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• Sandra MCalcina

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NORMAS ETICAS Y PROFESIONALES Y METODOS CUANTITAIVOS

Tabla de contenido 1. Primeros pasos folleto 2. Tabla de contenido 3. Lista página

4. Libro 1 - éticas y profesionales Normas y Métodos Cuantitativos 5. Bienvenido a los 2018 SchweserNotes 6. Tareas de lectura y aprendizaje de Declaraciones de expectativas

7. Ética y confianza en la profesión de Inversión 1. LOS 1.a: Explicar la ética. 2. LOS 1.b: Describir el papel de un código de ética en la definición de una profesión. 3. LOS 1.c: Identificar desafíos para el comportamiento ético.

4. LOS 1.d: Describir la necesidad de elevadas normas de ética en la inversión

industria.

5. LOS 1.e: Distinguir entre las normas éticas y legales. 6. LOS 1.f: Describir y aplicar un marco para la toma de decisiones éticas. 7. Conceptos clave

1. LOS 1.a

2. LOS 1.b 3. LOS 1.c

4. LOS 1.d 5. LOS 1.e

6. LOS 1.f

8. Concepto de Inspectores 1. Respuestas - inspectores Concept

8. Código de Ética y Normas de Conducta Profesional 1. LOS 2.a: Describe la estructura del CFA Institute Conducta Profesional

Programa y el proceso para la aplicación del Código y Normas. 2. LOS 2.b: Estado de los seis componentes del Código de Ética y los siete

Normas de conducta profesional. 3. LOS 2.c: Explicar las responsabilidades éticas requeridas por el Código y

Normas, incluyendo las sub-secciones de cada estándar. 9. Orientación para Normas I-VII

1. LOS 3.a: Demostrar la aplicación del Código de Ética y Normas de conducta profesional a situaciones que implican cuestiones de integridad profesional.

2. LOS 3.b: Distinguir entre la conducta que se ajusta al Código y Normas y conducta que viola el Código y las normas. 3. LOS 3.c: Se recomienda prácticas y procedimientos destinados a prevenir

violaciónes del Código de Ética y Normas de Conducta Profesional. 4. concepto Checkers 1. Respuestas - inspectores Concept

10. Introducción a los Global Investment Performance Standards (GIPS) 1. LOS 4.a: Explicar por qué se crearon las normas GIPS, lo que las partes del

normas GIPS se aplican y que es servido por las normas. 2. LOS 4.b: explicar la construcción y el propósito de los materiales compuestos en

informes de rendimiento.

3. LOS 4.c: Explicar los requisitos para la verificación. 4. Conceptos clave

1. LOS 4.a

2. LOS 4.b 3. LOS 4.c

11. Las normas GIPS 1. LOS 5.a: Describir las características clave de las normas GIPS y la

fundamentos de cumplimiento.

2. LOS 5.b: Describir el alcance de las normas GIPS con respecto a una de definición y registro histórico desempeño de las empresas de inversión.

3. LOS 5.c: Explica cómo se implementan las normas GIPS en países con normas existentes para la presentación de informes de rendimiento y describen la respuesta adecuada cuando la normas y regulaciones locales GIPS conflicto.

4. LOS 5.d: Describir las nueve secciones principales de las normas GIPS. 5. Conceptos clave

1. LOS 5.a

2. LOS 5.b 3. LOS 5.c

4. LOS 5.d

6. concepto Checkers 1. Respuestas - inspectores Concept

12. Evaluación de la auto-prueba: Normas éticas y profesionales

13. El valor temporal del dinero 1. Valor temporal del dinero Conceptos y Aplicaciones 2. LOS 6.a: Interpretar las tasas de interés ya que las tasas de rendimiento requeridas, las tasas de descuento,

o costos de oportunidad. 3. LOS 6.b: Vamos a una tasa de interés como la suma de una tasa libre de riesgo real y

primas que compensan los inversores por asumir distintos tipos de riesgo.

4. LOS 6.c: Calcular e interpretar la tasa anual efectiva, dado el indicado tasa de interés anual y la frecuencia de la capitalización. 5. LOS 6.dy: Resolver valor de tiempo de problemas de dinero para diferentes frecuencias de

agravando. 6. LOS 6.e: Calcular e interpretar el valor futuro (FV) y el valor actual (PV) de una sola suma de dinero, una anualidad ordinaria, una anualidad anticipada, una perpetuidad (sólo PV), y una serie de flujos de caja desiguales. 7. LOS 6.f: Demostrar el uso de una línea de tiempo en el modelado y la resolución de tiempo

valor de problemas de dinero. 8. Conceptos clave

1. LOS 6.a

2. LOS 6.b 3. LOS 6.c 4. LOS 6.dy

5. LOS 6.e

6. LOS 6.f

9. concepto Checkers 1. Respuestas - inspectores Concept

10. Problemas desafío 1. Respuestas - Problemas reto 14. Las aplicaciones de flujo de efectivo descontados

1. LOS 7.a: Calcular e interpretar el valor actual neto (VAN) y la tasa interna de retorno (TIR) ​de una inversión. 2. LOS 7.b: contrastar la regla del VPN a la regla TIR, e identificar problemas

asociado a la regla TIR. 3. LOS 7.c: Calcular e interpretar un retorno periodo de mantenimiento (rendimiento total).

4. LOS 7.d: calcular y comparar el dinero ponderado y ponderado en el tiempo las tasas de rendimiento de una cartera y evaluar el rendimiento de las carteras en base a estas medidas. 5. LOS 7.ey: Calcular e interpretar el rendimiento de descuento bancario, el período de tenencia rendimiento, rendimiento efectivo anual, y el mercado de valores de rendimiento de las letras del Tesoro y otros instrumentos del mercado monetario. 6. LOS 7.f: Convertir entre la celebración de los rendimientos de época, los rendimientos del mercado monetario, rendimientos anuales eficaces, y los rendimientos de bonos equivalentes.

7. Conceptos clave

1. LOS 7.a

2. LOS 7.b 3. LOS 7.c

4. LOS 7.d 5. LOS 7.ey

6. LOS 7.f

8. concepto Checkers 1. Respuestas - inspectores Concept

9. Problemas desafío 1. Respuestas - Problemas reto 15. Los conceptos y los rendimientos del mercado de Estadística

1. LOS 8.a: Distinguir entre estadística descriptiva y estadística inferencial, entre una población y una muestra, y entre los tipos de escalas de medición. 2. LOS 8.b: definir un parámetro, una estadística de la muestra, y una frecuencia

distribución. 3. LOS 8.c: Calcular e interpretar las frecuencias relativas y acumulativa frecuencias relativas, dada una distribución de frecuencias. 4. LOS 8.d: describir las propiedades de un conjunto de datos presenta como un histograma o una

Polígono de frecuencia.

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5. LOS 8.e: Calcular e interpretar las medidas de tendencia central, incluyendo la población media, media de la muestra, media aritmética, media ponderada o la media, media geométrica, media armónica, mediana y la moda.

6. LOS 8.f: Calcular e interpretar los cuartiles, deciles, quintiles, y percentiles. 7. LOS 8.g: Calcular e interpretar 1) un rango y una desviación media absoluta

2) la varianza y la desviación estándar de una población y de una muestra. 8. LOS 8.h: Calcular e interpretar la proporción de observaciones que cae dentro de un determinado número de desviaciones estándar de la media utilizando la desigualdad de Chebyshev.

9. LOS 8.i: Calcular e interpretar el coeficiente de variación y el Sharpe proporción.

10. LOS 8.j: Explicar la asimetría y el significado de una manera positiva o negativa la distribución sesgada de retorno.

11. LOS 8.k: Describe las ubicaciones relativas de la media, la mediana y la moda para

un, distribución no simétrica unimodal. 12. LOS 8.l: Explicar las medidas de asimetría y curtosis de la muestra.

13. LOS 8.m: Comparar el uso de aritméticos y geométricos significa que cuando el análisis de rentabilidad de las inversiones.

14. Conceptos clave

1. LOS 8.a

2. LOS 8.b 3. LOS 8.c

4. LOS 8.d 5. LOS 8.e

6. LOS 8.f 7. LOS 8.g

8. LOS 8.h 9. LOS 8.i

10. LOS 8.j 11. LOS 8.k

12. LOS 8.l

13. LOS 8.m 15. concepto Checkers 1. Respuestas - inspectores Concept 16. Problemas desafío

1. Respuestas - Problemas reto .16. Conceptos de probabilidad

1. LOS 9.a: Definir una variable aleatoria, un resultado, un evento, mutuamente

eventos exclusivos y eventos exhaustivos. 2. LOS 9.b: Estado las dos propiedades que definen de probabilidad y distinguir

entre las probabilidades empíricos, subjetivos, ya priori. 3. LOS 9.c: Estado la probabilidad de un evento en términos de probabilidades a favor y en contra

el evento.

4. LOS 9.d: Distinguir entre las probabilidades condicionales e incondicionales .. 5. LOS 9.e: Explicar la multiplicación, adición, y las reglas de la probabilidad total.

6. LOS 9.f: Calcular e interpretar 1) la probabilidad conjunta de dos eventos, 2) la probabilidad de que al menos uno de los dos eventos se producirá, dada la probabilidad de cada uno y la probabilidad conjunta de los dos eventos, y 3) una probabilidad conjunta de cualquier número de eventos independientes.

7. LOS 9.g: Distinguir entre sucesos dependientes e independientes. 8. LOS 9.H: calcular e interpretar una probabilidad incondicional usando el total de regla de probabilidad.

9. LOS 9 i: Explicar el uso de esperanza condicional de la inversión aplicaciones. 10. LOS 9.j: Explicar el uso de un diagrama de árbol para representar una inversión

problema.

11. LOS 9.k: Calcular e interpretar covarianza y correlación .. 12. LOS 9.l: Calcular e interpretar el valor, la varianza y la calidad esperada la desviación de una variable aleatoria y de la rentabilidad de una cartera.

13. LOS 9.m: Calcular e interpretar covarianza dada una probabilidad conjunta

función. 14. LOS 9.n: Calcular e interpretar una probabilidad actualizado utilizando Bayes

fórmula. 15. LOS 9.o: Identificar el método más adecuado para resolver un determinado

contando problema y resolver los problemas de conteo utilizando conceptos factorial, combinación y permutación. 16. Conceptos clave

dieciséis. Conceptos clave

1. LOS 9.a

2. LOS 9.b 3. LOS 9.c

4. LOS 9.d 5. LOS 9.e

6. LOS 9.f 7. LOS 9.g 8. LOS 9.H

9. LOS 9.I

10. LOS 9.j 11. LOS 9.k

12. LOS 9.l

13. LOS 9.m 14. LOS 9.n

15. LOS 9.o

17. concepto Checkers 1. Respuestas - inspectores Concept

18. Problemas desafío 1. Respuestas - Problemas reto 17. Distribuciones de probabilidad común

1. LOS 10.a: Definir una distribución de probabilidad y distinguir entre discreta y las variables aleatorias continuas y sus funciones de probabilidad. 2. LOS 10.b: describir el conjunto de posibles resultados de una discreta especificada

variable aleatoria. 3. LOS 10.c: Interpretar una función de distribución acumulativa. 4. LOS 10.d: Calcular e interpretar probabilidades de una variable aleatoria, teniendo en cuenta

su función de distribución acumulativa. 5. LOS 10.e: Definir una variable aleatoria uniforme discreta, una aleatoria de Bernoulli

variable y una variable aleatoria binomial. 6. LOS 10.F: Calcular e interpretar probabilidades dado el uniforme discreta

y las funciones de distribución binomial. 7. LOS 10.g: Construir un árbol binomial para describir el movimiento de precios de acciones.

8. LOS 10.H: Definir la distribución uniforme continua y calcular y interpretar probabilidades, dada una distribución uniforme continua.

9. LOS 10.i: Explicar las propiedades clave de la distribución normal.

10. LOS 10.j: Distinguir entre un univariante y una distribución multivariante y explicar la función de correlación en la distribución normal multivariante. 11. LOS 10.k: Determinar la probabilidad de que una distribución normal aleatoria la variable se encuentra dentro de un intervalo dado.

12. LOS 10.l: Definir la distribución normal estándar, a explicar cómo estandarizar una variable aleatoria, y calcular e interpretar probabilidades utilizando la distribución normal estándar. 13. LOS 10.M: Definir los riesgos déficit, el cálculo de la relación de seguridad en primer lugar, y seleccione una cartera óptima utilizando el criterio de la seguridad primero de Roy.

14. LOS 10.n: Explicar la relación entre lo normal y lognormal distribuciones y por qué la distribución logarítmica normal se utiliza para modelar precios de los activos.

15. LOS 10.o: Distinguir entre agravado de forma discreta y continua las tasas de rendimiento y calcular e interpretar una tasa de retorno continuamente compuestas, dado un período de tenencia de retorno específico.

dieciséis. LOS 10.p: Explicar la simulación Monte Carlo y describir sus aplicaciones y limitaciones.

17. LOS 10.Q: Comparar la simulación de Monte Carlo y simulación histórica. 18. Conceptos clave

1. LOS 10.a

2. LOS 10.b 3. LOS 10.c

4. LOS 10.d 5. LOS 10.e 6. LOS 10.F

7. LOS 10.g 8. LOS 10.H

9. LOS 10.i

10. LOS 10.j

11. LOS 10.k

12. LOS 10.l

13. LOS 10.M 14. LOS 10.n

15. LOS 10.o 16 . LOS 10.p

17. LOS 10.Q

19. concepto Checkers 1. Respuestas - inspectores Concept

20. Problemas desafío 1. Respuestas - Problemas reto 18. Muestreo y Estimación 1. LOS 11.a: Definir el muestreo aleatorio simple y una distribución de muestreo. 2. LOS 11.b: Explicar error de muestreo.

3. LOS 11.c: Distinguir entre aleatorio simple y estratificado aleatorio muestreo. 4. LOS 11.d: Distinguir entre el tiempo de la serie y los datos de sección transversal.

5. LOS 11.e: Explica el teorema del límite central y su importancia. 6. LOS 11.f: Calcular e interpretar el error estándar de la media de la muestra. 7. LOS 11.g: Identificar y describir las propiedades deseables de un estimador.

8. LOS 11.H: Distinguir entre una estimación puntual y un intervalo de confianza estimación de un parámetro de la población.

9. LOS 11.i: describir las propiedades de la distribución t de Student y calcular y

interpretar sus grados de libertad. 10. LOS 11.j: Calcular e interpretar un intervalo de confianza para una población significar, dada una distribución normal con 1) una varianza conocida de la población, 2) una varianza de población desconocida, o 3) una varianza desconocida y una muestra de gran tamaño.

11. LOS 11.k: Describir las cuestiones relativas a la selección de la muestra apropiada el tamaño, el sesgo de minería de datos, el sesgo de selección de la muestra, el sesgo de supervivencia, el sesgo de look-ahead, y el sesgo período de tiempo.

12. Conceptos clave

1. LOS 11.a

2. LOS 11.b 3. LOS 11.c

4. LOS 11.d 5. LOS 11.e

6. LOS 11.f 7. LOS 11.g 8. LOS 11.H

9. LOS 11.i

10. LOS 11.j 11. LOS 11.k

13. concepto Checkers

1. Respuestas - inspectores Concept

14. Problemas desafío 1. Respuestas - Problemas reto 19. Prueba de hipótesis 1. LOS 12.a: Definir una hipótesis, se describen los pasos de la prueba de hipótesis, y

describir e interpretar la elección de las hipótesis nula y alternativa. 2. LOS 12.b: distinguir entre dos de cola pruebas de una cola y hipótesis. 3. LOS 12.c: Explicar una prueba estadística, Tipo I y Tipo II errores, un significado nivel, y cómo los niveles de significación se utilizan en la prueba de hipótesis.

4. LOS 12.d: Explicar una regla de decisión, la potencia de una prueba, y la relación

entre los intervalos de confianza y pruebas de hipótesis.

5. LOS 12.e: distinguir entre un resultado estadístico y un económicamente resultado significativo.

6. LOS 12.f: explicar e interpretar el valor de p en lo que respecta a la hipótesis pruebas.

7. LOS 12.g: Identificar la prueba estadística apropiada e interpretar los resultados para

una prueba de hipótesis relativa a la media de la población de muestras grandes y pequeñas cuando la población es normalmente o una distribución aproximadamente normal y la varianza es 1) conocido o 2) desconocido. 8. LOS 12.h: Identificar la prueba estadística apropiada e interpretar los resultados para

una prueba de hipótesis relativa a la igualdad de la población medias de dos poblaciones al menos aproximadamente distribuidos normalmente, basado en muestras independientes aleatorios con 1) igual o 2) Asumiendo varianzas desiguales. 9. LOS 12.i: Identificar la prueba estadística apropiada e interpretar los resultados para una prueba de hipótesis en relación con la diferencia de medias de dos poblaciones distribuidas normalmente.

10. LOS 12.j: Identificar la prueba estadística apropiada e interpretar los resultados para una prueba de hipótesis en relación con 1) la varianza de una población normalmente distribuida, y 2) la igualdad de las varianzas de dos poblaciones distribuidas normalmente sobre la base de dos muestras aleatorias independientes.

11. LOS 12.k: Distinguir entre paramétricos y no paramétricos y describir situaciones en las que el uso de pruebas no paramétricas puede ser apropiado.

12. Conceptos clave

1. LOS 12.a

2. LOS 12.b 3. LOS 12.c

4. LOS 12.d 5. LOS 12.e

6. LOS 12.f 7. LOS 12.g

8. LOS 12.h

9. LOS 12.i

10. LOS 12.j 11. LOS 12.k

13. concepto Checkers 1. Respuestas - inspectores Concept

14. Problemas desafío 1. Respuestas - Problemas reto 20. Análisis técnico 1. LOS 13.a: explicar los principios del análisis técnico, sus aplicaciones y su Presunciones subyacentes.

2. LOS 13.b: Describe la construcción de diferentes tipos de análisis técnico

gráficos e interpretarlos. 3. LOS 13.c: Explicar los usos de tendencia, de apoyo, líneas de resistencia, y el cambio en

polaridad. 4. LOS 13.d: Describe patrones de los gráficos comunes. 5. LOS 13.e: Describe los indicadores de análisis técnico comunes (basadas en los precios,

osciladores impulso, sentimiento, y el flujo de fondos). 6. LOS 13.f: Explicar cómo técnica analistas utilizan ciclos. 7. LOS 13.g: Describir los principios fundamentales de la teoría de Elliott Wave y el

importancia de los números de Fibonacci.

8. LOS 13.h: Describe el análisis intersectorial en lo que respecta al análisis técnico y la asignación de activos.

9. Conceptos clave

1. LOS 13.a

2. LOS 13.b 3. LOS 13.c

4. LOS 13.d 5. LOS 13.e

6. LOS 13.f 7. LOS 13.g

8. LOS 13.h

10. concepto Checkers 1. Respuestas - inspectores Concept

21. Auto-Examen de Evaluación: Métodos Cuantitativos 22. Auto-Examen de Evaluación: Métodos cuantitativos clave de respuestas

23. fórmulas 24. Apéndice A: Áreas bajo la curva normal 25. Acumulativa Z-Table 26. la distribución t de Student: Apéndice B

27. Apéndice C: F-Tabla en 5 por ciento (Upper Tail)

28. Apéndice D: F-Tabla en 2,5 por ciento (Upper Tail) 29. Apéndice E: mesa de Chi-cuadrado 30. Derechos de autor

LISTA DE PÁGINA 1. yo

2. iii 3. iv 4. v

5. vi

6. vii

7. viii 8. ix 9. X

10. xi

11. xii

12. xiii 13. 1 14. 2 15. 3

16. 4

17. 5 18. 6 19. 7 20. 8 21. 9

22. 10 23. 11 24. 12 25. 13 26. 14 27. 15

28. 16

29. 17 30. 18 31. 19 32. 20 33. 21 34. 22 35. 23 36. 24 37. 25 38. 26 39. 27 40. 28

41. 29 42. 30 43. 31 44. 32 45. 33 46. 34 47. 35 48. 36 49. 37 50. 38 51. 39 52. 40 53. 41 54. 42 55. 43 56. 44 57. 45 58. 46 59. 47 60. 48 61. 49 62. 50 63. 51 64. 52 65. 53

66. 54 67. 55 68. 56 69. 57 70. 58 71. 59 72. 60 73. 61 74. 62 75. 63 76. 64

77. 75 78. 66 79. 67 80. 68 81. 69 82. 70 83. 71 84. 72

85. 73 86. 74 87. 75 88. 76 89. 77 90. 78 91. 79 92. 80 93. 81 94. 82 95. 83 96. 84 97. 85 98. 86 99. 87 100. 88 101. 89 102. 90 103. 91 104. 92 105. 93 106. 94 107. 95 108. 96 109. 97 110. 98 111. 99

112. 100 113. 101 114. 102 115. 103 116. 104 117. 105 118. 106 119. 107 120. 108 121. 109 122. 110 123. 111 124. 112 125. 113 126. 114 127. 115 128. 116

129. 117 130. 118 131. 119 132. 120 133. 121 134. 122 135. 123 136. 124 137. 125 138. 126 139. 127 140. 128 141. 129 142. 130 143. 131 144. 132 145. 133 146. 134 147. 135 148. 136 149. 137 150. 138 151. 139 152. 140 153. 141 154. 142 155. 143 156. 144 157. 145 158. 146 159. 147 160. 148 161. 149 162. 150 163. 151 164. 152 165. 153 166. 154 167. 155 168. 156 169. 157 170. 158 171. 159 172. 160

173. 161 174. 162 175. 163 176. 164 177. 166 178. 167 179. 165 180. 168 181. 169 182. 170 183. 171 184. 172 185. 173 186. 174 187. 175 188. 176 189. 177 190. 178 191. 179 192. 180 193. 181 194. 182 195. 183 196. 184 197. 185 198. 186 199. 187 200. 188 201. 189 202. 190 203. 191 204. 192 205. 193 206. 194 207. 195 208. 196 209. 197 210. 198 211. 199 212. 200 213. 201 214. 202 215. 203 216. 204

217. 205 218. 206 219. 207 220. 208 221. 209 222. 210 223. 211 224. 212 225. 213 226. 214 227. 215 228. 216 229. 217 230. 218 231. 219 232. 220 233. 221 234. 222 235. 223 236. 224 237. 225 238. 226 239. 227 240. 228 241. 229 242. 230 243. 231 244. 232 245. 233 246. 234 247. 235 248. 236 249. 237 250. 238 251. 239 252. 240 253. 241 254. 242 255. 243 256. 244 257. 245 258. 246 259. 247 260. 248

261. 249 262. 250 263. 251 264. 252 265. 253 266. 254 267. 255 268. 256 269. 257 270. 258 271. 259 272. 260 273. 261 274. 262 275. 263 276. 264 277. 265 278. 266 279. 267 280. 268 281. 269 282. 270 283. 271 284. 272 285. 273 286. 274 287. 275 288. 276 289. 277 290. 278 291. 279 292. 280 293. 281 294. 282 295. 283 296. 284 297. 285 298. 286 299. 287 300. 288 301. 289 302. 290 303. 291 304. 292

305. 293 306. 294 307. 295 308. 296 309. 297 310. 298 311. 299 312. 300 313. 301 314. 302 315. 303 316. 304 317. 305 318. 306 319. 307 320. 308 321. 309 322. 310 323. 311 324. 312 325. 313 326. 314 327. 315 328. 316 329. 317 330. 318 331. 319 332. 320 333. 321 334. 322 335. 323 336. 324 337. 325 338. 326 339. 327 340. 328 341. 329 342. 330 343. 331 344. 332 345. 333 346. 334 347. 335 348. 336

349. 337 350. 338 351. 339 352. 340 353. 341 354. 342 355. 343 356. 344 357. 345 358. 346 359. 347 360. 348 361. 349 362. 350

segundo OOK 1 - E Y THICAL PAG ROFESIONALES S Y NORMAS Q CUANTITATIVA METRO ÉTODOS Tareas de lectura y Declaraciones de resultados de aprendizaje sesion de estudio 1 - Normas éticas y profesionales Auto-Prueba de evaluación: Normas eticas y Profesionales sesión de estudio 2 - Métodos cuantitativos: Conceptos Básicos Sesión de Estudio 3 - Métodos cuantitativos: Aplicación Solicitud de Evaluacion de autocomprobación: Métodos cuantitativos Fórmulas Apéndices

W IENVENIDOS AL 2018 S CHWESER notas ™ Gracias por confiar en Kaplan Schweser para ayudarle a pasar el examen CFA Nivel I usted. ¡Ha tomado una decisión excepcionalmente buena, y felicitarle por asumir el reto de ganar su acreditación CFA.

Su primer paso debe ser para ver el video “Cómo pasar el examen CFA Nivel I” en la biblioteca de recursos del candidato , en el que se explica la estructura del examen, el formato de las preguntas del examen de Nivel I, y los pasos del examen de área tema. También proporcionamos asesoramiento sobre técnicas de estudio basado en el aprendizaje de la investigación científica, la interpretación de los (más de 500) de nivel I CFA Declaraciones de expectativas (LOS), y cómo crear un plan de estudio eficaz. La comprensión de la naturaleza exacta del desafío que ha tomado el es un importante primer paso para pasar el examen de nivel I CFA. El siguiente paso es estudiar y aprender el material necesario para el examen. El mejor momento para comenzar ese estudio es hoy (independientemente de cuando se está leyendo esto). Menos del 40% de aquellos que se registren para un examen de Nivel I pasar el examen (incluyendo examen de re-tomadores). Para muchos, pasar el examen es un reto formidable,

Comience con Sesión de Estudio 1, Ética y Normas Profesionales, y el progreso a través de Sesión de Estudio 18, Inversiones Alternativas. Los cinco SchweserNotes libros cubren toda la LOS requerida para el examen. Aunque ofrecen un excelente resumen del material necesario para la Sesión de Estudio 1, se recomienda encarecidamente que, por este material, todos los candidatos, también les gustan las Normas del Instituto CFA de Practice Handbook (Reading 3 en el plan de estudios de nivel I CFA, Volumen 1) en el a partir de su estudio y de nuevo poco antes del examen. Tres de las diez áreas temáticas será la fuente de casi la mitad (47%) de las preguntas del examen de Nivel I: Ética y Normas Profesionales, Métodos Cuantitativos e informes financieros y análisis. Para la mayoría de los candidatos, la repetición es esencial para aprender y retener los conocimientos necesarios para el examen a través de las diez diversas áreas de manera adecuada. Proporcionamos instrucción de vídeo para todas las lecturas, para complementar su estudio de los SchweserNotes. Los videos cubren cada LOS, en contraste con nuestras clases, que se centran en el plan de estudios de materiales candidatos más a menudo luchan con, incluyen preguntas de práctica y consejos para estudiar y desarrollar vínculos entre las diferentes partes del plan de estudios. Para medir su progreso y le ayudará a aprender y retener el material, hay preguntas de lectura y de fin de test de autoevaluación del área temática en los SchweserNotes. Además, nuestra pregunta banco SchweserPro (Qbank) contiene miles de preguntas para el aprendizaje, la práctica y revisión durante el período de estudio.

Sociedades en más de 100 lugares en todo el mundo y en línea. Este último mes es cuando se producirá una indicación de qué tan efectivo ha sido el estudio y averiguar qué áreas temáticas requieren una revisión adicional significativa de su parte. Además, la práctica de contestar las preguntas del examen similar en todos los temas y el trabajo en su momento del examen. Estos serán determinantes importantes de su éxito el día del examen.

Me gustaría agradecer a Craig Prochaska, CFA, que, como mi asistente, ha sido de gran valor en la preparación de todo nuestro estudio de nivel de materiales y apoyo candidato por más de 10 años. Craig y yo estaremos respondiendo a sus preguntas y el apoyo a su estudio a lo largo de la temporada de exámenes. Atentamente,

Doug Van Eaton Doug Van Eaton, PhD, CFA

R LECTURA UNA Y SSIGNMENTS L GANADOR O ESULTADO S ECLARACIONES El siguiente material es una revisión de las normas éticas y profesionales y principios Métodos Cuantitativos diseñados para abordar el aprendizaje de declaraciones de resultados establecidos por el CFA Institute.

S TUDY S ESIÓN 1 tareas de lectura

Normas Profesionales y Métodos Cuantitativos y ética, Nivel I Programa CFA 2018 Curriculum (CFA Institute, 2017) 1. Ética y confianza en la profesión de Inversión

2. Código de Ética y Normas de Conducta Profesional 3. Guía para Estándares I-VII 4. Introducción a los Global Investment Performance Standards (GIPS ®)

5. Las normas GIPS

S TUDY S ESIÓN 2 tareas de lectura

Éticos y profesionales Normas y Métodos Cuantitativos Nivel I Programa CFA 2018 Curriculum (CFA Institute, 2017) 6. El valor temporal del dinero 7. Aplicaciones de flujo de efectivo con descuento

8. conceptos estadísticos y la rentabilidad del mercado

9. Conceptos de probabilidad

S TUDY S ESIÓN 3 tareas de lectura

Éticos y profesionales Normas y Métodos Cuantitativos Nivel I Programa CFA 2018 Curriculum (CFA Institute, 2017) 10. Distribuciones de probabilidad comunes 11. Toma de muestras y Estimación

12. Prueba de hipótesis

13. Análisis Técnico

L GANADOR O ESULTADO S (ECLARACIONES LOS)

S TUDY S ESIÓN 1 La cobertura tópico corresponde con la siguiente lectura asignada CFA Institute:

1. Ética y confianza en la profesión de Inversión

El candidato debe ser capaz de: a. explicar la ética. (Página 1) segundo. describir el papel de un código de ética en la definición de una profesión. (Página 1) do. identificar los desafíos para el comportamiento ético. (página 2)

re. describir la necesidad de elevadas normas de ética en la industria de inversión. (página 2)

mi. distinguir entre las normas éticas y legales. (página 3) F. Describir y aplicar un marco para la toma de decisiones éticas. (página 3)

La cobertura tópico corresponde con la siguiente lectura asignada CFA Institute:

2. Código de Ética y Normas de Conducta Profesional

El candidato debe ser capaz de:

a. describir la estructura del Programa de Conducta Profesional CFA Institute y el proceso para la aplicación del Código y Normas. (Página 8) segundo. indicar los seis componentes del Código de Ética y los siete estándares de conducta profesional. (Página 9) do. explicar las responsabilidades éticas requeridas por el Código y estándares, incluyendo las sub-secciones de cada estándar. (Página 10)

La cobertura tópico corresponde con la siguiente lectura asignada CFA Institute:

3. Guía para Estándares I-VII El candidato debe ser capaz de: a. demostrar la aplicación del Código de Ética y Normas de Conducta Profesional a situaciones que implican cuestiones de integridad profesional. (Página 14)

segundo. distinguir entre la conducta que se ajusta al Código y Normas de conducta que viola el Código y Normas. (Página 14) do. recomendar prácticas y procedimientos diseñados para evitar violaciónes del Código de Ética y Normas de Conducta Profesional. (Página 14)

La cobertura tópico corresponde con la siguiente lectura asignada CFA Institute:

4. Introducción a los Global Investment Performance Standards (GIPS®)

El candidato debe ser capaz de: a. explican por qué se crearon las normas GIPS, lo que las partes las normas GIPS se aplican y que se sirve de las normas. (Página 43) segundo. explicar la construcción y el propósito de los materiales compuestos en los informes de rendimiento. (Página 44)

do. explicar los requisitos para la verificación. (Página 44)

La cobertura tópico corresponde con la siguiente lectura asignada CFA Institute:

5. Las normas GIPS El candidato debe ser capaz de: a. describir las características clave de las normas GIPS y los fundamentos de cumplimiento. (Página 46) segundo. describir el alcance de las normas GIPS con respecto a la definición de una empresa de inversión y el registro histórico rendimiento. (Página 48)

do. explicar cómo se implementan las normas GIPS en países con normas existentes para la presentación de informes de rendimiento y describir la respuesta adecuada cuando las normas GIPS y regulaciones locales conflicto. (Página 48) re. describir las nueve secciones principales de las normas GIPS. (Página 48)

S TUDY S ESIÓN 2 La cobertura tópico corresponde con la siguiente lectura asignada CFA Institute:

6. El valor temporal del dinero

El candidato debe ser capaz de: a. interpretar las tasas de interés ya que las tasas de rendimiento requeridas, las tasas de descuento, o costos de oportunidad. (Página 66)

segundo. explicar una tasa de interés como la suma de una tasa real libre de riesgo y las primas que compensar a los inversores por asumir distintos tipos de riesgo. (Página 67)

do. calcular e interpretar la tasa anual efectiva, dado el indicado anual

tasa de interés y la frecuencia de mezcla. (Página 67) re. solucionar valor de tiempo de problemas de dinero para diferentes frecuencias de interés compuesto. (Página 69)

mi. calcular e interpretar el valor futuro (FV) y el valor actual (PV) de una sola suma de dinero, una anualidad ordinaria, una anualidad anticipada, una perpetuidad (sólo PV), y una serie de flujos de caja desiguales. (Página 70) F. demostrar el uso de una línea de tiempo en el modelado y la resolución de valor de tiempo de problemas de dinero. (Página 84)

La cobertura tópico corresponde con la siguiente lectura asignada CFA Institute:

7. Aplicaciones de flujo de efectivo con descuento

El candidato debe ser capaz de:

a. calcular e interpretar el valor actual neto (VAN) y la tasa interna de retorno (TIR) ​de una inversión. (Página 106) segundo. contrastar la regla del VPN a la regla TIR, e identificar los problemas asociados con la regla TIR. (Página 109) do. calcular e interpretar un retorno periodo de mantenimiento (rendimiento total). (Página 111)

re. calcular y comparar las tasas de dinero ponderados y ponderados en el tiempo de retorno de una cartera y evaluar el rendimiento de las carteras en base a estas medidas. (Página 111)

mi. calcular e interpretar el rendimiento descuento bancario, manteniendo el rendimiento periodo, el rendimiento efectivo anual y rendimientos del mercado monetario de las letras del Tesoro y otros instrumentos del mercado monetario. (Página 115) F. convertir entre los que sostienen los rendimientos de época, los rendimientos del mercado monetario, los rendimientos anuales efectivas, y los rendimientos de bonos equivalentes. (Página 118)

La cobertura tópico corresponde con la siguiente lectura asignada CFA Institute:

8. conceptos estadísticos y la rentabilidad del mercado

El candidato debe ser capaz de:

a. distinguir entre estadística descriptiva y estadística inferencial, entre una población y una muestra, y entre los tipos de escalas de medición. (Página 131)

segundo. definir un parámetro, una estadística de la muestra, y una distribución de frecuencias. (Página 132)

do. calcular e interpretar las frecuencias relativas y las frecuencias relativas acumuladas, dada una distribución de frecuencias. (Página 134) re. describir las propiedades de un conjunto de datos presenta como un histograma o un polígono de frecuencia. (Página 137)

mi. calcular e interpretar las medidas de tendencia central, incluyendo la población media, media muestral, media aritmética, media ponderada o la media, media geométrica, media armónica, mediana y moda. (Página 138)

F. calcular e interpretar los cuartiles, deciles, quintiles, y percentiles. (Página 143)

sol. calcular e interpretar 1) un rango y una desviación media absoluta y 2) la varianza y la desviación estándar de una población y de una muestra. (Página 144) h. calcular e interpretar la proporción de observaciones que caen dentro de un determinado número de desviaciones estándar de la media usando la desigualdad de Chebyshev. (Página 148)

yo. calcular e interpretar el coeficiente de variación y el ratio de Sharpe. (Página 149)

j. explicar la asimetría y el significado de una distribución sesgada de retorno positiva o negativamente. (Página 151)

k. Describe las ubicaciones relativas de la media, la mediana y la moda de una distribución unimodal, no simétrica. (Página 152) l. explicar las medidas de asimetría y curtosis de la muestra. (Página 153) metro. comparar el uso de la aritmética y la media geométrica en el análisis de rentabilidad de las inversiones. (Página 155)

La cobertura tópico corresponde con la siguiente lectura asignada CFA Institute:

9. Conceptos de probabilidad

El candidato debe ser capaz de: a. definir una variable aleatoria, un resultado, un evento, eventos mutuamente excluyentes y exhaustivas eventos. (Página 170)

segundo. indicar las dos propiedades que definen de probabilidad y distinguir entre las probabilidades empíricos, subjetivos, y a priori. (Página 170) do. indicar la probabilidad de un evento en términos de probabilidades para y en contra del evento. (Página 171)

re. distinguir entre las probabilidades condicionales e incondicionales. (Página 172) mi. explicar la multiplicación, adición, y las reglas de la probabilidad total. (Página 172) F. calcular e interpretar 1) la probabilidad conjunta de dos eventos, 2) la probabilidad de que al menos uno de los dos eventos se producirá, dada la probabilidad de cada uno y la probabilidad conjunta de los dos eventos, y 3) una probabilidad conjunta de cualquier número de eventos independientes. (Página 173)

sol. distinguir entre sucesos dependientes e independientes. (Página 176) h. calcular e interpretar una probabilidad incondicional utilizando la regla de la probabilidad total. (Página 177)

yo. explicar el uso de la expectativa condicional en las solicitudes de inversión. (Página 181)

j. explicar el uso de un diagrama de árbol para representar un problema de inversión. (Página 181)

k. cálculo e interpretación de covarianza y correlación. (Página 182) l. calcular e interpretar el valor esperado, la varianza y la desviación típica de una variable aleatoria y de los rendimientos de una cartera. (Página 186) metro. cálculo e interpretación de covarianza dada una función de probabilidad conjunta. (Página 187)

norte. calcular e interpretar una probabilidad actualizado usando la fórmula de Bayes. (Página 191)

o. identificar el método más adecuado para resolver un problema particular, conteo y resolver problemas de conteo usando factorial, combinación y permutación conceptos. (Página 193)

S TUDY S ESIÓN 3 La cobertura tópico corresponde con la siguiente lectura asignada CFA Institute:

10. Distribuciones de probabilidad comunes

El candidato debe ser capaz de: a. definir una distribución de probabilidad y distinguir entre variables aleatorias discretas y continuas y sus funciones de probabilidad. (Página 214) segundo. describir el conjunto de posibles resultados de una variable aleatoria discreta especificado. (Página 214)

do. interpretar una función de distribución acumulativa. (Página 216) re. calcular e interpretar probabilidades de una variable aleatoria, teniendo en cuenta su función de distribución acumulativa. (Página 216)

mi. definir una variable discreta aleatoria uniforme, una variable aleatoria de Bernoulli, y una variable aleatoria binomial. (Página 217)

F. calcular e interpretar probabilidades dadas la las funciones de distribución binomiales uniforme discreta y. (Página 217) sol. construir un árbol binomial para describir el movimiento de precios de acciones. (Página 220)

h. definir la distribución uniforme continua y calcular e interpretar probabilidades, dada una distribución uniforme continua. (Página 221) yo. explicar las propiedades clave de la distribución normal. (Página 223)

j. distinguir entre un análisis univariante y multivariante una distribución y explicar la función de correlación en la distribución normal multivariante. (Página 223)

k. determinar la probabilidad de que una variable aleatoria distribuida normalmente se encuentra dentro de un intervalo dado. (Página 224)

l. definir la distribución normal estándar, explicar cómo la estandarización de una variable aleatoria, y calcular e interpretar probabilidades utilizando la distribución normal estándar. (Página 226)

metro. definir el riesgo déficit, el cálculo de la relación de seguridad en primer lugar, y seleccionar una cartera óptima utilizando el criterio de la seguridad primero de Roy. (Página 229)

norte. explicar la relación entre la distribución normal y lognormal y la razón por la distribución logarítmica normal se utiliza para modelar precios de los activos. (Página 231)

o. distinguir entre las tasas compuestas de forma discreta y continua de retorno y calcular e interpretar una tasa de retorno continuamente compuestas, dado un período de tenencia de retorno específico. (Página 232)

pag. explicar la simulación Monte Carlo y describir sus aplicaciones y limitaciones. (Página 234)

q. comparar la simulación de Monte Carlo y simulación histórica. (Página 235)

La cobertura tópico corresponde con la siguiente lectura asignada CFA Institute:

11. Toma de muestras y Estimación

El candidato debe ser capaz de: a. definir muestreo aleatorio simple y una distribución de muestreo. (Página 250) segundo. explicar el error de muestreo. (Página 250)

do. distinguir entre el muestreo aleatorio simple aleatoria y estratificada. (Página 251)

re. distinguir entre el tiempo de la serie y los datos de sección transversal. (Página 252)

mi. explicar el teorema del límite central y su importancia. (Página 252) F. calcular e interpretar el error estándar de la media de la muestra. (Página 253) sol. identificar y describir las propiedades deseables de un estimador. (Página 255) h. distinguir entre una estimación puntual y una estimación del intervalo de confianza de un parámetro de la población. (Página 255)

yo. describir las propiedades de Estudiantes de t- distribución y calcular e interpretar su

grados de libertad. (Página 255) j. calcular e interpretar un intervalo de confianza para una media de la población, dada una distribución normal con 1) una varianza conocida de la población, 2) una varianza de población desconocida, o 3) una varianza de población desconocida y una muestra de gran tamaño. (Página 257)

k. describir las cuestiones relativas a la selección del tamaño adecuado de la muestra, el sesgo de la minería Data-, el sesgo de selección de la muestra, el sesgo de supervivencia, el sesgo de look-ahead, y el sesgo-período de tiempo. (Página 262)

La cobertura tópico corresponde con la siguiente lectura asignada CFA Institute:

12. Prueba de hipótesis

El candidato debe ser capaz de: a. definir una hipótesis, describir los pasos de la prueba de hipótesis, y describir e interpretar la elección de las hipótesis nula y alternativa. (Página 274) segundo. distinguir entre dos de cola pruebas de hipótesis de una cola y. (Página 275)

do. explicar una estadística de prueba, Tipo I y Tipo II errores, un nivel de significación, y cómo los niveles de significación se utilizan en la prueba de hipótesis. (Página 279)

re. explicar una regla de decisión, la potencia de una prueba, y la relación entre los intervalos de confianza y pruebas de hipótesis. (Página 281)

mi. distinguir entre un resultado estadístico y un resultado económico significativo. (Página 283)

F. explicar e interpretar la pag- valor en lo que respecta a la prueba de hipótesis. (Página 284)

sol. identificar la estadística de prueba apropiado e interpretar los resultados para una prueba de hipótesis relativa a la media de la población de muestras grandes y pequeñas cuando la población es normalmente o una distribución aproximadamente normal y la varianza es 1) conocido o 2) desconocido. (Página 285)

h. identificar la estadística de prueba apropiado e interpretar los resultados para una prueba de hipótesis relativa a la igualdad de la población medias de dos poblaciones al menos aproximadamente distribuidos normalmente, basado en muestras independientes aleatorios con 1) igual o 2) Asumiendo varianzas desiguales. (Página 288) yo. identificar la prueba estadística apropiada e interpretar los resultados de una prueba de hipótesis en relación con la diferencia de medias de dos poblaciones distribuidas normalmente. (Página 292)

j. identificar la prueba estadística apropiada e interpretar los resultados de una prueba de hipótesis en relación con 1) la varianza de una población normalmente distribuida, y 2) la igualdad de las varianzas de dos poblaciones distribuidas normalmente sobre la base de dos muestras aleatorias independientes. (Página 296)

k. distinguir entre paramétrico y pruebas no paramétricas y describir situaciones en las que el uso de pruebas no paramétricas puede ser apropiado. (Página 302)

La cobertura tópico corresponde con la siguiente lectura asignada CFA Institute:

13. Análisis Técnico El candidato debe ser capaz de: a. explicar los principios del análisis técnico, sus aplicaciones y su subyacente

supuestos. (Página 314) segundo. describir la construcción de diferentes tipos de gráficos de análisis técnico e interpretarlos. (Página 315) do. explicar los usos de tendencia, de apoyo, líneas de resistencia y cambio de polaridad. (Página 318)

re. describir patrones de los gráficos comunes. (Página 319)

mi. describir los indicadores comunes técnicas de análisis (basado en el precio, osciladores impulso, sentimiento, y el flujo de fondos). (Página 321)

F. explican cómo técnica analistas utilizan ciclos. (Página 326) sol. describir los principios clave de Elliott teoría ondulatoria y la importancia de los números de Fibonacci. (Página 326)

h. describir el análisis intersectorial lo que se refiere al análisis técnico y asignación de activos. (Página 327)

La siguiente es una revisión de los principios éticos y las normas profesionales diseñados para abordar el aprendizaje de declaraciones de resultados establecidos por el CFA Institute. Referencia cruzada a CFA Institute asignada Lectura # 1.

mi TICA Y T Rust in LA yo NVERSIONES PAG ROFESSION Sesión de estudio 1

mi XAM F OCUS A partir de esta lectura, los candidatos deben aprender las definiciones de ética y comportamiento ético presentado por los autores y los argumentos presentados por tener un código de ética y siguiendo los principios éticos. Además, los argumentos para integrar la ética en el proceso de toma de decisiones incluyen el material comprobable.

LOS 1.a: Explicar la ética. CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 6

Ética puede ser descrito como un conjunto de creencias compartidas sobre lo que es un comportamiento bueno o aceptable y lo que es malo o inaceptable comportamiento. La ética también se refiere al estudio del comportamiento bueno y malo. La conducta ética ha sido descrito como un comportamiento que sigue los principios morales y es consistente con las expectativas éticas de la sociedad. La conducta ética también ha sido descrita como una conducta que mejora los resultados de

las partes interesadas, que son las personas directa o indirectamente afectadas por la conducta. Los ejemplos de grupos de interés en el caso de los profesionales de la inversión incluyen sus clientes, compañeros de trabajo, los empleadores y la profesión de inversión en su conjunto. Algunas decisiones pueden traer resultados positivos para usted, pero las consecuencias negativas de una parte interesada, como un compañero de trabajo. La conducta ética es un comportamiento que equilibra su propio interés con el impacto en los demás.

LOS 1.b: Describir el papel de un código de ética en la definición de una profesión. CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 9

UNA código ético es un conjunto escrita de los principios morales que pueden guiar el comportamiento mediante la descripción de lo que se considera un comportamiento aceptable. Tener un código de ética es una manera de comunicar los valores, principios y expectativas de una organización u otro grupo de personas y proporciona una guía general de lo que constituye un comportamiento aceptable. Algunos códigos de ética incluyen un conjunto de reglas o normas que requieren un nivel mínimo de comportamiento ético. UNA profesión se refiere a un grupo de personas con habilidades y conocimientos especializados que sirven a los demás y se comprometen a comportarse de acuerdo con un código de ética. Un código de ética profesional es una manera para que una profesión para comunicar al público que su

miembros utilizarán sus conocimientos y habilidades para servir a sus clientes de una manera honesta y ética.

LOS 1.c: Identificar desafíos para el comportamiento ético. CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 11

Uno de los retos para el comportamiento ético es que los individuos tienden a sobrestimar la calidad ética de su comportamiento en términos relativos y exagerar la importancia de sus propios rasgos personales en la determinación de la calidad ética de su comportamiento. Se afirma que externo o influencias situacionales son un factor determinante más importante de la calidad ética de comportamiento que los rasgos internos (personales) que influyen en el comportamiento. Una influencia de la situación es la presión social de los demás. La lealtad a un empleador, supervisor, organización o compañeros de trabajo puede hacer que los individuos actúan de manera poco éticas, ya que dan más importancia a sus propios intereses y de corto plazo resultados que en los resultados a más largo plazo y la calidad ética de sus decisiones y comportamientos. La posibilidad de adquirir más dinero o mayor prestigio puede hacer que los individuos se involucran en comportamientos no éticos.

Las empresas con estrictos procedimientos de cumplimiento basados ​en reglas corren el riesgo de fomentar una cultura que está tan centrado en la adhesión al cumplimiento de las reglas que los individuos sólo se preguntan lo que poder hacer. La cuestión de lo que el comportamiento debería involucra, basado en los principios éticos y los resultados a largo plazo, que a menudo no se trata en este tipo de situaciones.

LOS 1.d: Describir la necesidad de elevadas normas de ética en la industria de inversión. CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 15

profesionales de la inversión tienen una responsabilidad especial, ya que se encargan de la riqueza de sus clientes. La responsabilidad de utilizar sus conocimientos y habilidades especializadas tanto a proteger y hacer crecer los activos de clientes hace que los altos estándares éticos más importante. asesoramiento y gestión de inversiones son productos intangibles, por lo que la calidad y el valor recibido más difícil de evaluar que los productos tangibles, como un ordenador portátil o una comida en un restaurante. Por esta razón, la confianza en profesionales de la inversión adquiere una importancia aún mayor que en muchos otros negocios. Si no se actúa de una manera altamente ética puede dañar no sólo la riqueza del cliente, sino también impedir el éxito de las empresas de inversión y los profesionales de la inversión, porque los inversores potenciales serán menos propensos a utilizar sus servicios.

El comportamiento no ético de los profesionales de servicios financieros puede tener efectos negativos para la sociedad en su conjunto. La industria de servicios financieros sirve como intermediario entre los ahorradores y los que buscan financiación para sus actividades comerciales. La falta de confianza en los asesores financieros reducirá los fondos confiados a ellos y aumentar el costo de la obtención de capital para la inversión empresarial y el crecimiento. Cuando los inversores no pueden confiar en la información que reciben de los profesionales de los servicios financieros, esto añade otra

capa de riesgo en la parte superior de la inversión corre el riesgo de que los inversores se enfrentan. Incluso la percepción de riesgo adicional reducirá las cantidades invertidas y aumentar los rendimientos requeridos para atraer capital inversor. Nivel

Además de reducir la cantidad de inversión en general, poco ético comportamiento, como las que proporciona incompleta, errónea o información falsa a los inversores-puede afectar a la asignación de la capital que se plantea. Mala asignación de capital para las empresas que no sean los que tienen el mayor potencial de crecimiento y beneficio social reduce el crecimiento de una economía y el bienestar de su gente. Cuando la asignación de capital de inversión se ve limitada o ineficaz, las consecuencias negativas se extienden a todos los participantes en una economía.

LOS 1.e: Distinguir entre las normas éticas y legales. CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 17

No todas las acciones poco éticas son ilegales, y no todas las acciones ilegales no son éticas. En algunos lugares puede ser ilegal reportar las acciones de un empleador en contra de los mejores intereses de los clientes mediante el intercambio de lo que se considera información privada de empresa con las autoridades, pero al hacerlo puede considerarse ético comportamiento “denuncia de irregularidades” por algunos. Los actos de desobediencia civil que son ilegales también son considerados por muchos como el comportamiento ético. Por otro lado, la recomendación de la inversión en la empresa de un familiar sin la revelación no puede ser ilegal, pero se considera poco ético por muchos.

Los principios éticos suelen establecer un estándar de conducta más altos leyes y reglamentos. Las nuevas leyes y regulaciones a menudo son el resultado de los últimos ejemplos de lo que se percibe como un comportamiento poco ético. Al igual que la Ley de Valores de 1933, la Ley Glass-Steagall, y la Ley de Valores de 1934 siguió el mal comportamiento percibido por los profesionales de la inversión y los banqueros que conducen a la caída del mercado de 1929, las leyes Sarbanes-Oxley siguió a los escándalos contables de Enron y WorldCom, y la Ley Dodd-Frank siguió a la crisis financiera de 2008. Las nuevas leyes y regulaciones pueden crear oportunidades para diferentes comportamientos no éticos. En general, las decisiones éticas requieren más juicio y consideración del impacto del comportamiento de muchos grupos de interés en comparación con las decisiones legales.

LOS 1.f: Describir y aplicar un marco para la toma de decisiones éticas. CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 20

Las decisiones éticas serán mejoradas cuando la ética se integran en el proceso de toma de decisiones de una empresa. Esto permitirá a los tomadores de decisiones y los equipos a considerar alternativas de acción, así como las consecuencias a más corto y largo plazo, desde diversas perspectivas, la mejora de los aspectos éticos de sus decisiones. Para ello, primero es necesario que la empresa adopte un código de ética para guiar el proceso.

Esta integración proporciona una oportunidad para enseñar, practicar y reforzar la toma de decisiones éticas. Esta es una parte importante del desarrollo de una cultura ética. El apoyo de la alta dirección para integrar la ética en la toma de decisiones

proceso también es muy importante en el desarrollo de una cultura y procesos que se traducirá en la toma de decisiones éticas.

El uso de un marco para la toma de decisiones éticas ayuda a las personas a identificar las cuestiones importantes que intervienen, examinar estas cuestiones desde múltiples perspectivas, desarrollar el juicio necesario y toma de decisiones técnicas requeridas, y evitar consecuencias imprevistas éticos.

El siguiente marco ético de toma de decisiones se presenta en el plan de estudios de nivel I CFA, 1

Identificar: hechos relevantes, los interesados ​y los derechos adeudados, principios éticos, conflictos de intereses.

Considere: influencias de la situación, orientación adicional, acciones alternativas. Decidir y actuar.

Reflejar: fue el resultado como se esperaba? ¿Por qué o por qué no? En el primer paso, los tomadores de decisiones tienen que identificar los hechos que tienen que trabajar, y los hechos que les gustaría tener, antes de tomar una decisión. Las partes interesadas-los afectados por la toma de deben ser identificados. Estas partes interesadas pueden incluir el empleador, clientes, compañeros de trabajo, uno mismo, la familia, y otros en la industria, y los deberes respecto a cada grupo de interés deben ser identificados. Esta parte del proceso también ayudará en la identificación explícita posibles conflictos de intereses entre los diversos grupos de interés. En este punto, los tomadores de decisiones deben ser capaces de identificar los principios éticos involucrados en la decisión, a pesar de una mayor claridad sobre los que también se puede conseguir a través del proceso.

