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• Luis Alfonso Bacab Ek

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FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS

1.1.1 DATOS GENERALES DEL PROYECTO Significado de Proyecto El término proyecto proviene del latín “proiectus” y cuenta con diversas significaciones. Podría definirse a un proyecto como el conjunto de las actividades que desarrolla una persona o una entidad para alcanzar un determinado objetivo. Estas actividades se encuentran interrelacionadas y se desarrollan de manera coordinada. Un proyecto puede ser simplemente un plan o una idea, al menos en la vida cotidiana o en el lenguaje coloquial. Cuando se habla de proyectos en un marco más formal, es habitual que puedan distinguirse diversas etapas en su desarrollo: primero surge una idea que reconoce una oportunidad, luego se diseña el proyecto en sí mismo con la valoración de las estrategias y opciones y finalmente se ejecuta el plan. Tras la concreción del proyecto, llega la hora de evaluar los resultados según el cumplimiento, o no, de los objetivos fijados. En este sentido, dos de los tipos más frecuentes de proyectos serían los siguientes. Por un lado estarían los que se realizan en una empresa concreta persiguiendo la consecución de unos fines muy definidos y como regla general una mejora en los rendimientos financieros de la misma. Y, por otro lado, se encuentran los que realizan los estudiantes de ciertas carreras universitarias para conseguir su titulación pertinente, demostrando de esta manera que han adquirido los conocimientos y habilidades necesarias para el desempeño de su profesión. ¿Qué es un PROYECTO? Un PROYECTO es la búsqueda de una solución inteligente tendiente a resolver necesidades humanas; por ello su formulación, su evaluación y las decisiones finales, se circunscriben a la medida y a las expectativas humanas. Por tal razón, el PROYECTO debe nacer de la reflexión ante una necesidad u oportunidad detectada; de la conexión o creación de ideas que permitan formular hipótesis que den una posibilidad para la acción: del querer comprobar conceptos materializados en una decisión o plan estratégico y de una acción que permita no solo satisfacer necesidades o aprovechar oportunidades sino también lograr la experiencia necesaria para mejorar continuamente nuestros procesos de supervivencia. Para las PyMES, el PROYECTO debe ser el resultado del ejercicio de reflexión en búsqueda del mejor futuro para la organización, con unos objetivos bien definidos en términos de alcance, tiempo, presupuesto, riesgo y calidad, realizado a través de tareas interdependientes y promovido por la movilización de inteligencia, la voluntad colectiva y principios compartidos. Un PROYECTO EXITOSO, además de las características anteriores, debe tener: Un enfoque único, de una sola vez: un resultado final específico; un comienzo y un final; un cronograma para llevarlo acabo; un trabajo con un grupo de personas interfuncional; unos recursos limitados; una secuencia de actividades interdependientes y un determinado usuario de los resultados. Con base en lo anterior, el PROYECTO tendrá un ciclo de vida que consta de las siguientes fases: 1. Inicio: Se dentifican necesidades y/u oportunidades (Requiere del uso de la Prospectiva y la Planeación Estratégica), se formulan requisitos, se elabora acta de constitución, entre otras acciones 2. Planeación: Aquí se propone una solución a través de la formulación de un plan estratégico 3. Realizar el proyecto (ejecución) 4. Controlar la ejecución

