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• Milton Vilca

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1. Ofertas de derechos de suscripción Again, Inc., lanza una oferta de derechos de suscripción. A la fecha hay 450 000 acciones en circulación a 90 dólares cada una. Se ofrecerán 80 000 acciones nuevas a 84 dólares cada una. a) ¿Cuál es el nuevo valor de la empresa en el mercado? b) ¿Cuántos derechos de suscripción están vinculados a una de las acciones nuevas? c) ¿Cuál es el precio sin derechos de suscripción? d) ¿Cuál es el valor de un derecho? e) ¿Por qué una compañía hace una oferta de derechos de suscripción en vez de una oferta general de acciones de venta al contado? 2. Oferta de derechos de suscripción Clifford Corporation anunció una oferta de derechos de suscripción para reunir 40 millones de dólares destinados a la creación de una nueva revista, el Journal of Financial Excess. Esta publicación examinará artículos propuestos después de que el autor pague una cuota por dictamen no reembolsable de 5 000 dólares por página. Las acciones se venden actualmente a 34 dólares por unidad y hay 3.4 millones de acciones en circulación. a) ¿Cuál es el precio de suscripción máximo posible? ¿Cuál es el mínimo? b) Si el precio de suscripción se fijara en 30 dólares por acción, ¿cuántas acciones deben venderse? ¿Cuántos derechos de suscripción se necesitan para comprar una acción? c) ¿Cuál es el precio sin derechos de suscripción? ¿Cuál es el valor de un derecho? d) Indique la forma en que un accionista con 1 000 acciones antes de la emisión y sin deseos (o sin dinero) de comprar acciones adicionales no se ve afectado por la oferta de derechos de suscripción. 3. Derechos Stone Shoe Co. ha llegado a la conclusión de que precisa financiamiento de capital adicional para ampliar las operaciones y que la mejor forma de obtener los fondos necesarios es mediante una oferta de derechos de suscripción. De manera correcta ha determinado que como resultado de la oferta de derechos de suscripción, el precio de las acciones bajará de 75 a 70.25 dólares (75 dólares es el precio con derechos de suscripción; 70.25 dólares es el precio sin derechos de suscripción, también conocido como el precio cuando se emita). La compañía busca 15 millones de dólares en fondos adicionales con un precio de suscripción por acción igual a 50 dólares. ¿Cuántas acciones hay ahora, antes de la oferta? (Suponga que el incremento del valor de mercado de las acciones es igual al producto bruto de la oferta.) 4. Subvaluación de la OPI Woods Co. y García Co. han anunciado sendas ofertas públicas iniciales a 40 dólares por acción. Una de esas OPI está subvaluada en 8 dólares y la otra está sobrevaluada en 5 dólares, pero no hay forma de saber cuál es cuál. Usted piensa comprar 1 000 acciones de cada emisión. Si una emisión está subvaluada, estará racionada y sólo se ejecutará la mitad de la orden. Si pudiera obtener 1 000 acciones de Woods y 1 000 de García, ¿cuál sería la utilidad? ¿Qué utilidad esperaría en realidad? ¿Qué principio ha aplicado usted? 5. Cálculo de costos de colocación St. Anger Corporation necesita reunir 35 millones de dólares para financiar su expansión en nuevos mercados. La compañía venderá nuevas acciones mediante una oferta general al contado para conseguir los fondos necesarios. Si el precio de oferta es de 31 dólares por acción y los suscriptores de la empresa cobran un margen de 8%, ¿cuántas acciones es necesario vender? 6. Cálculo de costos de colocación En el problema anterior, si la cuota de registro ante la SEC y los gastos administrativos relacionados con la oferta ascienden a 900 000 dólares, ¿cuántas acciones es necesario vender? 7. Cálculo de costos de colocación Es el primer día que Green Hills Co. cotiza en bolsa. Según un acuerdo de compromiso en firme, Green Hills recibió 22.10 dólares por cada una de las 8 millones de acciones vendidas. El precio de oferta inicial fue de 24 dólares cada una, pero este costo se incrementó a 29.50 dólares por unidad en los primeros minutos de operaciones. Green Hills pagó 950 000 dólares de costos directos por representación legal y otros, además de 250 000 dólares en costos indirectos. ¿Cuál fue el costo de colocación como porcentaje de los fondos reunidos? 8. Dilución del precio Raggio, Inc., tiene 100 000 acciones en circulación. Cada una tiene un valor de 80 dólares, por lo que el valor del capital accionario de la compañía en el mercado es de 8 millones de dólares. Suponga que la empresa emite 20 000 acciones nuevas a los siguientes precios: 80, 75 y 65 dólares. ¿Cuál será el efecto de cada uno de estos precios de oferta sobre el precio existente por acción? 9. Ofertas de acciones Newton Company tiene 30 000 acciones que vende en 40 dólares cada una. Suponga que la compañía emite 8 000 acciones nuevas a los siguientes precios: 40, 20 y 10 dólares. ¿Cuál será el efecto de cada uno de estos precios de oferta sobre el precio existente por acción? 10. Dilución Teardrop, Inc., desea ampliar sus instalaciones. La empresa cuenta actualmente con 8 millones de acciones en circulación y no tiene deuda. Las acciones se venden en 65 dólares cada una, pero el valor en libros por acción es de 20 dólares. La utilidad neta de Teardrop es de 11.5 millones de dólares. Las nuevas instalaciones costarán 40 millones de dólares y su utilidad neta aumentará 600 000 dólares. a) Si se supone una razón precio/utilidades constante, ¿cuál será el efecto de emitir nuevas acciones para financiar la inversión? Para responder, calcule el nuevo valor en libros por acción, las nuevas utilidades totales, las nuevas utilidades por acción (UPA), el nuevo precio de la acción y la nueva razón