En el segundo paso, el marco sugiere factores circunstanciales que pueden influir en los tomadores de decisiones deben ser identificados y considerados junto con los prejuicios personales que pueden entrar en juego. En este punto, los tomadores de decisiones pueden buscar orientación exterior, que puede provenir de un mentor, colegas o amigos que han mostrado buen juicio en el pasado. Orientación también puede ser solicitada a los departamentos legales y de cumplimiento de la empresa. Esta guía de fuentes alternativas le ayudará a proporcionar una variedad de perspectivas desde las que la decisión en cuestión se puede ver, así como ayudar en el desarrollo de alternativas que deben ser considerados. Finalmente las acciones alternativas que se han identificado son todos considerados, teniendo en cuenta tanto a corto plazo y los efectos a largo plazo de cada acción alternativa y cualquier potenciales implicaciones éticas, pero no anticipados.

En el paso final, los tomadores de decisiones deben evaluar los resultados de las acciones que se tomaron. En particular, deben considerar si las decisiones tenían sus resultados previstos y si se les da la debida consideración a los principios éticos, las influencias situacionales y deberes a los clientes y otras partes interesadas.

1

“Ética y confianza en la profesión de inversión,” Bidhan L Parmar, PhD, Dorothy C. Kelly, CFA, y David B. Stevens, CFA, en el programa CFA

2017 Nivel I Plan de estudios, Volumen 1 (CFA Institute, 2016).

Conceptos Claves

LOS 1.a El comportamiento ético es la que se ajusta a un conjunto de reglas y principios morales basados ​en creencias compartidas acerca de qué comportamiento es aceptable y qué comportamiento es inaceptable.

LOS 1.b Un código de ética profesional es una manera para que una profesión para comunicar al público que sus miembros utilizarán sus conocimientos y habilidades para servir a sus clientes de una manera honesta y ética, y pueden aumentar la confianza del público y la confianza que los miembros actuarán de forma ética.

LOS 1.c Desafíos para el comportamiento ético incluyen sobreestimar el propio carácter ético, considerando sólo a corto plazo consecuencias y no las consecuencias a largo plazo de la conducta, y dejar que las influencias situacionales (externas), tales como la presión de grupo, indebidamente influir en las decisiones y el comportamiento de uno.

LOS 1.d profesionales de la inversión tienen una responsabilidad especial para utilizar sus conocimientos y habilidades especializadas tanto a proteger y hacer crecer los activos de clientes. El hecho de que la gestión de la inversión es un producto intangible hace altos estándares éticos más importante en la profesión de los servicios financieros.

LOS 1.e No todas las acciones poco éticas son ilegales, y no todas las acciones ilegales no son éticas. Las leyes son más específicos que los principios éticos y tratan a menudo un comportamiento poco ético antes. El comportamiento ético requiere más juicio; actos tales como la desobediencia civil pueden considerarse ético, incluso cuando son ilegales.

LOS 1.f Un marco para la toma de decisiones éticas está diseñado para conducir a mejores decisiones mediante la identificación de los grupos de interés afectados y los conflictos de intereses entre ellos, teniendo en cuenta las acciones alternativas y las influencias situacionales pertinentes sobre los tomadores de decisiones, buscar diferentes perspectivas, y evaluar decisiones para ver si tenido consecuencias no deseadas.

FICHAS CONCEPTUALES

1.

La ética es menos probable:

A. el estudio del comportamiento aceptable e inaceptable. B. el cuidado seguimiento de todas las leyes y reglamentos. C. un conjunto de principios morales para guiar el comportamiento.

2. Un código de ética: A. es una vista personal de comportamiento aceptable.

B. abarca actuales “mejores prácticas”. C. especifica un nivel mínimo de conducta aceptable. 3. Un código de conducta profesional: A. puede aumentar la confianza del público en la profesión.

B. garantiza que los miembros se adherirán a un nivel mínimo de conducta ética.

C. incluye normas que guían los comportamientos específicos. 4.

Los factores situacionales que influyen en el comportamiento ético son menos probable para incluir:

A. presión social. B. grandes recompensas financieras.

C. una falta de principios éticos. 5. En comparación con el cumplimiento de las leyes y reglamentos, cumpliendo con un código de ética:

A. se considera un estándar más bajo.

B. menudo implica más juicio. C. incluye el cumplimiento de todas las leyes y reglamentos.

6.

El empleo de un marco para la toma de decisiones que incluye los aspectos éticos de la decisión es más

probable a: A. conducen a mayores beneficios.

B. evitar consecuencias no deseadas éticos de decisiones. C. equilibrar los intereses de diferentes grupos de interés.

RESPUESTAS - FICHAS CONCEPTUALES

1.

La ética es menos probable:

A. el estudio del comportamiento aceptable e inaceptable. B. el cuidado seguimiento de todas las leyes y reglamentos. C. un conjunto de principios morales para guiar el comportamiento.

Simplemente siguiendo todas las leyes y reglamentos no es tan alto como un estándar de comportamiento ético. Los principios éticos implican típicamente más juicio que las leyes o reglamentos.

2. Un código de ética: A. es una vista personal de comportamiento aceptable.

B. abarca actuales “mejores prácticas”. C. especifica un nivel mínimo de conducta aceptable. Un código de ética especifica un nivel mínimo de conducta aceptable para un grupo u organización, mientras que las “mejores prácticas” son el comportamiento, no un nivel mínimo aceptable sugirieron.

3. Un código de conducta profesional: A. puede aumentar la confianza del público en la profesión.

B. garantiza que los miembros se adherirán a un nivel mínimo de conducta ética. C. incluye normas que guían los comportamientos específicos. Un código de conducta profesional se comunica al público que los miembros se han comprometido a mantener un nivel mínimo de conducta ética cuando actúa para los clientes. Esto no es garantía de que todos los miembros seguirán el código en todo momento. Un código de conducta puede incluir normas específicas de comportamiento o sólo los principios del estado de conducta, sin normas o directrices específicas.

4.

Los factores situacionales que influyen en el comportamiento ético son menos probable para incluir:

A. presión social. B. grandes recompensas financieras.

C. una falta de principios éticos. Los factores situacionales son aquellos externos a los que toman las decisiones, tales como recompensas financieras y deseo de complacer a los compañeros de trabajo u otros. Los investigadores han encontrado que los factores externos son a menudo más probable que una falta de ética personal para llevar a decisiones éticas pobres.

5. En comparación con el cumplimiento de las leyes y reglamentos, cumpliendo con un código de ética:

A. se considera un estándar más bajo.

B. menudo implica más juicio. C. incluye el cumplimiento de todas las leyes y reglamentos. Un código de ética se considera un estándar más alto de la conducta, ya que va más allá de simplemente la legalidad de la conducta. El cumplimiento de los principios éticos de un código de ética a menudo requiere un juicio en el equilibrio de los intereses de los diversos grupos de interés y la consideración de los efectos a corto plazo con los efectos a largo plazo de las decisiones. Un comportamiento que es ilegal, como la desobediencia civil o “denuncia de irregularidades”, es considerado como un comportamiento ético por muchos.

6.

El empleo de un marco para la toma de decisiones que incluye los aspectos éticos de la decisión es más

probable a: A. conducen a mayores beneficios.

B. evitar consecuencias no deseadas éticos de decisiones.

C. equilibrar los intereses de diferentes grupos de interés.

Un marco para la toma de decisiones que incluye los aspectos éticos de la decisión es deben considerar los conflictos entre los intereses de los diversos grupos de interés para que los tomadores de decisiones pueden utilizar los principios éticos establecidos de la empresa y su juicio para equilibrar estos intereses de una manera ética. La maximización del beneficio, al menos en el corto plazo, no necesariamente de juicio ético sonido. Mientras integrar la ética en el proceso de toma de decisiones puede considerar y reducir las consecuencias éticas no deseadas de una decisión, evitando por completo nunca puede estar seguro.

La siguiente es una revisión de los principios éticos y las normas profesionales diseñados para abordar el aprendizaje de declaraciones de resultados establecidos por el CFA Institute. Referencia cruzada a CFA Institute asignada Lectura # 2.

LA ÉTICA Y LA CONFIANZA EN LA INVERSION DE PROFESION Sesión de estudio 1

ENFOQUE DEL EXAMEN

Además de leer esta revisión del material de la ética, se recomienda encarecidamente que todos los candidatos para el CFA ® leyó el examen Normas de Procedimiento Manual 11ª edición ( 2014) varias veces. Como candidato CFA Nivel I, es su responsabilidad cumplir con la Código y Normas. El completo Código de

Normas y se reproducen en el volumen 1 del Plan de Estudios Programa CFA.

LOS 2.a: Describir la estructura del Programa de Conducta Profesional CFA Institute y el proceso para la aplicación del Código y Normas.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 37 El Programa de Conducta Profesional CFA Institute está cubierto por el Instituto CFA Estatutos y en el Reglamento de los procedimientos relacionados con la conducta profesional. El programa se basa en los principios de equidad del proceso a los miembros y candidatos y el mantenimiento de la confidencialidad de los procedimientos. El Comité de Revisión Disciplinaria del CFA Institute Junta de Gobierno tiene la responsabilidad general del Programa de Conducta Profesional y la aplicación del Código y Normas. El personal CFA Institute conducta profesional lleva a cabo investigaciones relacionadas con la conducta profesional. Varias circunstancias pueden llevar a una investigación de este tipo:

1. La auto-revelación por miembros o candidatos en sus declaraciones conducta profesional anuales de participación en el pleito civil o una investigación criminal, o que el miembro o candidato es el objeto de una denuncia por escrito.

2. Las quejas por escrito sobre un miembro o de la conducta profesional del candidato que se reciben por el personal de la conducta profesional. 3. La evidencia de mala conducta de un miembro o candidato que el personal de Conducta Profesional recibe a través de fuentes públicas, como un artículo de los medios de comunicación o difusión.

4. Un informe de un examen CFA supervisor de una posible violación durante el examen.

5. Análisis de los materiales de examen y monitoreo de los medios sociales por el CFA Institute.

Una vez que una investigación ha comenzado, el personal de conducta profesional puede solicitar (por escrito) una explicación del miembro sujeto o candidato y puede: (1) entrevistar al miembro de sujeto o candidato, (2) entrevistar al demandante u otros terceros, y / o (3) recoger los documentos y expedientes relacionados con la investigación. El personal de conducta profesional podrá decidir: (1) que no hay sanciones disciplinarias apropiadas, (2) para emitir una carta de advertencia, o (3) a la disciplina del miembro o candidato. En un caso en que el personal de Conducta Profesional se encuentra se ha producido una violación y propone una sanción disciplinaria, el miembro o candidato podrá aceptar o rechazar la sanción. Si el miembro o candidato decide rechazar la sanción, el asunto será referido a un panel de revisión disciplinaria de los miembros del Instituto CFA para una audiencia.

LOS 2.b: Estado de los seis componentes del Código de Ética y los siete estándares de conducta profesional. CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 43

CÓDIGO DE ÉTICA

Los miembros de CFA Institute [incluyendo Chartered Financial Analyst (CFA ®)

charterholders] y los candidatos para la designación CFA ( “Miembros y Candidatos”) deben: 1

Actuar con integridad, competencia, diligencia, respeto y de una manera ética con el público, clientes, clientes potenciales, empleadores, empleados, colegas de la profesión, la inversión y otros participantes en los mercados mundiales de capital.

Coloque la integridad de la profesión inversión y los intereses de los clientes por encima de sus propios intereses personales.

Cuidado razonable y ejercer juicio profesional independiente al llevar a cabo el análisis de inversión, por lo que las recomendaciones de inversión, la adopción de medidas de inversión, y participar en otras actividades profesionales. Practicar y animar a otros a practicar de una manera profesional y ética que refleje el crédito en sí mismos y la profesión. Promover la integridad y la viabilidad de los mercados mundiales de capital para el beneficio último de la sociedad.

Mantener y mejorar su competencia profesional y se esfuerzan por mantener y mejorar la competencia de otros profesionales de la inversión.

LAS NORMAS DE CONDUCTA PROFESIONAL

1. Profesionalismo 2. La integridad de los mercados de capitales

3. Funciones a clientes 4. Funciones a empleadores

5. Análisis de la inversión, las recomendaciones y acciones 6. Los conflictos de interés

7. responsabilidades como miembro del CFA Institute o candidato CFA

LOS 2.c: Explicar las responsabilidades éticas requeridas por el Código y estándares, incluyendo las sub-secciones de cada estándar. CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 43

LAS NORMAS DE CONDUCTA PROFESIONAL

I. PROFESIONALIDAD

A. Conocimiento de la Ley. Los miembros y los candidatos deben entender y

cumplir con todas las leyes, reglas y regulaciones aplicables (incluidos el Instituto CFA Código

ético y Normas de Conducta Profesional) de cualquier gobierno, organización reguladora, agencia de licencias, o asociación profesional que rige sus actividades profesionales. En caso de conflicto, los miembros y candidatos deben cumplir con la más estricta ley, norma o reglamento. Miembros y Candidatos no deben participar a sabiendas o ayudar en cualquier violación de las leyes, reglas o reglamentos y deben desvincularse de dicha violación.

B. Independencia y objetividad. Los miembros y candidatos deberán utilizar

cuidado razonable y el juicio para lograr y mantener la independencia y la objetividad en sus actividades profesionales. Miembros y Candidatos no deberán ofrecer, solicitar o aceptar regalos, beneficios, compensación o consideración que podría esperarse razonablemente que comprometer su propia u otra de independencia y objetividad.

C. Declaraciones falsas. Miembros y Candidatos no debe hacer a sabiendas cualquier información falsa relacionados con el análisis de inversiones, recomendaciones, acciones, u otras actividades profesionales.

D. La mala conducta. Miembros y Candidatos no deben participar en cualquier profesional

conducir implica la falsedad, fraude o engaño o cometer cualquier acto que refleja negativamente en su reputación profesional, integridad o competencia.

II. Integridad de los mercados CAPITAL

A. información material no pública. Los miembros y los candidatos que posean información material no pública que podría afectar el valor de una inversión no debe actuar o hacer que otros para actuar sobre la información.

Manipulación B. Mercado. Miembros y Candidatos no deben participar en prácticas que distorsionan los precios o artificialmente inflan el volumen de operaciones con la intención de engañar a los participantes del mercado.

III. DEBERES A CLIENTES

A. lealtad, la prudencia y cuidado. Miembros y Candidatos tienen el deber de

lealtad a sus clientes y debe actuar con cuidado razonable y ejerza con prudencia. Los miembros y candidatos deben actuar en beneficio de sus clientes y colocar los intereses de sus clientes ante su empleador o de sus propios intereses.

B. Trato Justo. Los miembros y candidatos deben tratar de manera justa y objetiva con todos los clientes al proporcionar el análisis de inversión, por lo que las recomendaciones de inversión, la adopción de medidas de inversión, o participar en otras actividades profesionales.

C. Idoneidad. 1. Cuando los miembros y candidatos están en una relación de asesoramiento con un cliente, deben:

a. Hacer una investigación razonable en cuenta las limitaciones financieras de un cliente u objetivos experiencia de inversión, riesgo y retorno potenciales clientes, y antes de hacer cualquier recomendación de inversión o la adopción de medidas de inversión y debe reevaluar y actualizar esta información regularmente.

segundo. Determinar que la inversión es adecuada a la situación financiera del cliente y en consonancia con los objetivos del cliente por escrito, mandatos y restricciones antes de hacer una recomendación de inversión o la adopción de medidas de inversión.

do. Juzgar la idoneidad de las inversiones en el contexto de la cartera total del cliente.

2. Cuando los miembros y candidatos son responsables de la gestión de una cartera a un mandato, estrategia o estilo específico, deben hacer sólo recomendaciones de inversión o tomar acciones de inversión que sean consistentes con los objetivos y las limitaciones de la cartera establecidos. Presentación Rendimiento D.. Cuando se comunica rendimiento de las inversiones

información, miembros o candidatos deben hacer esfuerzos razonables para asegurarse de que es justa, exacta y completa.

E. preservación de la confidencialidad. Los miembros y los candidatos deben tener información sobre los clientes actuales, anteriores y futuros confidencial a menos que:

1. La información se refiere a las actividades ilegales por parte del cliente o cliente potencial, 2. La revelación es requerida por la ley, o

3. El cliente o cliente potencial permite la divulgación de la información. IV. DEBERES A EMPLEADORES

A. Lealtad. En los asuntos relacionados con su empleo, Miembros y Candidatos

debe actuar en beneficio de su empleador y no privar a su empleador de la ventaja de sus habilidades y capacidades, divulgar información confidencial, o de otra manera causar daño a su empleador. B. Disposiciones compensación adicional. Los miembros y los candidatos deben No aceptar regalos, beneficios, compensación o consideración que compite con, o pueda esperarse razonablemente para crear un conflicto de intereses con el interés de su empleador a menos que obtener el consentimiento escrito de todas las partes involucradas.

C. Responsabilidades de supervisores. Los miembros y los candidatos deben hacer

los esfuerzos razonables para asegurar que cualquier persona sujeta a su supervisión o autoridad cumple con las leyes, normas, reglamentos y el Código y Normas.

V. Análisis de inversión, recomendaciones, Y ACCIONES A. La diligencia y la base razonable. Los miembros y los candidatos deben:

1. El ejercicio de diligencia, la independencia y el rigor en el análisis de las inversiones, por lo que las recomendaciones de inversión, y tomar las medidas de inversión.

2. Tener una base razonable y adecuada, con el apoyo de la investigación y la investigación correspondiente, para cualquier análisis de inversiones, recomendación o acción.

B. La comunicación con los clientes y clientes potenciales. miembros y Los candidatos deben:

1. Revelar a los clientes y clientes potenciales el formato básico y principios generales de los procesos de inversión utilizados para analizar las inversiones, seleccione valores, y construir carteras y debe revelar inmediatamente cualquier cambio que pudiera afectar materialmente esos procesos.

2. Revelar a los clientes y clientes potenciales limitaciones y riesgos significativos asociados con el proceso de inversión.

3. Uso juicio razonable en la identificación de los factores que son importantes para su inversión análisis, recomendaciones, o las acciones e incluyen los factores en las comunicaciones con los clientes y clientes potenciales.

4. Distinguir entre hecho y opinión en la presentación de análisis y recomendaciones de inversión. C. Retención de registros. Miembros y Candidatos deberán desarrollar y mantener

registros apropiados para apoyar sus análisis de inversiones, recomendaciones, acciones y otras comunicaciones relacionadas con la inversión con los clientes y clientes potenciales.

VI. CONFLICTOS DE INTERÉS

A. revelación de conflictos. Los miembros y candidatos deben hacer pleno y justo

divulgación de todos los asuntos que razonablemente quepa esperar de menoscabar su independencia y objetividad o interferir con las tareas respectivas a sus clientes, clientes potenciales, y el empleador. Miembros y Candidatos deben garantizar que tales revelaciones son prominentes, se entregan en un lenguaje sencillo, y comunicar la información relevante de manera efectiva.

B. Prioridad de las operaciones. Las operaciones de inversión para los clientes y los empleadores

debe tener prioridad sobre las operaciones de inversión en el que un miembro o candidato es el beneficiario efectivo.

Tasas C. remisión. Miembros y Candidatos deberán revelar a su empleador, clientes y clientes potenciales, en su caso, ningún tipo de compensación, consideración o beneficio recibido de, o pagado a, otros por la recomendación de productos o servicios. VII. Responsabilidades como miembro CFA INSTITUTE o candidato CFA A. Conducta como participantes en los programas CFA Institute. miembros y

Los candidatos no deben participar en cualquier conducta que pone en peligro la reputación o la integridad de CFA Institute o la designación CFA o la integridad, validez, o la seguridad de los programas de CFA Institute.

B. La referencia a CFA Institute, el CFA Designación, y el Programa CFA. Cuando se hace referencia a CFA Institute, pertenencia CFA Institute, la designación CFA o candidatura en el programa CFA, Miembros y Candidatos no deben distorsionar o exagerar el significado o las consecuencias de la adhesión en CFA Institute, sosteniendo la designación CFA o candidatura en el programa CFA .

1

Derechos de autor 2014, CFA Institute. Reproducido y publicado de “El Código de Ética,” de Normas de Practice Handbook, 11ª ed., 2014,

con el permiso del CFA Institute. Todos los derechos reservados. 2

Ibídem.

La siguiente es una revisión de los principios éticos y las normas profesionales diseñados para abordar el aprendizaje de declaraciones de resultados establecidos por el CFA Institute. Referencia cruzada a CFA Institute asignada Lectura # 3.

ORIENTACION PARA LAS NORMAS I-VII

Sesión de estudio 1

EXAMEN DE ENFOQUE

Las normas de conducta profesional comprenden siete normas (I - VII) y un total de 22 subsecciones. Estas normas y su aplicación están descritas en la Normas de Práctica Manual, 11ª edición, 2014, publicada por el CFA Institute. Se recomienda leer detenidamente el Normas de Practice Handbook varias veces en la preparación para el examen de Nivel I (sí, todo el asunto, incluyendo todos los ejemplos). El quince por ciento de sus preguntas del examen se basará en este libro y las dos lecturas relativamente cortos relativo a la norma Rendimientos de Inversiones (GIPS). Dado que gran parte de este material, simplemente hay que memorizar, también sugerimos que su lectura final de la Normas

de Practice Handbook será el viernes antes de su examen. Es probable que no necesita leer todos los ejemplos de ese día, pero si resaltó algunos puntos durante una lectura anterior, puede volver a aquellos a medida que avanza a través de todas las normas, la orientación y las mejores prácticas recomendadas.

NORMAS DE PRACTICA los Normas de Practice Handbook se incluye en su totalidad en el plan de estudios CFA como lecturas 1 y 2 del Volumen 1. También puede descargar un PDF de la Normas de Practice Handbook en la página web de CFA Institute, cfainstitute.org . Una tercera alternativa es la compra de la Normas de Practice Handbook a través de Amazon (asegúrese de obtener la 11ª edición) por alrededor de $ 30 o consigue la edición de Kindle de $ 0,99. En nuestro resumen de los estándares de la práctica, nos centramos en la descripción de tres cosas: (1) las acciones que violan claramente la subsección (2) los comportamientos que cada subsección está destinado a alentar o desalentar, y (3) mejores prácticas recomendadas para miembros y sus empresas.

LOS 3.a: Demostrar la aplicación del Código de Ética y Normas de Conducta Profesional a situaciones que implican cuestiones de integridad profesional.

LOS 3.b: Distinguir entre la conducta que se ajusta al Código y Normas de conducta que viola el Código y Normas. LOS 3.c: recomendar prácticas y procedimientos diseñados para evitar violaciónes del Código de Ética y Normas de Conducta Profesional.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 49

En muchos casos, las acciones que los miembros y los candidatos no deben tomar se explican con términos abiertos a la interpretación, tales como “razonable”, “adecuado” y “token” Algunos ejemplos de las mencionadas normas son: . ... cuidado razonable y del juicio lograr…

... aceptar ningún regalo, que razonablemente podría esperarse que comprometa ... actuar con cuidado razonable y ejerza con prudencia ...tratar de manera justa y objetiva con todos los clientes

... hacer una investigación razonable en ...

... hacer esfuerzos razonables para asegurar

... pueda esperarse razonablemente para crear un conflicto de intereses con ... ... tener una base razonable y adecuada...... ... Use juicio razonable en ... ... cuestiones que podrían esperarse razonablemente que poner en peligro ...

El requisito de la LOS es que sabes lo que constituye una violación, no es que se traza una distinción entre lo que es “razonable” y lo que no está en una situación dada. Creemos que los escritores del examen toman esto en cuenta y que si tienen la intención, por ejemplo, para comprobar si una recomendación se ha dado sin un cuidado razonable y juicio, es probable que sea clara, ya sea que la atención y el juicio exhibido por el analista no se levantaron al nivel de “razonable”, o que lo hizo. Ningún valor monetario para un regalo “token” se da en las normas, aunque se recomienda que una empresa de establecer un valor monetario como para sus empleados. Aquí, de nuevo, la respuesta correcta a una pregunta no es probable que dependerá de la decisión del candidato de lo que es un regalo simbólico y lo que no lo es. Las preguntas deben ser claras en este sentido. Una cena de negocios es probable que un pequeño regalo, pero una semana en un condominio en Aspen o entradas para el Super Bowl es probable que no. Siempre buscar pistas en las preguntas que conducen a la opción de respuesta preferida, la pregunta del escritor, como entretenimiento “lujosa” y el alojamiento “de lujo”.

A continuación, presentamos un resumen de cada subsección de las Normas de Conducta Profesional. Para cada uno, en primer lugar acciones de detalle que violan la norma y luego una lista de acciones y comportamientos que se recomienda dentro de los estándares. Sugerimos que aprenda las violaciónes especialmente bien para que entienda que se recomiendan los demás artículos. Para el examen, no es necesario memorizar el número y la subsección de carta. Sabiendo que una acción viola, por ejemplo, el profesionalismo, en lugar de deberes a los empleadores o deberes a los clientes, debe ser suficiente a este respecto. Tenga en cuenta que algunas acciones pueden violar más de un estándar.

Una forma de escribir preguntas para este material es ofrecer una razón que podría hacer creer una norma no se aplica en una situación particular. En la mayoría, si no todos, los casos de la “razón” no cambia el requisito de la Norma. Si se le prohíbe algún tipo de acción, las motivaciones para la acción u otras circunstancias, simplemente no importan. Si dice la norma es una violación, es una violación. Una excepción es cuando la intención es clave para el estándar, tales como la intención de engañar a los clientes o participantes en el mercado en general.

NORMAS I: PROFESIONALISMO Estándar I (A) El conocimiento de la Ley

Los miembros y candidatos deben entender y cumplir con todas las leyes aplicables, reglas y regulaciones (incluyendo el Código CFA Institute de Ética y Normas de Conducta Profesional) de cualquier gobierno, organización reguladora, agencia de licencias, o asociación profesional que rige sus actividades profesionales. En caso de conflicto, los miembros y candidatos deben cumplir con la más estricta ley, norma o reglamento. Miembros y Candidatos no deberán participar con conocimiento o de prestar asistencia y deben disociarse de cualquier violación de tales leyes, reglas o reglamentos.

Las Normas comenzar con una declaración sencilla: no viola ninguna ley, reglas o reglamentos que se aplican a sus actividades profesionales. Esto incluye el Código de Normas y, por lo que cualquier violación del Código de Normas y también viola esta subsección.

Un miembro puede ser gobernado por sus propias normas y regulaciones entre las Normas, el país en el que reside el miembro y el país en el que el miembro está haciendo negocios. Siga el más estricto de estos, o, dicho de otro modo, no violan cualquiera de los tres conjuntos de reglas y regulaciones.

Si sabe que violaciónes de las normas o leyes aplicables están llevando a cabo, ya sea por los compañeros de trabajo o clientes, CFA Institute recomienda encarecidamente a los miembros y candidatos para informar violaciónes potenciales. 2 Una forma de hacerlo es acercarse a su supervisor o departamento de cumplimiento para remediar la situación. Si ellos no quieren o no pueden, entonces usted debe disociarse de la actividad (por ejemplo, no se trabaja con un grupo comercial que sabe que no está asignando cliente opera adecuadamente de acuerdo con el estándar de manejo justo, o no usando los materiales de marketing que conoce o debería conocer son engañosos o erróneos). Si esto no se puede lograr, es posible que, en un caso extremo, tiene que renunciar a la empresa para estar en conformidad con la presente norma.

RECOMENDACIONES PARA MIEMBROS Establecer, o fomentar empleador para establecer, procedimientos para mantener informados a los empleados de los cambios en las leyes, reglas y regulaciones.

Revisión, o fomentar empleador para revisar, procedimientos de cumplimiento por escrito de la empresa sobre una base regular.

Mantener o fomentar empleador de mantener, copias de las actuales leyes, reglas y regulaciones.

En caso de duda acerca de la legalidad, consulte con el supervisor, personal de cumplimiento, o un abogado.

Cuando disociarse de violaciónes, mantener registros que documentan las violaciónes, estimular empleador para poner fin a las violaciónes. No hay ningún requisito en las normas para informar a los malhechores, pero las leyes locales así lo requieran; miembros se “recomienda encarecidamente” reportar violaciónes a CFA Institute Programa de Conducta Profesional.

RECOMENDACIONES PARA EMPRESAS Tienen un código de ética.

Proporcionar a los empleados información sobre las leyes, reglas y regulaciones que rigen las actividades profesionales. Disponer de procedimientos para comunicar las presuntas violaciónes.

Estándar I (B) Independencia y Objetividad Los miembros y candidatos deberán utilizar un cuidado razonable y el juicio para lograr y mantener la independencia y la objetividad en sus actividades profesionales. Miembros y Candidatos no deberán ofrecer, solicitar o aceptar regalos, beneficios, compensación o consideración que podría esperarse razonablemente que comprometer su propia u otra de independencia y objetividad.

Los analistas pueden enfrentarse a la presión o recibir incentivos para dar una seguridad una calificación específica, para seleccionar ciertos administradores externos o proveedores, o para producir investigación y las conclusiones favorables o desfavorables. Los miembros que permiten a sus recomendaciones o análisis de inversión a ser influenciados por tal presión o incentivos se han violado el requisito de utilizar un cuidado razonable y para mantener la independencia y la objetividad en sus actividades profesionales. La asignación de acciones en OPI exceso de solicitudes a las cuentas personales es una violación.

Se permite el entretenimiento de negocios normal. Los miembros que aceptar, solicitar o ofrecen cosas de valor que se podrían esperar de influir en la objetividad independencia de los demás miembros o o están violando la norma. Regalos de los clientes se consideran menos que pueda comprometer la independencia y objetividad de los regalos de otros partidos. regalos del cliente deben darse a conocer al empleador del miembro antes de su aceptación, si es posible, pero después de la aceptación, si no.

Los miembros pueden preparar informes pagados por la empresa objeto si la compensación es un alzado no ligada a las conclusiones del informe (y si el hecho de que la investigación es

se da a conocer emisor-pago). La aceptación de la compensación que depende de las conclusiones, recomendaciones o impacto en el mercado del informe, y la no divulgación que la investigación es emisor-pago, son violaciónes de esta norma.

RECOMENDACIONES PARA MIEMBROS

Los miembros o sus empresas deben pagar por su propio viaje a eventos de empresa o viajes cuando el uso sea posible y el límite de aviones corporativos de viajes para los cuales no es una alternativa viajes comerciales.

RECOMENDACIONES PARA EMPRESAS Restringir la participación de los empleados en oficinas de propiedad intelectual y colocaciones privadas, requerirá la aprobación previa para la participación. Designar un oficial de cumplimiento, han escrito las políticas en materia de independencia y objetividad y procedimientos claros para la presentación de informes violaciónes. regalos de carrera, que no sea de los clientes, a token únicamente artículos.

Estándar I (C) Tergiversación Miembros y Candidatos no deberán a sabiendas que cualquier información falsa relacionados con el análisis de inversiones, recomendaciones, acciones, u otras actividades profesionales.

La tergiversación incluye a sabiendas engañar a los inversionistas, la omisión de información relevante, la presentación de datos selectivas para engañar a los inversores, y el plagio. El plagio es el uso de informes, previsiones, modelos, ideas, gráficos u hojas de cálculo creadas por otros sin crédito a la fuente. Crédito a la fuente no es necesaria para utilizar las proyecciones, estadísticas y tablas de los servicios de información financiera y estadísticas reconocidas. Al utilizar modelos desarrollados o investigaciones realizadas por otros miembros de la firma, se permite omitir los nombres de los que ya no están con la empresa, siempre y cuando el miembro no representa el trabajo hecho anteriormente por otros como su solo.

Las acciones que violen la norma incluyen: La presentación de la investigación de terceros como el suyo propio, sin atribución a la fuente.

Garantizando un retorno específico sobre los valores que no tienen una garantía explícita de un organismo gubernamental o una institución financiera. Selección de un servicio de valoración, ya que pone el valor más alto de seguridad en las explotaciones no comerciales.

Selección de un marco de actuación que no es comparable a la estrategia de inversión empleada.

La presentación de los datos de rendimiento o análisis de atribución que omite las cuentas o las variables relevantes.

Ofreciendo información falsa o engañosa sobre la firma del analista o de capacidades, conocimientos o experiencia. El uso de materiales de marketing de un tercero (asesor externo) que puedan inducir a error.

RECOMENDACION PARA MIEMBROS Preparar un resumen de la experiencia, calificaciones, y un miembro de los servicios es capaz de realizar.

Alentar a los empleadores a elaborar procedimientos para la verificación de los materiales de marketing proporcionados por terceras partes con respecto a sus capacidades, productos y servicios.

Cite la fuente de cualquier resúmenes de los materiales proporcionados por otros. Guarde copias de todos los informes, artículos, u otros materiales utilizados en la preparación de los informes de investigación.

Proporcionar una lista por escrito de los servicios disponibles y las calificaciones de la empresa. Revisar periódicamente los documentos y comunicaciones de los miembros para cualquier tergiversación de los empleados o las calificaciones y capacidades de la empresa.

Estándar I (D) La mala conducta

Miembros y Candidatos no deben participar en ninguna conducta profesional que implica la falsedad, fraude o engaño o cometer cualquier acto que refleja negativamente en su reputación profesional, integridad o competencia. La primera parte aquí con respecto a la conducta profesional es clara: hay falta de honradez, fraude o engaño. La segunda parte, mientras que se aplica a toda conducta por el miembro, requiere específicamente que el acto, “refleja negativamente en su reputación profesional, integridad o competencia.” Los estados de orientación, de hecho, que los miembros no deben tratar de utilizar la aplicación de esta norma contra otro miembro de solucionar las controversias personales, políticas o de otro tipo que no están relacionados con la ética profesional o la competencia.

R RECOMENDACIONES PARA F IRMS Desarrollar y adoptar un código de ética y dejar en claro que el comportamiento poco ético no será tolerado.

Dar a los empleados una lista de violaciónes y sanciones posibles, incluido el despido.

Verificar las referencias de los empleados potenciales.

S ORMA II: I ntegridad DE do APITAL METRO ERCADOS II estándar (A) Material de información no pública

Los miembros y los candidatos que posean información material no pública que podría afectar el valor de una inversión no debe actuar o hacer que otros para actuar sobre la información.

La información es “material” si su divulgación afectaría el precio de un valor o si un inversor razonable sería deseable que la información antes de tomar una decisión de inversión. La información que es ambigua en cuanto a su posible efecto sobre el precio no puede ser considerado material.

La información es “no pública” hasta que se haya puesto a disposición del mercado. Una llamada de conferencia analista no es la revelación pública. La divulgación selectiva de información por las corporaciones crea el potencial de violaciónes de información privilegiada. La prohibición de actuar sobre la información material no pública se extiende a los fondos de inversión que contienen los valores sujetos, así como derivados relacionados y contratos de opciones. Es responsabilidad del miembro para determinar si la información que recibe ha sido difundido públicamente la actuación antes o causar otros a actuar en él. Algunos miembros y candidatos pueden estar involucrados en transacciones durante el cual se les proporciona información material no pública por las empresas (por ejemplo, transacciones de banca de inversión). Los miembros y los candidatos pueden utilizar esta información para los fines previstos, pero no debe utilizar la información para ningún otro propósito a menos que se convierte en información pública. En virtud de la llamada teoría del mosaico, llegar a una conclusión de inversión a través del análisis perceptivo de la información pública combinada con la información no pública no material no es una violación de la norma.

R RECOMENDACIONES PARA METRO ASCUAS

Hacer esfuerzos razonables para lograr la difusión pública de la firma de la información que poseen. Alentar a sus empresas a adoptar procedimientos para prevenir el mal uso de información material no pública.

R RECOMENDACIONES PARA F IRMS Utilice un servidor de seguridad dentro de la empresa, con elementos que incluyen:

Ejercer un control sustancial de las comunicaciones entre departamentos pertinentes a través de un área de separación, tales como el cumplimiento o departamento legal. oficios opinión de los empleados.

Mantener “reloj”, “restringida” y “listas rumor”.

Monitorear y restringir el comercio de propiedad, mientras que una empresa está en posesión de información material no pública. Sin embargo, la prohibición de todo el comercio de propiedad, mientras que una empresa está en posesión de información material no pública puede ser inapropiado, ya que puede enviar una señal al mercado. En estos casos, las empresas sólo deben tomar el lado opuesto de las operaciones de los clientes no solicitados.

II estándar (B) la manipulación del mercado

Miembros y Candidatos no deben participar en las prácticas que distorsionan los precios o artificialmente inflan el volumen de operaciones con la intención de engañar a los participantes del mercado.

acciones de los miembros pueden afectar los valores de seguridad y los volúmenes de negociación sin violar esta norma. El punto clave aquí es que si no es el intención de engañar, a continuación, se viola la Norma. Por supuesto, la difusión de información falsa para afectar los precios o volumen es una violación de esta norma como está haciendo oficios destinados a confundir a los participantes del mercado.

S ORMA III: D A os derechos do LIENTES Estándar III (A) La lealtad, la prudencia y cuidado

Miembros y Candidatos tienen el deber de lealtad a sus clientes y deben actuar con cuidado razonable y ejerza con prudencia. Los miembros y candidatos deben actuar en beneficio de sus clientes y colocar los intereses de sus clientes ante su empleador o de sus propios intereses.

Los intereses del cliente son lo primero. Aunque esta norma no impone una obligación fiduciaria en los miembros o candidatos, donde uno no existe, se requiere miembros y candidatos para actuar en sus clientes interés y recomendar productos que son adecuados debido a sus clientes objetivos de inversión y tolerancia al riesgo. Los miembros y los candidatos deben:

Ejercer la prudencia, cuidado, habilidad y diligencia en las circunstancias de que una persona que actúe en calidad de producto y familiarizados con estos asuntos utilizarían. Manejo de grupos de activos de clientes de acuerdo con los términos de los documentos rectores, tales como los documentos de fideicomiso o acuerdos de gestión de inversiones.

Tomar decisiones de inversión en el contexto de la cartera total. Informar a los clientes de cualquier limitación en una relación de asesoramiento (por ejemplo, un asesor que sólo se pueden recomendar los productos de su propia empresa).

Proxies votar de manera informada y responsable. Debido a consideraciones de rentabilidad, puede que no sea necesario votar todos los proxies.

de corretaje del cliente, o “dólares blandos” o “comisiones blandas,” deben utilizarse en beneficio del cliente.

El “cliente” puede ser el público inversor en su conjunto en lugar de una entidad o persona específica.

R RECOMENDACIONES PARA METRO ASCUAS Presentar a los clientes, al menos trimestralmente, las declaraciones detalladas que muestran todos los valores en custodia y todos los débitos, créditos y transacciones.

Alentar a las empresas a abordar estos temas en la elaboración de las políticas y procedimientos relativos a la obligación fiduciaria:

Seguir las reglas y leyes aplicables. Establecer objetivos de inversión del cliente. Considere la capacidad de una cartera en relación con las necesidades del cliente y las circunstancias, las características básicas de la inversión, o las características básicas de la cartera total. Diversificar.

Un trato justo a todos los clientes en lo que respecta a las acciones de inversión. Revelar los conflictos.

Divulgar los acuerdos de compensación. Votar proxies en el mejor interés de los clientes y los beneficiarios finales. Mantener confidencialidad. Buscar la mejor ejecución.

Standard III (B) Dealing Fair Los miembros y candidatos deben tratar de manera justa y objetiva con todos los clientes al proporcionar el análisis de inversión, por lo que las recomendaciones de inversión, la adopción de medidas de inversión, o participar en otras actividades profesionales.

No discriminar a ningún cliente cuando la difusión de recomendaciones o la adopción de medidas de inversión. “Bastante” no significa “igual”. En el curso normal del negocio, habrá diferencias en el tiempo de correos electrónicos, faxes y otras comunicaciones son recibidas por los diferentes clientes.

Diferentes niveles de servicio son aceptables, pero no deben afectar negativamente a ninguna desventaja o clientes. Revelar los distintos niveles de servicio a todos los clientes actuales y potenciales, y hacer que los niveles de calidad que ofrece servicio a disposición de todos aquellos que estén dispuestos a pagar por ellos.

Dar a todos los clientes una oportunidad justa para actuar en cada recomendación. Los clientes que no son conscientes de un cambio en la recomendación de seguridad deben ser informadas acerca del cambio antes de una orden para la seguridad se acepta. Tratar a los clientes de manera justa en función de sus circunstancias y objetivos de inversión. Tratar a los clientes, tanto individuales e institucionales de una manera justa e imparcial. Los miembros y los candidatos no deben aprovecharse de su posición en la industria para los clientes en desventaja (por ejemplo, tomando acciones de una oferta pública inicial exceso de solicitudes).

R RECOMENDACIONES PARA METRO ASCUAS Alentar a las empresas a establecer procedimientos de cumplimiento que requieren la adecuada difusión de las recomendaciones de inversión y el tratamiento justo de todos los clientes y clientes.

Mantener una lista de clientes y participaciones de usar para garantizar que todos los titulares son tratados de manera justa.

R RECOMENDACIONES PARA F IRMS Limitar el número de personas que son conscientes de que se realice un cambio en la recomendación. Acortar el período de tiempo entre la toma y difusión. Publicar directrices de personal para pre-difusión-tiene en su lugar directrices que prohíben el personal que tenga un conocimiento previo de una recomendación de discutir o tomar medidas sobre la recomendación pendiente. Difundir recomendaciones nuevos o modificados de forma simultánea a todos los clientes que han expresado un interés o para los que la inversión es adecuada. Desarrollar procedimientos de asignación de garantizar la equidad de comercio escrita a los clientes, la ejecución de órdenes oportuna y eficiente, y la precisión de las posiciones de los clientes. Divulgar los procedimientos de asignación de comercio.

Establecer explicación sistemática de revisión de garantizar que ningún cliente se le da tratamiento preferido y que las acciones de inversión son coherentes con los objetivos de la cuenta.

Revelar los niveles de servicio disponibles.

Standard III (C) Opciones 1. Cuando los miembros y candidatos están en una relación de asesoramiento con un cliente, deben:

a. Hacer una investigación razonable en cuenta las limitaciones financieras a objetivos experiencia de inversión, riesgo y retorno anticipado del cliente del cliente o, y antes de hacer cualquier recomendación de inversión o

la adopción de medidas de inversión y debe reevaluar y actualizar esta información regularmente.

segundo. Determinar que la inversión es adecuada a la situación financiera del cliente y en consonancia con los objetivos del cliente por escrito, mandatos y restricciones antes de hacer una recomendación de inversión o la adopción de medidas de inversión.

do. Juzgar la idoneidad de las inversiones en el contexto de la cartera total del cliente.

2. Cuando los miembros y candidatos son responsables de la gestión de una cartera a un mandato, estrategia o estilo específico, deben hacer sólo recomendaciones de inversión o tomar sólo las acciones de inversión que sean consistentes con los objetivos y las limitaciones de la cartera establecidos. En las relaciones de asesoramiento, los miembros deben recopilar información del cliente al comienzo de la relación, en forma de una declaración de política de inversión (IPS). Considerar las necesidades y circunstancias de los clientes y, por lo tanto, su tolerancia al riesgo. Considere si o no el uso del apalancamiento es adecuado para el cliente.

Si un miembro es responsable de la gestión de un fondo para un índice u otro mandato indicado, debe seleccionar sólo las inversiones que sean consistentes con el mandato establecido.

T NSOLICITED T COMERCIO R EQUESTS Un gestor de inversiones puede recibir una petición de cliente para la compra de una seguridad que el administrador sabe no es adecuado, teniendo en cuenta la declaración de política de inversión del cliente. El comercio puede o no puede tener un efecto significativo en las características de riesgo de la cartera total del cliente y los requisitos son diferentes para cada caso. En cualquiera de los casos, sin embargo, el gerente no debe hacer que el comercio hasta que haya discutido con el cliente las razones (en función de la IPS) que el comercio no es adecuado para la cuenta del cliente.

Si el administrador determina que la efecto sobre el perfil de riesgo / rentabilidad de la cartera total del cliente es mínima, el gerente, después de discutir con el cliente cómo el comercio no se ajusta a los objetivos y las limitaciones de IPS, puede seguir la política de su empresa con respecto a las operaciones inadecuadas. Independientemente de la política de la empresa, el cliente debe reconocer la discusión y la comprensión de por qué el comercio es inadecuada. Si el comercio tendría una impacto importante en el perfil de riesgo / rentabilidad de la cartera total del cliente, una opción es actualizar los IPS para que el cliente acepta un perfil de riesgo modificada que permita el comercio. Si el cliente no aceptará una modificados IPS, el director puede seguir la política de la empresa, lo que puede permitir que el comercio que se realiza en una cuenta separada dirigido por el cliente. En ausencia de otras opciones, el administrador puede tener que reconsiderar si para mantener la relación con el cliente.

R RECOMENDACIONES PARA METRO ASCUAS

Para cada cliente, poner las necesidades, circunstancias y objetivos de inversión en una IPS escritos.

Considere el tipo de cliente y si hay beneficiarios separados, los objetivos de los inversores (de rentabilidad y riesgo), las limitaciones de los inversores (las necesidades de liquidez, los flujos de caja esperados, el tiempo, impuestos, y las circunstancias regulatorias y legales), y los puntos de referencia de medición del desempeño.

Revisar los objetivos y las limitaciones del inversor periódicamente para reflejar cualquier cambio en las circunstancias del cliente.

Estándar III (D) Presentación Rendimiento Cuando se comunica información de rendimiento de las inversiones, los miembros y candidatos deben hacer esfuerzos razonables para asegurarse de que es justa, exacta y completa.

Los miembros no deben misstate rendimiento o engañar a los clientes o prospectos acerca de su desempeño inversión o rendimiento de las inversiones de su empresa. Los miembros no deben distorsionar los resultados anteriores o el rendimiento razonablemente esperar, y no deben declarar o sugerir la capacidad de alcanzar una tasa de rendimiento similar al alcanzado en el pasado.

Por breves presentaciones, los miembros deben facilitar información detallada sobre la solicitud e indicar que la presentación ha ofrecido sólo información limitada. R RECOMENDACIONES PARA METRO ASCUAS

Alentar a las empresas a adherirse a Global Investment Performance Standards. Considere la sofisticación del público al que se dirige una presentación rendimiento.

Presentar el rendimiento de un compuesto ponderado de carteras similares en lugar de la realización de una sola cuenta. Incluir cuentas terminados como parte de los resultados históricos y claramente el estado en que fueron terminados. Incluir todas las revelaciones apropiadas para explicar completamente los resultados (por ejemplo, los resultados del modelo incluyen, bruto o neto de gastos, etc.).

Mantener datos y los registros utilizados para calcular el rendimiento se presenta.

Estándar III (E) La preservación de la confidencialidad Miembros y Candidatos deberán mantener actualizada la información sobre los clientes actuales, anteriores y futuros confidencial a menos que:

1. La información se refiere a las actividades ilegales por parte del cliente; 2. La revelación es requerida por la ley; o

3. El cliente o cliente potencial permite la divulgación de la información. Si las actividades ilegales por parte de un cliente están involucrados, los miembros pueden tener la obligación de informar de las actividades a las autoridades.

El estándar de confidencialidad se extiende a los antiguos clientes también. Los requisitos de esta norma no están destinados a impedir que los miembros y candidatos de cooperar con una investigación del Instituto CFA Programa de Conducta Profesional (PCP).

R RECOMENDACIONES PARA METRO ASCUAS Los miembros deben evitar la divulgación de la información recibida de un cliente, excepto a los compañeros de trabajo autorizados que también están trabajando para el cliente. Los miembros deben seguir procedimientos de la firma para el almacenamiento de datos electrónicos y recomendar la adopción de tales procedimientos si no están en su lugar.

S ORMA IV: D A os derechos mi MPLOYERS Standard IV (A) de fidelización

En los asuntos relacionados con el empleo, los candidatos y debe actuar en beneficio de su empleador y no privar a su empleador de la ventaja de sus habilidades y capacidades, divulgar información confidencial, o de otra manera causar daño a su empleador.

Esta norma es aplicable a los empleados. Si los miembros son contratistas independientes, en lugar de empleados, tienen el deber de cumplir con los términos de sus acuerdos. Los miembros no deben participar en cualquier actividad que pudiera perjudicar a la empresa, que privar del beneficio, y no la privan de la ventaja de las habilidades y capacidades de los empleados. Los miembros siempre deben colocar los intereses del cliente por encima de los intereses de su empleador, pero tenga en cuenta los efectos de sus acciones sobre la integridad de la empresa y la sostenibilidad. No hay ningún requisito de que el empleado puso intereses de los empleadores por delante de la familia y otras obligaciones personales; se espera que los empleadores y los empleados discutirán estas cuestiones y equilibrar estas obligaciones con las obligaciones de trabajo. Puede haber casos aislados en los que el deber de uno de los empleadores pueden ser violados con el fin de proteger a los clientes o la integridad del mercado,

se permite la práctica independiente para la compensación si se proporciona una notificación al empleador una descripción completa de todos los aspectos de los servicios, incluyendo la compensación, la duración y la naturaleza de las actividades y los consentimientos del empleador a todos los términos de la práctica independiente propuesta antes de que comience.

Al salir de un empleador, los miembros deben seguir actuando en los mejores intereses de su patrón hasta que su renuncia es efectiva. Actividades que pueden constituir una violación incluyen:

Apropiación indebida de secretos comerciales. El mal uso de la información confidencial. La captación de clientes del empleador antes de salir. Auto-negociación.

Apropiación indebida de las listas de clientes.

registros del patrón en cualquier medio (por ejemplo, ordenador, tableta, teléfono celular) son propiedad de la empresa.

Cuando un empleado ha dejado una firma, simple conocimiento de los nombres y existencia de antiguos clientes generalmente no es confidencial. También hay ninguna prohibición en el uso de la experiencia ni los conocimientos adquiridos mientras que con un empleador anterior. Si existe un acuerdo entre los empleadores (por ejemplo, los EE.UU. “Protocolo para el corredor de reclutamiento”) que permite corredores de tomar cierta información del cliente al salir de una firma, un miembro podrá actuar dentro de los términos del acuerdo, sin violar la norma. Los miembros y los candidatos deben cumplir con las políticas de sus empleadores en relación con las redes sociales. Cuando se planifica dejar un empleador, los miembros y los candidatos deben asegurarse de que su uso de medios sociales cumple con las políticas de sus empleadores para notificar a los clientes sobre las separaciones de los empleados.

R RECOMENDACIONES PARA METRO ASCUAS

Se anima a los miembros a dar su empleador una copia del Código y Normas. La mejor práctica es utilizar cuentas de redes sociales separadas para las comunicaciones personales y profesionales.

R RECOMENDACIONES PARA F IRMS Los empleadores no deben tener sistemas de compensación e incentivo para alentar el comportamiento poco ético.

Standard IV (B) acuerdos de compensación adicionales

Miembros y Candidatos no deben aceptar regalos, beneficios, compensación o consideración que compite con o sospecha razonable de espera para crear una

conflicto de intereses con el interés de su empleador a menos que obtener el consentimiento escrito de todas las partes involucradas.

La compensación incluye una compensación directa e indirecta de un cliente y otros beneficios recibidos de terceros. consentimiento por escrito del empleador del miembro incluye la comunicación de correo electrónico. Entender la diferencia entre un acuerdo de compensación adicional y un regalo de un cliente:

Si un cliente ofrece un bono que depende de la rendimiento futuro de su cuenta, se trata de un acuerdo de compensación adicional que requiere de autorización por escrito de antemano.

Si un cliente ofrece un bono para premiar a un miembro de su cuenta de Actuaciones pasadas, este es un regalo que requiere la revelación al empleador del miembro para cumplir con la Norma I (B) independencia y objetividad.

R RECOMENDACIONES PARA METRO ASCUAS Hacer un informe por escrito de inmediato al empleador que detalla ningún tipo de compensación y servicios propuestos, si es adicional a la proporcionada por el empleador. Los miembros y los candidatos que son contratados para trabajar a tiempo parcial deben analizar los arreglos que puedan competir con los intereses de su empleador en el momento en que son contratados y cumplir con cualquier limitación de su empleador identifique.

R RECOMENDACIONES PARA F IRMS Los detalles de compensación adicional, incluyendo incentivos de rendimiento, deben ser verificadas por el oferente. Standard IV (C) responsabilidades de los supervisores

Los miembros y candidatos deben hacer esfuerzos razonables para asegurar que toda persona sometida a su vigilancia o autoridad cumple con las leyes, normas, reglamentos y el Código y Normas. Los miembros deben hacer esfuerzos razonables para evitar que los empleados que violen las leyes, normas, reglamentos, o el Código y Normas, así como hacer esfuerzos razonables para detectar violaciónes.

Un sistema adecuado cumplimiento debe cumplir con los estándares de la industria, los requisitos reglamentarios y los requisitos del Código y Normas. Los miembros con responsabilidades de supervisión tienen la obligación de llevar un sistema de cumplimiento inadecuado a la atención de la dirección de la empresa y recomendar medidas correctivas.

Un miembro o candidato Ante la falta de procedimientos de conformidad con los procedimientos o se cree que son inadecuados debe declinar la responsabilidad de supervisión por escrito hasta que los procedimientos adecuados son adoptadas por la empresa.

Si hay una violación, responder con prontitud y llevar a cabo una investigación a fondo, mientras que el aumento de la supervisión o imponer limitaciones sobre las actividades del malhechor.

R RECOMENDACIONES PARA METRO ASCUAS Un miembro debe recomendar que su empleador adoptar un código de ética. Los miembros deben alentar a los empleadores a proporcionar a sus códigos de ética a los clientes. Una vez que se instituyó el programa de cumplimiento, el supervisor debe: Distribuirlo al personal adecuado. Actualizarla cuando sea necesario. Continuamente educar a los procedimientos del personal respecto. recordatorios que considere oportuno tema. Requerir evaluaciones de conducta profesional. Revisar las acciones de los empleados para supervisar el cumplimiento e identificar violaciónes.

R RECOMENDACIONES PARA F IRMS Los empleadores no deben mezclarse con los procedimientos de cumplimiento de código de la firma de la ética-esto puede diluir el objetivo de reforzar uno de obligaciones éticas. Mientras investiga una posible violación de los procedimientos de cumplimiento, es conveniente limitar las actividades del presunto empleado. procedimientos de cumplimiento adecuadas deben:

Estar claramente escrito. Ser fácil de entender. Designar un oficial de cumplimiento de las atribuciones claramente definidos. Disponer de un sistema de pesos y contrapesos. Delinear el alcance de los procedimientos. Delinear qué conducta está permitido.