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5. Terminar el proyecto (cierre) El Empresario al proponer una solución debe tener en cuenta que esto le implica: Planear e implementar el esquema a seguir Identificar, cuantificar, programar y asignar los recursos necesarios para la realización del proyecto Identificar y aplicar los tipos de contratos que aseguren una correcta adquisición de los recursos Planificar, ejecutar, controlar el plan de riesgos propios de la implementación del proyecto Diseñar un plan de comunicaciones que aseguren el éxito del proyecto Formular y aplicar una estrategia que asegure el éxito de cada una de las actividades del proyecto Dicho en otras palabras, la solución (el qué se quiere) debe contener un plan estratégico (el cómo lograrlo) que permita los resultados dentro de los límites de alcance, tiempo y de presupuesto y según las normas de calidad deseadas por el cliente. La importancia de los proyectos de inversión No hay que confundir la decisión de invertir con el análisis de los proyectos de inversión. Lo segundo no es más que uno de los elementos para llegar a la toma de decisión. Antes de analizar los proyectos, hay que generarlos. Esta es tarea de toda la organización, impulsada por la dirección, la cual ha de procurar que todos los departamentos investiguen proyectos de inversión posible y deseable desde el punto de vista dl objetivo de prestación de servicio adoptado por la empresa. Después, el análisis financiero del proyecto dirá si estos proyectos son aceptables desde el punto de vista de la creación de valor. Pero si lo que se genera son proyectos malos, el método de análisis, por muy perfecto que sea, no los convertirá en buenos. Por lo tanto la política de inversiones ha de tender fundamentalmente a la búsqueda de proyectos que concurran al desarrollo de estrategias conducentes a la excelencia empresarial en un entorno competitivo. Si estos proyectos se encuentran, no cabe duda que el análisis financiero de los flujos esperables de los mismos dará como resultado la aceptabilidad de por lo menos, algunos de ellos. Cabe pensar que existe una cierta oposición entre el análisis financiero de los proyectos de inversión y la estrategia competitiva, hasta el punto de afirmar que esta última puede hacer aconsejable la realización de proyectos que analizados financieramente son rechazables. Como también puede sostenerse que proyectos que financieramente son aceptables solo lo son aparentemente, porque en el análisis de los flujos se han ignorado los efectos negativos de la no competitividad. En nuestra opinión esta oposición, en teoría, no existe, y en la práctica no debería existir si se determinan adecuadamente los flujos, teniendo en cuenta no solo el riesgo financiero de invertir sino el riesgo competitivo de no invertir a tiempo. Cuando se analiza una inversión el cálculo descansa sobre previsiones, las cuales, por su propia naturaleza son estimaciones de un futuro incierto. Pasado el tiempo, las previsiones se convierten en realidades, haciendo ver la diferencia habida entre lo que pensábamos que sucedería y lo que ha sucedido. Si, sobre los datos ciertos se rehace el cálculo, tendremos la prueba de si la decisión fue acertada o no. Esta prueba no sirve para deshacer lo irreversible, pero puede ser muy útil para emprender las acciones correctoras para lo que le quede de vida al proyecto. Esto es tan cierto que muchas veces el éxito de una inversión no depende tanto del acierto en la decisión inicial siempre incierta, como del seguimiento y corrección del proyecto a lo largo de su vida.

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Lo que ahora queremos decir es que los flujos reales que se produzcan pasado el tiempo vendrá determinados no solo por las desviaciones en las variables estimadas sino también en el impacto de la pérdida de competitividad que tal vez no fue estimada al plantear el proyecto. Luego, si en el momento de analizarlo, los planificadores logran captar los previsibles cambios tecnológicos y estratégicos de la competencia a lo largo de horizonte de planificación, los flujos estimados para el proyecto serán de mayor calidad y podrá ser tomada, con más garantía de acierto, la decisión de segur adelante con el proyecto o sustituirlo por otro que responda mejor a las necesidades de la competitividad.