de valor de mercado a valor en libros. ¿Qué está pasando? b) ¿Cuál tendría que ser la nueva utilidad neta de Teardrop para que el precio de la acción permaneciera sin cambios? 11. Dilución Metallica Heavy Metal Mining (MHMM) Corporation quiere diversificar sus operaciones. A continuación se presenta parte de la información financiera reciente de la compañía: Precio de la acción $73 Número de acciones 45 000 Total de activos $6 500 000 Total de pasivos $2 600 000 Utilidadneta $630 000 MHMM considera una inversión que tiene la misma razón P/U que la empresa. El costo de la inversión es de 1 100 000 dólares y se financiará con una nueva emisión de acciones de capital. El rendimiento de la inversión será igual al ROE actual de MHMM. ¿Qué les sucederá al valor en libros por acción, al valor de mercado por acción y a la razón UPA? ¿Cuál es el VPN de esta inversión? ¿Hay una dilución? 12. Dilución En el problema anterior, ¿cuál tendría que ser el ROE sobre la inversión si se deseara que el precio después de la oferta fuera de 73 dólares por acción? (Suponga que la razón PyU permanece constante.) ¿Cuál es el VPN de esta inversión? ¿Hay alguna dilución? 13. Derechos de suscripción Las acciones de una empresa se venden a 63 dólares cada una. La semana pasada la empresa emitió derechos de suscripción para recaudar nuevo capital. Para comprar una nueva acción, los accionistas deben enviar 12 dólares y tres derechos de suscripción. a) ¿Cuál es el precio sin derechos de suscripción de la acción? b) ¿Cuál es el precio de un derecho? c) ¿Cuándo se producirá la baja de precio? ¿Por qué ocurrirá entonces? 14. Derechos de suscripción Hoy, las acciones de Summit Corp. se venden a 27 dólares cada una. Hay 1 millón de acciones en circulación. La empresa planea recaudar 2 millones de dólares para financiar un nuevo proyecto. ¿Cuál es el precio sin derechos de suscripción de la acción, el valor de un derecho y los precios de suscripción correspondientes en las siguientes situaciones? a) Dos acciones en circulación dan derecho a comprar una acción adicional de la nueva emisión. b) Cuatro acciones en circulación dan derecho a comprar una acción adicional de la nueva emisión. c) ¿Cómo cambia la riqueza de los accionistas del inciso a) al inciso b)? 15. Derechos de suscripción Hoobastink Mfg. considera una oferta de derechos de suscripción. La compañía ha determinado que el precio sin derechos de suscripción sería de 61 dólares. El precio actual es de 68 dólares por acción y hay 10 millones de acciones en circulación. La oferta de derechos de suscripción recaudaría un total de 60 millones de dólares. ¿Cuál es el precio de suscripción? 16. Valor de un derecho Demuestre que el valor de un derecho se puede escribir como: Valor del derecho 5 PRO 2 PX 5 (PRO 2 PS)/(N 1 1) donde PRO, PS y PX representan el precio con derechos de suscripción, el precio de suscripción y el precio sin derechos de suscripción, respectivamente y N es el número de derechos de suscripción necesarios para comprar una acción nueva al precio de suscripción. 17. Venta de derechos de suscripción Wuttke Corp. quiere reunir 4 125 000 dólares mediante una oferta de derechos de suscripción. Hoy, la empresa tiene 750 000 acciones comunes en circulación que se venden a 45 dólares cada una. El suscriptor fijó un precio de suscripción de 25 dólares por acción y cobrará a Wuttke un margen de 6%. Si hoy usted tiene 6 000 acciones de la compañía y decide no participar en la oferta de derechos de suscripción, ¿cuánto dinero puede obtener de la venta de los derechos? 18. Valoración de un derecho Mitsi Inventory Systems, Inc., ha anunciado una oferta de derechos de suscripción. La compañía ha dado a conocer que se necesitarán cuatro derechos de suscripción para comprar una acción nueva en la oferta a un precio de suscripción de 40 dólares. Al cierre de operaciones del día antes de la fecha sin derechos de suscripción, las acciones de la empresa se venden a 75 dólares cada una. A la mañana siguiente, usted se da cuenta de que la acción se vende a 68 dólares por unidad y los derechos a 6 dólares cada uno. ¿Las acciones y los derechos tienen el precio correcto el día que se queda sin derechos de suscripción? Describa una transacción en la que podría usar estos precios para generar una utilidad inmediata