Contener procedimientos para la presentación de informes violaciónes y sanciones. incentivos estructura para el comportamiento poco ético no es recompensado.

S ORMA V: I NVERSIONES UNA ANÁLISIS, R RECOMENDACIONES, Y UNA ACCIONES

V (A) Diligencia estándar y base razonable Los miembros y los candidatos deben:

1. El ejercicio de diligencia, la independencia y el rigor en el análisis de las inversiones, por lo que las recomendaciones de inversión, y tomar las medidas de inversión.

2. Tener una base razonable y adecuada, con el apoyo de la investigación y la investigación correspondiente, para cualquier análisis de inversiones, recomendación o acción.

La aplicación de esta norma depende de la filosofía de inversión, conforme con los roles de los miembros y candidatos en el proceso de toma de decisiones de inversión, y los recursos y el apoyo proporcionado por los empleadores. Estos factores determinan el grado de diligencia, minuciosidad de la investigación, y el nivel apropiado de investigación requerido. El nivel de la investigación necesaria para satisfacer el requisito de la debida diligencia será diferente en función del producto o servicio ofrecido. Una lista de cosas que se deben considerar antes de hacer una recomendación o la adopción de medidas de inversión incluye:

las condiciones económicas globales y nacionales. Los resultados de una empresa financiera y el historial de funcionamiento, y la etapa del ciclo económico. Las tasas y los resultados históricos para un fondo de inversión. Limitaciones de los modelos cuantitativos utilizados.

La determinación de si las comparaciones de grupos de pares para la valoración son las adecuadas.

R RECOMENDACIONES PARA METRO ASCUAS Los miembros deben alentar a sus empresas a adoptar una política para la revisión periódica de la calidad de la investigación de terceros, si no lo han hecho. Ejemplos de criterios a utilizar para juzgar la calidad son:

supuestos de la revisión utilizaron.

Determinar qué tan rigurosa fue el análisis. Identificar cómo la investigación es oportuna.

Evaluar la objetividad y la independencia de las recomendaciones. Los miembros deben alentar a

sus empresas a considerar estas políticas y procedimientos de apoyo, esta Norma:

Tener una política que requiere que los informes de investigación y recomendaciones tienen una base que puede ser acreditado como razonable y adecuado. Tienen una orientación detallada, escrita para la investigación adecuada y la debida diligencia.

Tener criterios medibles para juzgar la calidad de la investigación y la compensación analista de la base en esos criterios. Han procedimientos que proporcionan un nivel mínimo aceptable de las pruebas de escenario para los modelos basados ​en computadoras e incluyen normas para la gama de escenarios, la exactitud del modelo con el tiempo, y una medida de la sensibilidad de los flujos de efectivo a los supuestos del modelo y las aportaciones por escrito. Tener una política de evaluación de proveedores externos de información que se refiere a la razonabilidad y la exactitud de la información proporcionada y establece con qué frecuencia se deben repetir las evaluaciones. Adoptar un conjunto de normas que establece los criterios para la evaluación de asesores externos y los estados con qué frecuencia se realizará una revisión de asesores externos.

Estándar V (B) La comunicación con los clientes y clientes potenciales Los miembros y los candidatos deben:

1. Revelar a los clientes y clientes potenciales el formato básico y los principios generales de los procesos de inversión que utilizan para analizar las inversiones, seleccionar los valores, y la construcción de carteras y deben revelar inmediatamente cualquier cambio que pudiera afectar materialmente esos procesos.

2. Revelar a los clientes y clientes potenciales limitaciones y riesgos significativos asociados con el proceso de inversión. 3. Uso juicio razonable en la identificación de los factores que son importantes para su inversión análisis, recomendaciones, o las acciones e incluyen los factores en las comunicaciones con los clientes y clientes potenciales.

4. Distinguir entre hecho y opinión en la presentación de los análisis y recomendaciones de inversión. Todos los medios y tipos de comunicación con los clientes están cubiertos por esta norma, no sólo los informes de investigación u otras comunicaciones escritas.

Los miembros deben distinguir entre opiniones y hechos y siempre incluir las características básicas de la seguridad que se analizan en un informe de investigación. Las expectativas basadas en el modelado y análisis estadístico no son hechos. Los miembros deben explicar a los clientes y las perspectivas del proceso de toma de decisiones de inversión utilizado.

En la preparación de recomendaciones para los valores estructurados, estrategias de asignación, o cualquier otra inversión no tradicional, los miembros deben comunicar esos factores de riesgo específicos de este tipo de inversiones. En todos los casos, los miembros deben comunicar las posibles ganancias y pérdidas en la inversión claramente en términos de rentabilidad total. Los miembros deben comunicar los cambios significativos en las características de riesgo de una

inversión o estrategia de inversión. Los miembros deben actualizar regularmente los clientes sobre cualquier cambio en el proceso de inversión, incluidas posibles riesgos y limitaciones que han sido recientemente identificados. Cuando se utilizan las proyecciones de modelos y análisis cuantitativos, los miembros pueden violar la norma al no explicar las limitaciones del modelo y los supuestos que utiliza, que proporciona un contexto para juzgar la incertidumbre con respecto al resultado estimado de inversión.

Los miembros y los candidatos deben informar a los clientes acerca de las limitaciones inherentes a una inversión. Dos ejemplos de tales limitaciones son liquidez y capacidad. La liquidez se refiere a la capacidad de salir de una inversión fácilmente sin experimentar un coste adicional significativo de hacerlo. La capacidad se refiere a la capacidad de un vehículo de inversión para absorber inversiones adicionales sin reducir el rendimiento que es capaz de lograr.

R RECOMENDACIONES PARA METRO ASCUAS Selección de los factores relevantes en un informe puede ser una cuestión de criterio para que los miembros deben mantener registros que indican la naturaleza de la investigación, y ser capaz de suministrar información adicional si es solicitado por el cliente u otros usuarios del informe.

V Estándar de retención (C) Record

Miembros y Candidatos deberán desarrollar y mantener los registros apropiados para apoyar su análisis de inversión, recomendaciones, acciones y otras comunicaciones relacionadas con la inversión con los clientes y clientes potenciales. Los miembros deben mantener registros de investigación que apoyan las razones de las conclusiones del analista y con cualesquiera acciones tomadas de inversión. Tales registros son propiedad de la empresa. Todas las comunicaciones con clientes a través de cualquier medio, incluyendo correos electrónicos y mensajes de texto, son los registros que se deben conservar.

Un miembro que cambia las empresas deben volver a crear la documentación de análisis que apoya su recomendación el uso de información o la información a disposición del público obtenida de la empresa y no deben confiar en la memoria o materiales creados a su empresa anterior.

R RECOMENDACIONES PARA METRO ASCUAS Si no hay normas reglamentarias o políticas de la firma están en su lugar, la norma recomienda un período mínimo de retención de siete años.

R RECOMENDACIONES PARA F IRMS Este requisito de registros en general, es responsabilidad de la empresa.

S ORMA VI: C onflictos DE yo nterés

Standard VI (A) revelación de conflictos

Los miembros y candidatos deben hacer divulgación completa y justa de todos los asuntos que razonablemente quepa esperar de menoscabar su independencia y objetividad o interferir con las tareas respectivas a sus clientes, clientes potenciales, y el empleador. Miembros y Candidatos deben garantizar que tales revelaciones son prominentes, se entregan en un lenguaje sencillo, y comunicar la información relevante de manera efectiva.

Los miembros deben revelar por completo a los clientes, clientes potenciales, y sus empleadores todos los conflictos reales y potenciales de interés con el fin de proteger a los inversores y los empleadores. Estas revelaciones deben ser claramente establecidos.

El requisito de que todas las áreas potenciales de conflicto se revelarán permite a los clientes actuales y potenciales para juzgar los motivos y los posibles sesgos por sí mismos. La divulgación de las actividades de creación de mercado corredores de bolsa se incluye aquí. servicio a bordo es otra área de conflicto potencial.

El conflicto más común que requiere la revelación es la propiedad real de acciones de empresas que el miembro o recomienda que los clientes se sostiene. Otra fuente común de conflictos de interés es la estructura de compensación / bonificación de un miembro, lo que potencialmente puede crear incentivos para tomar acciones que producen beneficios inmediatos para el miembro con poca o ninguna preocupación por los rendimientos a largo plazo para el cliente. Tales conflictos deben ser revelados cuando el miembro está actuando en calidad de asesor y debe actualizarse en el caso de cambio significativo en la estructura de compensación.

Los miembros deben dar a sus empleadores suficiente información para juzgar el impacto de un conflicto, tomar las medidas oportunas para evitar conflictos, e informar con prontitud si se producen.

R RECOMENDACIONES PARA METRO ASCUAS Todas las disposiciones especiales de compensación, programas de bonificaciones, comisiones e incentivos deben darse a conocer.

Estándar VI (B) Prioridad de Transacciones Las operaciones de inversión para los clientes y los empleadores deben tener prioridad sobre las operaciones de inversión en el que un miembro o candidato es el beneficiario efectivo.

transacciones de los clientes tienen prioridad sobre las transacciones personales y sobre las transacciones realizadas en nombre de la firma del miembro. transacciones personales incluyen situaciones en las que el miembro es un beneficiario.

transacciones personales puedan llevarse a cabo sólo después de que los clientes y el empleador del miembro de haber tenido una oportunidad adecuada para actuar en una recomendación. Nota

que las cuentas de los miembros de la familia que son cuentas de los clientes deben ser tratados como cualquier cuenta de cliente; que no deberían estar en desventaja. Los miembros no deben actuar en la información sobre las operaciones pendientes para su beneficio personal. Las consideraciones primordiales con respecto a las operaciones personales son que no hacen ningún inconveniente clientes.

Cuando se solicite, los miembros deben revelar por completo a los inversores políticas comerciales personales de su empresa.

R RECOMENDACIONES PARA METRO ASCUAS Los miembros pueden evitar los conflictos que surgen con OPI al no participar en ellos. Los miembros deben alentar a sus empresas a adoptar los procedimientos que se indican en las siguientes recomendaciones para las empresas si no lo han hecho.

R RECOMENDACIONES PARA F IRMS Todas las empresas deben tener procedimientos básicos en el lugar que ocupan los conflictos creados por la inversión personal. Las siguientes áreas deben ser incluidos:

Establecer limitaciones a la participación de los empleados en oficinas de propiedad intelectual de equidad. Establecer restricciones a la participación en las colocaciones privadas. límites estrictos deben ser colocados en la adquisición de los empleados de estos valores y mecanismos de control adecuados deben estar en su lugar. La participación en estas inversiones plantea conflictos de intereses similares a los de las OPI. Establecer períodos de bloqueo / restringidas. Los empleados involucrados en la toma de decisiones de inversión deben tener períodos de suspensión antes de la negociación de los clientes-sin correr delante (es decir, la compra o venta de valores de antemano de las compras anticipadas cliente o empleador y ventas). El tamaño de la empresa y el tipo de seguridad debe ayudar a dictar qué tan grave es el requisito debe ser apagón. Establecer procedimientos de información, incluyendo confirmaciones de operaciones duplicado,

VI Standard (C) Comisiones por Referencias

Miembros y Candidatos deberán revelar a su empleador, clientes y clientes potenciales, en su caso, ningún tipo de compensación, consideración o beneficio recibido o pagar a otros por la recomendación de productos o servicios. Los miembros deben informar a los empleadores, clientes, y las perspectivas de cualquier beneficio recibido por referencias de clientes y clientes, lo que les permite evaluar el coste total del servicio, así como cualquier parcialidad potencial. Todos los tipos de consideraciones deben ser revelados.

R RECOMENDACIONES PARA METRO ASCUAS Los miembros deben alentar a sus empresas a adoptar procedimientos claros respecto a la compensación para las remisiones. Los miembros deben proporcionar a sus empleadores con actualizaciones al menos trimestralmente.

R RECOMENDACIONES PARA F IRMS Las empresas que no prohíben las tasas de referencia deben tener procedimientos claros para la aprobación y políticas sobre la naturaleza y el valor de la compensación de referencia recibida.

S ORMA VII: R ESPONSABILIDADES COMO me CFA NSTITUTO METRO O EMBER CFA C andidato

Estándar VII (a) Llevar a cabo como participantes en los programas de instituto CFA

Miembros y Candidatos no deben participar en cualquier conducta que pone en peligro la reputación o la integridad de CFA Institute o la designación CFA o la integridad, validez, o la seguridad de los programas de CFA Institute.

Los miembros no deben participar en cualquier actividad que socava la integridad de la Carta CFA. Esta norma se aplica a la conducta que incluye: Hacer trampa en el examen CFA o cualquier examen.

Revela nada acerca de cualquiera de los dos grandes temas específicos o probados, el contenido de las preguntas del examen, o fórmulas necesarias o no necesarios en el examen. Si no se siguen las reglas y políticas del programa CFA.

Dar información confidencial sobre el programa CFA a los candidatos o del público.

Un uso inapropiado de la designación a promover los objetivos personales y profesionales. Falsificar información sobre la Declaración de Conducta Profesional (PCS) o el Programa de Desarrollo Profesional de CFA Institute. Los miembros y los candidatos no están excluidos de expresar sus opiniones en relación con el programa de examen o CFA Institute, pero no deben revelar información confidencial sobre el programa CFA.

Los candidatos que violen cualquiera de las políticas del examen CFA (por ejemplo, calculadora, objetos personales, Candidato Prenda) han violado Estándar VII (A). Los miembros que trabajan como voluntarios en el programa CFA no pueden solicitar o revelar información sobre cuestiones consideradas o incluidas en un examen CFA, sobre el proceso de clasificación, o alrededor de puntuación de las preguntas.

Estándar VII (B) Referencia a CFA Institute, el CFA Designación, y el Programa CFA

Cuando se hace referencia a CFA Institute, pertenencia CFA Institute, la designación CFA o candidatura en el programa CFA, Miembros y Candidatos no deben distorsionar o exagerar el significado o las consecuencias de la adhesión en CFA Institute, sosteniendo la designación CFA o candidatura en el programa CFA . Los miembros no deben hacer promesas o garantías promocionales vinculados a la designación CFA, tales como el exceso de la promesa de la competencia individual o sobre-prometedores resultados de inversión en el futuro (es decir, un mayor rendimiento, menor riesgo, etc.). Los miembros deben cumplir estos requisitos para mantener la membresía: Firmar el PCS anualmente.

Pagar las cuotas de afiliación del Instituto CFA cada año. Si ellos no lo hacen, ya no son miembros activos. No distorsionar o exagerar el significado de la designación CFA. No hay designación parcial CFA. Es aceptable decir que un candidato ha completado con éxito el programa en tres años si, de hecho, lo hizo, pero no se le permite reclamar una capacidad superior a causa de esto.

El analista financiero y CFA marcas Colegiados siempre deben ser utilizados ya sea después del nombre de un charterholder o como adjetivos, pero no como los sustantivos, en las comunicaciones escritas y orales.

La designación CFA no debe utilizarse en seudónimos, tales como nombres de perfil en línea, porque CFA Institute debe ser capaz de verificar que un individuo ha ganado el derecho a utilizar la designación CFA.

R RECOMENDACIONES PARA METRO ASCUAS Los miembros deben asegurarse de que sus empresas son conscientes de las referencias apropiadas a la designación CFA o la candidatura de un miembro, como errores en estas referencias son comunes.

1

Derechos de autor 2014, CFA Institute. Reproducido y publicado desde Normas de Practice Handbook, 11ª ed., 2014, con el permiso del CFA

Institute. Todos los derechos reservados. 2

Ibídem.

do ONCEPTO do Heckers 1.

En situaciones en las que las leyes de un país miembro o del candidato de residencia, las leyes locales de las regiones donde el miembro o candidato hace negocios, y el Código de Normas y especifican diferentes requisitos, el miembro o candidato debe cumplir con:

A. ley local o el Código de Normas y, lo que es más estricta. B. Código y normas o leyes de su país, cualquiera que sean más estrictas. C. la más estricta de las leyes locales, las leyes de su país, o el Código y Normas.

2. De acuerdo con la Norma sobre la independencia y objetividad, los miembros y candidatos: A. puede aceptar regalos o bonos de los clientes. B. no puede aceptar compensación por parte de un emisor de valores a cambio de la producción de la investigación sobre dichos valores.

C. debe considerar las calificaciones emitidas por agencias reconocidas como medidas objetivas de la calidad del crédito.

3. Bill Cooper encuentra una tabla de rendimientos de los bonos históricos en el sitio web del Tesoro de Estados Unidos que apoya el trabajo que ha hecho en su análisis e incluye la tabla como parte de su informe sin citar la fuente. Cooper ha violado el Código de Normas y?

R. Sí, porque él no citó la fuente de la tabla. B. Sí, porque no verificar la exactitud de la información. C. No, porque la mesa es de una fuente reconocida de los datos financieros o estadísticos.

4. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones sobre la Norma de mala conducta es

¿Más precisa? A. La mala conducta se aplica sólo a un miembro o actividades profesionales del candidato.

B. El descuido para llevar a cabo la debida diligencia cuando se requiere es un ejemplo de mala conducta.

C. Un miembro o candidato se compromete mala conducta de la realización de cualquier actividad ilegal.

5.

Ed Ingus, CFA, visita las oficinas centrales y la planta principal de la Compañía Bullitt y observa que los inventarios de bienes no vendidos aparecen inusualmente grande. Desde el director financiero, se entera de que un aumento reciente en los artículos devueltos puede resultar en ganancias para el trimestre actual que están por debajo de las estimaciones de los analistas. Sobre la base de su visita, Ingus cambia su recomendación sobre Bullitt “vender.” Ha violado Ingus la información material no pública relativa a las normas?

R. Sí. B. No, porque la información que utiliza no es material. C. No, porque sus acciones son consistentes con la teoría del mosaico.

6. verdes Brothers, un gestor de fondos de mercados emergentes, tiene dos de sus filiales al mismo tiempo comprar y vender acciones de mercados emergentes. En su literatura de marketing, verde Hermanos cita el volumen de los mercados emergentes en general como prueba de la liquidez del mercado. Como resultado de sus acciones, más inversores participan en el fondo de mercados emergentes. Hermanos verdes más probable:

A. no violó el Código y Normas. B. violó el estándar en cuanto a la manipulación del mercado.

C. violó el estándar en cuanto a la presentación de resultados. 7. Cobb, Inc., ha contratado a Jude Kasten, CFA, para administrar su fondo de pensiones. El cliente (s) a quien Kasten tiene un deber de lealtad son:

gestión de A. Cobb. B. los accionistas de Cobb, Inc. C. los beneficiarios del fondo de pensiones.

8. ¿Cuál de las siguientes acciones es más probable una violación de la norma de ¿acuerdo justo?

A. Un gestor de cartera asigna acciones de IPO a todas las cuentas de los clientes, incluyendo la cuenta de retiro basados ​en honorarios de su hermano.

B. Una empresa de inversión comienza a operar de forma rutinaria por su propia cuenta inmediatamente después de anunciar cambios de recomendación a los clientes.

C. Después de lanzar una recomendación general a todos los clientes, analista llama a grandes clientes institucionales de la empresa para discutir la recomendación con más detalle.

9.

El estándar respecto a su conveniencia más probable requiere que:

A. asesor debe analizar la idoneidad de una inversión para el cliente antes de recomendar o actuando sobre la inversión. B. un miembro o candidato debe negarse a llevar a cabo una transacción solicitada que ella cree que no es adecuado para el cliente. C. en la gestión de un fondo para un índice, un gerente que está evaluando posibles inversiones debe tener en cuenta su idoneidad para los accionistas del fondo.

10. ¿Cuál de los siguientes es más probable un procedimiento recomendado para

cumpla con la norma de presentación de los rendimientos? A. Excluir cuentas terminados de historial de rendimiento pasado. B. Presentar el rendimiento de un representante de cuenta para mostrar cómo se ha realizado un compuesto.

C. Considerar el nivel de conocimientos financieros de la audiencia a la que se presenta el rendimiento.

11. El CFA Institute Programa de Conducta Profesional (PCP) ha iniciado una investigación sobre Chris Jones, un candidato CFA nivel II, y varios de sus colegas el CFA. Jones tiene acceso a los registros confidenciales de clientes

que pueden ser útiles en la limpieza de su nombre y desea compartir esta información con el PCP. Cuál de los siguientes con mayor precisión describe los deberes de Jones con respecto a la preservación de la confidencialidad?

A. compartir la información confidencial con el PCP violaría las normas. B. Las normas alentar, pero no requieren, que Jones apoyar la investigación PCP en sus colegas. C. Jones puede compartir información confidencial sobre los antiguos clientes con el PCP, pero puede no compartir información confidencial sobre los clientes actuales. 12. Connie Fletcher, CFA, trabaja para una pequeña empresa de gestión de dinero que se especializa en cuentas de pensiones. Recientemente, un amigo le pidió que actúe como administrador de voluntarios sin pagar por el fondo de pensiones calle barrido de la ciudad. Como parte de la posición, la ciudad concedería Fletcher una plaza de aparcamiento libre en frente de su oficina en el centro. Antes de Fletcher acepta, que debería más apropiadamente:

A. no hacer nada porque se trata de un trabajo voluntario.

B. informar a sus clientes actuales por escrito y discutir la oferta con su empleador.

C. revelar los detalles de la posición de voluntario a su empleador y obtener permiso por escrito de su empleador. 13.

Sarah Johnson, gerente de cartera, se ofrece un bono directamente por un cliente si Johnson cumple con ciertos objetivos de rendimiento. Para cumplir con la Norma que regula el régimen de compensación adicionales, Johnson debería:

A. negarse a aceptar un bono fuera de su compensación por parte de su empleador.

B. divulga este arreglo a su empleador por escrito y obtener el permiso de su empleador. C. divulga este arreglo a su empleador sólo si realmente cumple con los objetivos de rendimiento y recibe el bono. 14. Un miembro o candidato que tiene la responsabilidad de supervisión: A. debe hacer especial hincapié en la aplicación de las políticas de cumplimiento relacionados con la inversión.

B. es responsable de instruir a aquellos a los que se ha delegado autoridad sobre los métodos para detectar y prevenir violaciónes de la ley y el Código y las Normas. C. ha cumplido con las normas si se informa de violaciónes de los empleados a la alta dirección y proporciona un aviso por escrito al empleado que cese este tipo de actividades.

15. ¿Cuál de las siguientes acciones es una necesario, más bien que recomendado, acción bajo el estándar en materia de diligencia y una base razonable para las recomendaciones de investigación de una empresa?

A. Compensar los analistas sobre la base de una medida de la calidad de su investigación.

B. Examen de los supuestos utilizados y evaluar la objetividad de los informes de investigación de terceros.

C. Tener una política que requiere que los informes de investigación y recomendaciones tienen una base que puede ser acreditado como razonable y adecuado.

16. Claire Marlin, CFA, gestiona un fondo de inversión especializado en el comercio de divisas extranjeras. Marlin escribe un informe a los inversores que describe las características básicas de su estrategia, que se basa en una apreciación esperada del euro frente a otras monedas importantes. Marlin muestra los proyectados rentabilidad de la estrategia si el euro se aprecia menos del 5%, entre un 5% y un 10%, o más del 10%, mientras que se señale claramente que estas previsiones son su opinión. Ha relacionado Marlin violado el estándar para la comunicación con los clientes?

R. Sí. B. No, porque ella da a conocer las características básicas de la inversión. C. No, porque se distingue entre hechos y opiniones y discute cómo la estrategia puede llevar a cabo bajo una variedad de escenarios.

17.

Si las regulaciones no especifican los plazos de conservación de los documentos que apoyan las conclusiones de un analista, el Código de Normas y recomiendan un período de al menos:

A. cinco años.

B. siete años. C. diez años. 18. Daniel Lyons, CFA, es un analista que cubre varias poblaciones, incluyendo Horizonte Compañía. La tía de Lyon posee 30.000 acciones de Horizonte. Ella informa Lyons que ella ha creado una confianza en su nombre en la que ha colocado 2.000 acciones de Horizonte. La confianza está estructurado para que Lyons no será capaz de vender las acciones hasta que su tía muere, pero puede votar las acciones. Lyons se debe actualizar su cobertura de investigación de Horizonte próxima semana. Lyons debe más apropiadamente:

A. actualizar el informe como de costumbre, porque no es un beneficiario de la acción. B. aconsejar a sus superiores que él ya no es capaz de emitir recomendaciones de investigación en horizonte.

C. revelar la situación a su empleador y, a continuación, si es pedido que prepare un informe, también describen su propiedad efectiva de las acciones de su informe.

19. Kate Wilson, CFA, es un analista de acciones. Wilson entra dos transacciones de su cuenta personal. Wilson vende 500 acciones de Tibon, Inc., una acción en la que su firma tiene actualmente un “comprar” la recomendación. Wilson compra 200 acciones de Hayfield Co. y al día siguiente emite un informe de investigación sobre Hayfield con una recomendación de “comprar”. Wilson ha violado el Código de Normas y?

R. No. B. Sí, tanto de sus acciones violan el Código y Normas. C. Sí, pero sólo una de sus acciones viola el Código y las Normas. 20. Las inversiones Hern proporciona la investigación mensual sobre el mercado emergente de Baker de Bolsa a cambio de referencias de clientes potenciales y análisis de renta variable europea de Baker. Clientes y prospectos de Hern no son conscientes del acuerdo, pero los clientes por unanimidad delirio por la alta calidad de la investigación proporcionada por Baker. Como resultado de la investigación, muchos clientes con cuentas no discrecionales han obtenido beneficios sustanciales en sus carteras. Los gerentes de Hern también han utilizado la investigación para obtener rendimientos pendientes de las cuentas discrecionales de la empresa. Hern tiene más probable:

A. no violó el Código y Normas. B. violó el Código de Normas y mediante el uso de la investigación de terceros en cuentas discrecionales.

C. violó el Código de Normas y al no revelar el acuerdo de referencia con Baker.

21. Después de escribir el examen CFA Nivel I, Cynthia White va a internet sitio de debate CFA asilo para expresar su frustración. White escribe, “CFA Institute no está haciendo un trabajo competente de evaluar a los candidatos porque ninguna de las preguntas en la convocatoria de junio tocó en la gestión alternativa.” Blanca

más probable violó la norma relacionada con la conducta como candidato en el programa CFA por: A. disputar públicamente las políticas y procedimientos del Instituto CFA.

B. revelar tema cubierto o no cubierto en un examen CFA. C. participar en un foro de internet que se dirige hacia Los participantes del programa CFA.

22. Después de pasar por los tres niveles de los exámenes CFA en sus primeros intentos y la adjudicación de su Carta CFA, Paula Osgood está promoviendo su nueva firma de administración de dinero mediante la emisión de un anuncio. ¿Cuál de estas declaraciones haría más probable violar el estándar relacionado con el uso de la designación CFA?

A. “para ganar el derecho a utilizar la designación CFA, Paula pasó tres exámenes que cubren la ética, el análisis de estados financieros, la valoración de activos y gestión de la cartera.” B. “Paula pasó tres exámenes de 6 horas en sus primeros intentos y es un miembro de la sociedad de su analista de inversión local.”

C. “Debido a su amplia formación, Paula será capaz de lograr mejores resultados de inversión que los gerentes que no hayan obtenido la designación CFA.”

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UNA espuestas - C ONCEPTO do Heckers 1.

En situaciones en las que las leyes de un país miembro o del candidato de residencia, las leyes locales de las regiones donde el miembro o candidato hace negocios, y el Código de Normas y especifican diferentes requisitos, el miembro o candidato debe cumplir con:

A. ley local o el Código de Normas y, lo que es más estricta. B. Código y normas o leyes de su país, cualquiera que sean más estrictas. C. la más estricta de las leyes locales, las leyes de su país, o el Código y Normas.

Para cumplir con el estándar I (A) El conocimiento de la Ley, un miembro siempre debe cumplir con la estricta ley aplicable, el reglamento o norma.

2. De acuerdo con la Norma sobre la independencia y objetividad, los miembros y candidatos: A. puede aceptar regalos o bonos de los clientes. B. no puede aceptar compensación por parte de un emisor de valores a cambio de la producción de la investigación sobre dichos valores.

C. debe considerar las calificaciones emitidas por agencias reconocidas como medidas objetivas de la calidad del crédito.

Regalos de los clientes son aceptables bajo la Norma I (B) Independencia y objetividad, pero la norma requiere miembros y candidatos a revelar tales regalos a sus empleadores. Estándar I (B) permite la investigación emisor-pago, siempre y cuando el análisis es exhaustiva, independiente e imparcial, y tiene una base razonable y adecuada de sus conclusiones, y se da a conocer la indemnización por parte del emisor. Miembros y candidatos deberían considerar la posibilidad de conflictos de interés inherentes a las calificaciones de crédito y puede ser necesario realizar una investigación independiente para evaluar la solidez de estas clasificaciones.

3. Bill Cooper encuentra una tabla de rendimientos de los bonos históricos en el sitio web del Tesoro de Estados Unidos que apoya el trabajo que ha hecho en su análisis e incluye la tabla como parte de su informe sin citar la fuente. Cooper ha violado el Código de Normas y?

R. Sí, porque él no citó la fuente de la tabla. B. Sí, porque no verificar la exactitud de la información. C. No, porque la mesa es de una fuente reconocida de los datos financieros o estadísticos.

De acuerdo con Standard I (C) Declaraciones falsas, los miembros y los candidatos deben citar las fuentes de la información que utilizan en sus análisis, a menos que la información es datos reales (en comparación con el análisis o la opinión) a partir de una

reconocido servicio de información financiera o estadística. El Tesoro de Estados Unidos es un ejemplo de una fuente reconocida de datos objetivos.

4. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones sobre la Norma de mala conducta es

¿Más precisa? A. La mala conducta se aplica sólo a un miembro o actividades profesionales del candidato.

B. El descuido para llevar a cabo la debida diligencia cuando se requiere es un ejemplo de mala conducta.

C. Un miembro o candidato se compromete mala conducta de la realización de cualquier actividad ilegal.

No actuar cuando sea requerido por una de las obligaciones profesionales, tales como dejar de lado para llevar a cabo la debida diligencia relacionada con una recomendación de inversión, viola la Norma I (D) La mala conducta. Actúa un miembro comete fuera de su capacidad profesional son la mala conducta si reflejan mal en el mismo o su candidato honestidad, integridad o competencia (por ejemplo, el robo o el fraude) .Violations de la ley que no reflejan en el miembro o la honestidad del candidato, la integridad, o competencia (por ejemplo, un acto relacionado con la desobediencia civil) no son necesariamente considerada falta.

5.

Ed Ingus, CFA, visita las oficinas centrales y la planta principal de la Compañía Bullitt y observa que los inventarios de bienes no vendidos aparecen inusualmente grande. Desde el director financiero, se entera de que un aumento reciente en los artículos devueltos puede resultar en ganancias para el trimestre actual que están por debajo de las estimaciones de los analistas. Sobre la base de su visita, Ingus cambia su recomendación sobre Bullitt “vender.” Ha violado Ingus la información material no pública relativa a las normas?

R. Sí. B. No, porque la información que utiliza no es material. C. No, porque sus acciones son consistentes con la teoría del mosaico. La declaración del director financiero sobre las ganancias del trimestre actual es información material no pública. Ingus violó Estándar II (A) Material de información no pública, actuando o causar otros a actuar en consecuencia.

6. verdes Brothers, un gestor de fondos de mercados emergentes, tiene dos de sus filiales al mismo tiempo comprar y vender acciones de mercados emergentes. En su literatura de marketing, verde Hermanos cita el volumen de los mercados emergentes en general como prueba de la liquidez del mercado. Como resultado de sus acciones, más inversores participan en el fondo de mercados emergentes. Hermanos verdes más probable:

A. no violó el Código y Normas. B. violó el estándar en cuanto a la manipulación del mercado.

C. violó el estándar en cuanto a la presentación de resultados. La intención de las acciones verdes Brothers es manipular la apariencia de la liquidez del mercado con el fin de atraer la inversión de sus fondos propios. los

aumento de la actividad de comercio no se basó en los fundamentos del mercado o una estrategia de negociación real en beneficio de los inversores. No era más que un intento de engañar a los participantes del mercado con el fin de aumentar los activos bajo gestión verdes Brothers'. La acción viola Estándar II (B) la manipulación del mercado.

7. Cobb, Inc., ha contratado a Jude Kasten, CFA, para administrar su fondo de pensiones. El cliente (s) a quien Kasten tiene un deber de lealtad son:

gestión de A. Cobb. B. los accionistas de Cobb, Inc. C. los beneficiarios del fondo de pensiones.

Estándar III (A) La lealtad, la prudencia y cuidado especifica que para el gerente de una pensión o de confianza, el deber de lealtad se debe a los beneficiarios, no a los individuos que alquiló el gerente.

8. ¿Cuál de las siguientes acciones es más probable una violación de la norma de ¿acuerdo justo?

A. Un gestor de cartera asigna acciones de IPO a todas las cuentas de los clientes, incluyendo la cuenta de retiro basados ​en honorarios de su hermano. B. Una empresa de inversión comienza a operar de forma rutinaria por su propia cuenta inmediatamente después de anunciar cambios de recomendación a los clientes.

C. Después de lanzar una recomendación general a todos los clientes, analista llama a grandes clientes institucionales de la empresa para discutir la recomendación con más detalle.

La empresa debe dar a sus clientes la oportunidad de actuar en los cambios de recomendación. Las empresas pueden ofrecer diferentes niveles de servicio a los clientes, siempre y cuando así se indique a todos los clientes. Los clientes institucionales más grandes es probable que pagar tarifas más altas para un mayor nivel de servicio. la cuenta del hermano del gestor de la cartera debe ser tratado igual que cualquier otra cuenta de cliente.

9.

El estándar respecto a su conveniencia más probable requiere que:

A. asesor debe analizar la idoneidad de una inversión para el cliente antes de recomendar o actuando sobre la inversión. B. un miembro o candidato debe negarse a llevar a cabo una transacción solicitada que ella cree que no es adecuado para el cliente. C. en la gestión de un fondo para un índice, un gerente que está evaluando posibles inversiones debe tener en cuenta su idoneidad para los accionistas del fondo.

De acuerdo con Idoneidad Estándar III (C), un miembro o candidato que está en una relación de asesoramiento con un cliente es responsable de analizar la idoneidad de una inversión para el cliente antes de actuar inversión o de hacer una recomendación. Si un miembro o candidato cree que un comercio no solicitado no es adecuado para un cliente, la acción apropiada es discutir el comercio con el cliente. El asesor puede seguir las políticas de su empresa para obtener la aprobación del cliente

si la operación solicitada no afectaría el riesgo y la rentabilidad de la cartera del cliente materialmente. Si el comercio tendría un efecto material, el asesor debe discutir con el cliente si el IPS necesita ser actualizado. Cuando la gestión de un fondo para un índice o mandato se ha dicho, el gerente es responsable de asegurar que las inversiones potenciales son consistentes con el mandato del fondo. Idoneidad para las personas sería una preocupación por un asesor que recomienda el fondo a los clientes, pero no para el gestor del fondo.

10. ¿Cuál de los siguientes es más probable un procedimiento recomendado para

cumpla con la norma de presentación de los rendimientos? A. Excluir cuentas terminados de historial de rendimiento pasado. B. Presentar el rendimiento de un representante de cuenta para mostrar cómo se ha realizado un compuesto.

C. Considerar el nivel de conocimientos financieros de la audiencia a la que se presenta el rendimiento. Recomendaciones indicadas en la norma III (D) Presentación de rendimiento incluyen teniendo en cuenta la complejidad y el conocimiento de la audiencia en la presentación de los datos de rendimiento. Otras recomendaciones son para incluir las cuentas terminadas en la historia de los resultados anteriores; para presentar el rendimiento de un compuesto como una media ponderada de los resultados de las carteras similares, en lugar de utilizar una sola cuenta representativa; y para mantener los registros y los datos que se utilizaron para calcular el rendimiento.

11. El CFA Institute Programa de Conducta Profesional (PCP) ha iniciado una investigación sobre Chris Jones, un candidato CFA nivel II, y varios de sus colegas el CFA. Jones tiene acceso a los registros confidenciales de clientes que podrían ser útiles en la limpieza de su nombre y desea compartir esta información con el PCP. Cuál de los siguientes con mayor precisión describe los deberes de Jones con respecto a la preservación de la confidencialidad?

A. compartir la información confidencial con el PCP violaría las normas. B. Las normas alentar, pero no requieren, que Jones apoyar la investigación PCP en sus colegas. C. Jones puede compartir información confidencial sobre los antiguos clientes con el PCP, pero puede no compartir información confidencial sobre los clientes actuales. Los miembros y los candidatos están obligados a cooperar con las investigaciones de PCP en su propia conducta y se les anima a cooperar con las investigaciones PCP sobre la conducta de los demás. Compartir información confidencial con el PCP no es una violación de la preservación de la confidencialidad estándar III (E). Cualquier información del cliente compartida con el PCP se mantendrá en estricta confidencialidad. Estándar III (E) establece que los miembros y los candidatos están obligados a mantener la confidencialidad de los registros de los clientes incluso después del final de la relación con el cliente.

12. Connie Fletcher, CFA, trabaja para una pequeña empresa de gestión de dinero que se especializa en cuentas de pensiones. Recientemente, un amigo le pidió que actúe como administrador de voluntarios sin pagar por el fondo de pensiones calle barrido de la ciudad. Como parte de la posición, la ciudad concedería Fletcher una plaza de aparcamiento libre en frente de su oficina en el centro. Antes de Fletcher acepta, que debería más apropiadamente:

A. no hacer nada porque se trata de un trabajo voluntario.

B. informar a sus clientes actuales por escrito y discutir la oferta con su empleador.

C. revelar los detalles de la posición de voluntario a su empleador y obtener permiso por escrito de su empleador. De acuerdo con la Norma IV se espera (A) Fidelidad, miembros y candidatos para actuar en beneficio de su empleador y no privar al empleador de sus habilidades. Fletcher está realizando un trabajo similar a los servicios que ofrece su empleador. Aunque la posición es una posición voluntaria, Fletcher recibirá una compensación en forma de una plaza de aparcamiento libre. A la luz de las circunstancias, Fletcher debe revelar los detalles de la posición de su empleador y obtener permiso por escrito antes de aceptar el puesto de voluntario.

13.

Sarah Johnson, gerente de cartera, se ofrece un bono directamente por un cliente si Johnson cumple con ciertos objetivos de rendimiento. Para cumplir con la Norma que regula el régimen de compensación adicionales, Johnson debería:

A. negarse a aceptar un bono fuera de su compensación por parte de su empleador.

B. divulga este arreglo a su empleador por escrito y obtener el permiso de su empleador.

C. divulga este arreglo a su empleador sólo si realmente cumple con los objetivos de rendimiento y recibe el bono. Johnson debe revelar su disposición una compensación adicional por escrito a su empleador y obtener el consentimiento por escrito de su empleador antes de aceptar esta oferta, de conformidad con la Norma IV (B) Acuerdos de compensación adicional.

14. Un miembro o candidato que tiene la responsabilidad de supervisión: A. debe hacer especial hincapié en la aplicación de las políticas de cumplimiento relacionados con la inversión.

B. es responsable de instruir a aquellos a los que se ha delegado autoridad sobre los métodos para detectar y prevenir violaciónes de la ley y el Código y las Normas. C. ha cumplido con las normas si se informa de violaciónes de los empleados a la alta dirección y proporciona un aviso por escrito al empleado que cese este tipo de actividades.

Miembros o candidatos podrán delegar funciones de supervisión a los subordinados, pero siguen siendo responsables de instruirlos sobre cómo detectar y prevenir violaciónes. Informar de la violación y advirtiendo que el empleado no son suficientes para cumplir con las responsabilidades de los supervisores estándar IV (C). El supervisor también debe tomar medidas para evitar más violaciónes mientras se realiza una investigación, tales como la limitación de la actividad del trabajador o incrementar su supervisión del empleado. Los supervisores deben cumplir las políticas relacionadas con la inversión y no relacionados con la inversión por igual.

15. ¿Cuál de las siguientes acciones es una necesario, más bien que recomendado, acción bajo el estándar en materia de diligencia y una base razonable para las recomendaciones de investigación de una empresa?

A. Compensar los analistas sobre la base de una medida de la calidad de su investigación.

B. Examen de los supuestos utilizados y evaluar la objetividad de los informes de investigación de tercer partido.

C. Tener una política que requiere que los informes de investigación y recomendaciones tienen una base que puede ser acreditado como razonable y adecuado. Estándar V (A) y diligencia base razonable requiere analistas que utilizan la investigación de terceros para revisar sus supuestos y evaluar la independencia y la objetividad de la investigación. Las otras opciones son los procedimientos recomendados para el cumplimiento de la Norma.

16. Claire Marlin, CFA, gestiona un fondo de inversión especializado en el comercio de divisas extranjeras. Marlin escribe un informe a los inversores que describe las características básicas de su estrategia, que se basa en una apreciación esperada del euro frente a otras monedas importantes. Marlin muestra los proyectados rentabilidad de la estrategia si el euro se aprecia menos del 5%, entre un 5% y un 10%, o más del 10%, mientras que se señale claramente que estas previsiones son su opinión. Ha relacionado Marlin violado el estándar para la comunicación con los clientes?

R. Sí. B. No, porque ella da a conocer las características básicas de la inversión. C. No, porque se distingue entre hechos y opiniones y discute cómo la estrategia puede llevar a cabo bajo una variedad de escenarios. Estándar V (B) La comunicación con los clientes y clientes potenciales requiere que los miembros y candidatos comunican el riesgo asociado con la estrategia de inversión utilizados y cómo se espera que la estrategia para llevar a cabo en una variedad de escenarios. Estos escenarios deben incluir aquellos que son diferentes de la tendencia actual. Marlin debería haber hablado de cómo llevaría a cabo su estrategia si el euro se deprecia en lugar de apreciar como ella espera.

17.

Si las regulaciones no especifican los plazos de conservación de los documentos que apoyan las conclusiones de un analista, el Código de Normas y recomiendan un período de por lo

menos:

A. cinco años.

B. siete años. C. diez años. Cuando se aplica ninguna otra orientación reglamentaria, Estándar V (C) Retención recomienda que los registros se mantendrán durante un mínimo de siete años. 18. Daniel Lyons, CFA, es un analista que cubre varias poblaciones, incluyendo Horizonte Compañía. La tía de Lyon posee 30.000 acciones de Horizonte. Ella informa Lyons que ella ha creado una confianza en su nombre en la que ha colocado 2.000 acciones de Horizonte. La confianza está estructurado para que Lyons no será capaz de vender las acciones hasta que su tía muere, pero puede votar las acciones. Lyons se debe actualizar su cobertura de investigación de Horizonte próxima semana. Lyons debe más apropiadamente:

A. actualizar el informe como de costumbre, porque no es un beneficiario de la acción. B. aconsejar a sus superiores que él ya no es capaz de emitir recomendaciones de investigación en horizonte. C. revelar la situación a su empleador y, a continuación, si es pedido que prepare un informe, también describen su propiedad efectiva de las acciones de su informe.

A pesar de que las acciones se llevan a cabo en la confianza, Lyons se considera un beneficiario bajo la Norma VI (A) divulgación de los conflictos porque tiene un interés pecuniario en las acciones y porque tiene el poder de voto de las acciones. Lyons está obligado a informar a su empleador del conflicto potencial. Si el empleador de Lyon le permite seguir la emisión de recomendaciones de inversión en la empresa, Lyons debe revelar la existencia de un conflicto potencial en sus informes.

19. Kate Wilson, CFA, es un analista de acciones. Wilson entra dos transacciones de su cuenta personal. Wilson vende 500 acciones de Tibon, Inc., una acción en la que su firma tiene actualmente un “comprar” la recomendación. Wilson compra 200 acciones de Hayfield Co. y al día siguiente emite un informe de investigación sobre Hayfield con una recomendación de “comprar”. Wilson ha violado el Código de Normas y?

R. No. B. Sí, tanto de sus acciones violan el Código y Normas. C. Sí, pero sólo una de sus acciones viola el Código y las Normas. Sólo una de estas transacciones es una violación. VI (B) Prioridad nivel de transacciones requiere que los miembros y candidatos a dar a los clientes una oportunidad adecuada para actuar en una recomendación antes de negociar para las cuentas en las que el miembro o candidato tiene una participación beneficiosa. Los miembros y los candidatos pueden negociar por su propia cuenta, siempre y cuando no perjudican a los clientes, beneficiarse personalmente de las operaciones del cliente, o violar

todas las normas que se aplican. La Norma no prohíbe miembros y candidatos de entrar en transacciones personales que son contrarias a lo que sus empresas están recomendando a los clientes, siempre y cuando la transacción no viola cualquiera de estos criterios.

20. Las inversiones Hern proporciona la investigación mensual sobre el mercado emergente de Baker de Bolsa a cambio de referencias de clientes potenciales y análisis de renta variable europea de Baker. Clientes y prospectos de Hern no son conscientes del acuerdo, pero los clientes por unanimidad delirio por la alta calidad de la investigación proporcionada por Baker. Como resultado de la investigación, muchos clientes con cuentas no discrecionales han obtenido beneficios sustanciales en sus carteras. Los gerentes de Hern también han utilizado la investigación para obtener rendimientos pendientes de las cuentas discrecionales de la empresa. Hern tiene más probable:

A. no violó el Código y Normas. B. violó el Código de Normas y mediante el uso de la investigación de terceros en cuentas discrecionales.

C. violó el Código de Normas y al no revelar el acuerdo de referencia con Baker. De acuerdo a las tasas de remisión estándar VI (C), Hern debe revelar la disposición de derivación entre sí y Baker para que los clientes potenciales puedan juzgar el verdadero costo de los servicios de Hern y evaluar si hay alguna parcialidad inherente a la recomendación de los servicios.

21. Después de escribir el examen CFA Nivel I, Cynthia White va a internet sitio de debate CFA asilo para expresar su frustración. White escribe, “CFA Institute no está haciendo un trabajo competente de evaluar a los candidatos porque ninguna de las preguntas en la convocatoria de junio tocó en la gestión alternativa.” Blanca

más probable violó la norma relacionada con la conducta como candidato en el programa CFA por: A. disputar públicamente las políticas y procedimientos del Instituto CFA.

B. revelar tema cubierto o no cubierto en un examen CFA. C. participar en un foro de internet que se dirige hacia Los participantes del programa CFA.

Estándar VII (a) realizar como participantes en los programas CFA Institute prohíbe candidatos de revelar qué partes del cuerpo Candidato del conocimiento fueron o no fueron cubiertos en un examen. Los miembros y los candidatos son libres de estar en desacuerdo con las políticas, procedimientos, o posiciones adoptadas por el Instituto CFA. La Norma no prohíbe la participación en blogs relacionados CFA Programa-internet, foros o redes sociales.

22. Después de pasar por los tres niveles de los exámenes CFA en sus primeros intentos y la adjudicación de su Carta CFA, Paula Osgood está promoviendo su nuevo dinero

empresa de gestión mediante la emisión de un anuncio. ¿Cuál de estas declaraciones haría más probable violar el estándar relacionado con el uso de la designación CFA?

A. “para ganar el derecho a utilizar la designación CFA, Paula pasó tres exámenes que cubren la ética, el análisis de estados financieros, la valoración de activos y gestión de la cartera.” B. “Paula pasó tres exámenes de 6 horas en sus primeros intentos y es un miembro de la sociedad de su analista de inversión local.”

C. “Debido a su amplia formación, Paula será capaz de lograr mejores resultados de inversión que los gerentes que no hayan obtenido la designación CFA.”

VII (B) Referencia Estándar de CFA Institute, el CFA Designación, y el Programa CFA prohíbe a los miembros y candidatos de implicar un rendimiento superior como resultado de ser un CFA. descripciones de hecho concisa de los requisitos para obtener la Carta CFA son aceptables. La declaración de Osgood que aprobó los exámenes en sus primeros intentos es aceptable, ya que afirma un hecho.

La siguiente es una revisión de los principios éticos y las normas profesionales diseñados para abordar el aprendizaje de declaraciones de resultados establecidos por el CFA Institute. Referencia cruzada a CFA Institute asignada Lectura # 4.

yo INTRODUCCIÓN AL sol LOBAL yo NVERSIONES

PAG ENDIMIENTO S NORMAS ( GIPS ®) Sesión de estudio 1

mi XAM F OCUS Los siguientes dos exámenes tema cubren las características clave de los Global Investment Performance Standards (GIPS ®) tal como fue aprobado por el CFA Institute en 1999 y posteriormente actualizado. El cumplimiento de las normas GIPS es voluntaria. Para el examen de Nivel I, usted es responsable de sólo el “Introducción a los Global Investment Performance Standards (GIPS ®) ”Y la Introducción y la Sección I (a través de I.0: Fundamentos de Cumplimiento) del documento GIPS. El documento GIPS está incluido en el libro de lecturas candidatos para el Nivel I y también está disponible en el sitio web del CFA Institute. Un glosario de términos útiles se incluye en la Sección V del documento. Los candidatos no deben subestimar la importancia de este material para el examen.

LOS 4.a: Explicar por qué se crearon las normas GIPS, lo que las partes las normas GIPS se aplican y que es servido por las normas. CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 223

En el pasado, una variedad de procedimientos de información eran engañosas en el mejor. Algunas de estas prácticas engañosas incluyen:

cuentas representativas -showing una cartera de mejor rendimiento como representativos de los resultados de una empresa.

sesgo de supervivencia -excluyendo las cuentas “débil” de rendimiento que han sido terminados.

Períodos de tiempo variables -showing el rendimiento por períodos de tiempo seleccionados con rendimientos sobresalientes.

GIPS son un conjunto de principios éticos basados ​en un enfoque estandarizado, de toda la industria. Las empresas de inversión puede voluntariamente siga GIPS en su presentación de los resultados históricos de inversión a los clientes potenciales. Estas normas buscan evitar malas interpretaciones de rendimiento.

GIPS se aplican a las empresas de gestión de inversión y están destinadas a servir a los clientes actuales y potenciales de las empresas de inversión. GIPS permiten que los clientes puedan comparar más fácilmente

rendimiento de la inversión entre las empresas de inversión y tener más confianza en el desempeño reportado.

LOS 4.b: explicar la construcción y el propósito de los materiales compuestos en los informes de rendimiento.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 225

Un compuesto es una agrupación de carteras discrecionales individuales que representan un semejante estrategia de inversión, objetivo, o mandato. Ejemplos de posibles compuestos son “crecimiento de las acciones de gran capitalización” y “Bonos Internos grado de inversión.” Presentación de informes sobre el rendimiento de los compuestos ofrece a sus clientes actuales y potenciales información sobre el éxito de la empresa en la gestión de diversos tipos de valores o resultados de diversos estilos de inversión.

Un compuesto, tales como acciones internacionales, debe incluir todas, carteras discrecionales contribuyentes (actuales y anteriores) que la empresa ha logrado de acuerdo con esta estrategia en particular. La empresa debe identificar qué compuesto cada cartera administrada se va a incluir antes de la actuación de la cartera se conoce. Esto impide que las empresas de la elección de carteras para incluir en un material compuesto con el fin de crear composiciones con una mayor rentabilidad.

LOS 4.c: Explicar los requisitos para la verificación. CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 225

Verificación-requisitos: La verificación se realiza por un tercero, no por la propia empresa, en una base de toda la empresa. Esta verificación ajeno debe dar fe de que (1) la empresa ha cumplido con todos los requisitos de GIPS para construcción compuesta de forma y de toda la empresa (2) se establecen los procesos y procedimientos de la firma para presentar el rendimiento de acuerdo con la metodología de cálculo requerido por las normas GIPS , los requisitos de datos de GIPS, y en el formato requerido por las normas GIPS.

Verificación-recomendaciones: Se anima a las empresas a iniciar una verificación independiente. Verificación aplica a las prácticas y métodos de medición del rendimiento de toda la empresa, no es un compuesto seleccionado.

firmas verificadas deben incluir el siguiente texto divulgación: “[Inserte el nombre de la empresa] ha sido verificado por los períodos [fechas de inserción] por [nombre del verificador]. Una copia del informe de verificación está disponible bajo petición “.

K EY do onceptos LOS 4.a GIPS son principios empresas de inversión pueden seguir de manera voluntaria. Están diseñados para evitar malas interpretaciones de los resultados históricos de inversión a los clientes actuales y potenciales. GIPS que los clientes puedan comparar más fácilmente el rendimiento de inversión entre las empresas de inversión y tener más confianza en el desempeño reportado.

LOS 4.b

Un compuesto es una agrupación de carteras discrecionales que representan una semejante estrategia de inversión, objetivo, o mandato. Un compuesto debe incluir todas las carteras (actuales y pasados) que la empresa ha logrado de acuerdo con esta estrategia en particular. La empresa debe identificar qué compuesto cada cartera administrada se va a incluir antes de la actuación de la cartera se conoce.

LOS 4.c Se anima a las empresas a iniciar la verificación independiente del cumplimiento de las normas GIPS. Si buscan verificación, que debe ser realizado por un tercero, no por la propia empresa. El verificador de terceros debe dar fe de que (1) la firma ha cumplido todos los requisitos GIPS para la construcción de material compuesto sobre una base de toda la empresa, y (2) se establecen los procesos y procedimientos de la firma para presentar el rendimiento de acuerdo con la metodología de cálculo requerido por GIPS, los requisitos de datos de GIPS, y en el formato requerido por las normas GIPS.

La siguiente es una revisión de los principios éticos y las normas profesionales diseñados para abordar el aprendizaje de declaraciones de resultados establecidos por el CFA Institute. Referencia cruzada a CFA Institute asignada Lectura # 5.

T ÉL GIPS S NORMAS Sesión de estudio 1

LOS 5.a: Describir las características clave de las normas GIPS y los fundamentos de cumplimiento.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 229

O GIPS OBJETIVOS Para obtener la aceptación mundial de las normas de cálculo y presentación en un formato de feria, comparable con la divulgación completa.