La decisión de invertir.- ¿Qué es inversión? Está generalmente admitido que invertir es emplear recursos con ánimo de obtener beneficios en el futuro. En este sentido inversión se corresponde con ahorro de la misma forma que gasto se corresponde con consumo. Ahora bien para los fines concretos con la política de inversiones debemos precisar más. Para hacerlo, recurriremos al balance de la empresa el activo nos dice en que han sido empleados hasta el momento del cierre del balance, los recursos obtenidos de las fuentes que figuran en el pasivo. Una parte de este activo es activo inmovilizado y todos estaremos de acuerdo en calificar este empleo de recursos como una inversión. Pero pasando al circulante a lo largo del último periodo de tiempo que queramos elegir- mes, trimestre, año-, habremos vendido mercancías a plazo a clientes que, por este hecho, han quedado como deudores y también habremos cobrado de algunos que, de esta forma, han dejado de serlo; pero que a la fecha de cierre, queda un saldo que representa el empleo en deudores de una parte de los recursos procedentes a la misma fecha de las fuentes consignadas en el pasivo. Dejando aparte consideraciones de liquidez y riesgo que no afectan a lo que estamos exponiendo no hay diferencia sustancial entre el empleo de recursos en inmobiliario y el empleo de recursos en deudores; para el logro de los beneficios esperados tan necesario es mantener las inmovilizaciones como sostener el saldo deudor de los clientes que compran nuestros productos y lo mismo podríamos decir que las restantes partidas del activo circulante por lo tanto, desde le punto de vista de la política de inversión todo empleo de recursos tanto si el empleo es en activos permanentes como en activos circulantes Desde este planteamiento, para nosotros inversión es todo empleo de recursos procedentes de fuentes a remunerar. Dicho de otra forma, inversión es todo activo financiado con pasivos onerosos, cualquiera que sea la clase y plazo de estos recursos (ya hemos dejado claro que los recursos propios tienen un coste) entender eta definición es importante sobre todo en el ámbito de la política de inversiones. Es cierto que a veces, especialmente en la literatura anglosajona se acostumbra definir La inversión como la suma del inmovilizado neto y el fondo de maniobra (net fixet capital plus working capitan.) correlativamente los recursos considerados para la financiación del proyecto y para calcular el coste ponderado de capital, son la deuda a largo plazo y los fondos propios (debt plus equity) omitiendo los recursos de terceros a corto plazo (current liabilities). Pensamos que este enfoque, completamente congruente con las prácticas financieras de lis estados unidos no es aplicable a España, donde los recursos a corto plazo tienen un peso significativo dentro de la financiación total en los párrafos anteriores. Lógicamente, en nuestro planteamiento la relación de endeudamiento tiene en cuenta toda la deuda con coste, a corto y a largo plazo, y, por lo tanto, resulta más elevado para una misma compañía, que si se

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calcula teniendo en cuenta solamente la deuda a largo plazo. Correlativamente, el coste promedio ponderado de capital puede resultar menor o mayor según que la deuda a corto sea más barata o más cara que la deuda a largo. La cuantificación de la inversión. Para cuantificar los recursos que demanda el proyecto en estudio, hay que pensar que todo proyecto supone la construcción de un activo, el activo propio del proyecto, y consiguientemente la aparición de un pasivo, el necesario para sostener el activo. Si el proyecto se acepta, el activo del proyecto se sumará al activo de la empresa y el pasivo del proyecto se añadirá al pasivo de la empresa. De forma que puede decirse que cada proyecto viene representado por su propio balance, mayor o menor, según la importancia del proyecto; y que el balance total de la empresa no es más que la suma de los balances correspondientes a cada uno de los proyectos en marcha. Naturalmente que, siendo el desarrollo de cada proyecto un proceso dinámico a lo largo de su vida, el tamaño del balance de cada proyecto evolucionará, al alza o a la baja, dando por resultado la evolución del tamaño del balance total de la empresa .Idénticas reflexiones podríamos hacer sobre la cuenta de resultados, o más exactamente, sobre el flujo de fondos inherentes a cada proyecto y el correspondiente al total de la empresa como suma de todos los proyectos aceptados y en vigor. Siendo las cosas así el activo y pasivo de cada proyecto habrá que calcularlo de la misma forma que hemos hecho para definir la inversión a partir del balance de la empresa. Es decir, en la cuantificación del proyecto hay que tener en cuenta que la necesidad de recursos para llevarlo a cabo no se ciñe a la financiación. Del inmovilizado sino que hay que añadir la necesidad de fondos operativos a lo largo de la vida del proyecto, con independencia de la clase y plazo de los recursos que pensemos emplear para financiar el activo así constituido. La decisión sobre un proyecto Para tomar la decisión de aceptar o rechazar un proyecto, es preciso, primero, cuantificar los recursos necesarios para llevarlo a cabo y, después, comprobar que este empleo de recursos resultará satisfactorio, de acuerdo con algún criterio previamente establecido. La segunda cosa a averiguar, cuando se estudia la aceptación de un proyecto, es si el empleo de recursos en dicho proyecto puede considerarse satisfactorio. Para verlo será necesario estimar los flujos de fondo que se espere genere el proyecto, a lo largo de su vida, para compararlos con los flujos de fondos empleados en el proyecto. La manera de comparar los recursos empleados en el proyecto con los recursos generados con el mismo constituye la esencia de los diversos métodos de análisis de los proyectos de inversión a los que más adelante nos referiremos con detalle, para ver cuáles de ellos son idóneos para el fin que pretendemos. Por ahora, para terminar la exposición general, basta señalar que, en el análisis de proyectos de inversión, en el planteamiento que hemos adoptado, es decir, teniendo en cuenta la totalidad de la financiación a remunerar, cualquiera que sea su clase y plazo, en el cálculo de los flujos a esperar del proyecto no debe deducirse ningún coste financiero, ni en concepto de intereses de la deuda ni en concepto de costo de oportunidad de capital propio, medido, por ejemplo, por el rendimiento alternativamente obtenible de otra inversión. No debe hacerse porque lo que precisamente se trata de averiguar es si los flujos esperados del proyecto, después de impuestos, pero antes de

