲𝒑 =

𝑫𝒑 𝑵𝒑

Ejemplo: Duchess Corporation considera la emisión de acciones preferentes con un dividendo anual del 10%, las cuales piensa vender en $87 cada una. El costo de la emisión y venta de las acciones será de $5 por acción. El primer paso para la obtención del costo de las acciones es calcular la cantidad en dólares del dividendo anual preferente, el cual es de $8.70 (0.10 * $87). Los ingresos netos por acción obtenidos de la venta propuesta de las acciones equivalen al precio de venta menos los costos de flotación ($87 - $5 = $82). Si sustituimos el dividendo anual Dp de $8.70 y los ingresos netos Np de $82 en la ecuación, obtenemos el costo de las acciones preferentes, que es del 10.6% ($8.70 / $82).

𝑲𝒑 =

𝟖. 𝟕𝟎 𝟖𝟐

𝑲𝒑 = 𝟎. 𝟏𝟎𝟔𝟎𝟗𝟕𝟓𝟔𝟏 ∗ 𝟏𝟎𝟎 = 𝟏𝟎. 𝟔%

9.9 ¿EN QUÉ PREMISA SOBRE EL VALOR DE LAS ACCIONES SE BASA EL MODELO DE VALUACIÓN DE CRECIMIENTO CONSTANTE (DE GORDON) QUE SE USA PARA MEDIR EL COSTO DE CAPITAL DE LAS ACCIONES COMUNES, KS?

Supone que el valor de una acción es igual al valor presente de todos los dividendos futuros (los cuales crecerán a una tasa constante) que esa acción generará durante un tiempo infinito.

9.10 ¿EN QUÉ SE DIFERENCIA EL MODELO DE VALUACIÓN DE CRECIMIENTO CONSTANTE DEL MODELO DE FIJACIÓN DE PRECIOS DE ACTIVOS DE CAPITAL PARA CALCULAR EL COSTO DE LAS ACCIONES COMUNES?

Una de las diferencias de la técnica del MPAC es que se difiere del modelo de valuación de crecimiento constante en que considera directamente el riesgo de la empresa, reflejado por el coeficiente beta, en el cálculo del rendimiento requerido o costo de capital de las acciones comunes. El modelo de crecimiento constante no considera el riesgo; usa el precio de mercado, P0, como un reflejo de la preferencia riesgo-rendimiento esperado de los inversionistas en el mercado. Las técnicas de valuación de crecimiento constante y el MPAC para calcular ks son teóricamente iguales; sin embargo, en la práctica, los cálculos de los dos métodos no siempre coinciden. Los dos métodos pueden arrojar estimaciones diferentes porque requieren (como entradas) estimaciones de cantidades diferentes, como son la tasa de crecimiento esperado de dividendos o el coeficiente beta de la empresa.

9.11 ¿POR QUÉ EL COSTO DE FINANCIAMIENTO DE UN PROYECTO CON GANANCIAS

RETENIDAS

FINANCIAMIENTO

CON

ES UNA

MENOR NUEVA

QUE

EL

EMISIÓN

DE

COSTO

DE

ACCIONES

COMUNES? Los ingresos netos obtenidos de la venta de nuevas acciones comunes,Nn, serán menores que el precio actual de mercado, P0. Por lo tanto, el costo de las nuevas emisiones, kn, siempre será mayor que el costo de las emisiones existentes, ks, el cual es igual al costo de las ganancias retenidas, kr. El costo de las nuevas acciones

comunes es normalmente mayor que cualquier otro costo de financiamiento a largo plazo.

9.12 ¿QUÉ ES EL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO (CCPP) Y CÓMO SE CALCULA? El costo de capital promedio ponderado (CCPP), refleja el costo fufuro promedio esperado del costo de capital a largo plazo. El cálculo de costo de capital promedio ponderado (CCPP) se multiplica el costo especifico de cada forma de financiamiento por su proporción en la estructura de capital de la empresa, y se sumam los valores ponderados. El costo de capital promedio ponderado, ka, se expresa como una ecuación de la siguiente manera: 𝒌𝒂 = (𝒘𝒊 × 𝒌𝒊 ) + (𝒘𝒑 × 𝒌𝒑 ) + (𝒘𝒔 × 𝒌𝒓 𝒐 𝒏 )

9.13 ¿CUÁL ES LA RELACIÓN ENTRE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL OBJETIVO DE LA EMPRESA Y EL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO (CCPP)? La estructura de capital, es la mezcla específica de deuda a largo plazo que la empresa utiliza para financiar sus operaciones y el costo de capital promedio ponderado refleja el costo futuro promedio esperado del costo de capital a largo plazo.

9.14 DESCRIBA LA LÓGICA SUBYACENTE EN EL USO DE LAS PONDERACIONES OBJETIVO PARA CALCULAR EL CCPP Y COMPARE ESTE MÉTODO CON EL USO DE LAS PONDERACIONES HISTÓRICAS. ¿CUÁL ES EL ESQUEMA DE PONDERACIÓN PREFERIDO? Las ponderaciones objetivo se basan en valor en libros o del valor de mercado que reflejan las proporciones deseadas de la estructura de capital. Las empresas que usan ponderaciones objetivo establecen estas proporciones con base en la estructura de capital “óptima” que desean lograr. Cuando uno considera la

naturaleza aproximada del cálculo del costo de capital promedio ponderado, la selección de ponderaciones podría no ser decisiva. En cambio las ponderaciones históricas son ponderaciones del valor en libros o del valor de mercado que se basan en las proporciones reales de la estructura de capital y el esquema de ponderación preferido es el de las proporciones objetivos del valor de mercado.