Para garantizar la inversión, datos de rendimiento uniformes y precisas en áreas de la información, registros, marketing y presentaciones. Para promover la competencia leal entre las empresas de gestión de inversiones en todos los mercados, sin barreras de entrada innecesarias para las nuevas empresas. Para promover la “autorregulación.” Global

K EY do ARACTERÍSTICAS DE GIPS Para reclamar el cumplimiento, una firma de gestión de inversiones debe definir su “firme”. Esta definición debe reflejar la “entidad distinta” que se extendió a los clientes actuales y potenciales como la empresa de inversión. GIPS son normas éticas para la presentación de los rendimientos que aseguran una representación justa de los resultados y la divulgación completa.

Incluir todos, carteras discrecionales cotizantes reales en materiales compuestos por un mínimo de cinco años o desde el inicio empresa o compuesto. Después de la presentación de cinco años de datos compatible, la empresa debe añadir el rendimiento anual de cada año en el futuro hasta un mínimo de diez años.

las empresas están obligadas a utilizar ciertas normas de cálculo y presentación y hacer revelaciones específicas. Los datos de entrada deben ser precisos. GIPS contiene tanto necesario y recomendado las provisiones para las empresas son

alentado para adoptar el recomendado provisiones. Se anima a las empresas a presentar toda la información adicional y complementaria pertinente.

No habrá un cumplimiento parcial y sólo el pleno cumplimiento puede ser exigido. Siga las leyes locales para los casos en los que una ley o regulación locales o específicos de cada país en conflicto con las normas GIPS, pero revelan el conflicto. Ciertas recomendaciones pueden convertirse en requisitos en el futuro. disposiciones de capital y de bienes raíces privados complementarios contenidos en GIPS se han de aplicar a esas clases de activos.

Fundamentos de cumplimiento contener tanto los requisitos y recomendaciones:

Definición de la firma-requisitos: Aplicar GIPS sobre una base de toda la empresa. Empresa debe ser definida como una unidad de negocio distinta.

los activos totales de la empresa incluyen el valor de mercado total de activos discrecionales y no discrecionales, incluyendo las cuentas de pago y no pago de honorarios pagados. Incluir rendimiento de los activos de sub-asesores, siempre y cuando la empresa tiene discreción sobre la selección sub-asesor.

Si una empresa cambia su organización, resultados compuestos históricos no se pueden cambiar.

Definición de las firmes recomendaciones: Incluir la definición más amplia de la empresa, incluyendo todas las oficinas geográficas comercializados bajo la misma marca.

Documento de Políticas y Procedimientos de requisitos: El documento, por escrito, las políticas y procedimientos de la empresa utiliza para cumplir con las normas GIPS.

Declaración de cumplimiento-requisitos: Una vez que se han cumplido los requisitos de GIPS, la siguiente declaración de cumplimiento se debe utilizar:

“[Inserte el nombre de la empresa] ha preparado y presentado este informe en cumplimiento con los Global Investment Performance Standards (GIPS ®). ”No hay tal cosa como un cumplimiento parcial.

Hay que ser no hay declaraciones referentes a las metodologías de cálculo utilizadas en una presentación compuesta como “en conformidad con las normas GIPS” o similares. Del mismo modo, no debe haber ningún tipo de declaraciones referentes al desempeño de un individuo, cliente existentes como “siendo calculado de acuerdo con las normas GIPS” o similares, a menos que una firma compatible está reportando resultados directamente al cliente.

Firmes fundamentales responsabilidades requisitos: Las empresas deben proporcionar una presentación compatible con todos perspectivas (perspectiva debe haber recibido una presentación dentro de los 12 meses anteriores). Proporcionar una lista compuesta y descripción compuesta de todas las perspectivas que hacen una solicitud. Lista de materiales compuestos suspendió durante al menos cinco años. Proporcionar, a los clientes que lo soliciten, una presentación compatible y una descripción compuesta por cualquier compuesto incluido en la lista de la firma. Cuando la comercialización de forma conjunta con otras empresas, si una de las empresas afirma el cumplimiento de las normas GIPS, asegúrese de que está claramente definido como a parte de las empresas no cumplen las normas.

Se anima a las empresas a cumplir con las recomendaciones y deben cumplir con todos los requisitos. Estar al tanto de las actualizaciones, las declaraciones de orientación, y similares.

LOS 5.b: Describir el alcance de las normas GIPS con respecto a la definición de una empresa de inversión y el registro histórico rendimiento. CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 230

La definición de la firma, a efectos de cumplimiento de las normas GIPS, debe ser de la empresa, subsidiaria o división que se extendió a los clientes como una entidad comercial. Si una empresa tiene diferentes ubicaciones geográficas (por ejemplo, todos los negocios haciendo bajo el nombre de Bluestone Asesores), entonces la definición de la firma debe incluir todos los diferentes lugares geográficos y sus clientes. Empresas situadas en cualquier país pueden presentar historias de rendimiento GIPS compatibles.

Una empresa debe presentar inicialmente un mínimo de cinco años de presentación de los rendimientos compatible para la empresa y cada una compuesta menos que la empresa o compuesto ha existido menos de cinco años. Para las empresas o compuestos que existen menos de cinco años, el rendimiento compatible desde el inicio debe ser presentada con el fin de reclamar el cumplimiento. Después de la presentación de los rendimientos compatible inicial, un año de funcionamiento compatible hay que añadir cada año a una historia requerido (mínimo) el rendimiento de diez años.

Las empresas pueden presentar períodos de rendimiento que no cumple inmediatamente antes del historial de rendimiento compatible siempre y cuando no se presenta el rendimiento no compatible para cualquier período después del 1 de enero de 2000. Las empresas deben especificar los resultados de rendimiento son no cumplen las normas y las formas en que lo hace tal (incumplimiento) el rendimiento no cumplir con las normas GIPS.

LOS 5.c: Explica cómo se implementan las normas GIPS en países con normas existentes para la presentación de informes de rendimiento y describir la respuesta adecuada cuando la normas y regulaciones locales GIPS conflicto.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 231

Las empresas que previamente presentaban rendimiento de acuerdo con una versión particular de País GIPS (CVG) pueden reclamar el cumplimiento GIPS para ningún resultado CVG compatible antes del 1 de enero de 2006. Las empresas que informar de tales datos de rendimiento CVG conformes debe continuar para incluir que los datos de rendimiento en presentaciones GIPS conformes posteriores hasta que se presente un mínimo de diez años de funcionamiento compatible. En los casos en que el conflicto regulaciones específicas de cada país con GIPS, las empresas deben seguir las prescripciones nacionales aplicables, pero también debe revelar la naturaleza del conflicto con las normas GIPS.

LOS 5.d: Describir las nueve secciones principales de las normas GIPS. CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 233

0. Fundamentos de cumplimiento. Las cuestiones fundamentales involucrados en el cumplimiento de las normas GIPS son: (a) la definición de la firma, (b) la documentación de políticas y procedimientos de la firma con respecto a GIPS cumplimiento, (c) el cumplimiento de las actualizaciones GIPS, (d) reclamando el cumplimiento de la manera adecuada, y (e) declaración de verificación apropiada cuando se emplea un verificador de terceros. Para reclamar el cumplimiento de las normas GIPS, una firma debe:

Cumplir con todos los requisitos de GIPS, orientación y actualizaciones. Cumplir con todas las leyes y normativas vigentes para la presentación de resultados.

Aplicar GIPS sobre una base firmwide. Documentar sus políticas para mantener el cumplimiento de las normas GIPS. Hacer esfuerzos razonables para proporcionar a todos los posibles clientes una presentación GIPS compatible.

Proporcionar una lista completa de los materiales compuestos y sus descripciones a cualquier posible cliente que lo solicite. La lista debe incluir todos los compuestos actuales y cualquier que fueron despedidos en los últimos cinco años. Una presentación rendimiento GIPS compatible para cualquier compuesto para cualquier cliente potencial que lo solicite.

Definir la empresa como la empresa distinta que se extendió a los clientes o posibles clientes. Calcular el total de activos en firme como el valor razonable de todos los activos administrados por la empresa, incluyendo las cuentas de no cotizantes discrecional, no discrecional, cotizante, y.

definir claramente la firma que está reclamando el cumplimiento de las normas GIPS, la hora de comercializar de forma conjunta con otras empresas.

Además, una firma GIPS compatible no debe: Presentar información falsa o engañosa rendimiento. Reclamar ningún tipo de cumplimiento parcial de GIPS. Estado de que un cálculo específico está en cumplimiento con las normas GIPS. Estado de que el desempeño de una cartera individual se ha calculado de acuerdo con las normas GIPS, excepto cuando se informa desempeño de la cartera de un solo cliente a ese cliente.

Elija los posibles clientes recibirán una presentación GIPS compatible. Alterar el rendimiento histórico de compuestos basados ​en un cambio en la organización de la empresa.

1. Datos de entrada. Los datos de entrada deben ser consistentes con el fin de establecer presentaciones completas, justas y comparables de rendimiento de la inversión.

2. Metodología de cálculo. Se requieren ciertas metodologías para el cálculo de rendimiento de la cartera y algunas otras metodologías son necesarios para los cálculos de retorno de material compuesto. Uniformidad en los métodos a través de las empresas es necesario para que sus resultados son comparables.

3. construcción compuesta. Creación de materiales compuestos significativas, activos ponderados es importante para lograr una presentación razonable. Compuesto rendimiento se basa en la realización de una o más carteras que tienen la misma estrategia de inversión o el objetivo de inversión. retornos compuestos son el promedio de activos ponderados (no es un promedio simple) de los rendimientos de las carteras que se incluyen en cada compuesto.

4. Revelaciones. La empresa debe revelar información sobre la presentación y las políticas adoptadas por la empresa de manera que los números en bruto presentados en el informe son comprensibles para el usuario. Hay algunas revelaciones que todas las empresas deben hacer, pero algunas revelaciones pueden no ser aplicables a todas las empresas. Si una revelación no es aplicable a una empresa específica, la firma no es necesario incluir ninguna declaración con respecto a ella.

5. Presentación y presentación de informes. rendimiento de la inversión debe ser presentada de acuerdo con los requisitos de GIPS. Otra información específica de la empresa no específicamente requerido por las normas GIPS debe incluirse cuando sea apropiado.

6. Bienes raíces. Algunas disposiciones se aplican a todas las inversiones en bienes raíces (terrenos, edificios, etc.), independientemente del nivel de control de la empresa tiene más de gestión de la inversión. Estas disposiciones se aplican independientemente de si el activo está produciendo ingresos o hay apalancamiento que implica la inversión.

7. Capital privado. inversiones de capital privado deben ser valorados de acuerdo a los principios de equidad privada de Valoración GIPS, que están contenidos en el Apéndice D, a menos que la inversión es una de extremo abierto o de un fondo de hoja perenne (que debe seguir GIPS regular). inversiones de capital privado incluyen todas las inversiones en empresas que no cotizan en bolsa, independientemente de su estado de desarrollo de negocios. Esto incluiría venture

inversiones de capital, propiedad de una empresa pública con anterioridad que se ha comprado (tomado privada), y la financiación de entresuelo, así como partes de la sociedad limitada en este tipo de inversiones e inversiones de fondos de fondos.

8. Envolver cuenta por separado Gestionado carteras de honorarios / (SMA). Por estas carteras, algunos de los requisitos y las recomendaciones de las secciones 0 a 5 son complementados o reemplazados por los requisitos especificados en esta sección.

K EY do onceptos LOS 5.a GIPS contienen ambas disposiciones necesarias y recomendadas. Ciertas recomendaciones pueden convertirse en requisitos en el futuro. Las empresas deben incluir todos, carteras discrecionales cotizantes en materiales compuestos por un mínimo de cinco años desde el inicio o empresa o compuesto. los activos totales de la empresa incluyen el valor total de mercado de los activos discrecionales y no discrecionales, incluidas las cuentas de pago pagar y no De pago. No hay tal cosa como el cumplimiento parcial. Hay que ser no hay declaraciones referentes a las metodologías de cálculo utilizadas en una presentación compuesta por ser “de acuerdo con las normas GIPS.” Del mismo modo, no debe haber declaraciones referidas a la actuación de un cliente individual como “siendo calculado de acuerdo con las normas GIPS” a menos que una firme compatible está reportando resultados directamente al cliente.

LOS 5.b cumplimiento de las normas GIPS debe ser firmwide, donde el “firme” es la entidad distinta que se extendió a los clientes actuales y potenciales.

expediente de funcionamiento de una empresa inicial GIPS compatible histórico debe incluir un mínimo de cinco años de datos históricos, o desde su empresa o inicios compuesto. Después de que se han alcanzado los cinco años, la empresa debe añadir un año adicional de rendimiento de cada año, hasta un mínimo de 10 años.

La información no GIPS compatible puede estar vinculado a la historia conforme, pero no el rendimiento no compatible puede ser presentada después del 1 de enero de 2000. Las empresas deben identificar claramente la parte no cumplen las normas de los resultados.

LOS 5.c Las empresas que presentan las prestaciones de acuerdo con una versión de País de GIPS (CVG) puede reclamar el cumplimiento de las normas GIPS por cualquier resultado CVG compatible con anterioridad al 1 de enero

2006. Si el conflicto regulaciones específicas de cada país con GIPS, las empresas deben cumplir con las regulaciones específicas de cada país, sino también aplicables deben revelar la naturaleza del conflicto con las normas GIPS.

LOS 5.d Los nueve secciones de GIPS son: 0. Fundamentos de Cumplimiento. Estos son problemas para las empresas a tener en cuenta la hora de reclamar el cumplimiento de las normas GIPS (por ejemplo, la firma de la definición).

1. Los datos de entrada. Los datos de entrada deben ser consistentes con el fin de establecer presentaciones completas, justas y comparables de rendimiento de la inversión.

2. Metodología de cálculo. Se requieren ciertas metodologías uniformes para la cartera y los cálculos de retorno de material compuesto. 3. Construcción Compuesto. Creación de materiales compuestos significativas, activos ponderados es importante para lograr una presentación razonable.

4. Revelaciones. Cierta información debe ser revelada acerca de la presentación y las políticas adoptadas por la empresa. 5. Presentación y elaboración de informes. rendimiento de la inversión debe ser presentada de acuerdo con los requisitos de GIPS, y cuando proceda, otra información específico de la empresa deben ser incluidos.

6. Inmobiliaria. Estas disposiciones se aplican a todas las inversiones en bienes raíces sin importar el nivel de control de la firma cuenta. 7. La equidad privada. Estos deben ser valorados de acuerdo a los principios de equidad privada de Valoración GIPS, a no ser que se trata de un extremo abierto o de un fondo de hoja perenne (que debe seguir GIPS regular).

8. Cuota Wrap / Cuenta por separado Gestionado (SMA) Carpetas. Ciertas normas GIPS especiales se aplican a estos.

do ONCEPTO do Heckers 1. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones con mayor precisión describe las partes que GIPS está contemplada la aplicación y servir? GIPS se aplican a:

A. consultores que sirven a sus clientes actuales y potenciales. B. empresas emisoras de valores y sirven a las empresas de gestión de inversiones.

C. firmas de gestión de inversiones y sirven a sus clientes actuales y potenciales.

2.

Para un compuesto que se construirá de acuerdo con GIPS, las carteras incluyen en el mosto compuesto: A. haber sido gestionado por la empresa para el período que se examina el rendimiento total.

B. seleccionarse inmediatamente después del último día hábil del período para el cual se presentará el rendimiento del compuesto. C. incluye todas las carteras cotizantes, discrecionales que se gestionan de acuerdo con la misma estrategia, mandato o objetivo de inversión. 3. Verificación del cumplimiento de las normas GIPS: A. se puede realizar en materiales compuestos individuales. B. Se requiere de una firma para reclamar el cumplimiento de las normas GIPS.

C. requiere el informe de verificación para ser emitido para toda la empresa.

4.

Las empresas que pretenden presentar rendimiento de las inversiones en el cumplimiento de las normas GIPS están obligados a: A. documentar los procedimientos y políticas que utilizan para asegurar el cumplimiento de las normas GIPS.

B. revelar claramente cualquier cálculo u otros aspectos de una presentación que son no conformes con GIPS. C. calcular los activos totales de la empresa como el valor razonable de todas las carteras discrecionales cotizantes gestionados por la empresa.

5. ¿Cuál de las siguientes definiciones de una firma violaría GIPS? A. La firma de inversión que ha estado en existencia por menos de cinco años.

B. rama regional de una empresa de gestión de inversiones comercializa bajo el nombre de su padre. C. Entidad ha registrado en el regulador nacional que supervisa sus actividades de gestión de inversiones. 6.

Si un país tiene regulaciones en el lugar que entran en conflicto con las normas GIPS, las empresas que deseen solicitar el cumplimiento de las normas GIPS:

A. no puede hacerlo porque GIPS no permiten excepciones o cumplimiento parcial. B. debe establecer una filial en un lugar donde la legislación local no entre en conflicto con las normas GIPS.

C. debe cumplir con las regulaciones locales y revelar la naturaleza del conflicto en la presentación. 7. ¿Cuál de los siguiente incluye sólo las secciones de las Normas de Desempeño de Inversión Global? A. publicidad, equidad pública, presentación y presentación de informes.

B. Inmobiliaria, Metodología de Cálculo, Fundamentos de Cumplimiento. C. Datos de entrada, la construcción mixta, Wrap Cuota / cuenta de margen especulativo (SMA) Carpetas.

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UNA espuestas - C ONCEPTO do Heckers 1. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones con mayor precisión describe las partes que GIPS está contemplada la aplicación y servir? GIPS se aplican a:

A. consultores que sirven a sus clientes actuales y potenciales. B. empresas emisoras de valores y sirven a las empresas de gestión de inversiones.

C. firmas de gestión de inversiones y sirven a sus clientes actuales y potenciales. GIPS aplican a las empresas de gestión de inversiones. Están destinados a servir a los clientes actuales y potenciales de las empresas de inversión y consultores que asesoran a estos clientes.

2.

Para un compuesto que se construirá de acuerdo con GIPS, las carteras incluyen en el mosto compuesto: A. haber sido gestionado por la empresa para el período que se examina el rendimiento total.

B. seleccionarse inmediatamente después del último día hábil del período para el cual se presentará el rendimiento del compuesto. C. incluye todas las carteras cotizantes, discrecionales que se gestionan de acuerdo con la misma estrategia, mandato o objetivo de inversión.

Para cumplir con las normas GIPS, un compuesto debe incluir todos, carteras discrecionales cotizantes administrados de acuerdo con el mismo objetivo de inversión, estrategia o mandato. El compuesto o compuestos en el que se incluirá una cartera debe ser determinada sobre una base ex-ante (es decir, antes de que el período para el que se calcula el rendimiento del compuesto). Un material compuesto GIPS compatible debe incluir cuentas terminados.

3. Verificación del cumplimiento de las normas GIPS: A. se puede realizar en materiales compuestos individuales. B. Se requiere de una firma para reclamar el cumplimiento de las normas GIPS.

C. requiere el informe de verificación para ser emitido para toda la empresa.

Verificación del cumplimiento de las normas GIPS es opcional, pero si una empresa elige a buscar la verificación de terceros, el informe debe ser emitido con respecto a toda la empresa. verificación GIPS no puede llevarse a cabo para un único compuesto.

4.

Las empresas que pretenden presentar rendimiento de las inversiones en el cumplimiento de las normas GIPS están obligados a: A. documentar los procedimientos y políticas que utilizan para asegurar el cumplimiento de las normas GIPS.

B. revelar claramente cualquier cálculo u otros aspectos de una presentación que son no conformes con GIPS. C. calcular los activos totales de la empresa como el valor razonable de todas las carteras discrecionales cotizantes gestionados por la empresa.

GIPS Sección 0, “Fundamentos de Cumplimiento”, establece que las empresas deben documentar sus procedimientos para permanecer en el cumplimiento de las normas GIPS. Las empresas que afirman que están en cumplimiento con las normas GIPS deben cumplir plenamente y no pueden reclamar el cumplimiento parcial. GIPS define activos totales firmes como el valor razonable de todas las carteras gestionadas por la empresa, incluyendo las carteras no cotizantes discrecional y no discrecional, y el pago de honorarios.

5. ¿Cuál de las siguientes definiciones de una firma violaría GIPS? A. La firma de inversión que ha estado en existencia por menos de cinco años.

B. rama regional de una empresa de gestión de inversiones comercializa bajo el nombre de su padre.

C. Entidad ha registrado en el regulador nacional que supervisa sus actividades de gestión de inversiones. La definición de una firma para la presentación de rendimiento GIPS compatible debe incluir todas las oficinas geográficas comercializados bajo la misma marca.

6.

Si un país tiene regulaciones en el lugar que entran en conflicto con las normas GIPS, las empresas que deseen solicitar el cumplimiento de las normas GIPS:

A. no puede hacerlo porque GIPS no permiten excepciones o cumplimiento parcial. B. debe establecer una filial en un lugar donde la legislación local no entre en conflicto con las normas GIPS.

C. debe cumplir con las regulaciones locales y revelar la naturaleza del conflicto en la presentación. Empresas deben cumplir siempre con las leyes y reglamentos del país en el que residen. En los casos en que las normas locales conflicto con las normas GIPS, una firma todavía puede reclamar el cumplimiento de las normas GIPS si revelan el conflicto totalmente en una presentación de otro modo compatible.

7. ¿Cuál de los siguiente incluye sólo las secciones de las Normas de Desempeño de Inversión Global?

A. publicidad, equidad pública, presentación y presentación de informes.

B. Inmobiliaria, Metodología de Cálculo, Fundamentos de Cumplimiento. C. Datos de entrada, la construcción mixta, Wrap Cuota / cuenta de margen especulativo (SMA) Carpetas. Los nueve secciones principales de GIPS son (0) Fundamentos de Cumplimiento; (1) Los datos de entrada; (2) Metodología de cálculo; (3) Construcción compuesta; (4) La divulgación; (5) Presentación y presentación de informes; (6) Inmobiliaria; (7) de capital privado; y (8) Wrap Cuota / Cuenta por separado Gestionado (SMA) Carpetas. Las opciones incorrectas tergiversan al menos una de estas secciones. Ni “capital público” ni “cuenta de margen especulativo” es una sección de GIPS.

S DUENDE- T est UNA EVALUACIÓN: mi Y THICAL PAG ROFESIONALES S NORMAS Ya ha terminado la sección tema ético y profesional Normas. La siguiente evaluación de autocomprobación proporciona información inmediata sobre la eficacia de su estudio ha sido por este material. El número de preguntas de esta prueba es igual al número de preguntas para el tema de la mitad del examen real de nivel I CFA. Las preguntas son más similares a examen de las damas o el concepto Qbank preguntas típicas; una puntuación de menos de 70% indica que su estudio probablemente necesita mejoras. Estas pruebas se toman mejor temporizada; permitir a 1,5 minutos por pregunta.

Después de haber completado esta auto-prueba, puede conectarse adicionalmente a su cuenta en línea Schweser.com e introduzca sus respuestas en el producto evaluaciones de autocomprobación. Seleccione “Rastreador Rendimiento” para ver un desglose de su puntuación. Seleccione “comparar con otros” para mostrar cómo su puntuación en la auto-prueba se compara con los resultados de otros que han entrado en sus respuestas.

1.

Karen Jones, CFA, es un director externo para el Valle de fabricación. En una junta de directores, Jones se entera de que Valle ha hecho varias contribuciones a políticos extranjeros que sospecha eran ilegales. Jones comprueba con el asesor legal de su empresa y determina que las contribuciones eran de hecho ilegal. En la próxima reunión de la junta, Jones insta al Consejo de informar las contribuciones. La junta, sin embargo, los votos de no hacer una revelación. Jones más

apropiado acción sería: A. protestar por las actuaciones del Consejo por escrito al delegado de Valle.

B. renunciar a la junta y buscar consejo legal como a sus exigencias legales. C. informar a su supervisor de su descubrimiento y deja de asistir a las reuniones hasta que se resuelva el asunto. 2. Durante los últimos dos días, Lorena Quigley, CFA, que es el gerente de un fondo de cobertura, ha estado comprando grandes cantidades de acciones comunes Craeger productos industriales, mientras que al mismo tiempo un cortocircuito opciones de venta sobre la misma población. Quigley no notificó a sus clientes de los comercios, aunque son conscientes de la estrategia general del fondo para generar rendimientos. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones es más probable ¿correcto? Quigley:

A. no violó el Código y Normas. B. violó el Código de Normas y mediante la manipulación de los precios de los valores negociados en bolsa.

C. violó el Código de Normas y al no comunicar las transacciones a los clientes antes de que ocurrieran. 3. Melvin Byrne, CFA, gestiona una cartera de James Martin, un cliente rico. cartera de Martin es bien diversificada con una ligera inclinación hacia la apreciación de capital. Martin requiere muy pocos ingresos de la cartera. Recientemente, el hermano de Martin, acantilado, se ha convertido en un cliente de Byrne. Byrne procede a

invertir la cartera de Cliff 's de una manera similar a la cartera de James basado en el hecho de que ambos hermanos tienen un estilo de vida similar y son sólo dos años de diferencia. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones es más probable ¿correcto? Byrne:

A. violó el Código de Normas y creando deliberadamente un conflicto de intereses entre James y carteras de Cliff. B. violó el Código de Normas y al no haber determinado los objetivos y limitaciones de Cliff antes de invertir su cartera.

C. no violó el Código y Normas. 4. Robert Blair, CFA, es un director de investigación y ha tenido una batalla en curso con la gestión de su empresa sobre la idoneidad de su sistema de cumplimiento. Blair cree que los procedimientos de cumplimiento de la empresa son insuficientes en la que no están siendo monitoreados cuidadosamente o seguidos. Blair debería más

apropiadamente:

A. renunciar a la firma a menos que el sistema de cumplimiento se fortalece y se siguió. B. enviar una nota de su superior, se describa el problema. C. disminución de la escritura a seguir aceptando la responsabilidad de supervisión hasta que se adopten procedimientos de cumplimiento razonables.

5. Beth Anderson, CFA, es un gestor de cartera para varios clientes ricos, incluyendo Reuben Carlyle. Anderson administración de la cartera personal de Carlyle de acciones y bonos inversiones. Carlyle dijo recientemente a Anderson que está siendo investigado por el IRS por evasión de impuestos relacionada con su negocio, Carlyle hormigón. Después de enterarse de la investigación, Anderson informa a un amigo en un banco de inversión local para que el banco puede retirar su propuesta de llevar Carlyle público concreto. Anderson tiene más probable:

A. violó el Código de Normas y al no mantener la confidencialidad de la información de su cliente. B. violó el Código de Normas y al no detectar e informar sobre la evasión de impuestos a las autoridades correspondientes.

C. no violó el Código de Normas y dado que la información transmitida se refería a las actividades ilegales por parte de su cliente. 6. Un informe de investigación afirma: “Con base en el hecho de que el sector de servicios de América del Sur ha experimentado un rápido crecimiento en los nuevos pedidos de servicio, esperamos que la mayoría de las empresas del sector podrán convertir los aumentos de los ingresos en beneficios significativos. También creemos que la tendencia continuará durante los próximos tres a cinco años.”El informe pasa a describir los principales riesgos de invertir en este mercado. El autor de este informe:

A. no ha violado el Código y Normas. B. violó el Código de Normas y al no distinguir adecuadamente información sobre los hechos de las opiniones. C. violó el Código de Normas y al no identificar correctamente los detalles relacionados con el funcionamiento de los servicios públicos de América del Sur.

7.

Frist Investments, Inc., acaba de contratar a Michael Pulin para gestionar carteras institucionales, la mayoría de los cuales están relacionados con las pensiones. Pulin acaba de tomar el examen CFA Nivel III y está a la espera de sus resultados. Pulin tiene más de 15 años de experiencia en la gestión de inversiones con clientes individuales, pero nunca ha conseguido una cartera institucional. Pulin incorporó al Instituto CFA como miembro afiliado hace dos años y está en buen estado con la organización. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones sería más apropiado Frist para utilizar en la publicidad Pulin como un nuevo miembro de la firma? pulin:

A. tiene muchos años de experiencia de inversión, el cual, junto con su participación en el programa CFA, le permitirá ofrecer un rendimiento superior de la inversión con respecto a otros gestores.

B. es un CFA Nivel III y pasó los dos primeros exámenes en el primer intento. Él es un miembro afiliado del Instituto CFA. Esperamos que se convierta en un miembro regular si él pasa el examen de Nivel III.

C. III es un candidato CFA Nivel y tiene muchos años de excelente rendimiento en la industria de gestión de inversiones. Pulin es un miembro afiliado del Instituto CFA y será elegible para convertirse en un miembro de CFA y regular si él pasa el examen CFA Nivel III.

8.

Zanuatu, una nación insular, no tiene ningún regulaciones que impiden el uso de información no pública. Alfredo Romero tiene un amigo y compañero de CFA allí, Donna Gordon, con quien ha compartido información no pública con respecto a las empresas fuera de su industria. La información se refiere a los ingresos internos varias de las empresas y las proyecciones de flujo de caja. Gordon puede:

A. comercio en la información bajo las leyes de Zanuatu, que rigen su comportamiento. B. no el comercio en la información bajo el CFA Institute Standards, que rigen su comportamiento. C. el comercio en la información bajo las Normas del Instituto CFA, ya que las empresas en cuestión están fuera de la industria de Romero.

9.

Samantha Donovan, CFA, es un supervisor del examen para el examen CFA Nivel II. El día antes del examen se va a administrar, Donovan envía por fax una copia de una de las preguntas a dos amigos, James Smythe y Lynn Yeats, que son los candidatos de nivel II en el programa CFA. Donovan, Smythe, y Yeats habían planeado la distribución de una pregunta de examen con meses de antelación. Smythe utiliza el fax a prepararse para el examen. Yeats, sin embargo, cambió de opinión y lanzó el fax de distancia sin tener en cuenta su contenido. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones es más probable ¿correcto?

A. Smythe violó el Código y Normas, pero no lo hizo Yeats. B. Donovan violó el Código y Normas, pero Smythe no lo hizo. C. Donovan y Yeats tanto violan el Código y Normas.

10.

Sally Albright, CFA, trabaja a tiempo completo para Frank & Company, una firma de gestión de inversiones, como analista de valores de renta fija. Albright ha sido preguntado por un contacto de negocios en empresas KDG a aceptar un trabajo de análisis de KDG para cualquier consulta. El trabajo implicaría la investigación de posibles valores de deuda en dificultades en el mercado de pequeña capitalización. Albright debe

más apropiadamente: A. aceptar el trabajo, siempre y cuando se obtenga el consentimiento de todos los términos del trabajo de Frank & Company. B. no acepta el trabajo, ya que viola el Código de Normas y mediante la creación de un conflicto de intereses.

C. aceptar el trabajo, siempre y cuando se obtenga el consentimiento por escrito de KDG y lo hace en su propio tiempo.

11.

Josef Karloff, CFA, actúa como enlace entre Pinnacle Financiera (una firma de gestión de inversiones) y la Cumbre Inc. (una boutique de banca de inversión especializada en la acción de penique). Cuando Cumbre suscribe una oferta pública inicial, Karloff rutinariamente tiene Pinnacle emitir declaraciones vagas lo que implica que la empresa tiene flujos de efectivo, los recursos financieros y las perspectivas de crecimiento que son mejores que es el caso en la realidad. Esta acción es más probable una violación de la sección de las Normas relativas a:

A. trato justo. B. información no pública. C. mala intención.

12.

Steve Matthews, CFA, es un director de Carlson hermanos, un banco de inversión regional líder especializada en ofertas públicas iniciales de las pequeñas y medianas empresas de biotecnología. Justo antes de que muchas de las oficinas de propiedad intelectual se ofrecen al público en general, Matthews organiza para el 10% de las acciones que se distribuye a la Dirección de la empresa a bolsa. Esta acción es una violación de la norma relativa a:

A. compensación adicional. B. divulgación de conflictos de intereses.

C. trato justo. 13. Will Hunter, CFA, es un administrador de cartera de NV Asset Managers. Un banquero de inversión pide Hunter a la compra de acciones en una nueva salida a bolsa para apoyar el precio lo suficiente para que los iniciados a liquidar sus tenencias. Hunter se da cuenta de que el precio de las acciones es casi seguro que caerá drásticamente después de su compra soporte cesa. gestión NV sugiere fuertemente que Hunter honor a la petición de la banca de inversión desde NV ha tenido una larga relación con el banco de inversión. Si Hunter se compromete a hacer las compras, lo hará:

A. no viola el Código y Normas. B. viola la manipulación en relación con estándar del mercado.

C. viola la Norma sobre la prioridad de las operaciones.

14. Neiman Investment Co. recibe negocio de corretaje de recogida de gestión de activos a cambio de referir clientes potenciales a recoger. Selección asesora a los clientes-por escrito, antes de que se estableció de la naturaleza de su acuerdo con la relación de Neiman. Con respecto a esta práctica, recogida tiene:

A. cumple con el Código y Normas. B. violó el Código de Normas y al no preservar la confidencialidad del acuerdo con Neiman. C. violó el Código de Normas y al participar en un acuerdo que crea un conflicto de intereses. 15. Ralph Salley, un candidato de nivel I en el programa CFA, está explicando Estándar VI (B) Prioridad de Transacciones a su supervisor. Salley afirma: “La Norma recomienda, pero no requiere, que los miembros y los candidatos no deben participar en las ofertas públicas iniciales. La Norma también recomienda que las operaciones de cuentas de los miembros de la familia pueden hacer después de las de otros clientes, pero antes de los de la cuenta de los miembros y candidatos responsables de la ejecución de las transacciones “la explicación de Salley de la Norma es.:

A. correcta. B. incorrecta, puesto que la Norma no recomienda que las operaciones para miembros de la familia pueden hacer después de las de otros clientes.

C. incorrecto, debido a que la norma exige que los miembros y los candidatos no participan en las ofertas públicas iniciales. 16. ¿Cuál de las siguientes políticas se requiere para cumplir con las normas GIPS? A. El cumplimiento de las normas GIPS debe ser verificado por un tercero independiente. B. La reestructuración de la organización de la empresa no puede ser utilizado como base para cambiar los resultados históricos de un compuesto de rendimiento.

C. La definición de la empresa debe incluir las oficinas de la empresa en todos los países y regiones.

17. Mason Smith está tratando de decidir cuál de las siguientes definiciones compuestas, presentados por sus analistas jóvenes, sería considerado un compuesto aceptable de acuerdo con las normas GIPS. Un compuesto aceptable puede incluir todo:

A. cuentas que se manejan directamente desde la oficina de Hong Kong de la empresa.

B. carteras de gestión activa, pero excluyen las carteras de gestión pasiva. C. carteras que son administrados para proporcionar un rendimiento aproximadamente igual a la del índice S & P 500.

18. Una empresa de gestión de inversiones, Investco, Inc., ha sido recientemente revisado por la Comisión de Valores de Estados Unidos (SEC). Investco incluyó la siguiente declaración en su informe de presentación de rendimiento: “Este informe ha sido verificado como GIPS compatible por el Departamento de Cumplimiento de Investco y la Comisión de Valores de Estados Unidos.” ¿Constituye esto una verificación aceptable bajo las normas GIPS?

R. No, sólo una de las partes puede realizar la verificación GIPS.

B. No, ninguna de las partes involucradas en la auditoría constituye una verificación GIPS aceptable.

C. Sí, porque una auditoría se llevó a cabo de manera implícita por la SEC y de manera explícita por el equipo de auditoría de la firma.

S DUENDE- T est UNA EVALUACIÓN UNA espuestas: mi Y THICAL PAG ROFESIONALES

S NORMAS 1.

Karen Jones, CFA, es un director externo para el Valle de fabricación. En una junta de directores, Jones se entera de que Valle ha hecho varias contribuciones a políticos extranjeros que sospecha eran ilegales. Jones comprueba con el asesor legal de su empresa y determina que las contribuciones eran de hecho ilegal. En la próxima reunión de la junta, Jones insta al Consejo de informar las contribuciones. La junta, sin embargo, los votos de no hacer una revelación. Jones más

apropiado acción sería: A. protestar por las actuaciones del Consejo por escrito al delegado de Valle.

B. renunciar a la junta y buscar consejo legal como a sus exigencias legales. C. informar a su supervisor de su descubrimiento y deja de asistir a las reuniones hasta que se resuelva el asunto. De acuerdo con Standard I (A) El conocimiento de la Ley, ya que ella ha tomado medidas para poner fin a las actividades ilegales y la junta de la ha ignorado, Jones debe disociarse de la placa y buscar asesoramiento legal en cuanto a qué otras acciones sería apropiado en este caso . Ella puede tener que informar a las autoridades legales o reglamentarias de las actividades ilegales.

2. Durante los últimos dos días, Lorena Quigley, CFA, que es el gerente de un fondo de cobertura, ha estado comprando grandes cantidades de acciones comunes Craeger productos industriales, mientras que al mismo tiempo un cortocircuito opciones de venta sobre la misma población. Quigley no notificó a sus clientes de los comercios, aunque son conscientes de la estrategia general del fondo para generar rendimientos. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones es más probable ¿correcto? Quigley:

A. no violó el Código y Normas. B. violó el Código de Normas y mediante la manipulación de los precios de los valores negociados en bolsa.

C. violó el Código de Normas y al no comunicar las transacciones a los clientes antes de que ocurrieran. las operaciones de Quigley es más probable un intento de tomar ventaja de una oportunidad de arbitraje que existe entre las acciones ordinarias de Craeger y sus opciones de venta. Ella no es la manipulación de los precios de los valores en un intento de engañar a los participantes del mercado, lo que violaría Estándar II (B) la manipulación del mercado. Ella está llevando a cabo una estrategia de inversión legítima. Participantes

en su fondo de cobertura son conscientes de la estrategia de inversión del fondo, y por lo tanto Quigley no violó el Código de Normas y al no revelar este conjunto específico de las operaciones antes de la negociación.

3. Melvin Byrne, CFA, gestiona una cartera de James Martin, un cliente rico. cartera de Martin es bien diversificada con una ligera inclinación hacia la apreciación de capital. Martin requiere muy pocos ingresos de la cartera. Recientemente, el hermano de Martin, acantilado, se ha convertido en un cliente de Byrne. Byrne procede a invertir la cartera de Cliff 's de una manera similar a la cartera de James basado en el hecho de que ambos hermanos tienen un estilo de vida similar y son sólo dos años de diferencia. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones es más probable ¿correcto? Byrne:

A. violó el Código de Normas y creando deliberadamente un conflicto de intereses entre James y carteras de Cliff. B. violó el Código de Normas y al no haber determinado los objetivos y limitaciones de Cliff antes de invertir su cartera.

C. no violó el Código y Normas. Estándar III (C) Opciones requiere que antes de la adopción de medidas de inversión, los miembros y los candidatos deben realizar una investigación razonable en de un cliente o de los objetivos de inversión y limitaciones, así como su experiencia previa inversión de perspectiva. Byrne no puede asumir que debido a que los hermanos tienen estilos de vida similares y son casi la misma edad que deben tener las carteras gestionadas del mismo modo. Byrne debería haber entrevistado acantilado directamente antes de invertir su cartera.

4. Robert Blair, CFA, es un director de investigación y ha tenido una batalla en curso con la gestión de su empresa sobre la idoneidad de su sistema de cumplimiento. Blair cree que los procedimientos de cumplimiento de la empresa son insuficientes en la que no están siendo monitoreados cuidadosamente o seguidos. Blair debería más

apropiadamente:

A. renunciar a la firma a menos que el sistema de cumplimiento se fortalece y se siguió. B. enviar una nota de su superior, se describa el problema. C. disminución de la escritura a seguir aceptando la responsabilidad de supervisión hasta que se adopten procedimientos de cumplimiento razonables.

De acuerdo con la Norma IV (C) Responsabilidades de los supervisores, porque es consciente de que los procedimientos de cumplimiento de la empresa no están siendo monitoreados y seguidos y porque se ha intentado en varias ocasiones para conseguir la gestión de la empresa para corregir la situación, Blair deberían disminuir la responsabilidad de supervisión hasta que los procedimientos adecuados a detectar y prevenir violaciónes de las leyes, reglamentos, y el Código de Normas y son adoptados y seguidos. Si no lo hace así, él estará en violación del Código y Normas.

5. Beth Anderson, CFA, es un gestor de cartera para varios clientes ricos, incluyendo Reuben Carlyle. Anderson administración de la cartera de personal de Carlyle

de acciones y bonos inversiones. Carlyle dijo recientemente a Anderson que está siendo investigado por el IRS por evasión de impuestos relacionada con su negocio, Carlyle hormigón. Después de enterarse de la investigación, Anderson informa a un amigo en un banco de inversión local para que el banco puede retirar su propuesta de llevar Carlyle público concreto. Anderson tiene más probable:

A. violó el Código de Normas y al no mantener la confidencialidad de la información de su cliente. B. violó el Código de Normas y al no detectar e informar sobre la evasión de impuestos a las autoridades correspondientes.

C. no violó el Código de Normas y dado que la información transmitida se refería a las actividades ilegales por parte de su cliente. Anderson está obligado a mantener la confidencialidad de la información del cliente de acuerdo con la preservación de la confidencialidad estándar III (E). La confidencialidad puede ser dividido en casos que involucran actividades ilegales por parte del cliente, pero la información del cliente sólo puede ser transmitida a las autoridades correspondientes. Anderson no tenía el derecho de informar al banco de inversión de la investigación de su cliente.

6. Un informe de investigación afirma: “Con base en el hecho de que el sector de servicios de América del Sur ha experimentado un rápido crecimiento en los nuevos pedidos de servicio, esperamos que la mayoría de las empresas del sector podrán convertir los aumentos de los ingresos en beneficios significativos. También creemos que la tendencia continuará durante los próximos tres a cinco años.”El informe pasa a describir los principales riesgos de invertir en este mercado. El autor de este informe:

A. no ha violado el Código y Normas. B. violó el Código de Normas y al no distinguir adecuadamente información sobre los hechos de las opiniones. C. violó el Código de Normas y al no identificar correctamente los detalles relacionados con el funcionamiento de los servicios públicos de América del Sur. Crecimiento histórico puede citarse como un hecho. El informe señala que la firma

espera un mayor crecimiento y rentabilidad, las frases que la declaración como una opinión. Bajo comunicación con los clientes y clientes potenciales estándar V (B), no es necesario incluir todos los detalles de una posible inversión en un informe. Se espera que los miembros y candidatos a utilizar su criterio e identificar los factores más importantes para incluir.

7.

Frist Investments, Inc., acaba de contratar a Michael Pulin para gestionar carteras institucionales, la mayoría de los cuales están relacionados con las pensiones. Pulin acaba de tomar el examen CFA Nivel III y está a la espera de sus resultados. Pulin tiene más de 15 años de experiencia en la gestión de inversiones con clientes individuales, pero nunca ha conseguido una cartera institucional. Pulin incorporó al Instituto CFA como miembro afiliado hace dos años y está en buen estado con la organización. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones sería más apropiado Frist para utilizar en la publicidad Pulin como un nuevo miembro de la firma? pulin:

A. tiene muchos años de experiencia de inversión, el cual, junto con su participación en el programa CFA, le permitirá ofrecer un rendimiento superior de la inversión con respecto a otros gestores.

B. es un CFA Nivel III y pasó los dos primeros exámenes en el primer intento. Él es un miembro afiliado del Instituto CFA. Esperamos que se convierta en un miembro regular si él pasa el examen de Nivel III. C. III es un candidato CFA Nivel y tiene muchos años de excelente rendimiento en la industria de gestión de inversiones. Pulin es un miembro afiliado del Instituto CFA y será elegible para convertirse en un miembro de CFA y regular si él pasa el examen CFA Nivel III.

Standard VII (B) rige métodos aceptables de referencia del Instituto CFA, la designación CFA, y el Programa CFA. Los candidatos pueden hacer referencia a su candidatura si están inscritos para, o en espera de los resultados de un examen CFA. Pulin también puede hacer referencia a su condición de miembro del CFA Institute, así como sus requisitos de elegibilidad restantes para convertirse en un CFA.

8.

Zanuatu, una nación insular, no tiene ningún regulaciones que impiden el uso de información no pública. Alfredo Romero tiene un amigo y compañero de CFA allí, Donna Gordon, con quien ha compartido información no pública con respecto a las empresas fuera de su industria. La información se refiere a los ingresos internos varias de las empresas y las proyecciones de flujo de caja. Gordon puede:

A. comercio en la información bajo las leyes de Zanuatu, que rigen su comportamiento. B. no el comercio en la información bajo el CFA Institute Standards, que rigen su comportamiento. C. el comercio en la información bajo las Normas del Instituto CFA, ya que las empresas en cuestión están fuera de la industria de Romero.

A pesar de que las leyes de Zanuatu no impedirán que la negociación en la información, como el CFA, Gordon está obligado por el Código de Normas y CFA Institute. II estándar (A) prohíbe el uso de información material no pública, y Gordon no podrá realizar operaciones sobre las poblaciones de las que tiene dicha información bajo ninguna circunstancia.

9.

Samantha Donovan, CFA, es un supervisor del examen para el examen CFA Nivel II. El día antes del examen se va a administrar, Donovan envía por fax una copia de una de las preguntas a dos amigos, James Smythe y Lynn Yeats, que son los candidatos de nivel II en el programa CFA. Donovan, Smythe, y Yeats habían planeado la distribución de una pregunta de examen con meses de antelación. Smythe utiliza el fax a prepararse para el examen. Yeats, sin embargo, cambió de opinión y lanzó el fax de distancia sin tener en cuenta su contenido. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones es más probable ¿correcto?

A. Smythe violó el Código y Normas, pero no lo hizo Yeats. B. Donovan violó el Código y Normas, pero Smythe no lo hizo.

C. Donovan y Yeats tanto violan el Código y Normas. En esta situación, Donovan, Smythe, y Yeats toda violado VII normal (A) conducta como participantes en los programas CFA Institute. La Norma prohíbe conducta que compromete la integridad, validez, o la seguridad de los exámenes CFA. Donovan violó claramente la seguridad de los exámenes. Smythe y Yeats tanto, comprometen la integridad de los exámenes por vaya a utilizar la pregunta del examen real para obtener una ventaja sobre otros candidatos. A pesar de que en última instancia Yeats no usan la información para estudiar para el examen, participó en un esquema de hacer trampa en el examen CFA.

10.

Sally Albright, CFA, trabaja a tiempo completo para Frank & Company, una firma de gestión de inversiones, como analista de valores de renta fija. Albright ha sido preguntado por un contacto de negocios en empresas KDG a aceptar un trabajo de análisis de KDG para cualquier consulta. El trabajo implicaría la investigación de posibles valores de deuda en dificultades en el mercado de pequeña capitalización. Albright debe

más apropiadamente: A. aceptar el trabajo, siempre y cuando se obtenga el consentimiento de todos los términos del trabajo de Frank & Company.

B. no acepta el trabajo, ya que viola el Código de Normas y mediante la creación de un conflicto de intereses.

C. aceptar el trabajo, siempre y cuando se obtenga el consentimiento por escrito de KDG y lo hace en su propio tiempo.

Albright puede aceptar un trabajo por el que recibe una compensación exterior y que puede competir con su empleador sólo si se obtiene el consentimiento de su empleador. Según el Estándar de fidelización IV (A), se debe obtener el consentimiento de su empleador, por su trabajo de consultoría antes de comenzar el trabajo.

11.

Josef Karloff, CFA, actúa como enlace entre Pinnacle Financiera (una firma de gestión de inversiones) y la Cumbre Inc. (una boutique de banca de inversión especializada en la acción de penique). Cuando Cumbre suscribe una oferta pública inicial, Karloff rutinariamente tiene Pinnacle emitir declaraciones vagas lo que implica que la empresa tiene flujos de efectivo, los recursos financieros y las perspectivas de crecimiento que son mejores que es el caso en la realidad. Esta acción es más probable una violación de la sección de las Normas relativas a:

A. trato justo. B. información no pública. C. mala intención.

Dado que las declaraciones son vagos, no tenemos ninguna evidencia directa de que se ha producido una violación de la ley de valores. Sin embargo, bajo la Norma I (D) mala conducta, los miembros y los candidatos tienen prohibido participar en actividades que implican el engaño. acción Karloff 's es un claro intento de engañar al público inversor en relación con el valor de la Cumbre de las OPI.

12.

Steve Matthews, CFA, es un director de Carlson hermanos, un banco de inversión regional líder especializada en ofertas públicas iniciales de las pequeñas y medianas empresas de biotecnología. Justo antes de que muchas de las oficinas de propiedad intelectual se ofrecen al público en general, Matthews organiza para el 10% de las acciones que se distribuye a la Dirección de la empresa a bolsa. Esta acción es una violación de la norma relativa a:

A. compensación adicional. B. divulgación de conflictos de intereses.

C. trato justo. Standard III (B) Dealing razonable requiere que los miembros no utilizan su posición a los clientes en desventaja, específicamente en el caso de OPI.

13. Will Hunter, CFA, es un administrador de cartera de NV Asset Managers. Un banquero de inversión pide Hunter a la compra de acciones en una nueva salida a bolsa para apoyar el precio lo suficiente para que los iniciados a liquidar sus tenencias. Hunter se da cuenta de que el precio de las acciones es casi seguro que caerá drásticamente después de su compra soporte cesa. gestión NV sugiere fuertemente que Hunter honor a la petición de la banca de inversión desde NV ha tenido una larga relación con el banco de inversión. Si Hunter se compromete a hacer las compras, lo hará:

A. no viola el Código y Normas. B. viola la manipulación en relación con estándar del mercado. C. viola la Norma sobre la prioridad de las operaciones. gestión NV está pidiendo Hunter violar Estándar II (B) la manipulación del mercado, que prohíbe acciones que están diseñados para distorsionar los precios o aumentar artificialmente el volumen de operaciones. La intención es engañar a los participantes del mercado y permitir que la información corporativa para aprovechar los precios artificialmente altos.

14. Neiman Investment Co. recibe negocio de corretaje de recogida de gestión de activos a cambio de referir clientes potenciales a recoger. Selección asesora a los clientes-por escrito, antes de que se estableció de la naturaleza de su acuerdo con la relación de Neiman. Con respecto a esta práctica, recogida tiene:

A. cumple con el Código y Normas. B. violó el Código de Normas y al no preservar la confidencialidad del acuerdo con Neiman. C. violó el Código de Normas y al participar en un acuerdo que crea un conflicto de intereses. Selección no ha violado las normas. La disposición de referencia está completamente revelada a los clientes antes de que acepten hacer negocios con la selección. Por lo tanto, los clientes pueden evaluar plenamente el efecto del acuerdo sobre la remisión y cómo el acuerdo puede afectar a sus cuentas antes de contratar recogida como su gestor de activos.

15. Ralph Salley, un candidato de nivel I en el programa CFA, está explicando Estándar VI (B) Prioridad de Transacciones a su supervisor. Salley afirma: “La Norma recomienda, pero no requiere, que los miembros y los candidatos no deben participar en las ofertas públicas iniciales. La Norma también recomienda que las operaciones de cuentas de los miembros de la familia pueden hacer después de las de otros clientes, pero antes de los de la cuenta de los miembros y candidatos responsables de la ejecución de las transacciones “la explicación de Salley de la Norma es.:

A. correcta. B. incorrecta, puesto que la Norma no recomienda que las operaciones para miembros de la familia pueden hacer después de las de otros clientes.

C. incorrecto, debido a que la norma exige que los miembros y los candidatos no participan en las ofertas públicas iniciales. VI (B) Prioridad Estándar de Transacciones recomienda que los miembros y candidatos a evitar la aparición de conflictos de interés de los que no participan en las OPI. Si un miembro de la familia es un cliente de pago el pago, el miembro o candidato deben ser tratados como cualquier otro cliente, no dar ninguna ventaja o desventaja a sus cuentas.

16. ¿Cuál de las siguientes políticas se requiere para cumplir con las normas GIPS? A. El cumplimiento de las normas GIPS debe ser verificado por un tercero independiente. B. La reestructuración de la organización de la empresa no puede ser utilizado como base para cambiar los resultados históricos de un compuesto de rendimiento.

C. La definición de la empresa debe incluir las oficinas de la empresa en todos los países y regiones.

Las empresas no pueden alterar los registros históricos de rendimiento de los materiales compuestos simplemente debido a una reorganización de la empresa. Esto es requerido por las normas GIPS Estándar

0.A.15. Se recomienda la verificación por terceros del cumplimiento de las normas GIPS y que incluye todas las oficinas geográficas en la definición de la firma, pero no es obligatorio.

17. Mason Smith está tratando de decidir cuál de las siguientes definiciones compuestas, presentados por sus analistas jóvenes, sería considerado un compuesto aceptable de acuerdo con las normas GIPS. Un compuesto aceptable puede incluir todo:

A. cuentas que se manejan directamente desde la oficina de Hong Kong de la empresa.

B. carteras de gestión activa, pero excluyen las carteras de gestión pasiva. C. carteras que son administrados para proporcionar un rendimiento aproximadamente igual a la del índice S & P 500. Los compuestos son grupos de carteras que representan una inversión semejante estrategia, objetivo o mandato. Claramente, agrupando todas las carteras administradas para reflejar el rendimiento del índice S & P 500 constituye un compuesto de acuerdo con esta definición. La organización de los materiales compuestos de oficina o de un activo genérico

categoría de manejo no es aceptable, ya que estas categorías no reflejan ningún tipo de estrategia, objetivo o mandato. 18. Una empresa de gestión de inversiones, Investco, Inc., ha sido recientemente revisado por la Comisión de Valores de Estados Unidos (SEC). Investco incluyó la siguiente declaración en su informe de presentación de rendimiento: “Este informe ha sido verificado como GIPS compatible por el Departamento de Cumplimiento de Investco y la Comisión de Valores de Estados Unidos.” ¿Constituye esto una verificación aceptable bajo las normas GIPS? R. No, sólo una de las partes puede realizar la verificación GIPS. B. No, ninguna de las partes involucradas en la auditoría constituye una verificación GIPS aceptable.

C. Sí, porque una auditoría se llevó a cabo de manera implícita por la SEC y de manera explícita por el equipo de auditoría de la firma.

la verificación GIPS debe ser realizado por un tercero independiente. La auditoría de la SEC no constituye una verificación GIPS.