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deducir ningún coste financiero, serían suficientes para atender a la devolución de la financiación total con su coste. Y este coste es el coste promedio ponderado de todos los recursos empleados, que, desde luego, dependerá de la proporción que se elija entre capital propio y deuda, sea está a largo, medio o corto plazo. La generación de proyectos.- Los criterios no financieros de aceptación de proyectos Antes hemos hablado de la aceptabilidad de los proyectos, no de su aceptación, porque el análisis financiero de los proyectos solo nos dice si son aceptables; la decisión de aceptarlos o no aceptarlos puede estar provocada o influida por consideraciones distintas de las financieras y de hecho, por lo general lo estará. Entre estas consideraciones distintas de las financieras merecen especial atención las relativas a las características humanas tanto de las personas que han generado, presentado y defendido el proyecto como las que han de llevarlo a la práctica y desarrollarlo hasta el final. En cuanto a lo primero no hay que olvidar que el análisis de proyectos de inversión lo realizan personas, y con en cualquier otra situación, estas personas se mueven por motivaciones e intereses que pueden estar en línea con los intereses de la empresa o estarlo menos

Elementos del proyecto de inversión o plan de negocios Proyecto de inversión es cualquier posibilidad de inversión y/o de financiación, pudiendo efectuarse una combinación de ambas. Un proyecto de inversión es un plan que, asignado de determinado capital, producirá un bien o servicio de utilidad para una persona o para la sociedad. Con el término "plan" se indica que el proyecto se estructura, analiza y considera en todos sus aspectos, es recomendable un análisis multidisciplinario por parte de personas especializadas en cada uno de los factores que participan y afectan al proyecto. En otros términos, proyectar significa planificar y la planificación implica el análisis detallado de todas y cada una de las disciplinas que intervienen en el proyecto. La elaboración de dicho plan, dependiendo de la dimensión financiera y del mercado, requiere de tiempo y de recursos financieros, sin embargo es necesario destinar dichos recursos para salvaguardar el capital y tomar decisiones no planeadas. En seguidas ocasiones podemos observar que se abren negocios de un día para otro y en un corto tiempo dichos negocios deben cerrar por un sin número de razones, que la gran mayoría pudieran preverse en los planes de negocios. Todo plan de negocios debe contener al menos los siguientes aspectos que se detallan a continuación ETAPA

DESCRIPCIÓN

1. Estudio legal

Referido a las condiciones de salubridad, seguridad ambiental, régimen de promoción industrial, etc.

2. Estudio mercado

de

3. Ingeniería del proyecto

Dimensión de la demanda, calidad, comercialización, competencia, etc.

precio,

Análisis de las técnicas a adoptar en base a los equipos a utilizar, tecnologías apropiada, distribución de equipos en la planta, posibles problemas técnicos, etc.