La siguiente es una revisión de los métodos cuantitativos: Conceptos básicos principios diseñados para hacer frente a las declaraciones de resultados de aprendizaje establecidos por el CFA Institute. Referencia cruzada a CFA Institute asignada Lectura # 6.

T ÉL T YO ME V ALOR DE METRO ONEY Sesión de estudio 2

mi XAM F OCUS Esta opinión tema cubre valor temporal del dinero conceptos y aplicaciones. Los procedimientos se presentan para calcular el valor futuro y el valor presente de un flujo de efectivo, una anualidad, y una serie de flujos de caja desiguales. El impacto de los diferentes períodos de capitalización se examina, junto con los procedimientos para la resolución de otras variables en el valor de tiempo de problemas de dinero. Su principal objetivo en este capítulo es dominar valor de tiempo de la mecánica de dinero (es decir, aprender a crujir los números). Trabajar todas las preguntas y problemas que se encuentran al final de esta revisión. Asegúrese de que sabe cómo moler todo el valor temporal del dinero problemas en su calculadora. Cuanto más rápido se puede hacer ellos (correctamente), más tiempo tendrá para las piezas más conceptuales del examen.

T YO ME V ALOR DE METRO ONEY do Y onceptos UNA PLICACIONES El concepto de interés compuesto o intereses sobre los intereses está profundamente arraigada en valor de tiempo de los procedimientos de dinero (TVM). Cuando la inversión se somete al interés compuesto, el crecimiento en el valor de la inversión de periodo a periodo refleja no sólo los intereses devengados por la cantidad de capital original, sino también de los intereses devengados por el período anterior ganancias del interés intereses sobre los intereses. TVM aplicaciones llaman con frecuencia para determinar la valor futuro ( FV) de dinero en efectivo de una inversión fluye como resultado de los efectos del interés compuesto. Computación FV implica la proyección de los flujos de efectivo hacia adelante, sobre la base de una tasa de interés compuesto apropiado, hasta el final de la vida de la inversión. El cálculo de la

valor presente ( PV) trabaja en la dirección opuesta, que trae los flujos de efectivo de una inversión de nuevo al principio de la vida de la inversión sobre la base de una tasa compuesta de retorno apropiada.

La posibilidad de medir el PV y / o FV de los flujos de efectivo de una inversión se vuelve útil cuando se comparan las alternativas de inversión debido a que el valor de los flujos de efectivo de la inversión se debe medir en algún punto común en el tiempo, por lo general al final del horizonte de inversión (FV) o al comienzo del horizonte de inversión (PV).

T cantar una F INANCIEROS do ALCULATOR

Es muy importante que usted será capaz de utilizar una calculadora financiera cuando se trabaja TVM problemas debido a que el examen se construye bajo el supuesto de que los candidatos tienen la capacidad para hacerlo. Simplemente no hay otra manera que va a tener tiempo para resolver los problemas de TVM. CFA Institute permite sólo dos tipos de

calculadoras para ser utilizados para el examen de la TI-Plus® BAII (incluyendo el BAII Plus Profesional) y la 12C® HP (incluyendo el HP 12C Platinum). Esta opinión tema está escrito principalmente con la TI BAII Plus en mente. Si usted no tiene ya una calculadora, salir y comprar una TI BAII Plus! Sin embargo, si usted ya tiene la HP 12C y se sienten cómodos con ella, por todos los medios seguir utilizándolo.

La TI BAII Plus viene cargado de fábrica con los períodos por año de función (P / A) se establece en 12. Esto convierte automáticamente el tipo de interés anual (E / S) en las tarifas mensuales. Si bien apropiado para muchos problemas de tipo de préstamo, esta característica no es adecuado para la gran mayoría de las aplicaciones de TVM que estudiaremos. Así que antes de utilizar nuestra SchweserNotes ™, configure su tecla P / S a “1” mediante la siguiente secuencia de pulsaciones de teclas:

[Segundo] [P / Y] “1” [ENTER] [segundo] [SALIR]

Mientras no cambie el ajuste P / Y, permanecerá fijado en un período por año hasta que la batería de su calculadora está eliminado (no cambia cuando se enciende la calculadora de encendido y apagado). Si desea comprobar esta configuración en cualquier momento, pulse [2nd] [P / A]. La pantalla debe leer P / Y = 1,0. Si lo hace, pulse [2nd] [SALIR] para salir del modo de “programación”. Si no es así, repetir el procedimiento descrito anteriormente para establecer la clave P / Y. Con P / Y fija igual a 1, ahora es posible pensar en I / Y como la tasa de interés por período y N de composición como el número de períodos de bajo análisis. Pensando en estas claves de esta manera debería ayudar a mantener las cosas en orden, ya que trabajar a través de problemas de TVM.

Antes de comenzar a trabajar con calculadoras financieras, usted debe familiarizarse con la TI mediante la localización de las teclas de TVM se indican a continuación. Estas son las únicas teclas que debe saber para trabajar virtualmente todos los problemas de TVM.

N = número de períodos de capitalización. I / Y = tasa de interés por período de capitalización. PV = Valor actual. FV = Valor futuro.

PMT = pagos de anualidad, o el flujo de caja se mantenga constante. CPT = Compute. Nota del Profesor: Hemos proporcionado un video en línea en la biblioteca Schweser sobre el uso de la calculadora TI. También se puede ver ingresando al www.schweser.com .

T YO ME L INES

A menudo es una buena idea para dibujar una línea de tiempo antes de empezar a resolver un problema de TVM. UNA

línea de tiempo es simplemente un diagrama de los flujos de efectivo asociados con un problema de TVM. Un flujo de efectivo que se produce en el presente (hoy) se pone en el tiempo cero. Las salidas de efectivo (pagos) se les da un signo negativo, y los flujos de caja (ingresos) se les da una señal positiva. Una vez que los flujos de efectivo se asignan a una línea de tiempo, pueden ser movidos al inicio del período de inversión para calcular el PV a través de un proceso llamado descuento o al final del periodo para el cálculo de la FV usando un proceso llamado agravando.

Figura 1 ilustra una línea de tiempo para una inversión que cuesta $ 1.000 en la actualidad (salida) y volverá una corriente de pagos en efectivo (entradas) de $ 300 por año al final de cada uno de los próximos cinco años.

Figura 1: Línea de Tiempo

Por favor, reconocen que los flujos de caja se efectúan al final del período representado en la línea de tiempo. Además, observe que el final de un período es el mismo que el principio del siguiente período. Por ejemplo, el final de la segunda año (t = 2) es el mismo que el comienzo de la tercera año, por lo que un flujo de efectivo al comienzo de Año 3 aparece en el momento t = 2 en la línea de tiempo. Teniendo esto en cuenta convención le ayudará a mantener las cosas en orden cuando se está configurando problemas de TVM.

Nota del Profesor: A lo largo de los problemas de esta revisión, se puede producir diferencias de redondeo entre el uso de diferentes calculadoras o técnicas presentadas en este documento. Así que no se preocupe si usted está fuera de unos pocos centavos en sus cálculos.

LOS 6.a: Interpretar las tasas de interés ya que las tasas de rendimiento requeridas, las tasas de descuento, o costos de oportunidad. CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 306

Las tasas de interés son nuestra medida del valor temporal del dinero, a pesar de las diferencias de riesgo en valores financieros conducen a diferencias en sus tasas de interés de equilibrio. las tasas de interés de equilibrio son la Tarifa de regreso requerida para una inversión en particular, en el sentido de que la tasa de retorno del mercado es el rendimiento que los inversores y los ahorradores requieren para conseguir que se prestan voluntariamente sus fondos. Las tasas de interés también se denominan

tasas de descuento y, de hecho, los términos se usan indistintamente. Si un individuo puede obtener fondos en préstamo a una tasa de interés del 10%, entonces ese individuo debe descuento

los pagos a realizar en un futuro a esa velocidad con el fin de obtener su valor equivalente en dólares corrientes u otra moneda. Por último, también podemos ver las tasas de interés como el

costo de oportunidad del consumo actual. Si la tasa de interés de mercado el 1-año

valores es del 5%, ganando un 5% adicional es la oportunidad perdida cuando se elige el consumo de corriente en lugar de guardar (consumo posponer). LOS 6.b: Explicar una tasa de interés como la suma de una tasa real libre de riesgo y las primas que compensar a los inversores por asumir distintos tipos de riesgo. CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 307

los verdadera libre de riesgos tasa de interés es una tasa teórica de un préstamo de un solo periodo que no tiene expectativas de inflación en el mismo. Cuando hablamos de una tasa de rendimiento real, nos estamos refiriendo al aumento de un inversor en el poder de compra (después de ajustar por la inflación). Dado que la inflación esperada en períodos futuros no es cero, las tasas que se observan en las letras del Tesoro (T-bills), por ejemplo, son las tasas libres de riesgo, pero no real las tasas de rendimiento. tarifas de cuenta son T- las tasas nominales libres de riesgo debido a que contienen una prima de inflación. La relación aproximada aquí es:

Valores tasa de inflación libres de riesgo de tasa nominal = tasa libre de riesgo real + esperados pueden tener uno o más tipos de riesgo, y cada riesgo añadido aumenta la tasa de rendimiento requerida en la seguridad. Estos tipos de riesgo son: Riesgo predeterminado. El riesgo de que un prestatario no hará que los pagos prometidos en el momento oportuno.

El riesgo de liquidez. El riesgo de recibir menos del valor razonable para una inversión si debe ser vendido por dinero en efectivo rápidamente.

riesgo madurez. Como vamos a cubrir en detalle en la sección sobre los títulos de deuda, los precios de los bonos a largo plazo son más volátiles que los de los bonos a más corto plazo. bonos de vencimiento más largos tienen más riesgo que los bonos de vencimiento a corto plazo y requieren una prima de riesgo madurez.

Cada uno de estos factores de riesgo se asocia con una prima de riesgo que se añade a la tasa nominal libre de riesgo para ajustarse a una mayor riesgo de incumplimiento, una menor liquidez, y ya la madurez en relación con un líquido, a corto plazo, tasa libre de riesgo de incumplimiento de tales como que el T- cuentas. Podemos escribir:

tasa de interés requerida en un = tasa nominal libre de riesgo de seguridad

+ prima de riesgo de impago + prima de liquidez + prima de riesgo de la madurez

LOS 6.c: Calcular e interpretar la tasa anual efectiva, dada la tasa de interés anual establecida y la frecuencia de la capitalización. CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 315

Las instituciones financieras por lo general citan tasas como las tasas de interés anual establecida, junto con una frecuencia de capitalización, en lugar de citar las tasas como las tasas de-la tasa periódica de interés ganado por un solo período de capitalización. Por ejemplo, un banco citar una tasa de ahorro como 8%, compuesto trimestralmente, en lugar de 2% por trimestre. La tasa de interés que los inversores se dan cuenta realmente como resultado del interés compuesto se conoce como theeffective tasa anual (AER). EAR representa la tasa de rendimiento anual en realidad siendo ganado después se

han hecho ajustes para diferentes períodos de capitalización.

EAR se puede determinar como sigue: EAR = (1 + tasa periódica) metro - 1 donde:

tasa periódica = tasa declarado / mm anuales = el número de períodos de capitalización por año

Obviamente, la EAR para una tasa establecida de 8% compuesto anualmente no es la misma que la EAR de 8% compuesto

semestralmente, o trimestral. De hecho, cada vez que se utiliza el interés compuesto, la tasa establecida y la tasa real (eficaz) de interés son iguales sólo cuando el interés es compuesto anualmente. De lo contrario, cuanto mayor es la frecuencia de capitalización, mayor es la EAR será en comparación con la tasa indicada.

El cálculo de EAR es necesario cuando se comparan las inversiones que tienen diferentes períodos de capitalización. Permite una comparación de tipos de manzanas con manzanas. Ejemplo: EAR Informática EAR Calcular si la tasa anual establecida es del 12%, compuesto trimestralmente.

Responder:

Aquí m = 4, por lo que la tasa periódica es

Por lo tanto, EAR = (1 + 0,03) 4 - 1 = 1,1255 - 1 = 0,1255 = 12,55%.

Esta solución utiliza la [y X] tecla de su calculadora financiera. Las pulsaciones de teclas exactas de la TI para el cálculo anteriormente son 1,03 [y X] 4 [=]. En la HP, los trazos son 1,03 [ENTER] 4 [y X].

Ejemplo: Calcular orejas para un rango de frecuencias de combinación

Utilizando una tasa establecida de 6%, calcular EARs para semianual, trimestral, mensual, y composición diaria.

Responder:

EAR con: semianual de composición = (1 + 0,03) 2 - 1 = 1.06090 - 1 = 0,06090 = 6,090% trimestral de composición = (1 + 0,015) 4 - 1 = 1,06136 - 1 = 0,06136 = 6,136%

mensual de composición = (1 + 0,005) 12 - 1 = 1.06168 - 1 = 0,06168 = 6,168%

diaria de composición = (1 + 0,00016438) 365 - 1 = 1.06183 - 1 = 0,06183 = 6,183% Nótese aquí que el oído se incrementa a medida que aumenta la frecuencia de composición.

El límite de períodos de capitalización más cortos y más cortos se llama composición continua. Para convertir una tasa indicada anual para el oído con composición continua, utilizamos la fórmula E r - 1 = EAR. El 6%, tenemos e 0.06 - 1 = 6,1837%. Las pulsaciones de teclado son 0,06 [2nd] [e X] [ -] 1 [=] 0.061837.

LOS 6.dy: Resolver valor de tiempo de problemas de dinero para diferentes frecuencias de interés compuesto.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 312

Cuando períodos componentes son distintos anual, hay que tener en cuenta este hecho en nuestros cálculos. Considere los siguientes dos ejemplos. Ejemplo: Crecimiento con composición trimestral

John planea invertir $ 2.500 en una cuenta que va a ganar 8% anual con capitalización trimestral. ¿Cuánto va a estar en la cuenta al final de dos años? Responder:

Hay ocho períodos de capitalización trimestrales en dos años, y la tasa trimestral eficaz es 8/4 = 2%. La cuenta crecerá a 2.500 (1.02) 8 = $ 2,929.15. Alternativamente, puesto que la EAR es 1,02 4 - 1 = 0.082432, se puede cultivar el $ 2.500 a 8.2432% durante dos años para conseguir 2.500 (1,082432) 2 = $ 2,929.15, que es el mismo resultado.

Ejemplo: Valor presente con capitalización mensual

Alice le gustaría tener $ 5.000 guardado en una cuenta al final de tres años. Si el retorno de la cuenta es del 9% anual con capitalización mensual, la cantidad de mosto Alice depósito de hoy con el fin de alcanzar su meta de ahorro en tres años?

Responder:

La tasa efectiva mensual es de 9/12 = 0,75%, y podemos calcular el valor actual de $ 5.000 tres años (36 meses) a partir de ahora como 5000 / (1.0075) 36 = $ 3,820.74. Alternativamente, puesto que la EAR es 1,0075 12 - 1 = 0,093807, podemos calcular el valor actual mediante el descuento de 5.000 en el oído durante tres años. 5.000 /

1.093807 3 = $ 3,820.74, que es el mismo resultado.

LOS 6.e: Calcular e interpretar el valor futuro (FV) y el valor actual (PV) de una sola suma de dinero, una anualidad ordinaria, una anualidad anticipada, una perpetuidad (sólo PV), y una serie de flujos de caja desiguales. CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 308

F UTURO V ALOR DE A S INGLE S UM

Valor futuro es la cantidad a la que un depósito de corriente crecerá con el tiempo cuando se coloca en una cuenta que paga interés compuesto. El FV, también llamado el valor compuesto, es simplemente un ejemplo de interés compuesto en el trabajo. La fórmula para el FV de una soltero flujo de caja es:

FV = PV (1 + I / Y) norte

dónde: PV = cantidad de dinero invertido hoy (el valor presente) I / Y = tasa de retorno por composición periodo N = número total de períodos de capitalización

En esta expresión, la inversión implica una sola salida de efectivo, PV, que se produce hoy en día, en t = 0 en la línea de tiempo. El pago único fórmula FV determinará el valor de una inversión en el extremo de N períodos de capitalización, dado que se puede obtener una tasa totalmente de rendimiento compuesta, I / Y, sobre todo de los períodos. El factor (1 + I / Y) norte representa la tasa compuesta de una inversión y se denomina con frecuencia como el futuro factor de valor, o la futuro factor de interés del valor,

para un solo flujo de caja en la I / Y sobre períodos de capitalización N. Estos son los valores que aparecen en las tablas de factores de interés, que no vamos a utilizar.

Ejemplo: FV de una única suma

Calcular la FV de una inversión de $ 300 en el cabo de diez años si se gana una tasa anual de rendimiento compuesta de 8%.

Responder:

N = 10; I / Y = 8; PV = -300; CPT → FV = $ 647,68

Nota del Profesor: Tenga en cuenta el signo negativo en PV. Esto no es necesario, pero hace que el FV salir como un número positivo. Si introduce PV como un número positivo, ignorar el signo negativo que aparece en la FV.

Esta relativamente simple problema también podría ser resuelto mediante la siguiente ecuación:

FV = 300 (1 + 0.08) 10 = $ 647,68 En la calculadora TI, introduzca 1.08 [y X] 10 [×] 300 [=].

PAG RESENTIRSE DE V ALOR DE A S INGLE S UM El VA de una sola suma es el valor actual de un flujo de caja que debe ser recibido en algún momento en el futuro. En otras palabras, es la cantidad de dinero que debe ser invertido hoy en día, a una determinada tasa de retorno durante un período determinado de tiempo, con el fin de terminar con una FV especificado. Como se mencionó anteriormente, el proceso para encontrar el PV de un flujo de caja es conocido como descontando ( es decir, los flujos de efectivo futuros se “descuenta” de vuelta al presente). El tipo de interés utilizado en el proceso de descuento se refiere comúnmente como el

tasa de descuento pero también puede ser referido como el costo de oportunidad, tasa requerida de

regreso, y el costo de capital. Lo que usted quiera llamarlo, que representa la tasa compuesta anual de rendimiento que se puede ganar en una inversión. La relación entre PV y FV se puede ver al examinar la expresión FV se dijo anteriormente. Reescribiendo la ecuación en términos de FV PV, obtenemos:

Tenga en cuenta que para un solo flujo de caja futuro, PV es siempre menor que la FV siempre que la tasa de descuento es positivo. La cantidad 1 / (1 + I / Y) norte en la ecuación PV se denomina con frecuencia como el factor del valor presente, presente factor de interés del valor, o factor de descuento para un solo flujo de caja en la I / Y sobre períodos de capitalización N.

Ejemplo: PV de una única suma

Dada una tasa de descuento del 9%, calcular el valor actual de un flujo de efectivo de $ 1,000 que será recibido en cinco años.

Responder:

Para resolver este problema, introduzca los datos pertinentes y calcular PV.

N = 5; I / Y = 9; FV = 1,000; CPT → PV = - $ 649.93 (caso omiso de la señal)

Nota del profesor: Con problemas individuales suma PV, puede introducir FV como un número positivo e ignorar el signo negativo en PV o FV introducir como un número negativo. Esta relativamente simple problema también podría ser resuelto mediante la siguiente ecuación PV:

En la TI, introduzca 1.09 [y X] 5 [=] [1 / x] [x] 1000 [=].

El PV calculado aquí implica que a una tasa del 9%, un inversor será indiferente entre $ 1.000 en cinco años y $ 649,93 hoy. Dicho de otra manera, $ 649.93 es la cantidad que se debe invertir hoy en una tasa del 9% de rendimiento con el fin de generar un flujo de efectivo de $ 1,000 al final de los cinco años.

UNA NNUITIES Un anualidad es una corriente de flujos de caja iguales que se produce en intervalos iguales durante un período determinado. Recepción de $ 1,000 por año al final de cada uno de los siguientes ocho años es un ejemplo de una anualidad. Hay dos tipos de anualidades: anualidades ordinarias y

anualidades debidas. los anualidad ordinaria Es el tipo más común de anualidad. Se caracteriza por los flujos de efectivo que se producen en el final de cada período de capitalización. Este es un modelo de flujo de caja típica para muchas aplicaciones de inversión y de financiación de las empresas. El otro tipo de anualidad se llama una anualidad anticipada, donde se producen los pagos o entradas en el inicio de cada periodo (es decir, el primer pago es hoy en t = 0).

El cálculo de la FV o PV de una anualidad con su calculadora no es más difícil de lo que es para un solo flujo de caja. Usted sabrá que cuatro de las cinco variables relevantes y resolver para el quinto (ya sea PV o FV). La diferencia entre individuales problemas de suma y TVM anualidad es que en lugar de la solución para el PV o FV de un solo flujo de caja, resolvemos para el PV o FV de una corriente de flujos de efectivo periódicos iguales, donde el tamaño del flujo de caja periódica es definido por el (PMT) Magnitud de pago en su calculadora.

Ejemplo: FV de una anualidad ordinaria

¿Cuál es el valor futuro de una anualidad ordinaria que paga $ 150 por año al final de cada uno de los próximos 15 años, teniendo en cuenta la inversión se espera obtener una tasa de retorno del 7%?

Responder:

Este problema puede ser resuelto mediante la introducción de los datos pertinentes y calcular FV.

N = 15; I / Y = 7; PMT = -150; CPT → FV = $ 3,769.35 Implícita aquí es que PV = 0; la limpieza de las funciones de TVM establece tanto PV y FV a cero.

La línea de tiempo para los flujos de efectivo en este problema se representa en la siguiente figura.

FV de una anualidad ordinaria

Tal como se indica aquí, la suma de los valores combinados de la caja individuales fluye en esta anualidad ordinaria de 15 años es de $ 3,769.35. Tenga en cuenta que los pagos de la anualidad propios ascendieron a $ 2,250 = 15 × $ 150, y el resto es el interés ganado a un ritmo de 7% por año.

Para encontrar el valor actual de una anualidad ordinaria, utilizamos el futuro flujo de caja, PMT, que utilizamos con problemas FV anualidad, pero se descuenta los flujos de efectivo de vuelta al presente (tiempo = 0) en lugar de componer ellos directo al terminal fecha de la anualidad.

También en este caso, la variable PMT es una soltero pago periódico, no el total de todos los pagos (o depósitos) en la anualidad. el PVA O medidas de la PV colectiva de una corriente de igual flujos de efectivo recibidos al final de cada período de capitalización durante un número establecido de períodos, N, dada una tasa especificada de retorno, I / Y. Los siguientes ejemplos ilustran cómo determinar el PV de una anualidad ordinaria utilizando una calculadora financiera.

Ejemplo: PV de una anualidad ordinaria

¿Cuál es el PV de una anualidad que paga $ 200 por año al final de cada uno de los próximos 13 años, teniendo en cuenta una tasa de descuento del 6%?

Responder:

Los pagos se efectúan al final del año, por lo que esta anualidad es una anualidad ordinaria. Para resolver este problema, introduzca la información relevante y calcular PV.

N = 13; I / Y = 6; PMT = -200; FV = 0; CPT → PV = $ 1,770.54

El $ 1,770.54 computarizada aquí representa la cantidad de dinero que un inversor necesitaría invertir hoy a una tasa de 6% de rendimiento para generar flujos de caja 13 de fin de año de $ 200 cada uno.

Ejemplo: PV de una anualidad ordinaria empezando más tarde que t = 1

¿Cuál es el valor actual de cuatro $ 100 pagos de fin de año si el primer pago debe ser recibido tres años a partir de hoy y la tasa de retorno apropiada es del 9%? Responder:

La línea de tiempo para esta corriente de flujo de efectivo se muestra en la siguiente figura.

PV de un Beginning Anualidad en t = 3

Paso 1: Encontrar el valor actual de la anualidad a partir del final del año 2 (PV 2). Introducir los datos pertinentes y resolver para PV 2.

N = 4; I / Y = 9; PMT = -100; FV = 0; CPT → PV = PV 2 = $ 323.97

Paso 2: Encontrar el valor actual de la energía fotovoltaica 2.

Introducir los datos pertinentes y resolver para PV 0.

N = 2; I / Y = 9; PMT = 0; FV = -323,97; CPT → PV = PV 0 = $ 272,68

En esta solución, la anualidad se trató como una anualidad ordinaria. El PV se calcula un periodo antes del primer pago, y descuenta PV 2 =$

323.97 más de dos años. Debemos hacer hincapié en este punto importante. La función PV anualidad en su calculadora establecer

en el modo de “FIN” le da el valor un período anterior a la anualidad comienza. Aunque la anualidad comienza en t = 3, descontamos el resultado de sólo dos períodos para obtener el presente (t = 0) de valor.

Ejemplo: PV de flujos de efectivo de un bono

Un enlace hará que el pago de intereses de cupón de 70 euros (7% de su valor nominal) al final de cada año y también pagará su valor nominal de 1.000 euros al vencimiento en cinco años. Si la tasa de descuento apropiada es del 8%, lo que es el valor presente de los flujos prometidos del bono? Responder:

Los cinco pagos de cupón anual de 70 euros cada uno puede ser visto como una anualidad ordinaria. El valor al vencimiento de 1.000 euros es el valor futuro de la fianza en el momento de efectuar el último pago de cupón. En una línea de tiempo, el flujo de pagos prometido es como se muestra a continuación.

flujos de efectivo por un 5-años, 7%, enlace 1000 euro

El PV de flujo de efectivo del bono puede ser dividido en el PV de una anualidad ordinaria 5-pago, más el PV de una suma global de 1.000 euros pendientes de recibir cinco años a partir de ahora.

La solución calculadora es: N = 5; PMT = 70; I / Y = 8; FV = 1,000; CPT PV = -960 Con un rendimiento al vencimiento de 8%, el valor de la unión es de 960 euros.

Tenga en cuenta que la PMT y FV deben tener el mismo signo, ya que ambos son flujos de efectivo pagados al inversor (pagado por el emisor del bono). El PV calculada tendrá el signo opuesto de PMT y FV.

F UTURO V ALOR DE UN UNA NNUITY re UE

A veces es necesario encontrar el Fv de un debido anualidad ( FVA RE), una anualidad donde los pagos de anualidad (o depósitos) se producen al comienzo de cada período de capitalización. Afortunadamente, nuestras calculadoras financieras se pueden utilizar para hacer esto, pero con una ligera modificación, la calculadora se deben establecer en el modo de inicio de periodo (BGN). Para cambiar entre los modos de BGN y END en la TI, pulse [2nd] [BGN] [2nd] [SET]. Cuando se hace esto, “BGN” aparecerá en la esquina superior derecha de la ventana de visualización. Si la pantalla indica el modo deseado, pulse [2nd] [SALIR]. Que normalmente quiere que su calculadora para estar en el modo de anualidad ordinaria (FIN), a fin de recordar para cambiar de modo de BGN después de trabajar anualidad anticipada problemas. Tenga en cuenta que no aparece nada en la esquina superior derecha de la ventana de la pantalla cuando el TI se establece en el modo END.

Otra forma de calcular la FV de una anualidad debido es calcular el FV de una anualidad ordinaria, y simplemente multiplicar el FV resultante por [1 + tasa de composición periódica (I / Y)]. Simbólicamente, esto se puede expresar como:

FVA = D FVA O × (1 + I / Y)

Los siguientes ejemplos ilustran cómo calcular el FV de una anualidad debido. Ejemplo: FV de una anualidad debido

¿Cuál es el valor futuro de una anualidad que paga $ 100 por año al principio de cada uno de los próximos tres años, a partir de hoy, si los flujos de efectivo pueden ser invertidos a una tasa anual del 10%? Nota en la línea de tiempo en la siguiente figura que la FV se calcula a partir de finales del año pasado en la vida de la anualidad, Año 3, a pesar de que el pago final se produce al comienzo del año 3 (final del año 2) . Responder:

Para resolver este problema, poner la calculadora en el modo BGN ([2nd] [BGN] [2nd] [SET] [2nd] [SALIR] en la TI o [g] [BEG] en el HP), luego ingrese el relevante los datos y calcular FV. N = 3; I / Y = 10; PMT = -100; CPT → FV = $ 364,10 FV de una anualidad anticipada

Alternativamente, podríamos calcular el FV para una anualidad ordinaria y se multiplica por (1 + I / Y). Dejando la calculadora en el modo de FIN, introduzca las siguientes entradas:

N = 3; I / Y = 10; PMT = -100; CPT → FVA O = $ 331.00 FVA = D FVA O × (1 + I / Y) = 331,00 × 1,10 = $ 364.10

Ejemplo: FV de una anualidad debido

Si usted deposita $ 1,000 en el banco hoy en día y al comienzo de cada una de la siguiente Tres años, ¿cuánto va a tener seis años a partir de hoy a un interés del 6%? La línea de tiempo para este problema se muestra en la siguiente figura.

Responder:

FV de una anualidad anticipada

Paso 1: Calcular la FV de la anualidad anticipada al final del Año 4 (FV 4). Establecer la calculadora para el modo por anualidad (BGN), introduzca los datos pertinentes, y calcular FV 4.

N = 4; I / Y = 6; PMT = -1,000; CPT → FV = $ 4,637.09

Paso 2: Encontrar el valor futuro de la FV 4 dos años a partir de 4 años.

Introduzca los datos pertinentes y calcular FV 6.

N = 2; I / Y = 6; PV = -4,637.09; CPT → FV = $ 5,210.23

o 4,637.09 (1.06) 2 = $ 5,210.23 Tenga en cuenta que la función de FV de una anualidad cuando la calculadora se establece en BGN es el valor de un período después de la última depósito anualidad, en t = 4 en este ejemplo.

PAG RESENTIRSE DE V ALOR DE UN UNA NNUITY re UE Aunque menos comunes que los de anualidades ordinarias, algunos problemas pueden requerir que se encuentra el PV de

una anualidad debido ( PVA RE). Usando una calculadora financiera, esto realmente no debería ser un gran problema. Con una anualidad debido, hay una menor período de descuento desde el primer flujo de caja se produce en t = 0 y por lo tanto ya es su PV. Esto implica que, todo lo demás igual, el VP de una anualidad anticipada será mayor que el valor actual de una anualidad ordinaria.

Como se verá en el siguiente ejemplo, hay dos maneras de calcular el valor actual de una anualidad anticipada. El primero es poner la calculadora en el modo de BGN y luego de entrada todas las variables pertinentes (PMT, I / Y, y N) como lo haría normalmente. El segundo, y mucho más fácil manera, es tratar la corriente de flujo de dinero en efectivo como una anualidad ordinaria durante períodos N composición, y simplemente multiplicar el PV resultante por [1 + tasa de composición periódica (I / Y)].

Simbólicamente, esto se puede establecer como: PVA = D

PVA O × (1 + I / Y)

La ventaja de este segundo método es que deje la calculadora en el modo final y no se corre el riesgo de olvidar para restablecerla. Independientemente del procedimiento usado, el PV computarizada se da como del comienzo del primer periodo, t = 0. Ejemplo: PV de una anualidad debido

Dada una tasa de descuento del 10%, ¿cuál es el valor presente de una anualidad de 3 años que hace una serie de pagos de $ 100 al comienzo de cada uno de los próximos tres años, a partir de hoy? La línea de tiempo para este problema se muestra en la siguiente figura.

Responder:

En primer lugar, vamos a resolver este problema utilizando el modo de BGN de ​la calculadora. Establecer la calculadora para el modo BGN ([2nd] [BGN] [2nd] [SET] [2nd] [SALIR] en la TI o [g] [BEG] en el HP), introduzca los datos pertinentes, y calcular PV.

N = 3; I / Y = 10; PMT = -100; CPT → PVA D = $ 273.55

VP de una anualidad anticipada

Por otra parte, este problema puede ser resuelto por dejar la calculadora en el modo END. Primero, calcular el PV de un 3 años anualidad ordinaria. Entonces multiplicar este PV por (1 + I / Y). Para usar este método, introduzca las entradas pertinentes y calcular PV.

N = 3; I / Y = 10; PMT = -100; CPT → PVA O = $ 248.69 PVA = D PVA O × (1 + I / Y) = $ 248,69 × 1,10 = $ 273,55

PAG RESENTIRSE DE V ALOR DE A PAG ERPETUITY UNA perpetuidad es un instrumento financiero que paga una cantidad fija de dinero a intervalos fijos a través de una infinito período de tiempo. En esencia, una perpetuidad es una anualidad perpetua. Consol bonos británicos y valores más preferidos son ejemplos de perpetuidades ya que prometen pagos fijos de intereses o dividendos para siempre. Sin entrar en todos los detalles matemáticos insoportables, el factor de descuento para una perpetuidad es sólo uno dividido por la tasa de retorno apropiada (es decir, 1 / r). Teniendo en cuenta esto, podemos calcular el valor actual de una perpetuidad.

El PV de una perpetuidad es el flujo de caja fija periódica dividida por la tasa periódica de retorno apropiada. Al igual que con otras aplicaciones de TVM, es posible resolver variables desconocidas en el PV perpetuidad ecuación. De hecho, puede resolver por cualquiera de las tres variables pertinentes, teniendo en cuenta los valores de los otros dos.

Ejemplo: PV de una perpetuidad

cuestiones Kodon sociedad anónima que va a pagar $ 4.50 por año en dividendos anuales a partir del próximo año y los planes a seguir esta política de dividendos para siempre preferidos. Dada una tasa del 8% de rentabilidad, lo que es el valor de las acciones preferentes de Kodon hoy?

Responder:

Dado que el valor de las acciones es el PV de todos los dividendos futuros, tenemos:

Por lo tanto, si un inversor exige una tasa de 8% de rentabilidad, el inversor debe estar dispuesto a pagar $ 56.25 por cada acción preferente de Kodon. Tenga en cuenta que el PV de una perpetuidad es su valor de un período antes de su próximo pago.

Ejemplo: Tasa de rendimiento para una perpetuidad

El uso de las acciones preferentes Kodon descrito en el ejemplo anterior, determinar la tasa de rendimiento que un inversor se daría cuenta si se paga $ 75 por acción por la acción. Responder:

Reordenando la ecuación para PV perpetuidad, obtenemos:

Esto implica que la rentabilidad (rendimiento) en acciones preferentes $ 75 Esta paga un dividendo anual de $ 4.50 es de 6,0%.

Ejemplo: PV de una perpetuidad diferido

Suponga que el de la Kodon preferido en los ejemplos anteriores está programado para pagar su primer dividendo en cuatro años, y no es acumulativo (es decir, no paga los dividendos para los tres primeros años). Dada una tasa requerida 8% de rentabilidad, lo que es el valor de las acciones preferentes de Kodon hoy?

Responder:

, sino porque se paga el primer dividendo

Como en el ejemplo anterior,

en t = 4, esta PV es el valor en t = 3. Para obtener el valor de la acción preferida de hoy, hay que descontar este valor durante tres períodos:

.

PV Y FV DE T NEVEN do CENIZA F BAJO S ERIE No es raro tener aplicaciones en inversiones y finanzas corporativas donde es necesario evaluar una corriente de flujo de efectivo que no es igual de periodo a periodo. La línea de tiempo en Figura 2 representa una corriente tal flujo de caja. Figura 2: Línea de Tiempo corrientes de fondos irregulares

Esta serie de flujos de efectivo de 6 años no es una anualidad ya que los flujos son diferentes cada año. De hecho, hay un año con flujo cero dinero en efectivo y otros dos con los flujos de caja negativos. En esencia, esta serie de flujos de caja desiguales no es más que una corriente de flujos anuales de caja única suma. Por lo tanto, para encontrar el PV o FV de esta corriente de flujo de efectivo, todo lo que tenemos que hacer es la suma de los valores actuales o FVs de los flujos de efectivo individuales.

Ejemplo: Calcular la FV de una serie de flujos de caja desiguales

Utilizando una tasa de rendimiento del 10%, calcular el valor futuro de la corriente de flujo de efectivo desigual 6-años se ha descrito anteriormente en el final de la sexta años.

Responder:

El FV para la corriente de flujo de efectivo se determina calculando primero el FV de cada flujo de efectivo individual, a continuación, sumando los FVs de los flujos de efectivo individuales. En cuenta que necesitamos para preservar los signos de los flujos de efectivo.

FV 1: PV = -1,000; I / Y = 10; N = 5; CPT → FV = FV 1 = -1,610.51 FV 2: PV = -500; I / Y = 10; N = 4; CPT → FV = FV 2 = -732,05 FV 3: PV = 0; I / Y = 10; N = 3; CPT → FV = FV 3 = 0.00

FV 4: PV = 4000; I / Y = 10; N = 2; CPT → FV = FV 4 = 4,840.00 FV 5: PV = 3500; I / Y = 10; N = 1; CPT → FV = FV 5 = 3,850.00 FV 6: PV = 2000; I / Y = 10; N = 0; CPT → FV = FV 6 = 2,000.00 FV de flujo de efectivo flujo = ΣFV = individuales 8,347.44

Ejemplo: Calcular PV de una serie de flujos de caja desiguales

Calcular el valor actual de esta corriente de flujo de caja desigual 6-años se ha descrito anteriormente utilizando una tasa de 10% de rendimiento.

Responder:

Este problema se resuelve mediante el cálculo de la primera PV de cada flujo de efectivo individual, a continuación, sumando los PVs de los flujos de efectivo individuales, que produce el PV de la corriente de flujo de caja. Una vez más se conservan los signos de los flujos de efectivo.

PV 1: FV = -1,000; I / Y = 10; N = 1; CPT → PV = PV 1 = -909,09 PV 2: FV = -500; I / Y = 10; N = 2; CPT → PV = PV 2 = -413,22 PV 3: FV = 0; I / Y = 10; N = 3; CPT → PV = PV 3 = 0

PV 4: FV = 4,000; I / Y = 10; N = 4; CPT → PV = PV 4 = 2,732.05 PV 5: FV = 3,500; I / Y = 10; N = 5; CPT → PV = PV 5 = 2,173.22 PV 6: FV = 2,000; I / Y = 10; N = 6; CPT → PV = PV 6 = 1,128.95 PV de flujo de efectivo flujo = ΣPV persona = $ 4,711.91

También es posible calcular PV de una corriente de flujo de caja desigual mediante el uso de las teclas de flujo (CF) y el dinero en efectivo valor presente neto ( la función VAN) de la calculadora. Este procedimiento se ilustra en las tablas figura 3 y Figura 4 . En figura 3 , Se han omitido el F01, F02, etc. Los valores porque son todos iguales a 1. El F norte variable indica el número de veces que se repite una cantidad de flujo de caja en particular.

Figura 3: VNA Calculadora Pulsaciones-TI BAII Plus®

Explicación

pulsaciones de teclas

[CF] [2nd] [TRABAJO CLR]

Monitor

CF0 = 0,00000

Borrar memoria CF

registros 0 [ENTER]

Desembolso inicial

[↓] 1000 [+/-] [ENTER]

Período 1 Flujo de Caja

CF0 = 0,00000

C01 = -

1,000.00000

[↓] [↓] 500 [+/-]

Período 2 Flujo de Caja

C02 = -500,00000

[ENTER] [↓] [↓] 0 [ENTER]

Período 3 Flujo de Caja

[↓] [↓] 4000 [ENTER]

Período 4 Flujo de Caja

C04 = 4,000.00000

[↓] [↓] 3500 [ENTER]

Período 5 Flujo de Caja

C05 = 3,500.00000

[↓] [↓] 2000 [ENTER]

Período 6 Flujo de Caja

C06 = 2,000.00000

[NPV] 10 [ENTER]

10% de Descuento

[↓] [CPT]

Calcular NPV

C03 = 0,00000

I = 10.00000 NPV = 4,711.91226

Tenga en cuenta que el BAII Plus Professional también dará la NFV de 8,347.44 si se pulsa el

↓

llave.

Figura 4: NPV Calculadora Pulsaciones-HP12C® pulsaciones de teclas

Explicación

Monitor

[F] [FIN] [f] [REG]

Claros registros de memoria

0.00000

0 [g] [CF0]

Desembolso inicial

0.00000

1000 [CHS] [g] [CF j]

Período 1 Flujo de Caja

- 1,000.00000

500 [CHS] [g] [CF j]

Período 2 Flujo de Caja

- 500.00000

0 [g] [CF j]

Período 3 Flujo de Caja

4000 [g] [CF j]

Período 4 Flujo de Caja

4,000.00000

3500 [g] [CF j]

Período 5 Flujo de Caja

3,500.00000

2000 [g] [CF j]

Período 6 Flujo de Caja

2,000.00000

10 [i]

10% de Descuento

[F] [NPV]

Calcular NPV

0.00000

10.00000 4,711.91226

S OLVING T YO ME V ALOR DE METRO ONEY PAG PROBLEMAS W GALLINA do OMPOUNDING PAG ERIODS UNA RE O EL R

T HAN UNA NUAL

Si bien las bases conceptuales de los cálculos de TVM no se ven afectados por el período de capitalización, de composición más frecuente tiene un impacto en FV y FV cálculos. Específicamente, puesto que un aumento en la frecuencia de composición aumenta la tasa efectiva de interés, sino que también aumenta la FV de un flujo de caja dado y disminuye el PV de un flujo de caja dado.

Ejemplo: El efecto de la frecuencia de mezcla en FV y PV Calcular la FV dentro de un año de $ 1.000 en la actualidad y el PV de $ 1.000 a ser recibido aquí a un año utilizando una tasa de interés anual establecida del 6% con un rango de períodos de capitalización.

Responder:

Para agravar frecuencia de efecto

la mezcla de

Tasa de interés por

frecuencias

anual efectiva

Período

Tarifa

Valor

Valor

futuro

presente

Anual (m = 1)

6,000%

6,00%

$ 1,060.00

$ 943,396

Semestral (m = 2)

3,000

6.090

1,060.90

942.596

Trimestral (m = 4)

1,500

6.136

1,061.36

942.184

Mensual (m = 12)

0,500

6.168

1,061.68

941.905

Daily (m = 365)

0.016438

6.183

1,061.83

941.769

Hay dos maneras de utilizar su calculadora financiera para calcular valores actuales y FVs bajo diferentes frecuencias de composición:

1. Ajustar el número de períodos de modo de por año (P / Y) de la calculadora para corresponder a la frecuencia de mezcla (por ejemplo, para trimestral, P / Y = 4). NO RECOMENDAMOS ESTE ENFOQUE!

2.

Mantenga la calculadora en el modo de composición anual (P / Y = 1) y entrar en I / Y como la tasa de interés por período de capitalización, y N como el número de períodos de capitalización en el horizonte de inversión. dejando metro igual al número de periodos compuestos por año, las fórmulas básicas para los datos de entrada calculadora se determinan como sigue: I / Y = tasa de interés / m anual N = el número de años × m

Los cálculos para las cantidades FV y PV en el ejemplo anterior son: PV UNA: FV = -1,000; I / Y = 6/1 = 6; N = 1 × 1 = 1: CPT → PV = PV A = 943.396

PV S: FV = -1,000; I / Y = 6/2 = 3; N = 1 × 2 = 2: CPT → PV = PV S = 942.596

PV Q: FV = -1,000; I / Y = 6/4 = 1,5; N = 1 × 4 = 4: CPT → PV = PV Q = 942.184 PV METRO: FV = -1,000; I / Y = 6/12 = 0,5; N = 1 × 12 = 12:

CPT → PV = PV M = 941.905

PV RE: FV = -1,000; I / Y = 6/365 = 0,016438; N = 1 × 365 = 365: CPT → PV = PV = D 941.769 FV UNA: PV = -1,000; I / Y = 6/1 = 6; N = 1 × 1 = 1:

CPT → FV = FV A = 1,060.00

FV S: PV = -1,000; I / Y = 6/2 = 3; N = 1 × 2 = 2: CPT → FV = FV S = 1,060.90

FV Q: PV = -1,000; I / Y = 6/4 = 1,5; N = 1 × 4 = 4: CPT → FV = FV Q = 1,061.36 FV METRO: PV = -1,000; I / Y = 6/12 = 0,5; N = 1 × 12 = 12:

CPT → FV = FV M = 1,061.68

FV RE: PV = -1,000; I / Y = 6/365 = 0,016438; N = 1 × 365 = 365: CPT → FV = FV = D 1,061.83 Ejemplo: FV de una única suma usando composición trimestral

Calcular la FV $ 2,000 hoy, cinco años a partir de hoy utilizando una tasa de interés del 12%, compuesto trimestralmente.

Responder:

Para resolver este problema, anote los datos pertinentes y calcular FV:

N = 5 × 4 = 20; I / Y = 12/4 = 3; PV = - $ 2,000; CPT → FV = $ 3,612.22

LOS 6.f: Demostrar el uso de una línea de tiempo en el modelado y la resolución de valor de tiempo de problemas de dinero.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 309

En la mayoría de los problemas que hemos discutido fotovoltaicos, los flujos de efectivo fueron descontados remonta a la época actual. En este caso, se dice que el PV para ser indexados a t = 0, o el índice de tiempo es t = 0. Por ejemplo, el PV de una anualidad ordinaria de 3 años que está indexado a t = 0 se calcula al principio de Año 1 (t = 0). Contrasta esta situación con otra anualidad ordinaria de 3 años que no se inicia hasta el año 4 y se extiende hasta el año 6. Se

No sería raro que desee saber el PV de esta anualidad en el comienzo de Año 4, en cuyo caso el índice de tiempo es t = 3. La línea de tiempo para esta anualidad se presenta en Figura 5 .

Figura 5: tiempo de indexación de línea a otro que t = 0

L OAN PAG Y agos UNA conllevan amortización Amortización de crédito es el proceso de pagar un préstamo con una serie de pagos de préstamos periódica, mediante el cual una parte de la cantidad pendiente del préstamo se paga, o amortiza, con cada pago. Cuando una empresa o individuo entra en un préstamo a largo plazo, la deuda se paga generalmente con el tiempo con una serie de pagos de préstamos iguales, periódicas, y cada pago incluye el reembolso del principal y un cargo de interés. Los pagos podrán efectuarse mensualmente, trimestralmente, o incluso anualmente. Independientemente de la frecuencia de pago, el tamaño de la cuota permanece fija durante la vida del préstamo. La cantidad del componente principal e intereses del préstamo de pago, sin embargo, no permanecen fijos durante el plazo del préstamo. Veamos algunos ejemplos para desarrollar más plenamente el concepto de amortización.

cálculo de pago del préstamo:: Ejemplo pagos anuales Una compañía planea pedir prestado $ 50.000 para cinco años. bancaria de la empresa prestará el dinero a una tasa del 9% y requiere que el préstamo será pagado en cinco pagos iguales de fin de año. Calcular la cantidad del pago que la empresa debe realizar con el fin de amortizar totalmente el préstamo en cinco años. Responder:

Para determinar el pago anual del préstamo, introduzca los datos pertinentes y PMT de cómputo.

N = 5; I / Y = 9; PV = -50,000; CPT → PMT = $ 12,854.62 Por lo tanto, el préstamo puede ser pagado en cinco cuotas anuales iguales de $ 12,854.62. Tenga en cuenta que VF = 0 en este cálculo; el préstamo se habrá pagado (amortizado) después de haber realizado las cinco pagos.

cálculo de pago del préstamo:: Ejemplo pagos trimestrales

Utilizando el préstamo descrito en el ejemplo anterior, determinar el importe del pago si el banco requiere la empresa para hacer pagos trimestrales. Responder:

El pago trimestral del préstamo puede ser determinada mediante la introducción de los datos pertinentes y calcular el pago (PMT):

N = 5 × 4 = 20; I / Y = 9/4 = 2,25; PV = -50,000; CPT → PMT = $ 3,132.10

Ejemplo: La construcción de un plan de amortización

Construir un plan de amortización para mostrar el interés y los componentes principales de los pagos de fin de año para un 10%, de 5 años, $ 10.000 de préstamo.

Responder:

El primer paso para resolver este problema consiste en calcular el importe de los pagos de préstamos. Esto se realiza mediante la introducción de los datos pertinentes y PMT de computación:

N = 5; I / Y = 10%; PV = - $ 10,000; CPT → PMT = $ 2,637.97 Por lo tanto, el préstamo será pagado a través de cinco $ 2,637.97 pagos iguales de fin de año. Cada pago se compone de un componente de interés (beneficio para el prestamista), además de la recuperación parcial del principal del préstamo, con la recuperación de capital que está siendo programado para que la cantidad total del préstamo se paga a finales de año 5. La cantidad exacta de los principal e intereses componentes de cada pago de préstamo se presentan y se describen en la tabla de amortización se muestra en la siguiente figura.

tabla de amortización

* Por lo general hay una pequeña cantidad de error de redondeo que debe ser reconocido en el período final. El extra de $ 0,03 asociada con el pago de cinco refleja un ajuste del error de redondeo y obliga al saldo final a cero.

1. Componente de Interés = saldo inicial × tipo de interés periódico. En el periodo 3, el componente de intereses del pago es $ 6,560.26 x 0,10 = $ 656,03. 2. Componente Principal = pago - interés. Por ejemplo, el componente principal período 4 es 2,637.97 $ - $ 457.83 = 2,180.14. 3. El saldo final en un período determinado, t, es saldo inicial del período, menos el director componente del pago, donde el saldo inicial para el período t es el saldo final del período t - 1. Por ejemplo, el saldo final es igual período de 2 $ 8,362.03 - $ 1,801.77 = $ 6,560.26, el cual se convierte en el saldo inicial período de 3.

Nota del profesor: Una vez que haya resuelto para el pago, $ 2,637.97, el capital restante en cualquier fecha de pago se puede calcular mediante la introducción de N = número de pagos restantes y despejando el PV.

Ejemplo: El director y el componente de interés de un préstamo de pago específica

Supongamos que pidió prestado $ 10.000 en interés del 10% a pagar semestralmente más de diez años. Calcular la cantidad del saldo pendiente del préstamo después de que se realizó el segundo pago.

Responder:

En primer lugar, la cantidad del pago debe ser determinado mediante la introducción de la información relevante y calcular el pago.

PV = - $ 10,000; I / Y = 10/2 = 5; N = 10 × 2 = 20; CPT → PMT = $ 802.43

El componente principal y el interés de la segunda pago se puede determinar usando el siguiente proceso:

Pago 1: Interés = ($ 10.000) (0,05) = $ 500 Principal = 802.43 $ - $ 500 = $ 302.43

Pago 2: Interés = ($ 10.000 - $ 302,43) (0,05) = $ 484,88 Principal = 802.43 $ - $ 484,88 = $ 317.55

Pendiente: = $ 10.000 - $ 302.43 - $ 317,55 = $ 9,380.02

Los siguientes ejemplos ilustrarán cómo calcular I / Y, N, o PMT en problemas de anualidad.

Ejemplo: Calcular un pago anualidad necesaria para conseguir un FV dado

A una tasa de retorno esperada del 7%, la cantidad debe ser depositado al final de cada año durante los próximos 15 años para acumular $ 3.000?

Responder:

Para resolver este problema, introduzca los tres valores conocidos correspondientes y calcular PMT.

N = 15; I / Y = 7; FV = + $ 3,000; PMT = → CPT - $ 119.38 (ignorar signo)

Ejemplo: Calcular el pago del préstamo

Supongamos que usted está considerando solicitar un préstamo de $ 2.000 que será pagado con pagos iguales de fin de año en los próximos 13 años. Si la tasa de interés anual del préstamo es del 6%, ¿cuánto serán sus pagos?

Responder:

El tamaño de la cuota de préstamo de fin de año se puede determinar mediante la introducción de valores de las tres variables conocidas y PMT de cálculo.

N = 13; I / Y = 6; PV = -2,000; CPT → PMT = $ 225,92

Ejemplo: Calcular el número de períodos en una anualidad

¿Cuántas $ 100 al final del año se requieren pagos para acumular $ 920 si la tasa de descuento es del 9%?

Responder:

El número de pagos necesarios se puede determinar mediante la introducción de los datos pertinentes y N. computación

I / Y = 9%; FV = $ 920; PMT = - $ 100; CPT → N = 7 años

Se llevará a siete pagos anuales de $ 100, agravadas al 9% anual, para acumular un valor de inversión de $ 920.

Nota del Profesor: Recuerde la convención de signos. PMT y FV deben tener signos opuestos o su calculadora emitirá un mensaje de error.

Ejemplo: Calcular el número de años en una anualidad ordinaria Suponga que tiene una anualidad ordinaria $ 1.000 ganando un 8% de rentabilidad. ¿Cuántas anual de fin de año se pueden hacer retiros de $ 150?

Responder:

El número de años en la anualidad se puede determinar mediante la introducción de las tres variables relevantes y calculando N.

I / Y = 8; PMT = 150; PV = -1,000; CPT → N = 9.9 años

Ejemplo: Calcular la tasa de retorno de una anualidad Supongamos que usted tiene la oportunidad de invertir $ 100 al final de cada uno de los próximos cinco años a cambio de $ 600 en el final del quinto año. ¿Cuál es la tasa anual de retorno de esta inversión? Responder:

La tasa de rendimiento de esta inversión se puede determinar mediante la introducción de los datos pertinentes y despejando I / Y.

N = 5; FV = $ 600; PMT = -100; CPT → I / Y = 9,13%

Ejemplo: Calcular la tasa de descuento para una anualidad

¿Qué tasa de rendimiento va a ganar en una anualidad ordinaria que requiere un hoy $ 700 depósito y se compromete a pagar $ 100 por año al final de cada uno de los próximos diez años?

Responder:

La tasa de descuento en esta anualidad se determina mediante la introducción de los tres valores conocidos y calculando I / Y.

N = 10; PV = -700; PMT = 100; CPT → I / Y = 7,07%

O EL R UNA PLICACIONES DE TVM F UNCIONES Ejemplo: Cálculo de la tasa de crecimiento compuesto

Las ventas en Acme, Inc., en los últimos cinco años (en millones) han sido € 4,5, 5,7 €, € 5,3, 6,9 € y 7,1 €.

¿Cuál es la tasa de crecimiento anual de las ventas durante el período? Responder:

Los cinco años de ventas representan cuatro años de crecimiento. Matemáticamente, la tasa de crecimiento anual de ventas es de (7,1 / 4,5) ¼ -1 = 12,1%. Las cifras de ventas provisionales no entran en la tasa de crecimiento compuesto de 4 años.

La solución calculadora utilizando las teclas de TVM es:

FV = 7,1; PV = -4,5; N = 4; CPT → I / Y = 12.08% Tenga en cuenta que si las ventas fueron 4,5 y crecieron durante cuatro años a una tasa compuesta anual de 12,08%, que crecerían a 4,5 (1,1208) 4 = 7.1.

Ejemplo: Calcular el número de periodos de crecimiento específica

¿Cuántos años le tomará a una inversión de $ 1.000 a crecer a $ 2.000 a una tasa compuesta anual de 14,87%?

Responder:

FV = 2,000; PV = -1,000; I / Y = 14,87; CPT → N = 4,9999 Se tomará cinco años para que el dinero se duplique a una tasa compuesta anual de 14,87%.

F Un INANCIACIÓN F UTURO O BLIGACIÓN Hay muchas aplicaciones de TVM donde es necesario determinar el tamaño del depósito (s) que debe ser hecha durante un período determinado con el fin de cumplir con una responsabilidad futura. Dos ejemplos comunes de este tipo de aplicación son: (1) la creación de un programa de financiación para el futuro de la matrícula universitaria y (2) la financiación de un programa de retiro. En la mayoría de estas aplicaciones, el objetivo es determinar el tamaño de la cuota (s) o depósito (s) necesario para cumplir con una meta monetaria en particular.

Ejemplo: Calcular el pago requerido para financiar una anualidad debido

Supongamos que usted tiene que hacer cinco pagos anuales de $ 1,000, el primero empezando por el principio del Año 4 (final del Año 3). Para acumular el dinero para hacer estos pagos, que desea hacer tres pagos iguales en una cuenta de inversión, la primera que se realiza dentro de un año. Suponiendo una tasa de 10% de rendimiento, lo que es la cantidad de estos tres pagos?

La línea de tiempo para este problema anualidad se muestra en la siguiente figura.

Debido financiar una anualidad

Responder:

El primer paso en este tipo de problema es determinar la cantidad de dinero que debe estar disponible al comienzo de Año 4 (t = 3) con el fin de satisfacer los requisitos de pago. Esta cantidad es el PV de una anualidad 5-años debido al principio de Año 4 (final del Año 3). Para determinar este importe, la calculadora para el modo de BGN, anote los datos pertinentes, y calcular PV.

N = 5; I / Y = 10; PMT = -1,000; CPT → PV = PV 3 = $ 4,169.87 Como alternativa, puede dejar la calculadora en el modo END, calcular el valor actual de una anualidad ordinaria de 5 años, y se multiplica por 1,10.

N = 5; I / Y = 10; PMT = -1,000;

CPT → PV = 3,790.79 x 1,1 = PV 3 = $ 4,169.87 Una tercera alternativa, con la calculadora en modo FIN, consiste en calcular el valor de t = 3 de los últimos cuatro pagos de la anualidad y luego agregar $ 1.000.

N = 4; I / Y = 10; PMT = -1,000;

CPT → PV = 3,169.87 + 1.000 = $ 4,169.87 = PV 3

PV 3 se convierte en la FV que se necesitan tres años a partir de hoy de los tres depósitos iguales de fin de año. Para determinar la cantidad de los tres pagos necesarios para cumplir con este requisito de financiación, asegúrese de que su calculadora está en el modo de FIN, introduzca los datos pertinentes, y PMT de cómputo.

N = 3; I / Y = 10; FV = -4,169.87; CPT → PMT = $ 1,259.78 La segunda parte de este problema es una anualidad ordinaria. Si ha cambiado su calculadora a modo de BGN y no pudo poner de nuevo en el modo de FIN, obtendrá una PMT de $ 1.145, lo cual es incorrecto.

Ejemplo: la financiación de un plan de jubilación

Supongamos un inversor de 35 años de edad, quiere retirarse en 25 años a la edad de 60. Ella espera ganar 12,5% en sus inversiones anteriores a su retiro y el 10% a partir de entonces. ¿Cuánto debe depositar ella al final de cada año durante los próximos 25 años con el fin de poder retirar $ 25.000 por año, al comienzo de cada año durante 30 años?

Responder:

Este es un problema 2-paso. En primer lugar, determinar la cantidad que debe ser depositado en la cuenta de retiro al final del año 25 con el fin de financiar los 30 años, $ 25.000 anualidad anticipada. En segundo lugar, calcular el

pagos de la anualidad que se deben hacer para alcanzar la cantidad requerida.

Paso 1: Calcular la cantidad necesaria para cumplir con los retiros deseados. La cantidad requerida es el valor presente de los $ 25.000, anualidad de 30 años, debido al comienzo del año 26 (final del año 25). Esto se puede determinar mediante la introducción de los datos pertinentes, con la calculadora en el modo de END, y PV de cálculo.

N = 29; I / Y = 10; PMT = - $ 25,000; CPT → PV = $ 234,240 (por 29 años) Ahora, agregue el primer pago de la anualidad para obtener $ 234.240 + $ 25.000 = $ 259.240. El inversor tendrá $ 259,24 mil a finales del año 25. Tenga en cuenta que podríamos también hemos realizado este cálculo con nuestra calculadora en modo BGN como una anualidad anticipada. Para ello, poner su calculadora en modo BGN [2nd] [BGN] [2nd] [SET] [2nd] [SALIR] en la TI o [g] [BEG] en la HP. A continuación, introduzca:

N = 30; PMT = -25,000; I / Y = 10; CPT → PV = 259,240.14 Si lo haces de esta manera, asegurarse de que se restablece la calculadora para el modo END.

Paso 2: El pago de la anualidad que se debe hacer para acumular la necesaria cantidad mayor de 25 años puede ser determinado mediante la introducción de los datos pertinentes y PMT de cálculo. N = 25; I / Y = 12,5; FV = -259 240; CPT → PMT = $ 1,800.02

Por lo tanto, el inversor debe depositar $ 1.800 por año, al final de cada uno de los próximos 25 años para acumular $ 259.24 mil. Con esta cantidad, se podrá retirar $ 25.000 por año durante los siguientes 30 años.

Tenga en cuenta que todos estos cálculos se supone que el inversor ganará 12,5% en los pagos anteriores a la jubilación y el 10% de los fondos depositados en la cuenta de jubilación a partir de entonces.

T ÉL do ONEXIÓN segundo NTRE PAG RESENTIRSE DE V ALORES, F UTURO V ALORES, Y S ERIE DE do CENIZA F MINIMAS Como hemos explicado en la discusión de las anualidades y una serie de flujos de caja desiguales, la suma de los valores actuales de los flujos de efectivo es el valor presente de la serie. La suma de los valores futuros (en algún momento futuro = n) de una serie de flujos de efectivo es el valor futuro de esa serie de flujos de caja.

Una interpretación del valor actual de una serie de flujos de efectivo es la cantidad tendría que ser puesto en el banco hoy en día con el fin de hacer que estos futuros retiros y agotar la cuenta con la retirada definitiva. Vamos a ilustrar esto con flujos de efectivo de $ 100 en Año 1, $ 200 en el año 2, $ 300 en el año 3, y una tasa de interés técnico del 10%. Calcular el valor actual de estos tres flujos de fondos:

Si ponemos $ 481,59 en una cuenta rendimiento del 10%, al final del año tendríamos

481,59 × 1.1 = $ 529.75. Retirar $ 100 dejaría $ 429,75.

Durante el segundo año, los $ 429.75 crecería hasta 429,75 x 1,1 = $ 472,73. Retirar de $ 200 USD dejar $ 272,73.

Durante el tercer año, $ 272.73 crecería hasta 272,73 x 1,1 = $ 300, por lo que el último retiro $ 300 sería vaciar la cuenta. La interpretación del valor futuro de una serie de flujos de caja es sencillo también. El FV responde a la pregunta: “¿Cuánto estaría en una cuenta cuando el último de una serie de depósitos se hace?” Usando los mismos tres efectivo flows- $ 100, $ 200 y $ 300 y la misma tasa de interés del 10%, que puede calcular el valor futuro de la serie como: 100 (1.1) 2 + 200 (1,1) + 300 = $ 641

Esto es simplemente la suma de la t = 3 valor de cada uno de los flujos de efectivo. Tenga en cuenta que el t = 3 valor y el t = 0 (presente) valor de la serie están relacionadas por la tasa de interés,

481,59 (1,1) 3 = 641. El flujo de caja $ 100 (depósito) se produce en t = 1, por lo que ganar intereses de 10% compuesto por dos períodos (hasta t = 3). El flujo de caja $ 200 (depósito) ganará 10% entre t = 2 y t = 3, y el flujo de caja final (depósito) de $ 300 se hicieron en t = 3, por lo que $ 300 es el futuro (t = 3) el valor de ese flujo de caja.

También podemos ver el valor futuro en términos de cómo la cuenta crece con el tiempo. En t = 1 depositamos $ 100, por lo que en t = 2 que ha crecido a $ 110 y el depósito de $ 200 en t = 2 hace que el saldo de la cuenta $ 310. Durante el próximo período, Los $ 310 que crece a 310 ×

1,1 = $ 341 en t = 3, y la adición de la final de depósito de $ 300 pone el saldo de la cuenta en $ 641. Esto es, por supuesto, el valor futuro se calculó inicialmente. Nota del profesor: Esta última vista del valor futuro de una serie de flujos de caja sugiere una forma rápida de calcular el valor futuro de una serie de flujos de efectivo desigual. El proceso descrito anteriormente para el valor futuro de una serie de pagos al final de su periodo se puede escribir matemáticamente como [( 100 × 1,1) + 200] x 1,1 + 300 = 641, y esto podría ser una forma rápida de hacer algunos problemas de valores futuros.

Tenga en cuenta que las preguntas sobre el valor futuro de una anualidad anticipada referirse a la cantidad en la cuenta de un período después de que se hizo el último depósito. Si los tres depósitos considerados aquí se hicieron en el inicio de cada periodo (en t = 0, 1, 2) el importe en la cuenta al final de tres años (t = 3) sería 10% superior (es decir, 641 × 1,1 = $ 705,10). los la regla de adición de flujo de efectivo se refiere al hecho de que el valor presente de cualquier corriente de flujo de efectivo es igual a la suma de los valores actuales de los flujos de efectivo. Existen diferentes aplicaciones de este principio en el valor de tiempo de problemas de dinero. Si tenemos dos series de flujos de efectivo, la suma de los valores actuales de las dos series es lo mismo que los valores actuales de las dos series tomadas en conjunto, la adición de flujos de efectivo que se pagarán en el mismo punto en el tiempo. También podemos dividir una serie de flujos de efectivo cualquier

manera que nos gusta, y el valor actual de las “piezas” será igual al valor presente de la serie original.

Ejemplo: la regla de adición Una seguridad hará que los siguientes pagos al final de los próximos cuatro años: $ 100, $ 100, $ 400 y $ 100. Calcular el valor actual de estos flujos de efectivo utilizando el concepto del valor presente de una anualidad cuando la tasa de descuento apropiada es de 10%. Responder:

Podemos dividir los flujos de efectivo por lo que tenemos:

t=1

t=2

100 0

t=3

100 0

100 300

t=4 100 0

el flujo de caja de la serie # 1 el flujo de caja de la serie # 2

$ 100 $ 100 $ 400 $ 100 La regla de adición nos dice que para obtener el valor actual de la serie original, sólo podemos añadir los valores actuales de la serie # 1 (un 4-periodo anualidad) y la serie # 2 (un solo pago tres períodos a partir de ahora).

Para la anualidad: N = 4; PMT = 100; FV = 0, I / Y = 10; CPT → PV = - $ 316.99

Para el pago único: N = 3; PMT = 0; FV = 300; I / Y = 10; CPT → PV = - $ 225,39

La suma de estos dos valores es 316.99 + 225.39 = $ 542,38.

La suma de estos dos valores (presentes) es idéntico (excepto para el redondeo) a la suma de los valores actuales de los importes de la serie original:

K EY do onceptos LOS 6.a Una tasa de interés puede ser interpretada como la tasa de rendimiento requerida en equilibrio para una inversión en particular, la tasa de descuento para calcular el valor presente de los flujos futuros de efectivo, o como el costo de oportunidad de consumir ahora, en lugar de ahorrar e invertir.

LOS 6.b La tasa libre de riesgo real es una tasa teórica de un préstamo de un solo período en el que no hay expectativas de inflación. tasa nominal libre de riesgo = tasa libre de riesgo real + tasa de inflación esperada.

Los valores pueden tener varios riesgos, y cada uno aumenta la tasa de rendimiento requerida. Estos incluyen el riesgo de incumplimiento, el riesgo de liquidez y de madurez.

La tasa de rendimiento de un valor = tasa libre de riesgo real + prima de riesgo de inflación esperada por defecto + + + prima de liquidez prima de riesgo madurez. LOS 6.c

La tasa anual efectiva cuando hay metro periodos compuestos = Cada dólar invertido crecerá en un año.

LOS 6.dy

Para el valor de tiempo de no-anual de los problemas de dinero, dividir la tasa de interés anual establecida por el número de períodos de capitalización por año, metro, y multiplicar el número de años por el número de períodos de capitalización por año.

LOS 6.e Valor futuro: FV = PV (1 + I / Y) norte

Valor actual: PV = FV / (1 + I / Y) norte Una anualidad es una serie de flujos de efectivo iguales que se produce a intervalos uniformemente espaciados en el tiempo. flujos de caja anualidad ordinaria se producen al final de cada período de tiempo. Anualidad flujos de efectivo debido ocurren al principio de cada período de tiempo. Perpetuidades son anualidades con vidas infinitas (anualidades perpetuas):

El valor presente (futuro) de cualquier serie de flujos de efectivo es igual a la suma de los valores presentes (futuro) de los flujos de efectivo individuales.

LOS 6.f

La construcción de una línea de tiempo que muestra los flujos de efectivo futuros ayudará a resolver muchos tipos de problemas de TVM. Los flujos de efectivo se producen al final del período representado en la línea de tiempo. El final de un período es el mismo que el principio del siguiente período. Por ejemplo, un flujo de efectivo al inicio del año 3 aparece en el momento t = 2 en la línea de tiempo.

do ONCEPTO do Heckers 1.

La cantidad de un inversor tendrá dentro de 15 años si $ 1,000 son invertidos hoy en día a una tasa de interés anual del 9% será más cercano a:

A. $ 1,350. B. $ 3.518.

C $ 3.642. 2.

Hace cincuenta años, un inversor compró una acción de las acciones por $ 10. La acción ha pagado dividendos durante este período, sin embargo, ha devuelto el 20%, compuesto anualmente, durante los últimos 50 años. Si esto es cierto, el precio de la acción es ahora más cercano

a: A. $ 4,550. B. $ 45,502 mil.

C $ 91004. 3. ¿Cuánto se ha de invertir hoy en el 0% para tener $ 100 en tres años? A. $ 77.75. B. $ 100,00.

C $ 126.30. 4. ¿Cuánto se debe invertir hoy en día, en% de interés 8, para acumular lo suficiente para retirarse una deuda de $ 10.000 por siete años a partir de hoy? La cantidad que debe ser invertido hoy es más cercano a:

A. $ 5,835. B. $ 6,123.

C $ 8,794. 5. Un analista estima que las ganancias de XYZ crecerán de $ 3.00 por acción a $ 4.50 por acción durante los próximos ocho años. La tasa de crecimiento de los beneficios de XYZ es más cercano a:

A. 4,9%. B. 5,2%. C. 6,7%. 6.

Si $ 5.000 es invertido en un fondo que ofrece una tasa de retorno del 12% anual, aproximadamente cuántos años tomará para que la inversión para llegar a $ 10.000?

A. 4 años. B. 5 años. C. 6 años. Se espera que la inversión 7. Un producir los flujos de efectivo de $ 500, $ 200, y $ 800 al final de los próximos tres años. Si la tasa de rendimiento es del 12%, el valor actual de esta inversión es más

cercano a: A. $ 835.

B. $ 1.175.

C $ 1.235. 8. Dada una tasa de 8,5% de descuento, un activo que genera flujos de efectivo de $ 10 en el año 1, - $ 20 en Año 2, $ 10 en el año 3, y luego se vende por $ 150 al final del Año 4, tiene un valor actual de :

A. $ 108.29. B. $ 135.58.

C $ 163.42. 9. Un inversor acaba de ganar la lotería y recibirá $ 50.000 por año al final de cada uno de los próximos 20 años. A una tasa de interés del 10%, el valor presente de las ganancias es más cercano a: A. $ 425.678 mil.

B. $ 637241. C $ 2,863,750. 10.

Si $ 10.000 es invertido hoy en día en una cuenta que gana intereses a una tasa de

9,5%, lo que es el valor de los retiros iguales que se pueden tomar de la cuenta al final de cada uno de los próximos cinco años si el inversor tiene previsto agotar la cuenta al final del período de tiempo?

A. $ 2.453. B. $ 2.604.

C $ 2,750. 11. Un inversor es recibir a 15 años, $ 8.000 anualidad, con el primer pago sea recibido en la actualidad. A una tasa de descuento del 11%, con un valor actual de esta anualidad es más cercano a:

A. $ 55,855. B. $ 57 527.

C $ 63855. 12. Teniendo en cuenta una tasa de 11% de rendimiento, la cantidad que se debe poner en una cuenta de inversión al final de cada uno de los próximos diez años para acumular $ 60.000 a pagar la educación de un niño es más cercano a:

A. $ 2,500. B. $ 3.588.

C $ 4.432. 13. Un inversor recibirá una anualidad de $ 4,000 al año durante diez años. El primer pago debe ser recibido cinco años a partir de hoy. A una tasa de descuento del 9%, con un valor actual de esta anualidad es más cercano a:

A. $ 16,684 mil. B. $ 18.186 mil.

C $ 25 671. 14.

Si $ 1,000 son invertidos hoy y $ 1.000 se invierte al comienzo de cada uno de los próximos tres años en el 12% de interés (compuesto anualmente), la cantidad de una

inversor tendrá al final del cuarto año será más cercano a: A. $ 4.779. B. $ 5,353.

C $ 6,792. 15. Un inversor está buscando en una casa de $ 150.000. Si el 20% debe ser sacrificado y se financia el saldo al 9% en los próximos 30 años, lo que es el pago mensual de la hipoteca?

A. $ 799.33. B. $ 895.21.

C $ 965.55. 16. Teniendo en cuenta la capitalización diaria, el crecimiento $ 5,000 invertido por un año al 12% de interés será más

cercano a:

A. $ 5.600. B. $ 5,628.

C $ 5,637. 17. Se espera acciones preferentes Terry Corporación para pagar un dividendo anual de $ 9 para siempre. Si la tasa requerida de rendimiento de las inversiones equivalentes es del 11%, una parte de Terry preferido debería valer la pena:

A. $ 81,82. B. $ 99.00.

C $ 122.22. 18. Una parte de George Co. prefiere acción se vende por $ 65. Se paga un dividendo de $ 4.50 por año y tiene una vida perpetua. La tasa de rendimiento que está ofreciendo sus inversores es más cercano a:

A. 4,5%. B. 6,9%. C. 14,4%. 19.

Si $ 10.000 es prestado al 10% de interés a ser pagado más de diez años, la cantidad del pago del segundo año es de interés (asumir los pagos de préstamos anuales)?

A. $ 937.26. B. $ 954.25.

C $ 1,037.26. 20. ¿Cuál es la tasa anual efectiva para una tarjeta de crédito que cobra el 18% compuesto mensualmente?

A. 15,38%. B. 18,81%. C. 19,56%. Para más preguntas relacionadas con esta revisión de tema, acceda a su cuenta en línea y lanzar Schweser SchweserPro ™ Qbank; y para la instrucción de vídeo que cubre cada uno de LOS en este

revisión de tema, acceda a su cuenta en línea Schweser y poner en marcha las video conferencias de OnDemand, si ha adquirido estos productos.

UNA espuestas - C ONCEPTO do Heckers 1.

La cantidad de un inversor tendrá dentro de 15 años si $ 1,000 son invertidos hoy en día a una tasa de interés anual del 9% será más cercano a:

A. $ 1,350. B. $ 3.518.

C $ 3.642. N = 15; I / Y = 9; PV = -1,000; PMT = 0; CPT → FV = $ 3,642.48 2.

Hace cincuenta años, un inversor compró una acción de las acciones por $ 10. La acción ha pagado dividendos durante este período, sin embargo, ha devuelto el 20%, compuesto anualmente, durante los últimos 50 años. Si esto es cierto, el precio de la acción es ahora más cercano

a: A. $ 4,550. B. $ 45,502 mil.

C $ 91004. N = 50; I / Y = 20; PV = -10; PMT = 0; CPT → FV = $ 91,004.38

3. ¿Cuánto se ha de invertir hoy en el 0% para tener $ 100 en tres años? A. $ 77.75. B. $ 100,00.

C $ 126.30. Dado que ningún interés se gana, $ 100 se necesita hoy en día para tener $ 100 en tres años.

4. ¿Cuánto se debe invertir hoy en día, en% de interés 8, para acumular lo suficiente para retirarse una deuda de $ 10.000 por siete años a partir de hoy? La cantidad que debe ser invertido hoy es más cercano a:

A. $ 5,835. B. $ 6,123.

C $ 8,794. N = 7; I / Y = 8; FV = -10,000; PMT = 0; CPT → PV = $ 5,834.90 5. Un analista estima que las ganancias de XYZ crecerán de $ 3.00 por acción a $ 4.50 por acción durante los próximos ocho años. La tasa de crecimiento de los beneficios de XYZ es más cercano a:

A. 4,9%. B. 5,2%. C. 6,7%. N = 8; PV = -3; FV = 4,50; PMT = 0; CPT → I / Y = 5,1989

6.

Si $ 5.000 es invertido en un fondo que ofrece una tasa de retorno del 12% anual, aproximadamente cuántos años tomará para que la inversión para llegar a $ 10.000?

A. 4 años. B. 5 años. C. 6 años. PV = -5,000; I / Y = 12; FV = 10000; PMT = 0; CPT → N = 6,12. Regla de 72 → 72/12 = o seis años.

Nota para los usuarios HP 12C: Un problema conocido con el HP 12C es que no tiene la capacidad para redondear. En esta pregunta en particular, va a llegar a 7, aunque la respuesta correcta es 6.1163. CFA Institute es consciente de este problema, y ​es de esperar que no se enfrentará a una situación donde el día del examen de la solución incorrecta de la HP es una de las opciones de respuesta.

Se espera que la inversión 7. Un producir los flujos de efectivo de $ 500, $ 200, y $ 800 al final de los próximos tres años. Si la tasa de rendimiento es del 12%, el valor actual de esta inversión es más

cercano a: A. $ 835. B. $ 1.175.

C $ 1.235. Con las teclas de flujo de efectivo, CF 0 = 0; CF 1 = 500; CF 2 = 200; CF 3 = 800; I / Y = 12; VAN = $ 1,175.29.

O bien, puede sumar los valores actuales de cada flujo de caja única. PV 1 = N = 1; FV = -500; I / Y = 12; CPT → PV = 446,43 PV 2 = N = 2; FV = -200; I / Y = 12; CPT → PV = 159,44 PV 3 = N = 3; FV = -800; I / Y = 12; CPT → PV = 569,42

Por lo tanto, 446,43 + 159,44 + 569,42 = $ 1,175.29.

8. Dada una tasa de 8,5% de descuento, un activo que genera flujos de efectivo de $ 10 en el año 1, - $ 20 en Año 2, $ 10 en el año 3, y luego se vende por $ 150 al final del Año 4, tiene un valor actual de :

A. $ 108.29. B. $ 135.58.

C $ 163.42. Con las teclas de flujo de efectivo, CF 0 = 0; CF 1 = 10; CF 2 = -20; CF 3 = 10; CF 4 = 150; I / Y = 8,5; VAN = $ 108.29.

9. Un inversor acaba de ganar la lotería y recibirá $ 50.000 por año al final de cada uno de los próximos 20 años. A una tasa de interés del 10%, el valor presente de las ganancias es más cercano a: A. $ 425.678 mil.

B. $ 637241.

C $ 2,863,750. N = 20; I / Y = 10; PMT = -50,000; FV = 0; CPT → PV = $ 425,678.19

10.

Si $ 10.000 es invertido hoy en día en una cuenta que gana intereses a una tasa de

9,5%, lo que es el valor de los retiros iguales que se pueden tomar de la cuenta al final de cada uno de los próximos cinco años si el inversor tiene previsto agotar la cuenta al final del período de tiempo?

A. $ 2.453. B. $ 2.604.

C $ 2,750. PV = -10,000; I / Y = 9,5; N = 5; FV = 0; CPT → PMT = $ 2,604.36 11. Un inversor es recibir a 15 años, $ 8.000 anualidad, con el primer pago sea recibido en la actualidad. A una tasa de descuento del 11%, con un valor actual de esta anualidad es más cercano a:

A. $ 55,855. B. $ 57 527.

C $ 63855. Se trata de una anualidad anticipada. Cambiar al modo de BGN.

N = 15; PMT = -8,000; I / Y = 11; FV = 0; CPT → PV = 63,854.92. Volver al modo FIN.

12. Teniendo en cuenta una tasa de 11% de rendimiento, la cantidad que se debe poner en una cuenta de inversión al final de cada uno de los próximos diez años para acumular $ 60.000 a pagar la educación de un niño es más cercano a:

A. $ 2,500. B. $ 3.588.

C $ 4.432. N = 10; I / Y = 11; FV = -60,000; PV = 0; CPT → PMT = $ 3,588.08 13. Un inversor recibirá una anualidad de $ 4,000 al año durante diez años. El primer pago debe ser recibido cinco años a partir de hoy. A una tasa de descuento del 9%, con un valor actual de esta anualidad es más cercano a:

A. $ 16,684 mil. B. $ 18.186 mil.

C $ 25 671. Dos pasos: (1) Encontrar el PV de la anualidad 10-año: N = 10; I / Y = 9; PMT = -

4000; FV = 0; CPT → PV = 25,670.63. Este es el valor presente al final del Año 4; (2) Descuento PV de la anualidad espalda cuatro años: N = 4; PMT = 0; FV = -25,670.63; I / Y = 9; CPT → PV = 18,185.72.

14.

Si $ 1,000 son invertidos hoy y $ 1.000 se invierte al comienzo de cada uno de los próximos tres años en el 12% de interés (compuesto anualmente), la cantidad que un inversor tiene al final del cuarto año será más cercano a:

A. $ 4.779. B. $ 5,353.

C $ 6,792. La clave para este problema es reconocer que es una anualidad 4-año debido, por lo que cambiar al modo de BGN: N = 4; PMT = -1,000; PV = 0; I / Y = 12; CPT → FV =

5,352.84. Volver al modo FIN. 15. Un inversor está buscando en una casa de $ 150.000. Si el 20% debe ser sacrificado y se financia el saldo al 9% en los próximos 30 años, lo que es el pago mensual de la hipoteca?

A. $ 799.33. B. $ 895.21.

C $ 965.55. N = 30 × 12 = 360; I / Y = 9/12 = 0,75; PV = -150 000 Resultados (1 - 0,2) = -120 000; FV = 0; CPT → PMT = $ 965,55 16. Teniendo en cuenta la capitalización diaria, el crecimiento $ 5,000 invertido por un año al 12% de interés será más

cercano a:

A. $ 5.600. B. $ 5,628.

C $ 5,637. N = 1 × 365 = 365; I / Y = 12/365 = 0,0328767; PMT = 0; PV = -5,000; CPT → FV = $ 5,637.37

17. Se espera acciones preferentes Terry Corporación para pagar un dividendo anual de $ 9 para siempre. Si la tasa requerida de rendimiento de las inversiones equivalentes es del 11%, una parte de Terry preferido debería valer la pena:

A. $ 81,82. B. $ 99.00. C $ 122.22. 9 / 0,11 = $ 81,82 18. Una parte de George Co. prefiere acción se vende por $ 65. Se paga un dividendo de $ 4.50 por año y tiene una vida perpetua. La tasa de rendimiento que está ofreciendo sus inversores es más cercano a:

A. 4,5%. B. 6,9%. C. 14,4%.

4,5 / 65 = 0,0692 o 6,92% 19.

Si $ 10.000 es prestado al 10% de interés a ser pagado más de diez años, la cantidad del pago del segundo año es de interés (asumir los pagos de préstamos anuales)?

A. $ 937.26.

B. $ 954.25.

C $ 1,037.26. Para obtener el pago anual, introduzca PV = -10.000; FV = 0; I / Y = 10; N = 10; CPT

→ PMT = 1,627.45. El interés del primer año es de $ 1.000 = 10.000 x 0,10, por lo que el saldo de capital de entrar en el año 2 es de 10.000 - 627.45 = $ 9,372.55. 2 años de interés = $ 9,372.55 x 0,10 = $ 937,26.

20. ¿Cuál es la tasa anual efectiva para una tarjeta de crédito que cobra el 18% compuesto mensualmente?

A. 15,38%. B. 18,81%. C. 19,56%. EAR = [(1 + (0,18 / 12)] 12 - 1 = 19.56%

do RETO PAG PROBLEMAS 1.

Los Parques piensa tomar tres cruceros, uno cada año. Para tomar su primer crucero de 9 años a partir de hoy, el segundo crucero de un año después de eso, y el tercero de crucero de 11 años a partir de hoy. El tipo de crucero que tomarán actualmente cuesta $ 5.000, pero se espera que la inflación aumentará este costo en un 3,5% por año en promedio. Que contribuirán a una cuenta de ahorro para estos cruceros que obtendrán un 8% por año. ¿Qué contribuciones igual que deben hacer hoy y todos los años hasta que su primer crucero (diez) contribuciones con el fin de han ahorrado lo suficiente en ese momento para los tres cruceros? Ellos pagan por los cruceros cuando se toma.

2. Un dividendo de la compañía en 1995 fue de $ 0,88. Durante los siguientes ocho años, los dividendos fueron de $ 0,91 $ 0,99, $ 1,12; $ 0,95, $ 1,09; $ 1,25, $ 1,42 y $ de 1.26. Calcular la tasa de crecimiento compuesto anual del dividendo durante todo el período.

3. Una inversión (un bono) pagará $ 1.500 al final de cada año durante 25 años y en la fecha del último pago también se hará un pago por separado de $ 40.000. Si su tasa requerida de retorno de esta inversión es del 4%, ¿cuánto estaría usted dispuesto a pagar por el bono hoy?

4. El certificado de cotizaciones bancaria del depósito (CD) se obtiene tanto como las tasas de porcentaje anual (APR) sin la composición y ya que los rendimientos de porcentaje anual (APY) que incluyen los efectos de la composición mensual. Un CD $ 100.000 pagará $ 110,471.31 al final del año. Calcular el APR y APY el banco está citando.

5. Un cliente tiene $ 202,971.39 en una cuenta que gana un 8% anual, compuesto mensualmente. 35 cumpleaños del cliente era ayer y que se retirará cuando el valor de la cuenta es de $ 1 millón.

A. ¿A qué edad puede retirarse ella si ella no pone más dinero en la cuenta?

B. ¿A qué edad puede retirarse ella si ella pone $ 250 por mes en la cuenta cada mes, a partir de un mes a partir de hoy?

UNA espuestas - C RETO PAG PROBLEMAS 1.

Los Parques piensa tomar tres cruceros, uno cada año. Para tomar su primer crucero de 9 años a partir de hoy, el segundo crucero de un año después de eso, y el tercero de crucero de 11 años a partir de hoy. El tipo de crucero que tomarán actualmente cuesta $ 5.000, pero se espera que la inflación aumentará este costo en un 3,5% por año en promedio. Que contribuirán a una cuenta de ahorro para estos cruceros que obtendrán un 8% por año. ¿Qué contribuciones igual que deben hacer hoy y todos los años hasta que su primer crucero (diez contribuciones) con el fin de tener

ahorrado lo suficiente en ese momento para los tres cruceros? Ellos pagan por los cruceros cuando se toma.

Nuestro método de solución sugerida es: costo del primer crucero = 5.000 × 1.035 9

= 6,814.49

PV de los tres = 3,408.94 + 3,266.90 + 3,130.78 = $ 9,806.62. Esta es la cantidad que se necesita hoy en la cuenta, por lo que es el VP de una anualidad de 10 pago debido. Resolver para el pago en 8% = $ 1,353.22.

2. Un dividendo de la compañía en 1995 fue de $ 0,88. Durante los siguientes ocho años, los dividendos fueron de $ 0,91 $ 0,99, $ 1,12; $ 0,95, $ 1,09; $ 1,25, $ 1,42 y $ de 1.26. Calcular la tasa de crecimiento compuesto anual del dividendo durante todo el período.

Este problema es más simple de lo que parece. El dividendo creció de $ 0,88 a $ 1.26 ocho años. Sabemos, pues, que 0,88 (1 + i) 8 = 1.26, donde yo es la tasa de crecimiento compuesto. Resolviendo para yo obtenemos usted También puede simplemente entrar

presione √ tres veces, llegar 1.045890, y vea que

la respuesta es 4.589%.

Esta técnica para la solución de una tasa de crecimiento compuesto es muy útil, y verá a menudo. solución Calculadora: PV = 0,88; N = 8; FV = -1,26; PMT = 0; CPT → I / Y = 4,589.

3. Una inversión (un bono) pagará $ 1.500 al final de cada año durante 25 años y en la fecha del último pago también se hará un pago por separado de $ 40.000. Si su tasa requerida de retorno de esta inversión es del 4%, ¿cuánto estaría usted dispuesto a pagar por el bono hoy?

Podemos tomar el valor actual de los pagos (una anualidad regular) y el valor actual de los $ 40.000 (suma global) y sumarlos. N = 25;

PMT = -1,500; i = 4; CPT → PV = 23,433.12 y 40.000 ×

=

15,004.67, por un valor total de $ 38,437.79. Alternativamente, N = 25; PMT = -1,500; i = 4; FV = -40,000; CPT → PV =

38,437.79. 4. El certificado de cotizaciones bancaria del depósito (CD) se obtiene tanto como las tasas de porcentaje anual (APR) sin la composición y ya que los rendimientos de porcentaje anual (APY) que incluyen los efectos de la composición mensual. Un CD $ 100.000 pagará $ 110,471.31 al final del año. Calcular el APR y APY el banco está citando.

Para abril, PV = 100.000; FV = -110,471.31; PMT = 0; N = 12; CPT I / Y 0,8333, que es la tasa mensual. El APR = 12 × 0,8333, o 10%. APY = 110,471.31 / 100.000 - 1 = 0,10471 = 10,471% (equivalente a una tasa mensual compuesto de 0,8333%)

Tenga en cuenta que el APY, que incluye los efectos de la composición, debe lógicamente ser mayor que la TAE, que no lo hace.

5. Un cliente tiene $ 202,971.39 en una cuenta que gana un 8% anual, compuesto mensualmente. 35 cumpleaños del cliente era ayer y que se retirará cuando el valor de la cuenta es de $ 1 millón.

A. ¿A qué edad puede retirarse ella si ella no pone más dinero en la cuenta?

B. ¿A qué edad puede retirarse ella si ella pone $ 250 por mes en la cuenta cada mes, a partir de un mes a partir de hoy? A.

PV = -202,971.39; I / Y = 8/12 = 0,6667; PMT = 0; FV = 1000000; CPT

→ N = 240. 240 meses es de 20 años; que será de 55 años de edad. B. ¿funciones no claras TVM. PMT = -250; CPT → N = 220, que es 18.335 años, por lo que será 53. (N es en realidad 220.024, por lo que los HP calculadora muestra 221.)

La siguiente es una revisión de los métodos cuantitativos: Conceptos básicos principios diseñados para hacer frente a las declaraciones de resultados de aprendizaje establecidos por el CFA Institute. Referencia cruzada a CFA Institute asignada Lectura # 7.

re ISCOUNTED do CENIZA F BAJO UNA PLICACIONES Sesión de estudio 2

mi XAM F OCUS Esta revisión tiene una mezcla de temas, pero todos son importantes y útiles. Usted debe ser capaz de utilizar las funciones de flujo de efectivo en su calculadora para calcular el valor actual neto y la tasa interna de retorno. Vamos a utilizar ambos en la sección de finanzas corporativas y examinar sus fortalezas y debilidades más estrechamente allí; pero hay que aprender a calcular aquí. El ponderada en el tiempo y los cálculos de retorno de dinero ponderados son herramientas estándar para el análisis. El cálculo de las distintas medidas de rendimiento y la capacidad de calcular el uno del otro son que debe tener habilidades. No se precipite aquí; estos conceptos y técnicas son material de base que gira hacia arriba repetidas veces en los tres niveles del CFA ® plan de estudios.

LOS 7.a: Calcular e interpretar el valor actual neto (VAN) y la tasa interna de retorno (TIR) ​de una inversión. CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 362

los valor presente neto ( VAN) de un proyecto de inversión es el valor presente de los flujos de efectivo esperados asociados con el proyecto menos el valor presente de los flujos de caja esperados del proyecto, descontados al costo de capital apropiado. El siguiente procedimiento puede usarse para calcular NPV:

Identificar todos los gastos (salidas) y beneficios (entradas) asociados a una inversión.

Determinar el costo tasa de descuento o una oportunidad adecuada para la inversión.

Utilizando la tasa de descuento apropiada, encontrar el PV de cada flujo de caja. Las entradas son positivos y aumentan VAN. Las salidas son negativos y disminuyen VAN. Calcular el VAN, la suma de la DCF. Matemáticamente, NPV se expresa como:

donde: CF t = el esperado flujo de efectivo neto al momento t

N = la vida estimada de la inversión r = la tasa de descuento (costo de oportunidad del capital)

NPV es el PV de los flujos de efectivo menos el desembolso inicial (tiempo = 0).

Ejemplo: Calcular NPV Calcular el VAN de un proyecto de inversión con un costo inicial de $ 5 millones y un flujo positivo de US $ 1,6 millones a finales del año 1, $ 2.4 millones a finales del año 2, y $ 2.8 millones a finales de año 3. Uso 12% como la tasa de descuento.

Responder:

El VPN para este proyecto es la suma de los valores actuales de los flujos de efectivo individuales del proyecto y se determina de la siguiente manera:

Los procedimientos para calcular el VAN con una TI BAII Plus® y una calculadora financiera de mano HP 12C® se presentan en Figura 1 y Figura 2 .

Figura 1: Calcular NPV con la TI Business Analyst II Plus® Explicación

pulsaciones de teclas

Monitor

CF0 = 0,00000

[CF] [2nd] [TRABAJO CLR]

Claros registros de memoria CF

5 [+/-] [ENTER]

Desembolso inicial

[↓] 1,6 ENTER]

Período 1 Flujo de Caja

C01 = 1,60000

[↓] [↓] 2,4 [ENTER]

Período 2 Flujo de Caja

C02 = 2,40000

[↓] [↓] 2,8 [ENTER]

Período 3 Flujo de Caja

C03 = 2,80000

[NPV] 12 [ENTER]

tasa de descuento del 12%

[↓] [CPT]

Calcular NPV

CF0 = -5,00000

I = 12.00000 NPV = 0,33482

Figura 2: Calcular NPV con el HP12C® pulsaciones de teclas

[F] [FIN] [f] [REG]

Explicación

Claros registros de memoria

5 [CHS] [g] [CF0]

Desembolso inicial

1,6 [g] [CFj]

Período de flujo de efectivo 1

Monitor

0.00000

- 5.00000 1.60000

2,4 [g] [CFj]

Período de flujo de efectivo 2

2.40000

2,8 [g] [CFj]

Período de flujo de efectivo 3

2.80000

12 [i]

tasa de descuento del 12%

Calcular NPV

[F] [NPV]

12.00000 0.33482

En la calculadora TI BAII Plus, la secuencia de [↓] [↓] rollos pasados ​los F01, F02 de variables, etcétera. El F aquí significa la frecuencia, y esto se establece en 1 por defecto. Nosotros no entramos en nada porque cada cantidad de flujo de efectivo se produjo sólo una vez. Si el periodo 2 el flujo de caja, C02, se repitieron tres veces (en t = 2, 3, y 4) Podríamos F02 entrada = 3 a la cuenta para los tres de estos. La siguiente entrada, C03, se referirá a la del flujo de caja en t = 5.

En el HP 12C, también se puede dar cuenta de una cantidad de flujo de caja repetida. Haciendo referencia al ejemplo anterior para la TI BAII Plus, el hecho de que el flujo de caja en el período 2 se repite durante tres períodos se indica mediante la secuencia de 3 [g] N j inmediatamente después de la CF. j pulsación de tecla de entrada la cantidad del flujo de caja período 2.

Nota del profesor: La función VPN también se puede utilizar para encontrar el valor actual de cualquier serie de flujos de caja (positivos o negativos) en períodos futuros. Sólo hay que establecer CF 0 = 0 y la entrada de los flujos de efectivo CF 1

a través CF norte como se indicó anteriormente. El NPV es el valor actual de estos flujos de efectivo desde ahora no hay flujo de caja negativo inicial (costo inicial).

los tasa interna de retorno ( TIR) se define como la tasa de rendimiento que iguala el valor actual de los beneficios esperados de una inversión (entradas) con el PV de sus costos (salidas). De manera equivalente, la TIR se puede definir como la tasa de descuento para los que el VAN de una inversión es cero.

El cálculo de la TIR sólo requiere que identificamos están evaluando los flujos de efectivo relevantes para la oportunidad de inversión. las tasas de descuento determinados por el mercado, o cualquier otro tipo de datos externas (impulsadas por el mercado), no son necesarios con el procedimiento TIR. La fórmula general para la TIR es:

En la mayoría de las aplicaciones de la TIR para el presupuesto de capital, flujo de caja inicial, CF 0,

representa el costo inicial de la oportunidad de inversión, y por lo tanto es un valor negativo. Como tal, cualquier tasa de descuento menor que la TIR dará como resultado un VAN positivo, y una tasa de descuento mayor que la TIR dará como resultado un VAN negativo. Esto implica que el VAN de una inversión es cero cuando la tasa de descuento utilizada es igual a la TIR. Ejemplo: Calcular IRR ¿Cuál es la TIR de la inversión descrita en el ejemplo anterior? Responder:

La sustitución de los flujos de efectivo de la inversión en los últimos resultados de la ecuación TIR en la siguiente ecuación:

Resolviendo esta ecuación se obtiene una TIR = 15,52%.

Es posible resolver los problemas TIR a través de un proceso de ensayo y error. Es decir, seguir adivinando TIR hasta que llegue el que proporciona un VAN igual a cero. En términos prácticos, pueden y deben emplear una calculadora financiera o una hoja de cálculo electrónica. Los procedimientos para el cálculo de IRR con las TI BA II Plus y HP 12C calculadoras financieras se ilustran en las siguientes figuras, respectivamente.

El cálculo de la TIR con la TI Analista II Plus

Explicación

pulsaciones de teclas

Claros registros de memoria

[CF] [2nd] [TRABAJO CLR]

Monitor CF0 = 0,00000

5 [+/-] [ENTER]

Desembolso inicial

CF0 = -5,00000

[↓] 1,6 [ENTER]

Período 1 Flujo de Caja

C01 = 1,60000

[↓] [↓] 2,4 [ENTER]

Período 2 Flujo de Caja

C02 = 2,40000

[↓] [↓] 2,8 [ENTER]

Período 3 Flujo de Caja

C03 = 2,80000

[TIR] [CPT]

Calcule la TIR

IRR = 15,51757

El cálculo de la TIR con el HP12C®

pulsaciones de teclas

[F] [FIN] [f] [REG]

Explicación Claros registros de memoria

Monitor 0.00000

- 5.00000

5 [CHS] [g] [CF0]

Desembolso inicial

1,6 [g] [CFj]

Período de flujo de efectivo 1

1.60000

2,4 [g] [CFj]

Período de flujo de efectivo 2

2.40000

2,8 [g] [CFj]

Período de flujo de efectivo 3

2.80000

[F] [TIR]

Calcule la TIR

15.51757

LOS 7.b: Contraste de la regla del VPN a la regla TIR, e identificar los problemas asociados con la regla TIR.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 366

VAN regla de decisión. La idea básica detrás de análisis del VAN es que si un proyecto tiene un VAN positivo, esta cantidad va a los accionistas de la empresa. Por lo tanto, si una empresa lleva a cabo un proyecto con un VAN positivo, se incrementa la riqueza de los accionistas. se resumen las reglas de decisión VAN:

Aceptar proyectos con un VAN positivo. proyectos con VPN positivo aumentarán riqueza de los accionistas.

Rechazar los proyectos con un VAN negativo. proyectos con VPN negativos disminuirán riqueza de los accionistas.

Cuando dos proyectos son mutuamente excluyentes (sólo uno puede ser aceptado), se debe aceptar el proyecto con la mayor VAN positivo. regla de decisión TIR. El análisis de una inversión (proyecto) usando el método TIR proporciona al analista con un resultado en términos de una tasa de retorno. Las siguientes son las reglas de decisión de análisis de la TIR:

Aceptar proyectos con una TIR que es mayor que la tasa requerida de la empresa (de los inversores) de retorno. Rechazar los proyectos con una TIR que es inferior a la tasa requerida de la empresa (de los inversores) de retorno.

Tenga en cuenta que para un solo proyecto, la TIR y VAN normas conducen a exactamente el mismo aceptar / rechazar la decisión. Si la TIR es mayor que la tasa de rendimiento requerida, el VAN es positivo, y si la TIR es menor que la tasa de rendimiento requerida, el VAN es negativo.

PAG PROBLEMAS UNA SSOCIATED W ITH LA TIR M ÉTODO Cuando la aceptación o rechazo de un proyecto no tiene ningún efecto sobre la aceptación o rechazo de otra, los dos proyectos son considerados como proyectos independientes. Cuando sólo uno de los dos proyectos pueden ser aceptados, los proyectos se consideran mutuamente excluyentes. Para proyectos mutuamente excluyentes, el VAN y TIR métodos pueden dar ranking de proyectos en conflicto. Esto puede suceder cuando los costos iniciales de los proyectos son de diferentes tamaños o cuando el calendario de los flujos de caja es diferente. Veamos un ejemplo que ilustra cómo VAN y TIR pueden producir resultados contradictorios.

Ejemplo: en conflicto decisiones entre NPV y IRR Supongamos NPV y análisis TIR de dos proyectos mutuamente exclusivos producidos los resultados mostrados en la siguiente figura. Como se ha indicado, los criterios de IRR recomienda que el proyecto A debe ser aceptado. Por otra parte, los criterios VAN indica la aceptación de proyecto Proyecto B. ¿Cuál debe ser seleccionado?

Clasificación reversiones Con VAN y TIR

Proyecto UNA segundo

La inversión en t = 0 Flujo de Caja en t = 1

TIR

NPV a 10%

- $ 5.000

$ 8.000

60%

$ 2,272.72

- $ 30,000

$ 40.000

33%

$ 6,363.64

Responder:

La inversión en el proyecto A aumenta la riqueza de los accionistas por $ 2,272.72, mientras que la inversión en el proyecto B aumenta la riqueza de los accionistas por $ 6,363.64. Dado que el objetivo general de la empresa es maximizar la riqueza de los accionistas, el proyecto B debe ser seleccionado, ya que añade más valor a la empresa.

Matemáticamente hablando, el método VPN asume la reinversión de dinero en efectivo de un proyecto fluye en el costo de oportunidad del capital, mientras que el método de la TIR se supone que la tasa de reinversión es la TIR. La tasa de descuento utilizada con el enfoque NPV representa el costo de oportunidad basado en el mercado de capital y es la tasa de rendimiento requerida por los accionistas de la empresa.

Dado que la maximización de la riqueza de los accionistas es el objetivo final de la empresa, siempre seleccione

el proyecto con el mayor VAN cuando las reglas TIR y VAN proporcionan decisiones contradictorias.

LOS 7.c: Calcular e interpretar un retorno periodo de mantenimiento (rendimiento total). CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 369

Un periodo de mantenimiento puede ser cualquier período de tiempo. El período de tenencia de una inversión puede ser una cuestión de días o tan largo como varios años. los Celebración de regreso es simplemente el cambio porcentual en el valor de una inversión durante el período que se lleva a cabo. Si el activo tiene flujos de efectivo, como el pago de dividendos o intereses, que se refieren a la devolución, incluido el valor de estos flujos de efectivo provisionales, como el regreso trotal.

Como ejemplo, considere una letra del Tesoro comprado por $ 980 y se vende por tres meses más tarde por $ 992. El retorno periodo de mantenimiento se puede calcular como:

Diríamos que 3 meses periodo de tenencia el rendimiento del inversor fue de 1,22%. Como ejemplo de un valor que tiene pagos en efectivo provisionales, considerar una acción que se compra por $ 30 y se vende por $ 33 seis meses más tarde, durante el cual se pagó $ 0,50 dividendos. El período de retención de retorno (rendimiento total en este caso) puede calcularse como:

que es la rentabilidad total del inversor durante el período de retención de seis meses.

LOS 7.d: Calcular y comparar las tasas de dinero ponderados y ponderados en el tiempo de retorno de una cartera y evaluar el rendimiento de las carteras en base a estas medidas.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 370

los retorno de dinero ponderado se aplica el concepto de TIR a las carteras de inversión. La tasa de dinero ponderado de rendimiento se define como la tasa interna de retorno de una cartera, teniendo en cuenta todas las entradas y salidas de efectivo. El valor inicial de la cuenta es un flujo de entrada, al igual que todos los depósitos en la cuenta. Todos los retiros de la cuenta son las salidas, como es el valor final.

tasa ponderada de dinero de vuelta: Ejemplo

Supongamos que un inversor compra una acción de acciones por $ 100 en t = 0 y al final del año (t = 1), se compra una acción adicional por $ 120. Al final del año 2, el inversor vende ambas acciones por $ 130 cada uno. Al final de cada año en el periodo de mantenimiento, la acción pagó un dividendo de $ 2.00 por acción. ¿Cuál es la tasa de retorno moneyweighted?

Paso 1: Determinar el tiempo de cada flujo de caja y si el flujo de caja es un flujo de entrada (+), en la cuenta, o una salida (-), disponible de la cuenta. t = 0: la compra de la primera cuota = + $ 100.00 entrada a cuenta de T = 1: adquisición de la segunda cuota = + $ 120.00 dividendo de la primera cuota = - $ 2.00 Subtotal, t = 1 + $ 118.00 entrada a cuenta de T = 2: dividendo a partir de dos acciones = - $ 4.00 producto de la venta de acciones = - $ 260.00 Subtotal, t = 2 - $ 264.00 flujo de salida de la cuenta

Paso 2: Los flujos netos de efectivo para cada período de tiempo y establece el PV de entradas de efectivo igual al valor presente de los flujos de salida de efectivo.

PV flujos de entrada = PV salidas

Paso 3: Resolver r para encontrar la tasa de dinero ponderado de rendimiento. Esto se puede hacer mediante ensayo y error o mediante el uso de la función TIR en una calculadora financiera u hoja de cálculo.

La intuición aquí es que depositó $ 100 en la cuenta en t = 0, a continuación, añadimos $ 118 a la cuenta en t = 1 (que, con los $ 2 dividendo, financió la compra de uno más cuota en $ 120), y terminó con un total valor de $. 264

Para calcular este valor con una calculadora financiera, utilizar estos flujos netos de efectivo y siga el procedimiento (s) descrito para el cálculo de la TIR.

flujos netos de efectivo: CF 0 = + 100; CF 1 = + 120-2 = 118; CF 2 = -260 + -4 = -264

El cálculo de retorno de dinero ponderados con la TI Analista II Plus Tenga en cuenta que los valores de F01, F02, etc., son todos iguales a uno.

pulsaciones de teclas

[CF] [2nd] [TRABAJO CLR]

Explicación Cajas registradoras claras Flujo

Monitor CF0 = 0,00000

Desembolso inicial

CF0 = 100,00000

[↓] 118 [ENTER]

Período 1 Flujo de Caja

C01 = 118,00000

[↓] [↓] 264 [+/-] [ENTER]

Período 2 Flujo de Caja

C02 = -264,00000

100 [ENTER]

[TIR] [CPT]

IRR = 13,86122

Calcule la TIR

El cálculo de retorno de dinero ponderado con el HP12C®

Explicación

pulsaciones de teclas

[F] [FIN] [f] [REG]

Claros registros de memoria

Monitor 0.00000

100 [g] [CF0]

Desembolso inicial

+ 100.00000

118 [g] [CFj]

Período 1 Flujo de Caja

+ 118.00000

264 [CHS] [g] [CFj]

Período 2 Flujo de Caja

- 264.00000

[F] [TIR]

Calcule la TIR

13.86122

La tasa de dinero ponderado de cambio de este problema es 13,86%.

Nota del profesor: En el ejemplo anterior, que entró en los flujos en la cuenta como positivo y el valor final como algo negativo (el inversor podría retirar esta cantidad de la cuenta). Tenga en cuenta que no hay diferencia en la solución si entramos en los flujos de efectivo en la cuenta como valores negativos (de su bolsillo del inversor) y el valor final como un valor positivo (en el bolsillo del inversor). Mientras los pagos a la cuenta y los pagos de la cuenta (incluyendo el valor final) se introducen con signos opuestos, la TIR calculada será correcta.

tasa ponderada en el tiempo de la vuelta medidas de crecimiento compuesto. Es la velocidad a la que $ 1 compuestos en un horizonte de rendimiento especificado. Tiempo de ponderación es el proceso de un promedio de un conjunto de valores en el tiempo. los anual ponderada en el tiempo de retorno de una inversión puede ser calculada mediante la realización de los siguientes pasos:

Paso 1: Valorar la cartera inmediatamente anterior adiciones significativas o retiros. subperíodos forma sobre el período de evaluación que corresponden a las fechas de los depósitos y retiros. Paso 2: Computar el periodo de tenencia de retorno (HPR) de la cartera para cada subperíodo.