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4. Tamaño localización

y

5. Magnitud y estructura de la inversión

Análisis de la infraestructura requerida para satisfacer la demanda, disponibilidad de mano de obra, ubicación física considerando costos de transporte, etc. Se refiere al volumen y discriminación del capital que se necesita para la inversión

6. Financiamiento

Referido a las distintas fuentes a las que se recurrirá por el capital prestado, cuando el propio no es suficiente.

7. Estudio económico y financiero

Ordenar y sistematizar toda la información referida al aspecto monetario, que surgen de las etapas anteriores, estructuradas a modo de cuadros analíticos, que serán estudiados en la etapa siguiente.

8. Evaluación económica y financiera

Análisis de la información proveniente de la etapa anterior, con miras a tomar la decisión correcta.

Tipos de proyectos Los proyectos pueden ser de diversa índole, una clasificación a partir del fin buscado puede ser la siguiente: - Proyectos de inversión privada: En este caso el fin del proyecto es lograr una rentabilidad económica financiera, de tal modo que permita recuperar la inversión de capital puesta por la empresa o inversionistas diversos, en la ejecución del proyecto. - Proyectos de inversión pública: En este tipo de proyectos, el estado es el inversionista que coloca sus recursos para la ejecución del mismo, el estado tiene como fin el bienestar social, de modo que la rentabilidad del proyecto no es sólo económica, sino también el impacto que el proyecto genera en la mejora del bienestar social en el grupo beneficiado o en la zona de ejecución, dichas mejoras son impactos indirectos del proyecto, como por ejemplo generación de empleo, tributos a reinvertir u otros. En este caso, puede ser que un proyecto no sea económicamente rentable per se, pero su impacto puede ser grande, de modo que el retorno total o retorno social permita que el proyecto recupere la inversión puesta por el estado. - Proyectos de inversión social: Un proyecto social sigue el único fin de generar un impacto en el bienestar social, generalmente en estos proyectos no se mide el retorno económico, es más importante medir la sostenibilidad futura del proyecto, es decir si los beneficiarios pueden seguir generando beneficios a la sociedad, aun cuando acabe el período de ejecución del proyecto. Una clasificación de proyectos privados, se puede establecer en función al impacto en la empresa: - Creación de nuevas unidades de negocios o empresas: En este caso un proyecto se refiere a la creación de un nuevo producto o servicio, estos proyectos típicos tienen flujos de ingresos y costos, asimismo tienen una inversión que permita iniciar la producción del nuevo bien o servicio, evaluándose la rentabilidad del producto. - Cambios en las unidades de negocios existentes: En este tipo de proyectos no se crea ningún producto o servicio, simplemente se hacen cambios en las líneas de producción, estos cambios pueden darse ya sea maquinaria nueva cambiando a la maquinaria antigua, o se hacen reducción de equipos por tercerización de la producción, también es posible ampliar la producción con maquinaria adicional, es probable que en muchos casos la inversión a realizar sea mínima o cero