Paso 3: Calcule el producto de (1 + HPR) para cada subperíodo para obtener un total retorno para el período completo de medición [es decir, (1 + HPR 1) × (1 + HPR 2) ... (1 + HPR norte)]. Si el período de inversión total es superior a un año, usted debe tomar la media geométrica de la devolución periodo de medición para encontrar la tasa ponderada en el tiempo de rendimiento anual.

tasa ponderada en tiempo de retorno: Ejemplo

Un inversor compra una parte de la acción en t = 0 por $ 100. Al final del año, t = 1, el inversor compra otra parte de la misma población por $ 120. Al final del año 2, el inversor vende ambas acciones por $ 130 cada uno. Al final de los dos años 1 y 2, la acción pagó un dividendo por acción de $ 2. ¿Cuál es la tasa ponderada en el tiempo anual de cambio de esta inversión? (Esta es la misma inversión como el ejemplo anterior).

Responder:

Paso 1: Romper el período de evaluación en dos subperíodos basado en el momento de flujo de caja. Periodo de tenencia 1: A partir del valor = $ 100 Los dividendos pagados = $ 2 el valor final = $ 120

2 periodo de contenido: A partir del valor = $ 240 (2 acciones) Dividendos pagados = $ 4 ($ 2 por acción) valor final = $ 260 (2 acciones)

Paso 2: Calcular el HPR para cada periodo de mantenimiento. HPR 1 = [($ 120 + 2) / $ 100] - 1 = 22% HPR 2 = [($ 260 + 4) / $ 240] - 1 = 10%

Paso 3: Encuentra la tasa anual compuesta que se habría producido un total devolver igual a la rentabilidad de la cuenta durante el período de 2 años. (1 + tasa ponderada en el tiempo de retorno) 2 = ( 1,22) (1,10)

tasa ponderada en el tiempo de retorno = [(1,22) (1,10)] 0.5 - 1 = 15.84%

Este es el significado geometrico devolver, que se examina con más detalle más adelante. Esto nos permite expresar el retorno ponderado en el tiempo como una tasa anual compuesta, a pesar de que tenemos dos años de datos. En la industria de gestión de inversiones, la tasa ponderada en el tiempo de retorno es el método preferido para la medición

del rendimiento, ya que no se ve afectado por el momento de las entradas y salidas de efectivo.

En los ejemplos anteriores, la tasa ponderada en el tiempo de cambio de la cartera era 15,84%, mientras que la tasa de dinero ponderado de cambio de la misma cartera era

13,86%. Los resultados son diferentes porque la tasa de dinero ponderado de retorno dio un peso más grande para el Año 2 HPR, que fue del 10%, en comparación con el HPR 22% para el año 1. Esto es porque había más dinero en la cuenta al principio de el segundo período.

Si los fondos son aportados a una cartera de inversión justo antes de un período de relativamente pobre desempeño de la cartera, la tasa de dinero ponderado de rendimiento tenderá a ser menor que la tasa ponderada en el tiempo de retorno. Por otro lado, si los fondos son aportados a una cartera en un momento favorable (justo antes de un período de rendimientos relativamente altos), la tasa de dinero ponderado de retorno será superior a la tasa ponderada en el tiempo de retorno. El uso de la devolución de tiempo ponderado elimina estas distorsiones y

por lo tanto proporciona una mejor medida de la capacidad de un gerente para seleccionar las inversiones durante el período. Si el administrador tiene un control completo sobre el dinero fluye dentro y fuera de una cuenta, la tasa de dinero ponderado de retorno sería la medida de rendimiento más apropiado.

LOS 7.ey: Calcular e interpretar el rendimiento de descuento bancario, manteniendo el rendimiento periodo, el rendimiento efectivo anual y rendimientos del mercado monetario de las letras del Tesoro y otros instrumentos del mercado monetario. CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 376

instrumentos de descuento puro como el de Estados Unidos los bonos del Tesoro se citan a diferencia de los bonos del gobierno de Estados Unidos. Letras del Tesoro se citan en una base de descuento bancario, cual es basado en el valor nominal del instrumento en lugar del precio de compra. los rendimiento descuento bancario ( BDY) se calcula utilizando la siguiente fórmula:

r BD donde: r BD = el rendimiento anualizado sobre una base de descuento bancario

D = el descuento del dólar, que es igual a la diferencia entre el valor nominal de la factura y el precio de compra

F = el valor nominal (valor nominal) de la factura t = número de días que quedan hasta el vencimiento convención 360 = banco de número de días en un año

los distinción clave el rendimiento de descuento bancario es que expresa el descuento de dólares del valor nominal (par) como una fracción del valor nominal, no el precio de mercado del instrumento. Otra característica notable del rendimiento descuento bancario es que es anualizado multiplicando el par de descuento-a-360 / t, donde la convención de mercado es utilizar un año de 360 ​días frente a un año de 365 días. Este tipo de anualizando método asume ninguna mezcla (interés es decir, simple).

Ejemplo: rendimiento descuento Banco

Calcular el rendimiento descuento bancario para una letra del Tesoro a un precio de $ 98,500, con un valor nominal de $ 100.000 y 120 días hasta la madurez.

Responder:

Sustituyendo los valores correspondientes en la ecuación de rendimiento descuento bancario en nuestro ejemplo, obtenemos:

Es importante que los candidatos se dan cuenta de que un rendimiento citado al descuento banco no es representativa del rendimiento que se obtiene por un inversor por las siguientes razones:

rendimiento descuento bancario anualiza usando el interés simple e ignora los efectos del interés compuesto.

rendimiento descuento bancario se basa en el valor nominal del bono, no sus retornos de inversión de precios de compra deben ser evaluados en relación con la cantidad invertida.

rendimiento descuento bancario es anualizado sobre la base de un año de 360 ​días en lugar de un año de 365 días.

Sosteniendo rendimiento periodo ( HPY), o la celebración de retorno periodo, es el retorno total de un inversor gana entre la fecha de compra y la fecha de venta o madurez. HPY se calcula utilizando la siguiente fórmula:

donde: P 0 = precio inicial del instrumento P 1 = precio recibido por instrumento a su vencimiento D 1 = pago de intereses (distribución)

Ejemplo: HPY ¿Cuál es el HPY para una letra del Tesoro a un precio de $ 98,500, con un valor nominal de $ 100.000 y 120 días que quedan hasta la madurez?

Responder:

Usando la ecuación HPY se ha dicho anteriormente, tenemos:

HPY = (100.000 $ - $ 98.500) / $ 98.500 = $ 1.500 / $ 98.500 = 1,5228%

re 1 = 0 aquí porque las letras del Tesoro son un instrumento de descuento puro (es decir, no hacen ningún pago de intereses).

los rendimiento anual efectiva ( EAY) es un valor anualizado, en base a un año de 365 días, que da cuenta de interés compuesto. Se calcula usando la siguiente ecuación: EAY = (1 + HPY) 365 / t - 1

Ejemplo: EAY

Calcule el EAY usando el HPY de 120 días de 1,5228% a partir del ejemplo anterior. Responder:

El HPY se convierte en un EAY como sigue:

EAY = (1.015228) 365/120 - 1 = 1,047042 - 1 = 4,7042%

Tenga en cuenta que podemos convertir de un EAY a HPY utilizando el recíproco del exponente y (1,047042) 120/365 - 1 = 1,5228%

los rendimientos del mercado monetario ( o CD rendimiento equivalente) es igual al rendimiento periodo de mantenimiento anualizado, asumiendo un año de 360 ​días. Usando el rendimiento del mercado de dinero hace que el rendimiento citado en una camiseta factura comparable a ceder las cotizaciones de los instrumentos del mercado monetario que devengan intereses que pagan intereses sobre una base de 360 ​días. El rendimiento del mercado de dinero es

r MM = HPY x (360 / t) Teniendo en cuenta el rendimiento de descuento bancario, r BD, el rendimiento mercado de dinero, r MM, puede calcularse usando la ecuación:

Nota del Profesor: No podía recordar esta fórmula con una pistola en la cabeza, pero yo (y usted) puede convertir fácilmente un BDY a un HPY y la HPY a un rendimiento del mercado de dinero utilizando las fórmulas anteriores.

Ejemplo: rendimientos del mercado monetario, r MM

¿Cuál es el rendimiento del mercado de dinero por una letra del Tesoro de 120 días que tiene un rendimiento descuento bancario del 4,50%?

Responder:

Dada la r BD para el T-bill, la primera ecuación para RMM se aplica como sigue:

Alternativamente, podríamos calcular el primero HPY para el T-factura y luego anualizar eso.

descuento real es

precio

=

Sobre la base de un valor nominal de $ 1.000,

1000 (1

-

0,015) =

985, por lo

ese

y

LOS 7.f: Convertir entre los que sostienen los rendimientos de época, los rendimientos del mercado monetario, los rendimientos anuales efectivas, y los rendimientos de bonos equivalentes. CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 376

Una vez que hemos establecido HPY, EAY, o r MM, podemos utilizar uno como base para el cálculo de los otros dos. Recuerda:

El HPY es el rendimiento real de un inversor recibirá si el instrumento del mercado monetario se mantiene hasta la madurez.

El EAY es la HPY anualizado sobre la base de un año de 365 días e incorpora los efectos de la composición. El r MM es el rendimiento anualizada que se basa en precio y una año de 360 ​días y no tiene en cuenta los efectos de la composición, que asume el interés simple.

Ejemplo: la conversión entre EAY, HPY, y r MM Supongamos que ha adquirido una factura de T-$ 100.000 con vencimiento en 150 días por un precio de $ 98.000. El agente que le vendió la letra del Tesoro citó el rendimiento del mercado monetario al 4,898%. Calcular el HPY y la EAY.

Responder:

El HPY del Tesoro es simplemente

,

el cual también podemos derivar de la rendimientos del mercado monetario.

mercado de dinero para la celebración de rendimiento periodo -r MM es un rendimiento anualizado sobre la base de un año de 360 ​días. Para cambiar el r MM en este ejemplo en su HPY, tenemos que convertirlo en un periodo de tenencia de 150 días multiplicándolo por (150/360). Así:

HPY = r MM X (150/360) = 0,04898 x (150/360) = 0,02041 = 2,041% Sosteniendo período de rendimiento al rendimiento anual efectiva -la EAY es igual a la HPY anualizada sobre la base de un año de 365 días. Ahora que hemos calculado la HPY, simplemente annualize utilizando un año de 365 días para calcular la EAY de la siguiente manera:

EAY = (1 + 0,02041) 365/150 - 1 = 1,05039 - 1 = 5,039% Tenga en cuenta que para convertir el EAY de nuevo en el HPY, aplicar el recíproco del exponente a la EAY. Esto es lo mismo que tomar uno más el EAY a la potencia (t / 365). Por ejemplo, podemos convertir el EAY que acabamos de calcular de nuevo a la HPY de la siguiente manera:

HPY = (1,05039) 150/365 - 1 = 2,041% Nota del profesor: En el nivel I CFA ® examen, se le puede pedir a convertir de cualquiera de estos tres rendimientos en uno de los otros. Debe tener en cuenta que el EAY yr MM son versiones simplemente anualizada de las HPY. Si usted se concentra en la conversión de ida y vuelta

entre el HPY y las otras cifras de rendimiento, estará bien preparado para responder a este tipo de preguntas en el examen de Nivel I.

segundo OND mi QUIVALENT Y ield los rendimiento de los bonos-equivalente se refiere a 2 × la tasa de descuento semianual. Esta convención se deriva del hecho de que los rendimientos de los bonos de Estados Unidos se citan como el doble de la tasa semianual, debido a que el interés del cupón se paga en dos pagos semestrales.

Ejemplo: Bond-equivalente cálculo del rendimiento (1)

Un préstamo de 3 meses tiene un rendimiento período de retención del 2%. ¿Cuál es el rendimiento sobre una base equivalente de bonos?

Responder:

El primer paso es convertir el rendimiento de 3 meses a un rendimiento semianual efectiva (6 meses):

1.02 2 - 1 = 4,04% El segundo paso es doblar ella (2 x 4,04 = 8,08%) para obtener el rendimiento de los bonos-equivalente.

Ejemplo: Bond-equivalente cálculo del rendimiento (2)

El rendimiento anual efectiva de una inversión es del 8%. ¿Cuál es el rendimiento sobre una base equivalente de bonos?

Responder:

El primer paso es convertir el rendimiento anual efectiva a un rendimiento semianual eficaz.

1.08 0.5 - 1 = 3,923% El segundo paso es doblar que: 2 × 3,923 = 7,846%.

Nota del Profesor: No hay una definición alternativa del rendimiento equivalente enlace en la empresa Financiar

tema

revisar el Trabajo

Capital

Administración:

K EY do onceptos LOS 7.a El VAN es el valor presente de los flujos de efectivo de un proyecto, descontados al costo de capital de la empresa, menos el costo del proyecto. TIR es la tasa de descuento que hace que el VAN = 0 (iguala el valor actual de los flujos de efectivo futuros esperados a coste inicial del proyecto).

La regla del VPN es aceptar un proyecto si el VAN> 0; la regla de la TIR es aceptar un proyecto si la TIR> tasa de rendimiento requerida. Para un proyecto independiente (individual), estas reglas producen exactamente la misma decisión.

LOS 7.b Para proyectos mutuamente excluyentes, las clasificaciones IRR NPV y la clasificación pueden ser diferentes debido a diferencias en el tamaño del proyecto o en el calendario de los flujos de efectivo. Elegir el proyecto con un VAN más alto con tal de que sea positiva. Un proyecto puede tener múltiples TIR o sin TIR.

LOS 7.c El retorno periodo de mantenimiento (o rendimiento) es el rendimiento total para la celebración de una inversión durante un cierto período de tiempo y puede calcularse como:

LOS 7.d La tasa de dinero ponderado de rendimiento es la TIR calculado utilizando flujos de efectivo periódicos dentro y fuera de una cuenta y es la tasa de descuento que hace que el PV de entradas de efectivo igual al PV de salida de efectivo.

La tasa ponderada en el tiempo de retorno de crecimiento compuesto medidas. Es la velocidad a la que $ 1 compuestos en un horizonte de rendimiento especificado. Si los fondos se añaden a una cartera justo antes de un período de bajo rendimiento, la devolución de dinero ponderado será más bajo que el retorno ponderado en el tiempo. Si se añaden los fondos justo antes de un período de alta rentabilidad, el retorno de dinero ponderado será superior a la rentabilidad ponderada en el tiempo.

El retorno ponderado en el tiempo es la medida preferida de la capacidad de un administrador para seleccionar las inversiones. Si el administrador controla el dinero fluye dentro y fuera de una cuenta, la devolución de dinero ponderado es la medida de rendimiento más apropiado. LOS 7.ey

Dada una factura de T-$ 1,000 con 100 días hasta la madurez y un descuento de $ 10 (precio de $ 990):

rendimiento descuento bancario =

Sosteniendo rendimiento periodo =

rendimiento anual efectiva = =

rendimientos del mercado monetario

LOS 7.f Dado un valor de mercado de dinero con norte días hasta el vencimiento:

Sosteniendo rendimiento período =

rendimientos del mercado monetario = sosteniendo rendimiento periodo ×

rendimiento anual efectiva = (1 + sosteniendo rendimiento periodo)

Bond rendimiento equivalente = [(1 + rendimiento anual efectiva) Sosteniendo rendimiento periodo = (1 + rendimiento anual efectiva)

Bond rendimiento equivalente = [(1 + rendimiento anual efectiva)

-1 -1 -1

- 1] x 2

do ONCEPTO do Heckers 1. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones menos precisión describe la TIR y métodos VAN? A.

La tasa de descuento que da una inversión un valor presente neto de cero es la TIR de la inversión.

SEGUNDO. Si el VAN y TIR métodos dan decisiones contradictorias de proyectos mutuamente

excluyentes, la decisión TIR se debe utilizar para seleccionar el proyecto.

Método C. La VPN asume que los flujos de efectivo de un proyecto se reinvertirán en el costo de capital, mientras que el método TIR asume que se reinvertirán en la TIR.

2. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones menos precisión describe la TIR y métodos VAN? A. TIR de un proyecto puede ser positivo incluso si el VAN es negativo. B. Un proyecto con una TIR igual al costo de capital tendrá un valor presente neto de cero.

VAN de C. Un proyecto puede ser positivo incluso si la TIR es menor que el costo de capital.

3. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones menos precisión describe la TIR y métodos VAN? A.

El VAN indica hasta qué punto el valor de la empresa ha aumentado si se acepta el proyecto.

B. Cuando la evaluación de proyectos independientes, la TIR y VAN métodos dió la misma aceptación / rechazo decisiones.

C. Al seleccionar entre proyectos mutuamente excluyentes, el proyecto con el VAN más alto debe ser aceptada sin tener en cuenta el signo del cálculo del VAN.

4. Una empresa está considerando la posibilidad de entrar en una empresa conjunta que requerirá una inversión de $ 10 millones. Se espera que el proyecto genere flujos de efectivo de $ 4 millones, $ 3 millones, y $ 4 millones en cada uno de los próximos tres años, respectivamente. Suponiendo una tasa de descuento del 10%, lo que es el VAN del proyecto?

A.

- $ 879,000.

B. - $ 309.000. C + $ 243.000. 5. Una empresa está considerando la posibilidad de entrar en una empresa conjunta que requerirá una inversión de $ 10 millones. Se espera que el proyecto genere flujos de efectivo de $ 4 millones, $ 3 millones, y $ 4 millones en cada uno de los próximos tres años, respectivamente. Suponiendo una tasa de descuento del 10%, lo que es el proyecto de

aproximado TIR? A. 5%.

B. 10%. C. 15%. 6. ¿Qué debe analista recomienda en base a la siguiente información para los dos proyectos independientes? NPV a 12%

Proyecto

La inversión en t = 0 Flujo de Caja en t = 1

UNA

- $ 3.000

$ 5.000

66,67% $ 1,464.29

segundo

- $ 10.000

$ 15.000

50.00% $ 3,392.86

TIR

A. aceptar una y rechazar B.

B. Rechazar A y B. aceptar

C. aceptar una y aceptar B. 7. ¿Qué debería analista recomienda en base a la siguiente información para los dos proyectos mutuamente excluyentes? NPV a 12%

Proyecto

La inversión en t = 0 Flujo de Caja en t = 1

UNA

- $ 3.000

$ 5.000

66,67% $ 1,464.29

segundo

- $ 10.000

$ 15.000

50.00% $ 3,392.86

TIR

A. aceptar una y rechazar B.

B. Rechazar A y B. aceptar

C. aceptar una y aceptar B. 8. Goodeal, Inc., está considerando la compra de un nuevo sistema de manejo de materiales para un coste de $ 15 millones. Se espera que este sistema para generar un flujo de caja positivo de $ 1,8 millones por año a perpetuidad. ¿Cuál es el valor actual neto de la inversión propuesta, si la tasa de descuento apropiada es de 10,5%?

A.

$ 2142,857 mil.

B. $ 13,200,000. C $ 17142857. 9. Goodeal, Inc., está considerando la compra de un nuevo sistema de manejo de materiales para un coste de $ 15 millones. Se espera que este sistema para generar un flujo de caja positivo de $ 1,8 millones por año a perpetuidad. ¿Cuál es la TIR de la inversión propuesta, si la tasa de corte apropiada es de 10,5%?

A.

8,3%.

B. 10,5%. C. 12,0%. 10.

En caso de que una compañía de aceptar un proyecto que tiene una TIR del 14% y un VPN de $ 2.8 millones de dólares si el costo del capital es del 12%?

A.

Sí, basándose únicamente en el VPN.

B. Sí, basado en el VAN y la TIR. C. No, basándose tanto en la NPV y IRR.

11. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones menos probable representa una característica de la tasa ponderada en el tiempo de la vuelta? Es: A. no se ve afectado por el calendario de los flujos de efectivo.

B. utiliza para medir la tasa de crecimiento compuesto de 1 $ durante un periodo de medición indicado.

C. define como la tasa interna de retorno de una cartera de inversiones, teniendo en cuenta todas las entradas y salidas. Utilice los siguientes datos para contestar las preguntas 12 y 13.

Supongamos que un inversor compra una acción de las acciones por $ 50 en el instante t = 0, y otra cuota de $ 65 en el momento t = 1, y al final de los años 1 y 2, la acción pagó un dividendo de $ 2. Además, al final del año 2, el inversor vende ambas acciones por $ 70 cada uno.

12. La tasa de dinero ponderado de retorno de la inversión es: A.

15,45%.

B. 16.73%. C. 18,02%. 13. La tasa ponderada en el tiempo de retorno de la inversión es: A.

18,27%.

B. 20,13%. C. 21,83%. 14. ¿Cuál es el rendimiento de descuento bancario para una T-proyecto de ley que se está vendiendo por $ 99.000, con un valor nominal de $ 100.000 y 95 días que quedan hasta la madurez?

A.

1,51%.

B. 3,79%. C. 6,00%. 15. ¿Cuál es el rendimiento para un período de tenencia del Tesoro que se vendía a $ 99.000 si tiene un valor nominal de $ 100.000 y 95 días que quedan hasta la madurez?

A.

1,01%.

B. 2,03%. C. 3,79%. 16. ¿Cuál es el rendimiento anual efectiva para una T-proyecto de ley que se está vendiendo por $ 99.000 si tiene un valor nominal de $ 100.000 y 95 días que quedan hasta la madurez?

A.

3,79%.

B. 3,94%. C. 4,50%. 17. ¿Cuál es el rendimiento del mercado de dinero para una T-proyecto de ley que se está vendiendo por $ 99.000 si tiene un valor nominal de $ 100.000 y 95 días que quedan hasta la madurez?

A.

3,79%.

B. 3,83%. C. 3,90%.

18. ¿Cuál de los siguientes es menos preciso en relación con un rendimiento descuento bancario?

A.

Pasa por alto la oportunidad de ganar el interés compuesto.

SEGUNDO. Se basa DO.

en el valor nominal del bono, no su precio de compra.

Refleja el retorno nonannualized un inversor ganará la vida de una seguridad.

19. A 175-día T-bill tiene un rendimiento anual efectiva de 3,80%. Su rendimiento es de dinero en el mercado más cercano a:

A.

1,80%.

B. 3,65%. C. 3,71%. Para más preguntas relacionadas con esta revisión de tema, acceda a su cuenta en línea y lanzar Schweser SchweserPro ™ Qbank; y para la instrucción de vídeo que cubre cada uno de LOS en esta revisión de tema, acceda a su cuenta en línea Schweser y poner en marcha las video conferencias de OnDemand, si ha adquirido estos productos.

UNA espuestas - C ONCEPTO do Heckers 1. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones menos precisión describe la TIR y métodos VAN? A.

La tasa de descuento que da una inversión un valor presente neto de cero es la TIR de la inversión.

SEGUNDO. Si el VAN y TIR métodos dan decisiones contradictorias de proyectos mutuamente

excluyentes, la decisión TIR se debe utilizar para seleccionar el proyecto.

Método C. La VPN asume que los flujos de efectivo de un proyecto se reinvertirán en el costo de capital, mientras que el método TIR asume que se reinvertirán en la TIR.

Si el VAN y TIR métodos dan decisiones contradictorias al seleccionar entre proyectos mutuamente excluyentes, siempre seleccione el proyecto con el mayor VAN positivo.

2. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones menos precisión describe la TIR y métodos VAN? A. TIR de un proyecto puede ser positivo incluso si el VAN es negativo. B. Un proyecto con una TIR igual al costo de capital tendrá un valor presente neto de cero.

VAN de C. Un proyecto puede ser positivo incluso si la TIR es menor que el costo de capital.

Un proyecto tiene un VAN negativo si su TIR es menor que el costo de capital de la empresa.

3. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones menos precisión describe la TIR y métodos VAN?

A.

El VAN indica hasta qué punto el valor de la empresa ha aumentado si se acepta el proyecto.

B. Cuando la evaluación de proyectos independientes, la TIR y VAN métodos dió la misma aceptación / rechazo decisiones.

C. Al seleccionar entre proyectos mutuamente excluyentes, el proyecto con el VAN más alto debe ser aceptada sin tener en cuenta el signo del cálculo del VAN.

Al seleccionar entre dos proyectos mutuamente excluyentes, ni proyecto debe ser aceptado si ambos tienen un VAN negativo. 4. Una empresa está considerando la posibilidad de entrar en una empresa conjunta que requerirá una inversión de $ 10 millones. Se espera que el proyecto genere flujos de efectivo de $ 4 millones, $ 3 millones, y $ 4 millones en cada uno de los próximos tres años, respectivamente. Suponiendo una tasa de descuento del 10%, lo que es el VAN del proyecto?

A. - $ 879,000. B. - $ 309.000. C + $ 243.000. NPV = 4 / 1,10 + 3 / (1,10) 2 + 4 / (1,10) 3 - 10 = $ - $ 0.879038 millones, o - $ 879,038

enfoque Calculadora: CF0 = -10; CF1 = 4; CF2 = 3; CF3 = 4; I = 10 → VAN = - (millones) $ ,879038 5. Una empresa está considerando la posibilidad de entrar en una empresa conjunta que requerirá una inversión de $ 10 millones. Se espera que el proyecto genere flujos de efectivo de $ 4 millones, $ 3 millones, y $ 4 millones en cada uno de los próximos tres años, respectivamente. Suponiendo una tasa de descuento del 10%, lo que es el proyecto de

aproximado TIR? A. 5%. B. 10%. C. 15%. Utilizar sus habilidades para tomar exámenes aquí. Usted sabe de la pregunta anterior que el VAN es negativo en el 10%. Por lo tanto, la TIR debe ser menor que 10%. Esto deja sólo la elección de A a ser la respuesta. solución Calculadora: IRR = 4,9%.

6. ¿Qué debe analista recomienda en base a la siguiente información para los dos proyectos independientes? NPV a 12%

Proyecto

La inversión en t = 0 Flujo de Caja en t = 1

UNA

- $ 3.000

$ 5.000

66,67% $ 1,464.29

segundo

- $ 10.000

$ 15.000

50.00% $ 3,392.86

A. aceptar una y rechazar B.

B. Rechazar A y B. aceptar C. aceptar una y aceptar B.

TIR

Ambos proyectos deben aceptarse, ya que ambos proyectos tienen valores reales positivos y por lo tanto aumentará la riqueza del accionista.

7. ¿Qué debería analista recomienda en base a la siguiente información para los dos proyectos mutuamente excluyentes? NPV a 12%

Proyecto

La inversión en t = 0 Flujo de Caja en t = 1

UNA

- $ 3.000

$ 5.000

66,67% $ 1,464.29

segundo

- $ 10.000

$ 15.000

50.00% $ 3,392.86

TIR

A. aceptar una y rechazar B.

B. Rechazar A y B. aceptar

C. aceptar una y aceptar B. Cuando el VAN y TIR ranking conflicto, siempre seleccionar el proyecto con el VAN positivo más alto con el fin de maximizar la riqueza de los accionistas. 8. Goodeal, Inc., está considerando la compra de un nuevo sistema de manejo de materiales para un coste de $ 15 millones. Se espera que este sistema para generar un flujo de caja positivo de $ 1,8 millones por año a perpetuidad. ¿Cuál es el valor actual neto de la inversión propuesta, si la tasa de descuento apropiada es de 10,5%?

A. $ 2,142,857. B. $ 13,200,000. C $ 17142857. VAN = PV (entradas de efectivo) - CF 0 = ($ 1,8 millones / 0.105) - $ 15 millones de $ = 2142857 aceptar el proyecto.

9. Goodeal, Inc., está considerando la compra de un nuevo sistema de manejo de materiales para un coste de $ 15 millones. Se espera que este sistema para generar un flujo de caja positivo de $ 1,8 millones por año a perpetuidad. ¿Cuál es la TIR de la inversión propuesta, si la tasa de corte apropiada es de 10,5%?

A.

8,3%.

B. 10,5%. C. 12,0%. Como una perpetuidad, se aplica la siguiente relación: $ 1.8 millones de euros / TIR = $ 15 millones. Por lo tanto, IRR = 1,8 / 15 = 12%. Desde TIR> costo de capital (tasa de corte), acepte el proyecto.

10.

En caso de que una compañía de aceptar un proyecto que tiene una TIR del 14% y un VPN de $ 2.8 millones de dólares si el costo del capital es del 12%?

A.

Sí, basándose únicamente en el VPN.

B. Sí, basado en el VAN y la TIR. C. No, basándose tanto en la NPV y IRR. El proyecto debe ser aceptada sobre la base de su valor actual neto positivo y su TIR, que es superior al coste de capital.

11. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones menos probable representa una característica de la tasa ponderada en el tiempo de la vuelta? Es: A. no se ve afectado por el calendario de los flujos de efectivo.

B. utiliza para medir la tasa de crecimiento compuesto de 1 $ durante un periodo de medición indicado. C. define como la tasa interna de retorno de una cartera de inversiones, teniendo en cuenta todas las entradas y salidas. La tasa de dinero ponderado de rendimiento es la TIR de los flujos netos de efectivo de una inversión.

Utilice los siguientes datos para contestar las preguntas 12 y 13.

Supongamos que un inversor compra una acción de las acciones por $ 50 en el instante t = 0, y otra cuota de $ 65 en el momento t = 1, y al final de los años 1 y 2, la acción pagó un dividendo de $ 2. Además, al final del año 2, el inversor vende ambas acciones por $ 70 cada uno.

12. La tasa de dinero ponderado de retorno de la inversión es: A.

15,45%.

B. 16.73%. C. 18,02%. Una forma de hacer esto es un problema para establecer los flujos de efectivo de manera que el PV de las entradas = PV y de las salidas de enchufe en cada una de las múltiples opciones. 50 + 65 / (1

+ r) = 2 / (1 + r) + 144 / (1 + r) 2 → r = 18,02%. O en su calculadora financiera, resolver TIR:

Cálculo de la rentabilidad del dinero-Weighted Con la TI Analista II Plus pulsaciones de teclas

[CF] [2nd] [TRABAJO CLR]

50 [+/-] [ENTER]

Explicación

Borrar memoria CF

Monitor

CF0 = 0,00000

registros entrada de efectivo inicial

CF0 = -

50.00000 [↓] 63 [+/-] [ENTER]

Período 1 de entrada de efectivo

C01 = -

63.00000

[↓] [↓] 144 [ENTER]

Período de flujo de salida de efectivo 2

= C02

144.00000 [TIR] [CPT]

Calcule la TIR

13. La tasa ponderada en el tiempo de retorno de la inversión es: A.

18,27%.

IRR = 18,02210

B. 20,13%. C. 21,83%. HPR 1 = ( 65 + 2) / 50 - 1 = 34%, HPR 2 = ( 140 + 4) / 130 - 1 = 10,77% de retorno Tiempo ponderado = [(1,34) (1,1077)] 0.5 - 1 = 21.83% 14. ¿Cuál es el rendimiento de descuento bancario para una T-proyecto de ley que se está vendiendo por $ 99.000, con un valor nominal de $ 100.000 y 95 días que quedan hasta la madurez?

A.

1,51%.

B. 3,79%. C. 6,00%. (1000 / 100.000) x (360/95) = 3,79% 15. ¿Cuál es el rendimiento para un período de tenencia del Tesoro que se vendía a $ 99.000 si tiene un valor nominal de $ 100.000 y 95 días que quedan hasta la madurez?

A. 1,01%. B. 2,03%. C. 3,79%. (100.000 - 99.000) / 99,000 = 1,01% 16. ¿Cuál es el rendimiento anual efectiva para una T-proyecto de ley que se está vendiendo por $ 99.000 si tiene un valor nominal de $ 100.000 y 95 días que quedan hasta la madurez?

A.

3,79%.

B. 3,94%. C. 4,50%. (1 + 0,0101) 365/95 - 1 = 3,94% 17. ¿Cuál es el rendimiento del mercado de dinero para una T-proyecto de ley que se está vendiendo por $ 99.000 si tiene un valor nominal de $ 100.000 y 95 días que quedan hasta la madurez?

A.

3,79%.

B. 3,83%. C. 3,90%. (360 × 0,0379) / [360 - (95 × 0,0379)] = 3,83%, o (1.000 / 99.000) (360/95) = 3,83%

18. ¿Cuál de los siguientes es menos preciso en relación con un rendimiento descuento bancario?

A.

Pasa por alto la oportunidad de ganar el interés compuesto.

SEGUNDO. Se basa DO.

en el valor nominal del bono, no su precio de compra.

Refleja el retorno nonannualized un inversor ganará la vida de una seguridad.

Esto es en realidad la definición del rendimiento periodo de mantenimiento. Las otras respuestas son verdaderas declaraciones con respecto al rendimiento de descuento bancario.

19. A 175-día T-bill tiene un rendimiento anual efectiva de 3,80%. Su rendimiento es de dinero en el mercado más cercano a:

A.

1,80%.

B. 3,65%. C. 3,71%. Dado que el rendimiento efectivo es de 3,8%, sabemos

El rendimiento del mercado de dinero es

Alternativamente, podemos obtener el HPY del EAY del 3,8%

y

do RETO PAG PROBLEMAS 1. Allison Rogers, CFA, hace la siguiente declaración: “Los problemas con los rendimientos de descuento bancario cotizados para las letras del Tesoro es que no son los rendimientos, hacen caso omiso de composición, y son la base de un año corto.”

A.

Es que corregir en todos los aspectos?

B. ¿Cuál de estos problemas es / son remediarse mediante el rendimiento periodo de mantenimiento?

C. ¿Cuál de estos problemas es / son remediarse mediante el uso de un rendimiento del mercado de dinero?

D. ¿Cuál de estos problemas es / son remediarse mediante el uso de los rendimientos anuales efectivas?

2.

L. Adams compra 1.000 acciones de la herramienta de Morris acciones por $ 35 por acción. Un año más tarde la acción es $ 38 por acción y ha pagado un dividendo de $ 1.50 por acción. Adams reinvierte los dividendos en acciones adicionales en el momento. Al final del segundo año, las acciones son el comercio por $ 37 y han pagado $ 2 dividendos durante el período.

L. Burns, compra 500 acciones de la herramienta de Morris acciones por $ 35 por acción. Un año más tarde la acción es $ 38 por acción y ha pagado un dividendo de $ 1.50 por acción. Quemaduras reinvierte los dividendos en acciones adicionales en ese momento y también compra 500 acciones adicionales. Al final del segundo año, las acciones son el comercio por $ 37 y han pagado $ 2 en dividendos durante el período.

A. Compara los rendimientos anuales ponderados en el tiempo para las cuentas de los dos inversores (ningún cálculo requerido).

B. Comparar los retornos de dinero ponderados anuales de las cuentas de los dos inversores (ningún cálculo requerido). 3. Al momento del retiro de nueve años a partir de ahora, un cliente tendrá la opción de recibir una suma global de 400.000 £ o 20 pagos anuales de 40.000 £, con el primer pago efectuado al momento del retiro. ¿Cuál es la tasa anual el cliente tendría que ganar en una inversión de retiro para ser indiferente entre las dos opciones?

UNA espuestas - C RETO PAG PROBLEMAS 1. Allison Rogers, CFA, hace la siguiente declaración: “Los problemas con los rendimientos de descuento bancario cotizados para las letras del Tesoro es que no son los rendimientos, hacen caso omiso de composición, y son la base de un año corto.”

A.

Es que corregir en todos los aspectos?

B. ¿Cuál de estos problemas es / son remediarse mediante el rendimiento periodo de mantenimiento?

C. ¿Cuál de estos problemas es / son remediarse mediante el uso de un rendimiento del mercado de dinero?

D. ¿Cuál de estos problemas es / son remediarse mediante el uso de los rendimientos anuales efectivas?

A.

Ella es correcto en todos los aspectos. los rendimientos de descuento del Banco no son verdaderos rendimientos ya que se basan en un porcentaje del valor nominal (madurez) en lugar de la cantidad original invertida. Ellos están anualizados sin capitalización ya que el descuento real del precio de taquilla simplemente se multiplica por el número de períodos de un año “” El “año” que se utiliza es de 360 ​días, por lo que es una desventaja también.

B. El rendimiento periodo de mantenimiento utiliza el aumento del valor dividido por la cantidad invertida (precio de compra), por lo que resuelve el problema de que el BDY no es un verdadero rendimiento.

C. El rendimiento del mercado de dinero es también un verdadero rendimiento (porcentaje de la inversión inicial), pero no resuelve los otros dos problemas ya que no implica la composición y se basa en un año de 360 ​días. RE.

El rendimiento efectivo anual resuelve los tres defectos. Se basa en el rendimiento periodo de mantenimiento (por lo que es un verdadero rendimiento), es un ritmo anual compuesto, y se basa en un año de 365 días.

2.

L. Adams compra 1.000 acciones de la herramienta de Morris acciones por $ 35 por acción. Un año más tarde la acción es $ 38 por acción y ha pagado un dividendo de $ 1.50 por acción. Adams reinvierte los dividendos en acciones adicionales en el momento. Al final del segundo año, las acciones son el comercio por $ 37 y han pagado $ 2 dividendos durante el período.

L. Burns, compra 500 acciones de la herramienta de Morris acciones por $ 35 por acción. Un año más tarde la acción es $ 38 por acción y ha pagado un dividendo de $ 1.50 por acción. Quemaduras reinvierte los dividendos en acciones adicionales en ese momento y también compra 500 acciones adicionales. Al final del segundo año, las acciones son el comercio por $ 37 y han pagado $ 2 en dividendos durante el período.

A. Compara los rendimientos anuales ponderados en el tiempo para las cuentas de los dos inversores (ningún cálculo requerido).

B. Comparar los retornos de dinero ponderados anuales de las cuentas de los dos inversores (ningún cálculo requerido). A. Tanto los inversores han mantenido la misma población única para ambos períodos, por lo que los rendimientos ponderados en el tiempo deben ser idénticos para ambas cuentas.

B. El rendimiento de las acciones (rendimiento total anual) fue mejor en el primer año que en el segundo. Desde las quemaduras aumentó sus participaciones para el segundo período de más de Adams, la cuenta de Burns tiene un mayor peso a los más pobres rendimientos en un cálculo de retorno de dinero ponderado y tendrá una tasa de dinero ponderado anual de rentabilidad más baja durante el período de dos años de Adams.

3. Al momento del retiro de nueve años a partir de ahora, un cliente tendrá la opción de recibir una suma global de 400.000 £ o 20 pagos anuales de 40.000 £, con el primer pago efectuado al momento del retiro. ¿Cuál es la tasa anual el cliente tendría que ganar en una inversión de retiro para ser indiferente entre las dos opciones?

Ajuste de la fecha de jubilación a t = 0 tenemos las siguientes opciones:

t=0

t=1

t=2

...

t = 19

40000

40000

...

40000

400.000

40000

Un método: PV = 400.000 - 40.000 = 360.000; PMT = -40,000; N = 19; FV = 0; CPT → I / Y = 8,9196% o en BGN

modo: PV = 400.000; N = 20; FV = 0; PMT = -40,000; CPT → I / Y = 8,9196%

La siguiente es una revisión de los métodos cuantitativos: Conceptos básicos principios diseñados para hacer frente a las declaraciones de resultados de aprendizaje establecidos por el CFA Institute. Referencia cruzada a CFA Institute asignada Lectura # 8.

S TATISTICAL do Y onceptos METRO ERCADO R ETURNS Sesión de estudio 2

mi XAM F OCUS

Esta opinión es cuantitativa acerca de los usos de la estadística descriptiva para resumir y representar las características importantes de grandes conjuntos de datos. Las dos áreas clave que usted debe concentrarse en son (1) las medidas de tendencia central y (2) las medidas de dispersión. Medidas de tendencia central incluyen la media aritmética, media geométrica, media ponderada, mediana y la moda. Medidas de dispersión incluyen la gama, la desviación absoluta media, y la medida más importante para nosotros, varianza. Estas medidas cuantificar la variabilidad de los datos alrededor de su “centro”. Al describir las inversiones, medidas de tendencia central proporcionan una indicación del rendimiento esperado de una inversión. Medidas de dispersión indican el grado de riesgo de una inversión. Para el examen de Nivel I,

LOS 8.a: Distinguir entre estadística descriptiva y estadística inferencial, entre una población y una muestra, y entre los tipos de escalas de medición. CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 391

La palabra estadística se utiliza para referirse a los datos (por ejemplo, el rendimiento medio de XYZ fue del 8% en los últimos diez años) y a los métodos que usamos para analizar los datos. Métodos estadísticos caen en una de dos categorías, estadísticas descriptivas o Estadística inferencial.

Estadísticas descriptivas se utilizan para resumir las características importantes de grandes conjuntos de datos. El objetivo de esta revisión es el tema sobre el uso de la estadística descriptiva para consolidar una masa de datos numéricos en información útil. Estadística inferencial, que será discutido en las revisiones posteriores tema, pertenecen a los procedimientos utilizados para hacer previsiones, estimaciones o juicios acerca de un gran conjunto de datos sobre la base de las características estadísticas de un conjunto más pequeño (una muestra). UNA población se define como el conjunto de todos los posibles miembros de un grupo indicado. Una muestra representativa de los rendimientos de todas las acciones que se negocian en la Bolsa de Nueva York (NYSE) es un ejemplo de una población.

Con frecuencia es demasiado costoso o requiere mucho tiempo para obtener mediciones para cada miembro de una población, si es aún posible. En este caso, una muestra puede ser utilizado. UNA muestra se define como un subconjunto de la población de interés. Una vez que una población tiene

ha definido, una muestra se puede extraer de la población, y características de la muestra se puede utilizar para describir la población como un todo. Por ejemplo, una muestra de 30 acciones se puede seleccionar de entre todas las acciones listadas en la Bolsa de Nueva York para representar a la población de todas las acciones negociadas en la NYSE.

T TIPOS DE METRO medición cada S CALES

Diferentes métodos estadísticos utilizan diferentes niveles de medición, o escalas de medición. Escalas de medida pueden clasificarse en una de cuatro categorías principales: Las escalas nominales. Las escalas nominales son el nivel de medida que contiene la mínima información. Las observaciones se clasifican o contaron con ningún orden en particular. Un ejemplo sería la asignación del número 1 a un fondo de bonos municipales, el número 2 a un fondo de bonos corporativos, y así sucesivamente para cada estilo de fondo.

Las escalas ordinales. Las escalas ordinales representan un mayor nivel de medición de escalas nominales. Cuando se trabaja con una escala ordinal, cada observación se asigna a una de varias categorías. A continuación, estas categorías se ordenan con respecto a una característica especificada. Por ejemplo, la clasificación de 1.000 pequeñas acciones de crecimiento tapa por el rendimiento puede hacerse asignando el número 1 para los 100 valores con mejores resultados, el número 2 para los próximos 100 acciones con mejores resultados, y así sucesivamente, asignando el número 10 a la 100 peores existencias escénicas. Sobre la base de este tipo de medición, se puede concluir que una población clasificada 3 es mejor que una acción nº 4, pero la escala revela nada acerca de las diferencias de rendimiento o si la diferencia entre un 3 y un 4 es la misma que la diferencia entre una 4 y un 5.

Escala de intervalo. mediciones escala de intervalos proporcionan clasificación relativa, como escalas ordinales, además de la seguridad de que las diferencias entre los valores de la escala son iguales. Medición de la temperatura en grados es un buen ejemplo. Ciertamente, 49 ° C es más caliente que 32 ° C, y la diferencia de temperatura entre 49 ° C y 32 ° C es la misma que la diferencia entre 67 ° C y 50 ° C. La debilidad de la escala de intervalo es que una medición de cero no indica necesariamente la ausencia total de lo que estamos midiendo. Esto significa que las proporciones basadas intervalo-escala- no tienen sentido. Por ejemplo, 30 ° F no es tres veces tan caliente como 10 ° F.

escalas de razón. escalas de razón representan el nivel más refinado de la medición. escalas de razón proporcionar la clasificación y las diferencias iguales entre valores de la escala, y también tienen un verdadero punto cero como origen. Solicitar, intervalos y relaciones de todo sentido con una escala de razón. La medición del dinero es un buen ejemplo. Si usted tiene cero dólares, que no tienen poder adquisitivo, pero si usted tiene $ 4,00, que ha de comprar el doble de potencia como una persona con $ 2.00.

Nota del Profesor: Los candidatos a veces usan la palabra francesa para negro, negro, para recordar los tipos de balanzas de precisión con el fin de: nominal, ordinal, de intervalo, Ratio.

LOS 8.b: definir un parámetro, una estadística de la muestra, y una distribución de frecuencias.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 391

A medida que se utiliza para describir una característica de una población se conoce como una parámetro. Si bien existen muchos parámetros de la población, análisis de inversión por lo general utiliza sólo unos pocos, en particular el rendimiento medio y la desviación estándar de los retornos. De la misma manera que un parámetro puede ser usado para describir una característica de una población, una muestra estadística se utiliza para medir una característica de una muestra. UNA distribución de frecuencias es una presentación tabular de los datos estadísticos que ayuda al análisis de grandes conjuntos de datos. Las distribuciones de frecuencia resumen los datos estadísticos mediante la asignación a los grupos especificados, o intervalos. Además, los datos empleados con una distribución de frecuencias se pueden medir utilizando cualquier tipo de escala de medición.

del profesor Nota: Los intervalos también se conocen como clases.

El siguiente procedimiento describe cómo construir una distribución de frecuencias.

Paso 1: Definir los intervalos. El primer paso en la construcción de una distribución de frecuencia es

para definir los intervalos a los que se asignan mediciones de datos (observaciones). Un intervalo, también se hace referencia como clase, es el conjunto de valores que una observación puede asumir. El rango de valores para cada intervalo debe tener un límite inferior y superior y ser todo incluido y no se solapan. Los intervalos deben estar mutuamente excluyentes de una manera que cada observación se puede colocar en un solo intervalo, y el conjunto total de intervalos deben cubrir el rango total de los valores de toda la población. El número de intervalos utilizados es una consideración importante. Si se utilizan muy pocos intervalos, los datos pueden ser demasiado resumidos en términos generales, y las características importantes se pueden perder. Por otro lado, si se utilizan demasiados intervalos, los datos pueden no ser resumidos suficiente.

Paso 2: Cuenta las observaciones. Después de que los intervalos se han definido, la

observaciones deben ser contados, o asignados a su intervalo apropiado. Paso 3: Contar las observaciones. Después de haber contabilizado el conjunto de datos, el número de

observaciones que se asignan a cada intervalo se deben contar. los frecuencia absoluta, o simplemente la frecuencia, es el número real de observaciones que caen dentro de un intervalo dado. Ejemplo: La construcción de una distribución de frecuencia

Utilizar los datos de la Tabla A para construir una distribución de frecuencias de los rendimientos de las acciones ordinarias de Intelco.

Tabla A: Rendimientos anuales para Intelco, Inc. Common Stock

10,4%

22,5%

11,1% -12,4%

9,8%

17,0%

2,8%

34,6%

- 28,6% 0,6%

8,4% 5,0%

- 17,6% 5,6%

8,9%

- 1,0%

- 5,2% 21,0%

- 4,2%

40,4%

Responder:

Paso 1: Definir el intervalo. Para las acciones de Intelco, la gama de rendimientos es 69,0% (-28,6% → 40,4%). El uso de un intervalo de retorno de 1% resultaría en 69 intervalos separados, que en este caso es demasiado. Así que vamos a utilizar ocho intervalos no superpuestos con un ancho de 10%. Los intervalos de retorno más bajas serán -30% ≤ R t < -20%, y los intervalos se incrementará a 40% ≤ R t ≤ 50%.

Paso 2: Sume las observaciones y cuenta las observaciones dentro de cada intervalo. Los recuentos y los recuentos de las observaciones se presentan en la Tabla B. Tabla B: Tally e Intervalo de Count devuelve datos

Intervalo

recuentos

Frecuencia absoluta

- 30% ≤ R t < -20%

/

1

- 20% ≤ R t < -10%

//

2

- 10% ≤ R t < 0%

///

3

///// //

7

10% ≤ R t < 20%

///

3

20% ≤ R t < 30%

//

2

30% ≤ R t < 40%

/

1

40% ≤ R t ≤ 50%

/

1

0% ≤ R t < 10%

Total

20

Escrutinio y recuento de las observaciones genera una distribución de frecuencias que resume el patrón de los rendimientos anuales sobre Intelco acciones comunes. Observe que el intervalo con la frecuencia mayor (absoluto) es el (0% ≤ R t < 10%) de intervalo, que incluye siete observaciones de retorno. Para cualquier distribución de frecuencia, el intervalo con la mayor frecuencia se refiere como la intervalo modal.

LOS 8.c: Calcular e interpretar frecuencias relativas y frecuencias relativas acumulativas, dada una distribución de frecuencias. CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 393

los Frecuencia relativa es otra forma útil para presentar los datos. La frecuencia relativa se calcula dividiendo la frecuencia absoluta de cada intervalo de retorno por el número total de observaciones. En pocas palabras, la frecuencia relativa es el porcentaje total de observaciones que caen dentro de cada intervalo. Continuando con nuestro ejemplo, las frecuencias relativas se presentan en Figura 1 .

Figura 1: Las frecuencias absolutas y relativas de los retornos Intelco Intervalo

Frecuencia absoluta

Frecuencia relativa

- 30% ≤ R t < -20%

1

1/20 = 0,05, o 5%

- 20% ≤ R t < -10%

2

2/20 = 0,10, o 10%

- 10% ≤ R t < 0%

3

3/20 = 0,15, o 15%

0% ≤ R t < 10%

7

7/20 = 0,35, o 35%

10% ≤ R t < 20%

3

3/20 = 0,15, o 15%

20% ≤ R t < 30%

2

2/20 = 0,10, o 10%

30% ≤ R t < 40%

1

1/20 = 0,05, o 5%

40% ≤ R t ≤ 50%

1

1/20 = 0,05, o 5%

Total

20

100%

También es posible calcular la frecuencia absoluta acumulada y Frecuencia relativa acumulada sumando las frecuencias absolutas o relativas de partida en el intervalo más bajo y progresando a través de la más alta. Las frecuencias relativas relativas y acumuladas para el ejemplo rendimientos de las acciones se presentan en Intelco Figura 2 . Figura 2: relativas y acumuladas Frecuencias de los rendimientos Intelco

La frecuencia absoluta acumulada o frecuencia relativa acumulativa para cualquier intervalo dado es la suma de las frecuencias absolutas o relativas hasta e incluyendo el intervalo dado. Por ejemplo, la frecuencia absoluta acumulada para R t < 10% es 13 = 1 + 2 + 3 + 7 y la frecuencia relativa acumulada de este rango es de 5% + 10% + 15% + 35% = 65%.

LOS 8.d: describir las propiedades de un conjunto de datos presenta como un histograma o un polígono de frecuencia. CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 401

UNA histograma es la presentación gráfica de la distribución de frecuencia absoluta. Un histograma es simplemente un gráfico de barras de los datos continuo que se ha clasificado en una distribución de frecuencias. La característica más importante de un histograma es que nos permite ver rápidamente donde la mayoría de las observaciones se concentran. Para construir un histograma, los intervalos se ajustan a escala en el eje horizontal y las frecuencias absolutas se escalan en el eje vertical. El histograma para el Intelco

retornos de datos de la Tabla B del ejemplo anterior se proporciona en figura 3 . Figura 3: Histograma de Intelco de la devolución de datos

Para construir una Polígono de frecuencia, el punto medio de cada intervalo se representa en el eje horizontal, y la frecuencia absoluta para ese intervalo se representa en el eje vertical. Cada punto se conecta entonces con una línea recta. El polígono de frecuencias para los devuelve datos utilizados en nuestro ejemplo se ilustra en Figura 4 .

Figura 4: polígono de frecuencias de Intelco de la devolución de datos

LOS 8.e: Calcular e interpretar las medidas de tendencia central, incluyendo la media poblacional, muestra media, media aritmética, media ponderada o la media, media geométrica, media armónica, mediana y moda. CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 406

Medidas de tendencia central identificar el centro, o promedio, de un conjunto de datos. Este punto central, entonces se puede utilizar para representar el valor típico, o que se espera, en el conjunto de datos.

Para calcular el media de la población, todos los valores observados en la población se suman (sx) y se dividen por el número de observaciones en la población, NORTE. Tenga en cuenta que la media poblacional es único en que una determinada población sólo tiene una media. La media de la población se expresa como:

los muestra promedio es la suma de todos los valores de una muestra de una población, sx, dividido por el número de observaciones en la muestra, norte. Se utiliza para hacer inferencias sobre la media poblacional. La media de la muestra se expresa como:

Observe el uso de norte, el tamaño de la muestra, frente NORTE, el tamaño de la población.

Ejemplo: Población significa y significa la muestra

Suponga que usted y su asistente de investigación está evaluando el stock de AXZ Corporation. Ha calculado los rendimientos de las acciones para AXZ lo largo de los últimos 12 años para desarrollar el siguiente conjunto de datos. Su asistente de investigación ha decidido llevar a cabo su análisis utilizando sólo los rendimientos de los últimos cinco años, que se muestran como los números en negrita en el conjunto de datos. Dada esta información, calcular la media poblacional y la media de la muestra.

Conjunto de datos: 12%, 25%, 34%, 15%, 19%, 44%, 54%, 33%, 22%, 28%, 17%, 24%

Responder:

La media de la población y media de la muestra son ambos ejemplos de medios aritméticos. La media aritmética es la suma de los valores de observación dividido por el número de observaciones. Es la medida más ampliamente utilizada de tendencia central y tiene las siguientes propiedades:

Todos los conjuntos de datos de intervalo y de razón tienen una media aritmética. Todos los valores de los datos son considerados e incluidos en el cálculo de la media aritmética.

Un conjunto de datos tiene sólo una media aritmética (es decir, la media aritmética es único). La suma de las desviaciones de cada observación en el conjunto de datos respecto a la media es siempre cero.

La media aritmética es la única medida de tendencia central para los que la suma de las desviaciones respecto a la media es cero. Matemáticamente, esta propiedad se puede expresar de la siguiente manera:

Ejemplo: Media aritmética y desviaciones de la media Calcular la media aritmética de un conjunto de datos descrito como:

Conjunto de datos: [5, 9, 4, 10]

Responder:

La media aritmética de estos números es:

La suma de las desviaciones de la media (de 7) es:

Inusualmente valores grandes o pequeños pueden tener un efecto desproporcionado sobre el valor calculado para la media aritmética. La media de 1, 2, 3, y 50 es 14 y no es una buena indicación de lo que los valores de datos individuales son en realidad. En el lado positivo, la media aritmética utiliza toda la información disponible de las observaciones. La media aritmética de una muestra de una población es la mejor estimación tanto de la media verdadera de la muestra y el valor de la siguiente observación. El cálculo de una media ponderada reconoce que los diferentes observaciones pueden tener una influencia desproporcionada en la media. La media ponderada de un conjunto de números se calcula con la siguiente ecuación:

= (W 1 X 1 + w 2 X 2 + ... + w norte X norte)

donde: X 1, X 2, … X n = los valores observados w 1, w 2, ... w n = correspondientes pesos asociados con cada una de las observaciones de tal manera que Σw i = 1

Ejemplo: medio ponderado en frecuencia como un rendimiento de la cartera

Una cartera se compone de 50% en acciones comunes, 40% en bonos y 10% en efectivo. Si la rentabilidad de las acciones comunes es del 12%, el rendimiento de los bonos es del 7%, y el rendimiento del efectivo es de 3%, ¿cuál es el rendimiento de la cartera?

Responder:

= (0,50 x 0,12) + (0,40 x 0,07) + (0,10 x 0,03) = 0,091, o 9,1%

El ejemplo ilustra un concepto de inversiones muy importantes: el retorno de una cartera es la media ponderada de los

rendimientos de los activos individuales en la cartera. los pesos son pesos de activos de mercado, el valor de mercado de cada activo en relación con el valor de mercado de la cartera total. los mediana es el punto medio de un conjunto de datos cuando los datos se disponen en orden ascendente o descendente. La mitad de las observaciones están por encima de la mediana y la otra mitad por debajo. Para determinar la mediana, organizar los datos de la más alta al valor más bajo, o menor a mayor valor, y encontrar la observación del medio.

La mediana es importante porque la media aritmética puede verse afectada por valores extremadamente grandes o pequeñas (outliers). Cuando esto ocurre, la mediana es una mejor medida de tendencia central que la media, ya que no se ve afectada por los valores extremos que en realidad puede ser el resultado de errores en los datos.

Ejemplo: La mediana utilizando un número impar de observaciones

¿Cuál es el rendimiento medio por cinco gestores de cartera con 10 años de rendimientos totales anualizados registro de: 30%, 15%, 25%, 21% y 23%?

Responder:

En primer lugar, disponer los retornos en orden descendente.

30%, 25%, 23%, 21%, 15% A continuación, seleccione la observación de que tiene un número igual de observaciones por encima y por debajo de ella el uno en el medio. Para el conjunto de datos dado, la tercera observación, 23%, es el valor de la mediana.

Ejemplo: La mediana utilizando un número par de observaciones

Supongamos que añadimos una sexta gerente para el ejemplo anterior con un rendimiento del 28%. ¿Cuál es el rendimiento medio?

Responder:

La organización de los rendimientos en orden descendente nos da:

30%, 28%, 25%, 23%, 21%, 15%

Con un número par de observaciones, no existe un valor medio solo. El valor de la mediana en este caso es la media aritmética de las dos observaciones medio, 25% y 23%. Por lo tanto, el rendimiento medio para los seis gerentes es 24,0% = 0,5 (25 + 23).

Considere que mientras que se calculó la media de 1, 2, 3, y 50 como 14, la mediana es 2,5. Si los datos fueron 1, 2, 3, y 4 en su lugar, la media aritmética y la mediana sería tanto ser 2,5.

los modo es el valor que ocurre con mayor frecuencia en un conjunto de datos. Un conjunto de datos puede tener más de un modo o incluso ningún modo. Cuando una distribución tiene un valor que aparece con mayor frecuencia, se dice que es unimodal. Cuando un conjunto de datos tiene dos o tres valores que se producen con mayor frecuencia, se dice que es bimodal o trimodal,

respectivamente.

Ejemplo: El modo de ¿Cuál es el modo de la siguiente conjunto de datos?

Conjunto de datos: [30%, 28%, 25%, 23%, 28%, 15%, 5%]

Responder:

El modo es del 28%, ya que es el valor que aparece con mayor frecuencia.

los significado geometrico a menudo se utiliza en el cálculo de los retornos de inversión a través de múltiples períodos o cuando la medición de las tasas de crecimiento compuesto. La fórmula general para la media geométrica, SOL, es como sigue:

Tenga en cuenta que esta ecuación tiene una solución única si el producto bajo el signo radical es no negativo.

En el cálculo de la media geométrica para un conjunto retornos de datos, es necesario añadir 1 a cada valor bajo el radical y luego restar 1 del resultado. El retorno media geométrica (R SOL) puede ser calculado usando la siguiente ecuación:

donde: R t = el retorno para el período t

Ejemplo: Geometric rentabilidad media

Durante los últimos tres años, los rendimientos de Acme Corporation Common han sido -9,34%, 23,45% y 8,92%. Calcular la tasa anual compuesta de rendimiento durante el período de 3 años. Responder:

R G = 1,06825 a 1 = 6,825%

Resolver este tipo de problema con su calculadora de la siguiente manera:

En la TI, introduzca 1,21903 [y X] 0,33333 [=], o 1,21903 [y X] 3 [1 / x] [=]

En el HP, introducir 1.21903 [ENTER] 0.33333 [y X], o 1,21903 [ENTER] 3 [1 / x] [y X]

Tenga en cuenta que el 0.33333 representa el poder de un tercio.

Nota del profesor: La media geométrica es siempre menor o igual a la media aritmética, y la diferencia aumenta a medida que la dispersión de las observaciones aumenta. La única vez que la aritmética y medias geométricas son iguales es cuando no hay variabilidad en las observaciones (es decir, todas las observaciones son iguales).

UNA Significado armonico se utiliza para ciertos cálculos, tales como el coste medio de acciones adquiridas

, Donde hay

con el tiempo. La media armónica se calcula como

son norte valores de X yo.

Ejemplo: Cálculo de coste medio con la media armónica Un inversor compra $ 1,000 de acción cada mes, y en los últimos tres meses los precios pagados por acción fueron de $ 8, $ 9 y $ 10. ¿Cuál es el costo promedio por acción de las acciones adquiridas? Responder:

El ejemplo anterior ilustra la interpretación de la media armónica en su aplicación más común. Tenga en cuenta que el precio medio pagado por acción ($ 8,93) es inferior a la media aritmética de los precios de las acciones,

Para los valores que no son todos iguales: media armónica 1.

Ejemplo: la desigualdad de Chebyshev

¿Cuál es el porcentaje mínimo de cualquier distribución que va a estar dentro de ± 2 desviaciones estándar de la media?

Responder:

Aplicando la desigualdad de Chebyshev, tenemos:

1 - 1 / k 2 = 1 - 1/2 2 = 1 - 1/4 = 0,75 o 75%

De acuerdo con la desigualdad de Chebyshev, las siguientes relaciones son válidas para cualquier distribución. Al menos: 36% de las observaciones se encuentran dentro de ± 1,25 desviaciones estándar de la media. 56% de las observaciones se encuentran dentro de ± 1.50 desviaciones estándar de la media. 75% de las observaciones se encuentran dentro de ± 2 desviaciones estándar de la media. 89% de las observaciones se encuentran dentro de ± 3 desviaciones estándar de la media. 94% de las observaciones se encuentran dentro de ± 4 desviaciones estándar de la media.

La importancia de la desigualdad de Chebyshev es que se aplica a cualquier distribución. Si sabemos realmente la distribución subyacente es normal, por ejemplo, podemos ser aún más precisos sobre el porcentaje de observaciones que caerá dentro de 2 o 3 desviaciones estándar de la media.

LOS 8.i: Calcular e interpretar el coeficiente de variación y el ratio de Sharpe. CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 443

Una comparación directa entre dos o más medidas de dispersión puede ser difícil. Por ejemplo, supongamos que usted está comparando la distribución de los rendimientos anuales de las acciones minoristas con una media de 8% y una distribución de los rendimientos anuales para una cartera de inmuebles con una media de 16%. Una comparación directa entre la dispersión de las dos distribuciones no es significativa debido a la diferencia relativamente grande en sus medios. Para hacer una comparación significativa, se debe utilizar una medida relativa de la dispersión. dispersión relativa es la cantidad de variabilidad en una distribución con relación a un punto de referencia o punto de referencia. dispersión relativa se mide comúnmente con el

coeficiente de variación ( CV), que se calcula como:

CV mide la cantidad de dispersión en una distribución con respecto a media de la distribución. Es útil porque nos permite hacer una comparación directa de dispersión entre los diferentes conjuntos de datos. En un entorno de inversiones, la CV se utiliza para medir el riesgo (variabilidad) por unidad de rendimiento esperado (media).

Ejemplo: Coeficiente de variación Usted acaba de ser presentado con un informe que indica que el rendimiento medio mensual de Letras del Tesoro es

0,25% con una desviación estándar de 0,36%, y el retorno mensual media para el S & P 500 es 1,09% con una desviación estándar de 7,30%. Su gerente de la unidad que ha pedido para calcular el CV para estas dos inversiones e interpretar sus resultados.

Responder:

Estos resultados indican que hay menos dispersión (riesgo) por unidad de retorno mensual para T-facturas que hay para la S & P 500 (1,44 frente a 6,70).

Nota del profesor: Para recordar la fórmula de CV, recuerda que el coeficiente de variación es una medida de la variación, por lo que la desviación estándar va en el numerador. CV es la variación por unidad de retorno.

T ÉL S HARPE R ATIO

los medida Sharpe ( aka, la ratio de Sharpe o recompensa-a-variabilidad ratio) es ampliamente utilizado para la medición de rendimiento de las inversiones y las medidas de exceso de rentabilidad por unidad de riesgo. La medida Sharpe aparece una y otra vez a lo largo del CFA ®

plan de estudios. Se define de acuerdo con la siguiente fórmula:

donde: r p = rendimiento de la cartera r f = σ rendimiento libre de riesgo p = desviación estándar de la rentabilidad de la cartera

Observe que el numerador de la ratio de Sharpe utiliza una medida para un rendimiento libre de riesgo. Como tal, la cantidad (r pag - r F), referido como el exceso de rentabilidad en la cartera P, mide la recompensa extra que los inversores reciben por exponerse a riesgos. Carteras con grandes ratios de Sharpe positivos se prefieren a las carteras con proporciones más pequeñas porque se supone que los inversores racionales prefieren retorno y no les gusta el riesgo.

Ejemplo: El ratio de Sharpe Suponga que el rendimiento mensual media en T-facturas es de 0,25% y que el retorno mensual media y la desviación estándar para el S & P 500 son 1,30% y 7,30%, respectivamente. Usando el retorno del Tesoro para representar a la tasa libre de riesgo, como es común en la práctica, calcular e interpretar el ratio de Sharpe.

Responder:

El ratio de Sharpe de 0,144 indica que la S & P 500 ganó 0,144% del exceso de retorno por unidad de riesgo, donde el riesgo se mide por la desviación estándar de los rendimientos de la cartera.

Los analistas deben ser conscientes de dos limitaciones de la relación de Sharpe: (1) Si dos carteras tienen ratio de Sharpe negativos, no es necesariamente cierto que la mayor relación de Sharpe implica un rendimiento superior ajustada al riesgo. El aumento de riesgo mueve un relación negativa Sharpe más cercano a cero (es decir, superior). (2) El ratio de Sharpe es útil cuando la desviación estándar es una medida apropiada del riesgo. Sin embargo, las estrategias de inversión con características de opción tienen distribuciones asimétricas de retorno, lo que refleja una gran probabilidad de que los pequeños logros, junto con una pequeña probabilidad de grandes pérdidas. En tales casos, la desviación estándar puede subestimar el riesgo y producir ratios de Sharpe que son demasiado altos.

LOS 8.j: Explicar la asimetría y el significado de una distribución de retorno positiva o negativamente sesgada.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 448

Una distribución es simétrico si se forma idéntica en ambos lados de su media. la simetría de distribución implica que los intervalos de pérdidas y ganancias exhibirán la misma frecuencia. Por ejemplo, una distribución simétrica con una rentabilidad media de cero tendrá pérdidas en el% a -4% -6 intervalo de la frecuencia que tendrá ganancias en el + 4% a + intervalo de 6%. La medida en que una distribución de rendimientos es simétrica es importante porque el

grado de simetría dice analistas si desviaciones de la media son más propensos a ser positivo o negativo.

Oblicuidad, o de inclinación, se refiere a la medida en que una distribución no es simétrica. distribuciones asimétricos pueden ser o bien positiva o negativamente sesgada y el resultado de la ocurrencia de valores atípicos en el conjunto de datos. Los valores atípicos son observaciones con valores extraordinariamente grandes, positivos o negativos.

UNA sesgado positivamente distribución se caracteriza por muchos valores atípicos en la región superior, o de cola derecha. Una distribución sesgada positivamente se dice que está sesgado a la derecha debido a su relativamente larga cola superior (derecha). UNA sesgado negativamente distribución tiene una cantidad desproporcionadamente grande de valores atípicos que caen dentro de su cola inferior (izquierda). Una distribución sesgada negativamente se dice que está sesgado izquierda debido a su larga cola inferior.

LOS 8.k: Describe las ubicaciones relativas de la media, la mediana y la moda de una distribución unimodal, no simétrica. CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 448

Asimetría afecta a la ubicación de la media, la mediana y la moda de una distribución. Para una distribución simétrica, la media, la mediana y la moda son iguales. Para una distribución sesgada positivamente, unimodal, el modo es menor que la mediana, que es menor que la media. La media se ve afectada por los valores extremos; en una distribución sesgada positivamente, hay valores extremos grandes y positivos que tenderán a “tirar” la media hacia arriba, o más positiva. Un ejemplo de una distribución positivamente sesgada es el de precios de la vivienda. Supongamos que usted vive en un barrio con 100 viviendas; 99 de ellos se venden a $ 100.000, y uno se vende por $ 1.000.000. La mediana y la moda será de $ 100.000, pero la media será de $ 109.000 empleados. Por lo tanto, la media se ha “tirado” hacia arriba (hacia la derecha) por la existencia de una casa (outlier) en el barrio.

Para una distribución sesgada negativamente, unimodal, la media es menor que la mediana, que es menor que el modo. En este caso, hay grandes valores atípicos, negativas que tienden a “tirar” la media hacia abajo (hacia la izquierda). Nota del profesor: La clave para recordar cómo las medidas de tendencia central se ven afectados por los datos sesgada es reconocer que afecta a la inclinación quiere decir más que la mediana y la moda, y la media está “tirado” en la dirección de la inclinación. La ubicación relativa de la media, la mediana y la moda para diferentes formas de distribución se muestra en Figura 5 . Tenga en cuenta la mediana es entre las otras dos medidas de manera positiva o negativa distribuciones asimétricas.

Figura 5: Efecto de la Asimetría en Mean, mediana y moda

LOS 8.l: Explicar las medidas de asimetría y curtosis de la muestra. CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 448

curtosis es una medida del grado en el que una distribución es más o menos “alcanzó” que una distribución normal. leptocúrticas describe una distribución que es más de pico de una distribución normal, mientras platykurtic se refiere a una distribución que es menos de pico, o más plana que una distribución normal. Una distribución es mesocúrticas si tiene el mismo kurtosis como una distribución normal. Como se indica en Figura 6 , Una distribución de retorno leptocúrticas tendrá más declaraciones agrupadas en torno a la media y más vueltas con grandes desviaciones de la media (los extremos son mayores). Respecto a una distribución normal, una distribución leptocúrticas tendrá un mayor porcentaje de pequeñas desviaciones de la media y un mayor porcentaje de extremadamente grandes desviaciones de la media. Esto significa que hay una relativamente mayor probabilidad de un valor observado de ser ya sea cerca de la media o lejos de la media. Con respecto a una distribución rendimientos de las inversiones, una mayor probabilidad de una gran desviación de la rentabilidad media a menudo se percibe como un aumento en el riesgo.

Figura 6: Kurtosis

Una distribución se dice que exhiben el exceso de curtosis si tiene más o menos la curtosis de la distribución normal. La curtosis calculada para todas las distribuciones normales es de tres. Estadísticos, sin embargo, a veces informan exceso de curtosis, que se define como curtosis menos tres. Por lo tanto, una distribución normal tiene exceso de curtosis igual a cero, una distribución leptocúrticas tiene exceso de curtosis mayor que cero, y las distribuciones platykurtic tendrá exceso de curtosis menor que cero.

Curtosis es fundamental en un entorno de gestión de riesgos. La mayoría de investigaciones acerca de la distribución de los rendimientos de valores ha demostrado que los rendimientos no se distribuyen normalmente. rendimientos de valores reales tienden a exhibir tanto la asimetría y curtosis. Asimetría y curtosis son conceptos fundamentales para la gestión de riesgos, porque cuando los rendimientos de valores se modelan mediante una distribución normal asumida, las predicciones de los modelos no se tendrá en cuenta la posibilidad de que extremadamente grandes resultados, negativos. De hecho, la mayoría de los gestores de riesgos ponen muy poco énfasis en la media y la desviación estándar de una distribución y se centran más en la distribución de los rendimientos en los extremos de la distribución, es decir, donde el riesgo es. En general, una mayor curtosis positiva y sesgo más negativo en los rendimientos de las distribuciones indica un mayor riesgo.

METRO MEDIDAS DE S AMPLIO S Kew y K URTOSIS asimetría de la muestra es igual a la suma de las desviaciones en cubos de la media dividida por la desviación estándar en cubos y por el número de observaciones. asimetría de muestras para muestras grandes se calcula como:

dónde: s = desviación estándar de la muestra

Tenga en cuenta que el denominador es siempre positivo, pero que el numerador puede ser positivo o negativo, dependiendo de si las observaciones por encima de la media o por debajo de la media observaciones tienden a estar más lejos de la media en promedio. Cuando una distribución es sesgada a la derecha, la asimetría de la muestra es positiva porque las desviaciones por encima de la media son más grandes en promedio. Una distribución asimétrica izquierda-tiene una asimetría muestra negativa.

Dividiendo por cubos desviación estándar estandariza la estadística y permite la interpretación de la medida de la asimetría. Si la asimetría relativa es igual a cero, los datos no está sesgada. niveles positivos de la asimetría relativa implican una distribución sesgada positivamente, mientras que los valores negativos de la asimetría relativa implican una distribución sesgada negativamente. Los valores de S K en exceso de 0,5 en valor absoluto indicar niveles significativos de asimetría.

curtosis de la muestra se mide usando desviaciones planteadas a la cuarta potencia.

dónde: s = desviación estándar de la muestra

A interpretar curtosis, en cuenta que se mide en relación a la kurtosis de una distribución normal, que es 3. Los valores positivos de kurtosis exceso indican una distribución que es (colas más puntiagudos, grasa) leptocúrticas, mientras que los valores negativos indican una distribución platykurtic (menos colas de pico, delgadas ). valores de kurtosis exceso que superan 1,0 en valor absoluto se consideran de gran tamaño. Podemos calcular la curtosis relación a la de una distribución normal como:

exceso de curtosis kurtosis = muestra - 3

LOS 8.m: Comparar el uso de la aritmética y la media geométrica en el análisis de rentabilidad de las inversiones.

CFA ® Plan de estudios del programa, Volumen 1, página 458

Dado que los rendimientos anuales anteriores se agravan cada período, la media geométrica de los rendimientos anuales anteriores es la medida apropiada de los resultados anteriores. Nos da la media anual compuesto regreso. Con rendimientos anuales de 5%, 12% y 9% más de tres años, el retorno media geométrica de [(1,05) (1,12) (1,09)] 1/3 - 1 = 8,63% nos dice que la tasa única, si agravado durante los tres periodos, conduciría a la misma aumento de la riqueza como las tasas anuales individuales de retorno.

La media aritmética de (5% + 12% + 9%) / 3 = 8,67% es, sin embargo, el estadísticamente mejor estimador de la próximo los rendimientos del año dado sólo los tres años de resultados de retorno. Para estimar de varios años rendimientos (por ejemplo, el rendimiento esperado anual durante los próximos tres años), la media geométrica de 8,63% es la medida apropiada.

Considere también un modelo de futuro donde los retornos serán o + 100% o -50% cada año durante dos años. Tenga en cuenta que cuando los rendimientos son + 100% en el año 1 y -50% en el año 2, el retorno media geométrica anual es de [(1 + 100%) (1 - 50% de)] 1/2 - 1 = 0%, y la media aritmética de retorno anual es de (100% - 50%) / 2 = 25%.

Considere el siguiente modelo de árbol durante dos años, donde los resultados de + 100% y - 50% son igualmente probables y la riqueza inicial es $ 1,000:

Cada uno de los cuatro posibles valores de riqueza final tiene una probabilidad del 25%, por lo que la riqueza que termina esperado es simplemente (4.000 + 1.000 + 1.000 + 250) / 4 = $ 1,562.50, o 0,25 (4,000) +

0,50 (1.000) + 0,25 (250) = $ 1,562.50. Esto es consistente con ganar una tasa anual compuesto de retorno igual a la media aritmética de 25%, 1,25 2 × $ 1.000 = $ 1,562.50, pero no con ganar el retorno media geométrica de 0%. Para cada año sola, la tasa de rendimiento esperada es simplemente el promedio de + 100% y -50% desde esos resultados son igualmente probables.

K EY do onceptos LOS 8.a estadísticas descriptivas resumen las características de un conjunto de datos; estadística inferencial se utilizan para hacer afirmaciones probabilísticas sobre una población basada en una muestra.

Una población incluye todos los miembros de un grupo especificado, mientras que una muestra es un subconjunto de la población utilizada para sacar conclusiones sobre la población. Los datos pueden medirse utilizando diferentes escalas.

escala datos nominales se pone en categorías que no tienen ningún orden en particular. escala ordinal de datos se pone en categorías que se pueden pedir con respecto a alguna característica.

Intervalo de escala-diferencias en los valores de datos son significativos, pero las proporciones, tales como dos veces más o dos veces tan grande, no son significativos. Relación de escala de los coeficientes de valores, tales como el doble o la mitad de grande, son significativos, y cero representa la ausencia completa de la característica que se mide.

LOS 8.b Cualquier característica medible de una población se denomina un parámetro. Una característica de una muestra está dada por una muestra estadística.

Una distribución de frecuencias grupos observaciones en clases, o intervalos. Un intervalo es un rango de valores.

LOS 8.c

Frecuencia relativa es el porcentaje total de observaciones que caen dentro de un intervalo.

frecuencia relativa acumulativa para un intervalo es la suma de las frecuencias relativas para todos los valores de menos de o igual a valor máximo de ese intervalo.

LOS 8.d Un histograma es un gráfico de barras de datos que han sido agrupados en una distribución de frecuencias. Un polígono de frecuencias traza el punto medio de cada intervalo en el eje horizontal y la frecuencia absoluta para ese intervalo en el eje vertical, y conecta los puntos medios con líneas rectas. La ventaja de histogramas y polígonos de frecuencia es que podemos ver rápidamente donde la mayoría de las observaciones se encuentran.

LOS 8.e

La media aritmética es el promedio.

.

media de la población y de la muestra

significan son ejemplos de medios aritmética. la geo media métrica se utiliza t O encontrar una tasa compuesta de crecimiento.

. Los pesos medios ponderados de cada valor en función de su influencia.

.

La media armónica se puede utilizar para encontrar un precio medio de compra, tales como dólares por acción para las inversiones periódicos iguales.

.

La mediana es el punto medio de un conjunto de datos cuando los datos se dispone de mayor a menor.

El modo de un conjunto de datos es el valor que ocurre con mayor frecuencia.

LOS 8.f Cuantiles es el término general para un valor en o por debajo del cual se encuentra una proporción indicada de los datos en una distribución. Ejemplos de cuantiles incluyen:

Cuartiles de la distribución se divide en cuatro partes. Quintil de la distribución se divide en quintas. Decil-la distribución se divide en décimas.

Percentil-la distribución se divide en centésimas (porcentajes). LOS 8.g

El rango es la diferencia entre los valores máximo y mínimo en un conjunto de datos. desviación absoluta media (MAD) es la media de los valores absolutos de la

desviaciones de la media aritmética: Varianza se define como la media de las desviaciones al cuadrado de la media aritmética o del valor esperado de una distribución.

varianza de la población = N = tamaño.

, donde significa μ = población y

varianza de la muestra =

, dónde

= Media de la muestra y n =

tamaño de la muestra.

La desviación estándar es la raíz cuadrada positiva de la varianza y se utiliza con frecuencia como una medida cuantitativa del riesgo.

LOS 8.h la desigualdad de Chebyshev establece que la proporción de las observaciones dentro de k desviaciones estándar de la media es de al menos 1 - 1 / k 2 para todo k> 1. Se establece que para cualquier distribución, al menos:

36% de las observaciones se encuentran dentro de +/- 1,25 desviaciones estándar de la media. 56% de las observaciones se encuentran dentro de +/- 1.5 desviaciones estándar de la media. 75% de las observaciones se encuentran dentro de +/- 2 desviaciones estándar de la media. 89% de las observaciones se encuentran dentro de +/3 desviaciones estándar de la media. 94% de las observaciones se encuentran dentro de +/- 4 desviaciones estándar de la media.

LOS 8.i El coeficiente de variación para los datos de la muestra,

, es la relación de la norma

desviación de la muestra a su media (valor de la distribución subyacente esperado).

El ratio de Sharpe mide exceso de rentabilidad por unidad de riesgo: ratio de Sharpe

LOS 8.j Asimetría describe el grado en que una distribución no es simétrica respecto a su media. Una distribución sesgada de derecha tiene asimetría positiva. Una distribución asimétrica izquierda-tiene sesgo negativo.

skew de muestra con un valor absoluto mayor que 0,5 se considera significativamente diferente de cero.

LOS 8.k

Para una distribución sesgada positivamente, unimodal, la media es mayor que la mediana, que es mayor que el modo. Para una distribución sesgada negativamente, unimodal, la media es menor que la mediana, que es menor que el modo. LOS 8.l

medidas curtosis el apuntamiento de una distribución y la probabilidad de resultados extremos (espesor de colas). El exceso de curtosis se mide en relación a una distribución normal, que tiene una curtosis de 3.

Los valores positivos de kurtosis exceso indican una distribución que es leptocúrticas (colas de grasa, más de pico), de manera que la probabilidad de resultados extremos es mayor que para una distribución normal.

Los valores negativos de exceso de kurtosis indican una distribución platykurtic (colas delgadas, menos de pico).

curtosis exceso con un valor absoluto mayor que 1 se considera significativa.

LOS 8.m La media aritmética de retorno es apropiado para la previsión de época rendimientos individuales en períodos futuros, mientras que la media geométrica es adecuada para la previsión de rendimiento futuro compuesto a lo largo de múltiples periodos.

do ONCEPTO do Heckers 1.

Los intervalos en una distribución de frecuencias deben tener siempre cuál de las siguientes características? Los intervalos siempre debe:

A. truncar. B. ser abiertas. C. ser que no se solapan.

Utilice la siguiente distribución de frecuencias de las preguntas 2 a 4. Frecuencia

Retorno R

- 10% hasta 0% 3 0% hasta 10%

7

10% hasta 20% 3 20% hasta 30% 2 30% hasta un 40% 1 2.

El número de intervalos en esta tabla de frecuencias es:

A. 1. B. 5. C. 16. 3.

El tamaño de la muestra es:

A. 1. B. 5. C. 16. 4.

La frecuencia relativa de la segunda intervalo es:

A. 10.0%. B. 16,0%. C. 43,8%. Utilice los siguientes datos para responder a las preguntas 5 a 13. XYZ Corp. Anual precios de las acciones

2003 2004 2005 2006 2007 2008 22% 5%

- 7% 11% 2%

5. ¿Cuál es la media aritmética para volver XYZ? A. 7,3%. B. 8,0%. C. 11,0%.

11%

6. ¿Cuál es el rendimiento medio de XYZ? A. 7,3%. B. 8,0%. C. 11,0%.

7. ¿Cuál es el modo de los retornos para XYZ? A. 7,3%. B. 8,0%. C. 11,0%. 8. ¿Cuál es el rango de rendimiento de las acciones de XYZ?

A. 11.0%. B. 22,0%. C. 29,0%. 9. ¿Cuál es la desviación absoluta media de rentabilidad de las acciones de XYZ?

A. 5,20%. B. 7,33%. C. 29,0%. 10. Suponiendo que la distribución de los rendimientos de las acciones de XYZ es una población, lo que es la varianza de la población?

A. 6,8% 2. B. 7,7% 2. C. 80,2% 2. 11. Suponiendo que la distribución de los rendimientos de las acciones de XYZ es una población, lo que es la desviación estándar de la población?

A. 5,02%. B. 8,96%. C. 46,22%. 12. Suponiendo que la distribución de XYZ rendimientos de las acciones es una muestra, la varianza de la muestra es más

cercano a:

A. 5,0% 2. B. 72,4% 2. C. 96,3% 2. 13. Suponiendo que la distribución de los rendimientos de las acciones de XYZ es una muestra, ¿cuál es la desviación estándar de la muestra?

A. 9,8%. B. 72,4%. C. 96,3%. 14.

Para una distribución asimétrica, ¿cuál es el porcentaje mínimo de las observaciones que estar entre ± 2,5 desviaciones estándar de la media basado en la desigualdad de Chebyshev?

A. 56%.

B. 75%. C. 84%. Utilice los siguientes datos para contestar las preguntas 15 y 16.

La rentabilidad anual de las acciones ordinarias de FJW largo de los años 2003, 2004,

2005 y 2006 fueron 15%, 19%, 8% y 14%. 15. ¿Cuál es la media aritmética regresar para las acciones ordinarias de FJW?

A. 10,00%. B. 14.00%. C. 15,25%. 16. ¿Cuál es la rentabilidad media geométrica de las acciones ordinarias de FJW?

A. 9,45%. B. 14,21%. C. No se puede determinar debido a que la declaración del 2005 es negativo.

17. Una distribución de los rendimientos que tiene un mayor porcentaje de pequeñas desviaciones de la media y un mayor porcentaje de extremadamente grandes desviaciones de la media en comparación con una distribución normal: A. es positivamente sesgada.

B. tiene exceso de curtosis positiva. C. tiene exceso de kurtosis negativa. 18. ¿Cuál de los siguientes es Más precisa con respecto a una distribución de los rendimientos

que tiene una media mayor que su mediana? A. Se sesgada positivamente.

B. Es una distribución simétrica. C. Tiene exceso de kurtosis positiva.

19. La media armónica de 3, 4, y 5 es: A. 3.74. B. 3.83. C. 4,12. Para más preguntas relacionadas con esta revisión de tema, acceda a su cuenta en línea y lanzar Schweser SchweserPro ™ Qbank; y para la instrucción de vídeo que cubre cada uno de LOS en esta revisión de tema, acceda a su cuenta en línea Schweser y poner en marcha las video conferencias de OnDemand, si ha adquirido estos productos.

UNA espuestas - C ONCEPTO do Heckers 1.

Los intervalos en una distribución de frecuencias deben tener siempre cuál de las siguientes características? Los intervalos siempre debe:

A. truncar. B. ser abiertas. C. ser que no se solapan.

Intervalos dentro de una distribución de frecuencias deben ser siempre que no se solapan y cerradas de manera que cada valor de datos se puede colocar en un solo intervalo. Intervalos no tienen un ancho fijo y deben fijarse en un ancho de modo que los datos se resume adecuadamente sin perder características valiosas.

Utilice la siguiente distribución de frecuencias de las preguntas 2 a 4. Frecuencia

Retorno R

- 10% hasta 0% 3 0% hasta 10%

7

10% hasta 20% 3 20% hasta 30% 2 30% hasta un 40% 1 2.

El número de intervalos en esta tabla de frecuencias es:

A. 1. B. 5. C. 16. Un intervalo es el conjunto de valores de retorno de que una observación cae dentro. Simplemente contar los intervalos de retorno sobre la mesa hay cinco de ellos.

3.

El tamaño de la muestra es:

A. 1. B. 5. C. 16. El tamaño de la muestra es la suma de todas las frecuencias en la distribución, o 3 + 7 + 3 + 2 + 1 = 16.

4.

La frecuencia relativa de la segunda intervalo es:

A. 10.0%. B. 16,0%. C. 43,8%. La frecuencia relativa se obtiene dividiendo la frecuencia del intervalo de por el número total de frecuencias.

Utilice los siguientes datos para responder a las preguntas 5 a 13. XYZ Corp. Anual precios de las acciones

2003 2004 2005 2006 2007 2008 22% 5%

- 7% 11% 2%

11%

5. ¿Cuál es la media aritmética para volver XYZ? A. 7,3%. B. 8,0%. C. 11,0%. [22% + 5% + -7% + 11% + 2% + 11%] / 6 = 7,3%

6. ¿Cuál es el rendimiento medio de XYZ? A. 7,3%. B. 8,0%. C. 11,0%. Para encontrar la mediana, clasificar los rendimientos en orden y tomar el valor medio: - 7%, 2%, 5%, 11%, 11%, 22%. En este caso, porque hay un número par de observaciones, la mediana es la media de los dos valores medios, o (5% + 11%) / 2 = 8,0%.

7. ¿Cuál es el modo de los retornos para XYZ? A. 7,3%. B. 8,0%. C. 11,0%. La moda es el valor que aparece con más frecuencia, o el 11%. 8. ¿Cuál es el rango de rendimiento de las acciones de XYZ?

A. 11.0%. B. 22,0%. C. 29,0%.

El rango se calcula tomando el valor más alto, menos el valor más bajo. 22% - (-7%) = 29,0% 9. ¿Cuál es la desviación absoluta media de rentabilidad de las acciones de XYZ?

A. 5,20%. B. 7,33%. C. 29,0%. La desviación media absoluta se encuentra tomando la media de los valores absolutos de las desviaciones de la media.

(| 22-7,3 | + | 5-7,3 | + | -7-7,3 | + | 11-7,3 | + | 2-7,3 | + | 11-7,3 |) / 6 = 7,33% 10. Suponiendo que la distribución de los rendimientos de las acciones de XYZ es una población, lo que es la varianza de la población?

A. 6,8% 2. B. 7,7% 2. C. 80,2% 2.

La varianza de la población, σ 2, se encuentra tomando la media de todas las desviaciones al cuadrado de la media. σ 2 = [( 22-7,3) 2 + ( 5-7,3) 2 + ( -7 - 7.3) 2 + ( 11 - 7,3) 2 + ( 2-7,3) 2 + ( 11 -

7.3) 2] / 6 = 80,2% 2 11. Suponiendo que la distribución de los rendimientos de las acciones de XYZ es una población, lo que es la desviación estándar de la población?

A. 5,02%. B. 8,96%. C. 46,22%. La desviación estándar de la población, σ, se encuentra tomando la raíz cuadrada de la varianza de la población. σ = {[(22 - 7.3) 2 + ( 5-7,3) 2 + ( -7 - 7.3) 2 + ( 11 - 7,3) 2 + ( 2-7,3) 2 + ( 11 -

7.3) 2] / 6} ½ = ( 80,2% 2) 0,5 = 8,96% 12. Suponiendo que la distribución de XYZ rendimientos de las acciones es una muestra, la varianza de la muestra es más

cercano a:

A. 5,0% 2. B. 72,4% 2. C. 96,3% 2.

La varianza de la muestra, s 2, utiliza n - 1 en el denominador. s 2 = [( 22-7,3) 2 + ( 5-7,3) 2 + ( -7 7.3) 2 + ( 11 - 7,3) 2 + ( 2-7,3) 2 + ( 11 -

7.3) 2] / ( 6 - 1) = 96,3% 2 13. Suponiendo que la distribución de los rendimientos de las acciones de XYZ es una muestra, ¿cuál es la desviación estándar de la muestra?

A. 9,8%. B. 72,4%. C. 96,3%. La desviación estándar de la muestra, s, es la raíz cuadrada de la varianza de la muestra. s = {[(22 7.3) 2 + ( 5-7,3) 2 + ( -7 - 7.3) 2 + ( 11 - 7,3) 2 + ( 2-7,3) 2 + ( 11 - 7,3) 2]

/ (6 - 1)} 0,5 = ( 96.3) 0,5 = 9,8% 14.

Para una distribución asimétrica, ¿cuál es el porcentaje mínimo de las observaciones que estar entre ± 2,5 desviaciones estándar de la media basado en la desigualdad de Chebyshev?

A. 56%. B. 75%. C. 84%. Aplicando la desigualdad de Chebyshev, 1 - [1 / (2,5) 2] = 0.84, o 84%. Utilice los siguientes datos para contestar las preguntas 15 y 16.

La rentabilidad anual de las acciones ordinarias de FJW largo de los años 2003, 2004,

2005 y 2006 fueron 15%, 19%, 8% y 14%. 15. ¿Cuál es la media aritmética regresar para las acciones ordinarias de FJW?

A. 10,00%. B. 14.00%. C. 15,25%. (15% + 19% + (-8%) + 14%) / 4 = 10% 16. ¿Cuál es la rentabilidad media geométrica de las acciones ordinarias de FJW?

A. 9,45%. B. 14,21%. C. No se puede determinar debido a que la declaración del 2005 es negativo. (1,15 × 1,19 × 0,92 × 1,14) 0.25 - 1 = 9,45% Nota del profesor: Esta pregunta podría haber sido contestada muy rápidamente ya que la media geométrica debe ser inferior a la media aritmética calculada en el problema anterior.

17. Una distribución de los rendimientos que tiene un mayor porcentaje de pequeñas desviaciones de la media y un mayor porcentaje de extremadamente grandes desviaciones de la media en comparación con una distribución normal: A. es positivamente sesgada.

B. tiene exceso de curtosis positiva.

C. tiene exceso de kurtosis negativa.

Una distribución que tiene un mayor porcentaje de pequeñas desviaciones de la media y un mayor porcentaje de extremadamente grandes desviaciones de la media será leptocúrticas y exhibirá exceso de kurtosis (positivo). La distribución será más picuda y tienen colas más gordo que una distribución normal. 18. ¿Cuál de los siguientes es Más precisa con respecto a una distribución de los rendimientos

que tiene una media mayor que su mediana? A. Se sesgada positivamente.

B. Es una distribución simétrica. C. Tiene exceso de kurtosis positiva.

Una distribución con una mayor media de su mediana es positivamente sesgada, o sesgada a la derecha. El sesgo “tira” la media. Nota: curtosis se ocupa de la forma general de una distribución y no

su asimetría.

19. La media armónica de 3, 4, y 5 es: A. 3.74. B. 3.83. C. 4,12.

do RETO PAG PROBLEMAS 1.

los precios de fin de año y dividendos de fondos mutuos para NOPAT para cada uno de seis años se enumeran a continuación junto con el rendimiento real (regreso) en un fondo del mercado monetario denominado Emfund.

Año

Fondo NOPAT de Fin de Año Precio

Fondo de Dividendo

NOPAT Holding Anual

NOPAT Año- Fin

periodo de retorno

Emfund el retorno para el Año

2004 $ 28.50

$ 0,14

2005 $ 26,80

$ 0,15

?

4,00%

2006 $ 29.60

$ 0,17

?

4,30%

2007 $ 31.40

$ 0,17

?

5,00%

2008 $ 34.50

$ 0,19

?

4,10%

2009 $ 37.25

$ 0,22

?

6,00%

3,00%

tasa media libre de riesgo durante los cinco años 2005-2009 es de 2,8%. Sin riesgos tarifa para 2004 es de 2,8%.

A. Cálculo de los rendimientos anuales período de tenencia de una inversión de principio de año en el fondo de NOPAT para cada uno de los cinco años durante el período 2005-2009 (% con dos cifras decimales).

B. ¿Cuál es el rendimiento total anual media aritmética de una inversión en participaciones en fondos NOPAT (dividendos reinvertidos) durante el período 2005-2009? C. ¿Cuál es la tasa anual compuesta de un promedio de retorno de una inversión en el fondo de NOPAT hecho al final del año 2004 si se llevaron a cabo (dividendos reinvertidos) hasta el final de 2009?

D. ¿Cuál es el retorno anual promedio de una inversión Emfund durante el período de 6 años 2004-2009? E. ¿Cuál es la desviación estándar de la muestra de los rendimientos anuales en fondos del mercado monetario durante el período de 6 años, mediante el Emfund regresa como una muestra?

F. ¿Cuál es el período de retorno de retención en una inversión de 6 años en Emfund hecho a principios de 2004? SOL.

Si un inversor compró $ 10,000 de las acciones del Fondo NOPAT al final del año en cada uno de los tres años 2007-2009, ¿cuál es el precio medio pagado por acción? ¿Cuál es la media aritmética de los tres precios de fin de año?

H. ¿Cuál habría sido el período de retorno de retención de 1 año en una cartera que tenía $ 60.000 invertidos en el Fondo NOPAT y $ 40,000 invertido en Emfund a partir del inicio de 2009?

I. ¿Qué es el coeficiente de variación del fondo de NOPAT rentabilidad anual total de 2005-2009 y de los Emfund rendimientos anuales correspondientes a los seis años 2004-2009? ¿Qué es más arriesgado?

J. ¿Cuál es el ratio de Sharpe para una inversión en el Fondo NOPAT lo largo de los cinco años 2005-2009? ¿Cuál es el ratio de Sharpe para una inversión en el Emfund lo largo de los seis años 2004-2009? ¿Qué ratio de Sharpe es más preferido?

K. calcular el rango y la media de la desviación absoluta de los rendimientos de una inversión en el Emfund durante el período de 6 años 2004-2009. L. ¿Cuál es la tasa de crecimiento anual de los dividendos sobre NOPAT Fondo durante el período 2004-2009?

2.

Identificar el tipo de escala para cada uno de los siguientes:

A. Coches clasificado como pesado, medio, o la luz. B. Las aves se dividieron en categorías de pájaros cantores, las aves de aves rapaces, carroñeros, y juegos.

C. La altura de cada jugador de un equipo de béisbol. RE. MI.

3.

La temperatura media en 20 días sucesivos en enero en Chicago. tasas de interés de las letras del Tesoro cada año durante 60 años.

Explicar la diferencia entre la estadística descriptiva e inferencial.

4. Un analista ha estimado los siguientes parámetros para las distribuciones anuales devuelve para cuatro carteras: portafolio

Rentabilidad media E (R) Variación de los rendimientos Asimetría curtosis

Cartera A 10%

625

1,8 0

Cartera B 14%

900

0,0 3

1250

- 0.85 5

2000

1.4 2

cartera C

dieciséis%

Cartera D 19%

Se le ha pedido para evaluar el riesgo de la cartera, y las características regresar. Supongamos que una inversión libre de riesgo ganará 5%.

cartera de A. ¿Cuál sería preferido basado en la medida de rendimiento Sharpe?

B. cartera que sería el más preferido basado en el coeficiente de variación?

cartera (s) C. ¿Cuál es / son simétricas? D. ¿Qué cartera (s) tiene / tienen colas más gordo que una distribución normal?

cartera E. ¿Cuál es la más arriesgada basa en su asimetría? cartera F. ¿Cuál es la más arriesgada basa en su curtosis? 5. ¿Qué medida de tendencia central es la más afectada mediante la inclusión de valores positivos poco comunes pero muy grandes?

6. A continuación se presentan los rendimientos de 20 grupos de la industria de las existencias durante el año pasado: 12%, -3%, 18%, 9%, -5%, 21%, 2%, 13%, 28%, -14%, 31%, 32%, 5%, 22%, -28%, 7%, 9%, 12%, -17%, 6%

A. ¿Cuál es la rentabilidad del grupo de la industria con la menor tasa de retorno en el cuartil más alto?

B. ¿Cuál es el percentil 40 de este conjunto de datos?

C. ¿Cuál es el rango de los datos? D. Sobre la base de una distribución de frecuencias con intervalos de 12, lo que es la frecuencia relativa y frecuencia relativa acumulativa de la décimo intervalo (orden ascendente)?

UNA espuestas - C RETO PAG PROBLEMAS 1.

los precios de fin de año y dividendos de fondos mutuos para NOPAT para cada uno de seis años se enumeran a continuación junto con el rendimiento real (regreso) en un fondo del mercado monetario denominado Emfund.

Año

Fondo NOPAT de Fin de Año Precio

Fondo de Dividendo

NOPAT Holding Anual

NOPAT Año- Fin

periodo de retorno

Emfund el retorno para el Año

2004 $ 28.50

$ 0,14

2005 $ 26,80

$ 0,15

?

4,00%

2006 $ 29.60

$ 0,17

?

4,30%

2007 $ 31.40

$ 0,17

?

5,00%

2008 $ 34.50

$ 0,19

?

4,10%

2009 $ 37.25

$ 0,22

?

6,00%

3,00%

tasa media libre de riesgo durante los cinco años 2005-2009 es de 2,8%. Sin riesgos tarifa para 2004 es de 2,8%.

A. Cálculo de los rendimientos anuales período de tenencia de una inversión de principio de año en el fondo de NOPAT para cada uno de los cinco años durante el período 2005-2009 (% con dos cifras decimales).

B. ¿Cuál es el rendimiento total anual media aritmética de una inversión en participaciones en fondos NOPAT (dividendos reinvertidos) durante el período 2005-2009? C. ¿Cuál es la tasa anual compuesta de un promedio de retorno de una inversión en el fondo de NOPAT hecho al final del año 2004 si se llevaron a cabo (dividendos reinvertidos) hasta el final de 2009?

D. ¿Cuál es el retorno anual promedio de una inversión Emfund durante el período de 6 años 2004-2009? E. ¿Cuál es la desviación estándar de la muestra de los rendimientos anuales en fondos del mercado monetario durante el período de 6 años, mediante el Emfund regresa como una muestra?

F. ¿Cuál es el período de retorno de retención en una inversión de 6 años en Emfund hecho a principios de 2004? SOL.

Si un inversor compró $ 10,000 de las acciones del Fondo NOPAT al final del año en cada uno de los tres años 2007-2009, ¿cuál es el precio medio pagado por acción? ¿Cuál es la media aritmética de los tres precios de fin de año?

H. ¿Cuál habría sido el período de retorno de retención de 1 año en una cartera que tenía $ 60.000 invertidos en el Fondo NOPAT y $ 40,000 invertido en Emfund a partir del inicio de 2009?

I. ¿Qué es el coeficiente de variación del fondo de NOPAT rentabilidad anual total de 2005-2009 y de los Emfund rendimientos anuales correspondientes a los seis años 2004-2009? ¿Qué es más arriesgado?

J. ¿Cuál es el ratio de Sharpe para una inversión en el Fondo NOPAT lo largo de los cinco años 2005-2009? ¿Cuál es el ratio de Sharpe para una inversión en el Emfund lo largo de los seis años 2004-2009? ¿Qué ratio de Sharpe es más preferido?

K. calcular el rango y la media de la desviación absoluta de los rendimientos de una inversión en el Emfund durante el período de 6 años 2004-2009. L. ¿Cuál es la tasa de crecimiento anual de los dividendos sobre NOPAT Fondo durante el período 2004-2009?

A.

Los rendimientos anuales período de tenencia (retornos totales) se dan en la tabla y cada uno se calculan como (el precio de fin de año + dividendo de fin de año) / precio anterior de fin de año - 1.

Año

Fondo NOPAT

Fondo NOPAT de fin de año

NOPAT Período Anual Holding

Volver Emfund

Dividendo

Precio de Fin de Año

Regreso

para el año

2004 $ 28.50

$ 0,14

2005 $ 26,80

$ 0,15

- 5,44%

4,00%

2006 $ 29.60

$ 0,17

11,08%

4,30%

2007 $ 31.40

$ 0,17

6,66%

5,00%

2008 $ 34.50

$ 0,19

10,48%

4,10%

2009 $ 37.25

$ 0,22

8,61%

6,00%

3,00%

B. La media aritmética de los retornos de retención del período es de 6.28%. DO.

(Resultados (1 - 0,0544) (1,1108) (1,0666) (1,1048) (1,0861)) 1/5 - 1 = 6,10%

D. La mediana = (4,3 + 4,1) / 2 = 4,2%. MI.

desviación estándar de la muestra de Emfund devuelve durante los seis años es: {[ácido (3 - 4.4) 2 + ( 4-4,4) 2+(

04.03 a 04.04) 2 + ( 5 - 4.4) 2 + ( 04.01 a 04.04) 2 + ( 6 -

4.4) 2] / 5} 1/2

F.

(1,03) (1,04) (1,043) (1,05) (1,041) (1,06) - 1 = 29,45%. El HPR es la diferencia porcentual entre el valor final y el valor de inicio. A partir de un valor de $ 1, el valor final es $ 1 (1,03) (1,04) (1,043) (1,05) (1,041) (1,06) = $ 1.2945, o 29,45% mayor que el valor principio.

SOL.

La media armónica es 3 / (1 / 31,4 + 1 / + 1 34.5 / 37.25) = $ 34.22 precio medio de compra por acción. Precio medio aritmético = (31,4 + 34,5 +

37,25) / 3 = $ 34,38. H.

El rendimiento de la cartera es un promedio ponderado, 0,6 × 8,61% + 0,4 × 6% =

7,57%. I. CV para NOPAT = 6,77 / 6,28 = 1,08. CV para Emfund = 1,01 / 4,4 = 0,23. Emfund es menos riesgoso por esta medida. J.

ratio de Sharpe para NOPAT es (06.28 a 02.08) / 6,77 = 0,51. Sharpe medida para Emfund es (4.4 a 2.8) / 1,01 = 1,58. El Emfund se prefiere el uso de este criterio, ya que tiene un mayor rendimiento en exceso por unidad de riesgo.

K. El rango es 6% - 3% = 3%. MAD es 0,73% = [(4,4% - 3%) + (4,4% - 4%) + (4,4% - 4,3%) + (5% 4,4%) + (4,4% - 4,1%) + (6% - 4,4%)] / 6. Recuerde usar valores absolutos; mostramos todas las diferencias como positivas para reflejar eso.

tasa de crecimiento anual L. media de los dividendos es la tasa media geométrica de crecimiento: (0,22 / 0,14) 1/5 - 1 = 9,46%.

2.

Identificar el tipo de escala para cada uno de los siguientes:

A. Coches clasificado como pesado, medio, o la luz. B. Las aves se dividieron en categorías de pájaros cantores, las aves de aves rapaces, carroñeros, y juegos.

C. La altura de cada jugador de un equipo de béisbol. RE. MI.

La temperatura media en 20 días sucesivos en enero en Chicago. tasas de interés de las letras del Tesoro cada año durante 60 años.

A. Una escala ordinal. B. Una escala nominal. C. A escala de razón.

D. una escala de intervalo. E. A escala de razón.

3.

Explicar la diferencia entre la estadística descriptiva e inferencial. La estadística descriptiva se utilizan para resumir las características importantes de grandes conjuntos de datos para consolidar una masa de datos numéricos en información útil. La estadística inferencial se refiere a la utilización de estadísticas para hacer previsiones, estimaciones o juicios acerca de un gran conjunto de datos sobre la base de las características estadísticas de un conjunto más pequeño (una muestra).

4. Un analista ha estimado los siguientes parámetros para las distribuciones anuales devuelve para cuatro carteras: portafolio

Rentabilidad media E (R) Variación de los rendimientos Asimetría curtosis

Cartera A 10%

625

1,8 0

Cartera B 14%

900

0,0 3

1250

- 0.85 5

2000

1.4 2

cartera C

dieciséis%

Cartera D 19%

Se le ha pedido para evaluar el riesgo de la cartera, y las características regresar. Supongamos que una inversión libre de riesgo ganará 5%.

cartera de A. ¿Cuál sería preferido basado en la medida de rendimiento Sharpe?

B. cartera que sería el más preferido basado en el coeficiente de variación?

cartera (s) C. ¿Cuál es / son simétricas? D. ¿Qué cartera (s) tiene / tienen colas más gordo que una distribución normal?

cartera E. ¿Cuál es la más arriesgada basa en su asimetría? cartera F. ¿Cuál es la más arriesgada basa en su curtosis?

AA Cartera D tiene el mayor ratio de Sharpe,

y es

por lo tanto el más preferido. B. Cartera B tiene el menor coeficiente de variación, y por lo tanto es el más preferido. C. Cartera B no tiene inclinación y por lo tanto es una distribución simétrica (en torno a su media de 14%). RE.

La kurtosis de una distribución normal es 3, por lo que sólo cartera C tiene exceso de kurtosis positiva, lo que indica colas más gordos (y más peakedness) con respecto a una distribución normal.

E. sesgo negativo indica que los rendimientos por debajo de la media son más extremas, por lo que podríamos considerar la cartera C a ser los más peligrosos gracias a la inclinación solo.

F.

curtosis mayor indica una mayor probabilidad de obtener resultados extremos y desde el punto de vista de gestión de riesgos que esto indica un mayor riesgo. Cartera C tiene la mayor curtosis.

5. ¿Qué medida de tendencia central es la más afectada mediante la inclusión de valores positivos poco comunes pero muy grandes?

La media es la más afectada por grandes valores atípicos en una distribución, en comparación con la mediana y la moda, que puede ser afectada. 6. A continuación se presentan los rendimientos de 20 grupos de la industria de las existencias durante el año pasado: 12%, -3%, 18%, 9%, -5%, 21%, 2%, 13%, 28%, -14%, 31%, 32%, 5%, 22%, -28%, 7%, 9%, 12%, -17%, 6%

A. ¿Cuál es la rentabilidad del grupo de la industria con la menor tasa de retorno en el cuartil más alto?

B. ¿Cuál es el percentil 40 de este conjunto de datos?

C. ¿Cuál es el rango de los datos? D. Sobre la base de una distribución de frecuencias con intervalos de 12, lo que es la frecuencia relativa y frecuencia relativa acumulativa de la décimo intervalo (orden ascendente)?

A. Con 20 puntos de datos, el cuartil superior (¼) es el top 5. cuenta atrás desde el valor más grande para encontrar el quinto desde la parte superior es del 21%.

B. La ubicación del percentil 40 es (20 + 1) (40/100) = 8,4. 8 y 9 rendimientos más bajos son 6% y 7%, por lo que el percentil 40 es 6 + 0,4 (7 - 6) = 6,4%.

C. El rango de los datos es 32 - (-28) = 60. D. dividir la gama por 12 para obtener 5. El décimo intervalo de la parte inferior es el tercero desde la parte superior. Los tres intervalos superiores son 27 ≤ x ≤ 32, 22 ≤ x