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(financiando los cambios con las máquinas vendidas por ejemplo), también es posible que en este tipo de proyectos no se tengan flujos de ingresos, sino más bien flujos comparados de costos, en donde los beneficios se centran en los ahorros generados por los cambios, esto supone tener herramientas de evaluación que se centren en la medición del ahorro generado u optimización del uso de la maquinaria respectiva. En el caso de los proyectos públicos o sociales, se pueden establecer ciertas clasificaciones: - Proyectos de infraestructura: Relacionados a inversión en obras civiles de infraestructura que puede ser de uso económico (beneficiando la producción) o de uso social, mejorando las condiciones de vida. En este tipo de proyectos se mide el impacto generado en los beneficiarios en materia de logros en salud (por ejemplo un proyecto de construcción de hospital) estos logros permiten mejorar la calidad del servicio, ahorrar recursos al estado por menores enfermedades o menor presión en centros existentes, educación (ampliación de aulas) mejorando la calidad del servicio educativo o incrementando su cobertura, o en la actividad económica (carreteras, canales de regadío u otros) que permite expandir la frontera de producción existente en una zona, estos proyectos incluyen el equipamiento respectivo. - Proyectos de fortalecimiento de capacidades sociales o gubernamentales: En este caso se trabajan diversas líneas, como por ejemplo participación ciudadana, mejora de la gestión pública, vigilancia ciudadana u otros, en este tipo de proyectos el componente de inversión en activos fijos, llámese obras civiles o equipamiento es limitado, la importancia del proyecto se centra en el logro de capacidades sea en la comunidad o en los beneficiarios, dichas capacidades pueden referirse a lograr habilidades de gestión si los actores son públicos o habilidades para el fortalecimiento del rol social en la gestión de la comunidad, muchas veces estos proyectos incluyen el diseño de planes de desarrollo local o planes de gestión territorial o ambiental. Debido a la naturaleza del proyecto, su evaluación radica en la medición actual y futura del logro de capacidades y como estas interactúan con los esfuerzos comunitarios para el desarrollo local. Proceso de preparación y evaluación de los proyectos de inversión La parte de preparación se refiere a la planeación y la evaluación al análisis de factibilidad económica y financiera del proyecto La evaluación del proyecto o plan de negocios se puede efectuar teniendo dos aspectos distintos, pero no contrapuestos: el aspecto privado y el aspecto social, y dependerá del fin que se persiga en cada caso en particular. Se debe efectuar un análisis financiero, empleando distintos procedimientos que permiten medir aspectos tales como el capital agregado a la empresa, la rentabilidad, el tiempo necesario para recuperar la inversión; estos procedimientos se denominan criterios de evaluación del proyecto de inversión; son distintos procedimientos financieros que se utilizan para la medición de ciertos aspectos cuantitativos de un proyecto. Estas mediciones se deben realizar en una instancia previa al momento de iniciar el proyecto; de esa forma, el conocimiento de los valores que surjan de la evaluación permitirá tomar una decisión; cualquier medición compara: La inversión inicial: erogación que se debe efectuar al iniciar el proyecto Los flujos netos de caja o cash flow: la diferencia entre los ingresos y egresos de dinero registrados en un período determinado.

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Para efectuar esta comparación, los valores monetarios deben consignarse en el mismo momento del tiempo; para ello se deben actualizar los flujos netos de caja, aplicando la tasa de costo de capital (costo de una unidad de capital invertido en una unidad de tiempo). Este elemento (tasa de costo de capital) es el que ofrece mayores dificultades para su determinación, ya que implica obtener un promedio ponderado de las tasas existentes en los mercados financieros, tanto para inversiones del capital propio, como las correspondientes a capital prestado. Por otra parte, al elaborar un proyecto de inversión se estipula un plazo para el mismo: el horizonte económico de la inversión o plazo requerido para llevar a cabo la inversión. Para poder seleccionar adecuadamente un proyecto de inversión, se analizan los criterios de evaluación de proyectos de inversión, que miden la rentabilidad de un proyecto. La rentabilidad puede medirse de diversas formas: en unidades monetarias, en tasa (tanto por uno), en porcentaje, en el tiempo de demora en la recuperación de la inversión inicial, etc. Además, analizar la rentabilidad implica comparar el beneficio que se obtendrá con el costo de oportunidad. En este sentido, se llevará a cabo un proyecto de inversión siempre que se obtenga un beneficio mayor al costo de oportunidad del capital. Los criterios a analizar son: Valor presente neto: suma de los flujos netos de caja actualizados, incluyendo la inversión inicial. El proyecto de inversión, según este criterio, se acepta cuando el valor presente neto es positivo, dado que agrega capital a la empresa. Tasa interna de rentabilidad: tasa que hace que el valor presente neto sea igual a cero, o tasa que iguala la inversión inicial con la suma de los flujos netos actualizados. Según la TIR, el proyecto es rentable cuando la TIR es mayor que la tasa de costo de capital, dado que la empresa ganará más ejecutando el proyecto, que efectuando otro tipo de inversión. Período de recuperación descontado: tiempo necesario para recuperar la inversión inicial. Según este criterio, el proyecto es conveniente cuando el período de recupero es menor que el horizonte económico de la inversión, dado que se recupera la inversión inicial antes de finalizado el plazo total.

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